一、降息未能緩解疫情帶來的恐慌，減產未能達成一致，油價雪上加霜

　　 本周國際油價先揚后抑。周初在OPEC進一步深化減產的預期下，油價一度強勢走高。同時根據機構調查顯示2 月份OPEC原油產量環比下降51桶/日至 2784萬桶/日，利比亞原油產量受動亂影響削減超百萬桶/日，而沙特及其他海灣國家維持了超出承諾的減產幅度，為多頭注入較強信心。然而疫情肆虐，美聯儲大幅降息，利率下調50個基點。也未能緩解市場對宏觀經濟恐慌情緒。金融市場以及大宗商品市場承壓走低。臨近周末，OPEC+政策會議最終以失敗告終，未能達成協議，這意味著從4月1日起，無論是OPEC還是俄羅斯等非OPEC產油國都可以自由生產，周五晚間油價暴跌。

　　截止周五（3月06日）TOCOM中東石油期貨文華財經價格指數周初開盤33660日元，周五收盤32880日元，較上周結算價下跌1060日元，或3.12%。文化財經原油價格指數整體維持在32520-35720日元區間運行。

　　二、本周美國EIA數據分析

　　庫存方面：截止至2月28日當周，美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增加78.4萬桶至4.441億桶，增加0.2%，增幅不及市場264.4萬桶預期。汽油庫存減少433.9萬桶，上周汽油庫存出現自2019年4月以來最大降幅。精煉油庫存減少400.8萬桶。庫欣庫存減少197.1萬桶。

　　進出口方面：截止至2月28日當周，除卻戰略儲備的商業原油上周進口623.8萬桶/日，較前一周增加2.1萬桶/日。美國上周原油出口增加49.7萬桶/日至415.4萬桶/日，為去年12月以來最高水平。過去的一周美國原油凈進口量減少51.8萬桶/日。

　　加工方面：截止至2月28日當周，美國煉廠加工總量平均每天1569.6萬桶，比前一周減少31.2萬桶；煉油廠開工率86.9%，比前一周下降1.0個百分點。

　　產量方面：截止至2月28日當周，美國上周原油產量錄得1310萬桶/日，維持紀錄新高。

　　三、其他影響因素

　　美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(3月6日)公布數據顯示，截至3月6日當周，美國石油活躍鉆井數增加4座至682座，較去年同期減少152座。2020年2月，美國石油活躍鉆數增加3座，為過去三個月內第二個月錄得增長。

　　機構調查顯示，2月石油輸出國組織(OPEC)原油產量已經降至逾十年來最低水平，因利比亞原油產量大幅下滑，同時沙特以及其他海灣成員國減產幅度超過承諾幅度。詳細數據顯示，13個OPEC成員國2月總產量為2784萬桶/日，較1月下降51萬桶/日，觸及2009年以來最低水平。自1月18日出現原油終端被迫關閉以來，利比亞原油產量已經大幅下降，2月產量約為15.5萬桶/日，1月為76萬桶/日。然而，由于伊拉克和尼日利亞的產量回升，2月OPEC減產執行率下降為128%，1月為133%。

　　 美聯儲宣布大幅降息，決定將聯邦基準利率下調50個基點。美聯儲稱，美國經濟基本面依然強勁。然而，新型冠狀病毒給經濟活動帶來了不斷演變的風險。美聯儲正在密切監測事態發展及其對經濟前景的影響，并將利用其工具，酌情采取行動支持經濟。特朗普馬上在推特上發表看法，“美聯儲必須更寬松，而且最重要的是，要趕上其他國家和競爭者。我們在一個不公平的競爭環境中，對美國不公平。終于到了美聯儲帶頭的時候了，讓寬松和降息來得更猛烈些。

　　 本周OPEC+政策會議最終以失敗告終，既沒有達成現有減產協議的延期，更沒有同意進一步擴大減產。這意味著從4月1日起，無論是OPEC還是俄羅斯等非OPEC產油國都可以自由生產，恐將導致油價進一步暴跌。伊朗油長贊加內在會后表示，這是我見過的OPEC歷史上最糟糕的會議之一，俄羅斯和沙特經過6個小時的私下談判未能達成協議。部分OPEC成員國堅持讓非OPEC成員國加入減產協議。

　　據彭博報道，周六沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等國外的市場的原油價格，折扣幅度創逾20年來最大，以吸引國外煉油廠購買沙特原油。與此同時，沙特還私下告知市場參與者，如有需要將增加產量，即便產量值達到1200萬桶/日的紀錄水平。因冠狀肺炎病毒疫情導致的需求降低狀況，將因沙特增產而變得雪上加霜。某大宗商品對沖基金經理表示，沙特此舉相當于在原油市場宣戰。

　　四、后市預判

　　 周五，OPEC+政策會議以失敗告終，未能達成任何協議。OPEC甚至是作為回應，還決定取消對其自身產量的所有限制。這就意味著OPEC與非OPEC都可以自由生產，再無新的一輪減產談判前提下，再疊加疫情肆虐引發金融市場恐慌，油價仍面臨較大的下行風險，TOCOM原油期貨價格或將再現2018年與2014年探底行情。油價反彈的契機在于OPEC+近期進行第二次會談，各國準備更多的刺激舉措來緩解疫情肆虐對于經濟的恐慌情緒，以及疫情緩解。

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