【行情回顧】

　　文華商品指數增倉4.34萬手，延續弱勢尋底的行情，下跌1.08%報收134.87。周一指數延續弱勢陰跌的走勢，期價報收陰線。目前來看大宗商品反彈乏力。受到原油、貴金屬、軟商品、油脂、有色板塊持續性下跌的影響下，繼續拖累著文華指數。多周期共振的情況下，如果這幾大板塊沒有強勢反彈的情況下，僅僅靠著黑色板塊、雙粕、大豆的強勢是很難帶動指數反彈的。那么投資者在布局各個板塊的多空下，還是要對整個商品的強弱有深入的了解，多強勢板塊中的強勢品種，空弱勢板塊中的弱勢品種。多空對沖的效果可能適合目前的市場走勢。強者恒強，弱者恒弱這個道理投資者要牢記。雖然有些品種的價格已經很低，但是熊市階段切不可抄底做多。

　　黑色整體也是錄得0.72%的漲幅，良好的預期不能替代嚴峻的現實。隨著疫情在海外擴散，今年世界經濟增速下滑幾乎已成定局，國內經濟同樣需要應對更大的下行風險。這對鋼鐵的總體需求造成的拖累或導致全年總需求下降3到4個百分點。捕捉反彈行情的前提下也要注意變盤的風險。有色和化工板塊表現較差，當前原油板塊熊市尋底的行情在延續，國際油價逼近去年年初低位之后，整體技術性跌勢猶在，注意能否有效破位，形成整體沽空壓制。貴金屬大幅下跌，白銀觸及跌停板，可能受到流動性的影響，貴金屬也遭遇了拋售的情況。

　　商品指數沉淀資金1104.86（-24.88）億元，其中：原油板塊流出4.31億元，煤炭流出6.68億元，貴金屬流出5.69億元，有色流出2.78億元，油脂鏈流入0.69億元。豆粕增倉3.5萬手震蕩堅挺飄紅，PP增倉2.6萬手大跌；螺紋減倉8萬逾手收陰于高位，甲醇減倉6.2萬收跌。領漲品種蘋果（3.60%）、錳硅（3.26%）和大豆（2.60%），領跌品種滬銀（-6.12%）、IC2003（-5.00%）和原油（-4.72%）。

　　股債方面：周一（3月16日），A股進入下降通道，科技股全線重挫。上證指數收盤跌3.4%報2789.25點；深證成指跌5.34%報10253.28點；創業板指跌5.9%報1910.77點；兩市成交額超9600億元，近200股跌停。北向資金凈流出近百億元。

　　行業板塊方面，土地流轉維持強勢，醫藥股逆市發力，口罩概念再起波瀾，特高壓概念再度活躍，5G概念連續跳水，國產芯片概念大跌。

　　國債期貨寬幅震蕩近乎收平，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.01%。宏觀數據方面，中國1-2月份全國固定資產投資（不含農戶）33323億元，同比下降24.5%。中國1-2月規模以上工業增加值同比降13.5%，2019年12月為增6.9%。從環比看，2月份，規模以上工業增加值比上月下降26.63%。中國1-2月房地產開發投資同比下降16.3%，其中，住宅投資7318億元，下降16.0%。中國1-2月社會消費品零售總額52130億元，同比名義下降20.5%（扣除價格因素實際下降23.7%）。其中，除汽車以外的消費品零售額48476億元，下降18.9%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日減倉0.01萬手，下跌18.9元或7.08%，報248.2元/桶。周一INE原油減倉的情況下延續下跌尋底的行情，受到國際繼續下行的影響下，內盤繼續跟跌。油價在創下2008年以來最大周跌幅后繼續大跌，美油盤中一度暴跌4美元，失守30美元關口，隨后小幅回升。公共衛生事件繼續肆虐全球，美聯儲再度宣布緊急降息1個百分點至零水平附近并將大規模購債，加之此前OPEC未達成深化減產協議的消息，引發沙特俄羅斯之間的價格戰�？只徘榫w集中釋放，國際油價狂瀉，布油美油重新回到3時代。

　　燃油（FU2005）: 今日減增倉1.05萬手，下跌73元或4.61%，報1511元/噸。燃油今日增倉的情況下保持弱勢陰跌的形態，雖然跌幅沒有跟隨國際原油的幅度，但是多周期共振的下跌形態沒有變化，建議投資者空頭思路為主，有高位空單的投資者續持，沒有持倉的投資者背靠5日均線附近布局空單。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉0.60萬手，下跌68元或3.21%，報2050元/噸。瀝青今日小幅增倉的情況下保持弱勢陰跌的形態，期價雖然跌幅沒有跟上國際原油，但隨時都有補跌的可能性。建議投資者保持空頭思路不變，背靠5日均線尋找反彈布局空單的機會，趨勢一旦形成不會輕易反轉，何況目前國際原油還在加速下行。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉6.20萬手，下跌32元或1.72%，報1825元/噸。甲醇今日減倉的情況下保持弱勢陰跌的行情，在整個能化板塊全線下跌的情況下，甲醇也沒有幸免，盤中嘗試反彈觸及5日均線附近的壓力位開始回落，給了投資者很好的反彈布局空單的機會，空頭思路不變，壓力位附近繼續布局空單為主。

　　PP（PP2005）：今日增倉2.65萬手，下跌148元或2.17%，報6686元/噸。PP今日主動增倉的情況下出現了加速下跌的行情，期價早盤直接跌破6815的整數關口開始尋底，這個趨勢線附近的支撐也非常關鍵，一旦形成破位的話那么PP展開加速下跌的概率比較大，這在上周五的日評中也有提示到，建議投資者重點關注此位置的多空博弈情況，目前來看還是空頭占優�？諉卫m持。

　　PTA（TA2005）：今日增倉1.32萬手，下跌88元或2.28%，報3764元/噸。TA今日增倉的情況下保持弱勢陰跌的行情，受到整個板塊全線回落的影響，TA盤中在創合約新低，熊市尋底的行情還在延續。在庫存較大，且需求低迷的情況下，建議投資者保持空頭思路不變，但是追空需謹慎，切勿抄底。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉0.13萬手，下跌106元或2.65%，報3895元/噸。乙二醇今日小幅增倉的情況下下跌幅度有加速的跡象。在國際原油持續性下行階段，整個化工板塊同樣處于熊市周期，那么不排除乙二醇出現補跌的行情。建議投資者背靠5日均線的壓力位繼續布局空單。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.03萬手，下跌230元或2.18%，報10310元/噸。橡膠今日小幅情況下出現沒有保持反彈節奏，期價觸及5日均線以及趨勢線的雙重壓力位施壓的情況下，開始弱勢下行。如果國際原油繼續尋底，那么橡膠極有可能跌破一萬點整數關口，展開加速尋底的行情。切不可抄底做多。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.46萬手，下跌40元或0.64%，報6195元/噸。PVC今日減倉的情況下出現震蕩回落的走勢，雖然相比其他化工品種PVC抗跌一些，但是在大環境偏空的影響下，限制其反彈高度，所以投資者還是震蕩思路對待，不要追漲殺跌。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日減倉8.04萬手，下跌16元或0.45%，報3553元/噸。周一螺紋減倉的情況下在高位調整為主，沒有延續上周五大幅走升的行情。但是在整個商品板塊中，黑色板塊依舊強于其他板塊，但是投資者要注意雖然螺紋鋼受到外盤的沖擊不像其他板塊，但是如果出現大幅下跌的走勢，還是會有影響的。目前保持反彈形態，少量多單持有，要注意利潤的保護，以防其他板塊的沖擊導致利潤大幅回吐。技術上關注5日線的支撐作用。

　　熱卷（HC2005）：今日減倉0.08萬手，下跌29元或0.82%，報3506元/噸。周一熱卷縮量的情況下出現了沖高回落的走勢，明顯弱勢螺紋。那么期價在盤中觸及3550附近的平臺壓力位之后沒有形成突破，建議客戶回落的階段止贏了上周布局的多單。接下來關注下60日均線附近的支撐作用，如果支撐有效開始震蕩走升，考慮接回多單。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉3.32萬手，下跌15元或2.22%，報661.5元/噸。周一鐵礦減倉的情況下出現了回調行情，期價連續反彈的行情還是不順暢。但是日線來看依舊處于反彈形態，建議投資者重點關注下40、60日均線附近的支撐作用，如果支撐有效那么盤整之后繼續走升的概率較大，低吸試多的策略為主。

　　焦炭（J2005）：今日減倉1.35萬手，下跌32.5元或1.73%，報1846.5元/噸。周一焦炭減倉的情況下沒有延續上周五強勢上漲的行情，期價回調且收盤跌破了60日線的重要支撐，依舊處于高位震蕩階段，不適合追漲操作，建議投資者日內試單為主，收復均線支撐之后走升介入多單。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.99萬手，下跌14.5元或1.12%，報1275.5元/噸。周一焦煤的走勢與焦炭趨同，期價在上周五大幅上漲之后今日并沒有延續持續走升的行情。但是日線來看期價依舊是反彈形態，那么投資者要關注下前期密集成交區，如果增倉突破之后可以在盤中介入多單跟進，沒有浮贏的情況下不建議隔夜。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉0.27萬手，下跌3元或0.55%，報538.6元/噸。周一鄭煤小幅增倉的情況下保持弱勢陰跌的形態，盤中觸及10日均線的壓力位上破失敗之后開始下行，那么弱者恒弱，多周期共振下行的階段，建議投資者保持空頭思路，背靠壓力位布局空單為主。切勿抄底。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉1.74萬手，下跌18元或1.32%，報1343元/噸。周一玻璃繼續增倉下展開了加速尋底的行情，期價得破1381附近的區間下沿支撐之后，就已經由震蕩形態轉入了弱勢下跌的形態，投資者可以背靠這個平臺壓力位布局空單，那么基本面偏利空的情況下，也使得期價具備繼續尋底的空間。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉3.46萬手，下跌9元或0.33%，報2749元/噸。豆粕今日增倉的情況下出現了比較大的波動，上午先是出現強勢反彈行情，期價突破了60日均線的壓力位創出近2周的新高，但是這個強勢反彈行情并沒有保持住，隨著下午資金小幅流出，期價開始回落，最終重回震蕩區間，突破失敗。這也是3月份的第二次突破失敗，第一次是在月初。接下來關注震蕩之后能否在次嘗試第三次走升的機會出現。需要耐心。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉0.39萬手，下跌3元或0.13%，報2305元/噸。菜粕今日小幅增倉的情況下同樣出現了沖高回落的行情，期價收盤報收長上影。說明目前多頭的信心仍然不足，在觸及日線重要壓力位之后還是受到了資金影響。沒有持續性的資金推動，持續性依舊不好。震蕩行情還在延續。

　　豆油（Y2005）：今日增倉0.11萬手，下跌36元或0.68%，報5244元/噸。豆油今日縮量的情況下嘗試沖擊5日均線的壓力位失敗，小幅回落為主。但是目前日線來看跌勢有放緩的跡象，在趨勢沒有改變之前，空頭思路不變，但是進場點的選擇要謹慎，不適宜追空，背靠均線的壓力位反彈拋空為主。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉0.43萬手，下跌74元或1.58%，報4602元/噸。棕櫚油今日小幅增倉的情況下保持弱勢陰跌的走勢，期價雖然跌勢相比前幾日放緩，但是沒有改變下跌趨勢。建議投資者背靠5日均線的壓力位布局空單。目前馬棕也沒有筑底的跡象，所以現在還不是抄底的時候，切勿做多。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.15萬手，下跌37元或0.54%，報6838元/噸。鄭油今日小幅減倉的情況下保持底部盤整行情，但是反彈依舊乏力。建議投資者不要去追空，有高位空單的情況下繼續持有，而沒有持倉的投資者先觀望。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉1.79萬手，上漲239元或3.68%，報6740元/噸。蘋果今日減倉的情況下出現了止跌反彈的行情，期價反彈幅度還是比較可觀的，收復了前2個交易日的跌幅。但是在嘗試上破10日均線的壓力位受阻，建議投資者本周關注下期價能否突破壓力位成功，采取上多下空的操作策略。

　　白糖（SR2005）：今日減倉0.53萬手，下跌37元或0.67%，報5516元/噸。白糖今日減倉的情況下保持弱勢陰跌的行情，現在來看期價繼續下跌的動能也不足，上周五低開之后大幅反彈，不適宜追空操作。建議投資者關注下5日均線附近反彈失敗布局空單的機會。

　　棉花（CF2005）：今日增倉0.10萬手，下跌340元或2.89%，報11435元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下延續加速尋底的行情，期價大幅下挫在創合約新低。所謂弱者恒弱，在期價沒有見底跡象之前，切不可抄底做多。那么有高位空單的投資者下移止損繼續持有，基本面方面，棉紡下游陸續復產復工，但訂單不足，物流工人方面受疫情影響尚未完全通暢。近期國儲加大收儲數量，價格也具有吸引力，市場成交較好，但是沒有在期貨市場中體現出來。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉0.09萬手，下跌5元或0.16%，報3205元/500千克。雞蛋今日小幅增倉的情況下保持弱勢陰跌的形態，期價盤中嘗試上破5日均線的壓力位失敗小幅回落。建議投資者還是保持偏空的思路，背靠5日均線布局空單為主，切勿抄底。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.71萬手，上漲100元或0.10%，報99400元/噸。滬鎳今日小幅減倉的情況下出現沖高回落的走勢。目前內外盤均處于空頭階段，雖有反彈，但是不足以改變目前的下跌趨勢，所以建議投資者背靠日均線的壓力位布局空單為主，但是不要去追空。

　　滬鋅（ZN2005）：今日增倉0.42萬手，下跌265元或1.68%，報15540元/噸。滬鋅今日增倉的情況下保持弱勢陰跌的行情，期價觸及5日均線附近的壓力位受阻回落，建議投資者還是背靠均線的壓力位采取輕倉試空的策略為主。在趨勢沒有改變之前，切勿抄底做多。

　　滬鋁（AL2005）：今日增倉0.38萬手，下跌100元或0.77%，報12820元/噸。滬鋁今日增倉的情況下弱勢陰跌為主，熊市尋底行情還在延續。但是下跌的節奏發生變化，建議投資者有高位空單的投資者續持。接下來關注下5日均線附近的多空博弈，目前來看空頭奪回主導權，空頭思路不變。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.08萬手，下跌9.22元或2.59%，報347.18元/克。滬金今日減倉的情況下出現大幅跳空低開的行情，期價跌破了60日均線的支撐，由多頭趨勢行情轉入了空頭趨勢行情，振幅非常大。多單回避。國際市場，因為公共衛生安全事件的擴散，油價鈀金出現暴跌，甚至連避險資產黃金和比特幣也未能幸免。進入新的一周后，市場的動蕩和混亂恐持續，在目前的情況下現在唯一的避難所是美元。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。