【行情回顧】

　　文華商品指數增倉31萬手，震蕩上漲0.15%報142.63點。周四商品指數多空爭奪下震蕩偏強運行，在止跌上行之后均線交織位置，未有明顯的趨勢性表現，但從當前外圍金融市場來看，美股的強勁拉漲延續的話，整體面臨的風險壓力降低，美聯儲降息帶動下的利多支撐還是值得關注，技術上注意均線突破情況。從日內表現來看，農產品(000061,股吧)表現強于工業品，油脂和軟商品領漲，分別錄得1.17%、1.34%的漲幅，谷物整體也是表現較好，大豆的強勢表現延續，注意在資金流動性增強的情況下，整體通脹表現下，存在上漲機會，尤其是在油脂出現顯著拉漲之后，止跌表現順暢的話，建議是多單主動跟進。

　　工業品方面，日內有色微幅上行0.18%，整體在低位反彈下力量還是薄弱，在當前疫情主導下，還是謹慎看漲，均線之下維持偏弱思路對待�；�工板塊增倉收陰，在均線爭奪位置整體還是存在分化，處在膠著階段，注意當前原油施壓驅動下，對板塊帶來的弱勢驅動壓制，關注OPEC+會議導向。黑色在遠月已經攀升至高位的情況下，注意風險情緒下，近月和現貨不能走升帶來的滯漲，從表觀需求上形成了明顯增量的情況下，注意當前高頻數據上的需求增量，整體相對還是偏多，但漲的較多之后分歧也加大。貴金屬一波之后再度陷入低迷，風險資產大漲之后，黃金表現較為尷尬，震蕩運行下，也是波段性參與，避險情況下，與國債一起還是維持相對偏多觀點。

　　商品指數沉淀資金1187.01（+22.57）億元，其中：有色流入6.13億元，化工流入4.63億元，黑色流入2.18億元，原油板塊流入2.71億元。PTA增倉4.3萬手震蕩下行，鐵礦增倉2.5萬手高位運行；棕櫚減倉3.1萬手逼近漲停，豆粕減倉0.9萬手震蕩運行。領漲品種棕櫚（2.93%）、鄭棉（2.24%）和股指（2.20%），領跌品種純堿（-1.14%）、焦煤（-0.98%）和雞蛋（-0.95%）。

　　股債方面：

　　周四（3月5日），A股維持強勢，權重與題材兩翼齊飛。上證指數收盤漲1.99%報3071.68點，連升4日；深成指漲1.9%報11711.37點；創業板指漲1.85%報2209.59點；兩市成交額再度突破萬億。北向資金全天凈流入48億元。

　　行業板塊方面，特高壓概念爆發，5G概念大漲，云計算概念沖高，大消費板塊復蘇，豬肉概念發力，口罩概念股強勢不減，ST概念再掀漲停潮，此外，特斯拉、網紅經濟、光伏、房地產、建工、工業互聯網、券商等板塊均有不俗表現。

　　國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約持平上日。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，3月5日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。資金面寬松，Shibor多數下行。隔夜品種下行1.2bp報1.45%，7天期上行3.7bp報2.0890%，14天期下行1.5bp報1.9490%，1個月期下行2.4bp報2.15%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日增倉0.42萬手，下跌1.4元或0.37%，報373.7元/桶。周四INE原油低開之后增倉低位震蕩運行，沖高之后再度回落，區間372.4-376之間波動。在本周高開低走之后震蕩回調缺口位置，國際油價也是處在低波動階段，疫情壓力和OPEC+的減產未能有明顯支撐的情況下，投資者在低位也是謹慎對待。技術上注意短線在368一線爭奪，下破則繼續考驗低點支撐，壓力爭奪關注385附近位置，之下震蕩或偏弱運行。布油表現不及美油，在均線爭奪承壓的話，還是存在試探50美元下方的位置。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉0.22萬手，上漲3元或0.14%，報2083元/噸。燃油今日增倉的情況下盤整為主，期價日內的波動率相比前幾個交易日有明顯的下降，目前來看期價止跌于5日均線附近。在國際原油沒有繼續下跌的情況下，燃油延續盤整的概率比較大。建議投資者日內參與為主，沒有趨勢性行情走出來之前，盡量回避隔夜行情。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉2.00萬手，下跌4元或0.14%，報2902元/噸。瀝青今日增倉的情況下出現盤整的行情，與燃油的走勢趨同。那么上漲的持續性都比較差，收盤期價處于5日均線與20日均線之間，收日內波動明顯收窄，關注下2930附近的平臺壓力位，突破之后輕倉跟進多單，突破失敗震蕩思路對待。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉2.04萬手，上漲1元或0.05%，報2040元/噸。甲醇今日增倉的情況下保持弱勢震蕩的形態，期價收盤在5日均線的附近來回的反復。建議投資者回避多單，保持偏空的思路，接下來關注下2010附近的支撐能否起到作用，一旦破位仍然有加速下跌的可能性。內地重點還是在1-2周的節奏性把握，西北本周出貨理想，但多是貿易商拿貨，下游接受程度有限加之，且接貨積極性提升后運費上漲，利潤空間壓縮，預計后期西北上推到1700價格買盤興趣較低�？傮w上，政策加持的效果如何還需要觀察，多因素疊加，起到互相制約的作用，價格雖然震蕩頻率加快但區間實質在縮小。

　　PP（PP2005）：今日減倉0.41萬手，上漲41元或0.58%，報7155元/噸。PP今日減倉情況下出現保持反彈行情，期價早盤小幅高開，相對其他品種的回調幅度來對比，PP還是偏強運行的。但是沒有增倉的情況下，期價日內的漲幅還是受到了限制，建議日內積極試多為主，如果收盤之前有可觀的浮贏可以考慮留隔夜單，浮贏不大建議日內了結。

　　PTA（TA2005）：今日增倉4.33萬手，下跌28元或0.64%，報4340元/噸。TA今日增倉的情況下出現橫盤調整的行情，日內波動不大，期價日線來看有止跌的跡象，建議投資者關注下5日均線以及缺口附近的支撐作用，啟穩開始走升之后輕倉介入多單。跌破支撐多單回避。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉0.78萬手，下跌14元或0.32%，報4340元/噸。乙二醇今日小幅增倉的情況下延續弱勢陰跌的行情，期價報收3連陰的情況下重心逐漸下移，本周期價跌破4388附近的平臺支撐之后回到了弱勢陰跌的形態，建議投資者偏空思路為主，日內輕倉布局空單，突破壓力位空單離場。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.07萬手，上漲60元或0.54%，報11120元/噸。橡膠今日小幅增倉情況下出現弱勢震蕩的走勢，期價雖然收盤站上5日均線的支撐，但是反彈依舊乏力。建議投資者日內短線參與為主，如果期價能夠回補缺口繼續走升的話才具備持續性上漲行情。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.17萬手，下跌15元或0.24%，報6255元/噸。PVC今日減倉的情況下區間內震蕩回落為主，相比其他能化品種，PVC在上周就體現出了抗跌性，受到國際原油影響也不大，所以目前PVC依舊是震蕩行情為主，6200附近的區間下沿支撐沒有跌破，6305附近的區間上沿突破也失敗了，區間內高拋低吸操作。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉0.68萬手，下跌8元或0.23%，報3469元/噸。周四螺紋沖高3496之后回落減倉回踩之后，整體還是守住了3461的位置，震蕩爭奪之下，近月在庫存增量延續的情況下，處在短期的供需壓力運行下，預期的支撐走升不及10月合約，阻力關注3520附近，未能企穩之前多單謹慎跟進，支撐關注3430附近位置，繼續回落則繼續向節后的上升趨勢線位置靠攏。10月螺紋創3544的新高之后增倉回落，尾盤跌至3504元，整體在高位區間突破之后未能有效夯實，近月未能走升的情況下，驅動力降低，支撐關注3440和3460的位置低吸機會，整體遠月維持樂觀觀點。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉0.63萬手，下跌8元或0.23%，報3483元/噸。周四熱卷早盤沖高3518之后快速回落，減倉回落之后增倉震蕩在3476元守住，震蕩運行之下整體在日內均線之下運行，上行3500未能企穩的情況下，多單則還是謹慎追漲，等待再度突破機會，支撐參考3440附近位置，之上持多觀點。10月熱卷在沖高3470之后回落，未能突破阻力3480的位置，高位震蕩運行下，整體走勢偏強，但未能創新高企穩之前，多單建議是逢高減持，回調3384上方再行介入的滾動操作思路。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉2.54萬手，上漲5.5元或0.83%，報665.5元/噸。周四鐵礦增倉回踩658之后走升，尾盤拉升至670的位置，震蕩持堅的情況下，存在繼續沖擊680上方區間的可能，在鋼材產量有所恢復之后，對鐵礦石的需求形成提振，低位支撐參考650附近位置。9月鐵礦高開在640.5承壓回落，盤中回落至632之后企穩震蕩運行，高位在625支撐有效的情況下，我們認為多單還是繼續主動跟進，前高650上方企穩主動買入。

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.67萬手，下跌3元或0.16%，報1830元/噸。周四焦炭在1844減倉回落之后最低至1824的位置，圍繞在1835一線的平臺爭奪，同時均線也是呈現交織態勢，在方向性未能走出之下注意降低操作頻率�？傮w上在二次下探之后能否繼續企穩，還是看鋼礦的帶動，下行趨勢線的壓制重點關注。9月焦炭在高開上行1844下方之后回落，震蕩運行下，均線支撐尚在，但回落以來的壓力也是存在，關注短期在1820附近支撐有效性，回落的話關注1800的支撐，阻力1870附近。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.03萬手，下跌12.5元或0.98%，報1261.5元/噸。周四焦煤高開在1282減倉回落之后增倉低探至1257.5的位置，高位震蕩運行的滯漲表現明顯，建議在1255之上是波段性參與，阻力關注1280附近位置，下破的話注意短空至1230一線的走勢。9月焦煤沖高1225.5之后回落，震蕩表現相對抗壓，支撐參考1200、1208的位置，位錯偏多思路，注意在1230的前高爭奪，企穩繼續買入。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.23萬手，上漲2.6元或0.48%，報544.6元/噸。周四鄭煤減倉走升震蕩運行，日內在區間未能打開的情況下，也是表現除了抗跌，在540之上建議可嘗試性小止損多單介入，但整體在547未能夯實之前，多單支撐不佳，下行路徑未能改變之前，注意趨勢性的壓制。9月動力煤表現相對較好，在區間震蕩之后也是注意在547爭奪，企穩多單可主動介入，下方注意在540附近的支撐有效性，整體在低位下行空間受到限制。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.50萬手，上漲2元或0.14%，報1394元/噸。周四玻璃沖高回落震蕩運行在1390-1402之間，低位在1379附近支撐有效的情況下，繼續按照震蕩思路對待，小止損嘗試多單低吸介入，高位阞1435-1440區間。9月玻璃在1461-1471之間運行，波動較小的情況下，也是處在震蕩區間內運行，在1450支撐有效下，多單低吸介入。純堿5月增倉跳水，轉弱沽空之后注意對玻璃的壓制，9月表現還是相對較好。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉0.86萬手，上漲6元或0.22%，報2724元/噸。豆粕今日減倉的情況下延續高位調整的行情，期價在沒有資金介入之前沒有足夠的動能推動其持續走升。但是期價已經站穩60日均線支撐，建議投資者保持偏多的思路。國內方面，近期國內豆粕庫存有下調趨勢，但養殖業恢復依舊緩慢，且前日湖北神農架林區陽日鎮、松柏鎮發生野豬非洲豬瘟疫情，給原本低迷的養殖市場再施加壓力，豆粕行情走勢總體上在目前價位上企穩為主，有支撐，但繼續上漲空間受到了限制。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉0.46萬手，上漲2元或0.08%，報2374元/噸。菜粕今日減倉的情況下保持高位調整的走勢，期價雖然沒有延續大幅上漲的節奏，但是已經突破區間上移的壓力位，多頭思路對待。如果沒有低位多單的話，建議投資者依托2338附近的平臺低吸為主�，F階段市場挺粕拋油，粕類仍有支撐，疊加油菜籽、菜粕庫存處于相對低位，菜粕供應略顯不足，提振菜粕，不過昨日湖北省神農架林區發生野豬非洲豬瘟疫情，雖說傳言豬瘟疫苗研制成功，但是官方沒有公布，粕類短線再度受到一定壓制，菜粕受到影響，也不宜過分看高。

　　豆油（Y2005）：今日減倉0.67萬手，上漲50元或0.87%，報5776元/噸。豆油今日減倉的情況下延續反彈行情，期價收盤觸及到10日均線開始反復，受到馬棕持續性反彈帶動，結束尋底行情。那么期價在沒有明顯增倉的情況下出現反彈，并非是主力推動，所以這個階段一定要關注馬棕對國內板塊的影響，外盤繼續漲，日內還是可以積極參與反彈行情。一旦外盤開始回落，那么豆油結束反彈行情繼續下跌的概率較大。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉3.07萬手，上漲148元或2.93%，報5200元/噸。棕櫚油今日主動減倉的情況下出現跳空高開，受到馬棕持續性反彈的影響下，原本內盤比較弱勢的棕櫚油還是積極跟隨外盤開始走升。下午開盤在次加速導致盤中期價接近漲停板，收盤站上了10日均線的重要支撐。那么本次上漲還是主要是受到外盤帶動，并非內盤主力看好后市。那么投資者需要關注的就是外盤的反彈持續性，如果漲勢不變，積極參與多單，一旦轉勢回落，跌破10日均線之后開始布局空單。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.46萬手，上漲8元或0.11%，報7346元/噸。鄭油今日減倉的情況下保持底部弱勢震蕩行情，雖然受到豆油、棕櫚油的反彈行情影響，收盤在5日均線附近。但是從日線形態來看，鄭油已經開始轉弱，結束了之前強勢形態。雖然目前國內菜油市場行情相對弱勢，但是進入3月份之后，隨著油脂市場利多因素增多，菜油市場或將再次迎來價格上漲機遇。所以技術面與基本面有矛盾的情況下，建議投資者先觀望。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉0.40萬手，下跌19元或0.28%，報6824元/噸。蘋果今日增倉的情況下處于底部弱勢震蕩的走勢，在商品反彈的情況下蘋果的反彈動能明顯不足，建議投資者保持偏空思路對待，期價跌破5日均線的支撐可以輕倉布局多空。

　　白糖（SR2005）：今日增倉0.77萬手，上漲49元或0.86%，報5728元/噸。白糖今日增倉的情況下出現筑底反彈的行情，期價多次觸及5655附近的平臺支撐之后虛破沒有繼續下行，最終都展開了一波反彈行情。那么今日白糖同樣走出這樣的行情，本想捕捉破位下跌的機會，盤中空單觸發止損離場，目前白糖依舊處于震蕩行情，日內參與為主，不建議隔夜。

　　棉花（CF2005）：今日增倉0.17萬手，上漲280元或2.24%，報12770元/噸。棉花今日增倉的情況下出現強勢反彈的行情，期價早盤測試5日均線支撐有效之后開始走升，那么盤中的持倉還是有明顯的上升跡象，但是尾盤出現明顯的減倉信號，期價也隨之回落100點左右。最終大陽線收盤且站上10日均線的支撐，如果接下來資金還能推動其上漲的話，多單可以考慮進場捕捉筑底之后的反彈行情。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉1.56萬手，下跌33元或0.95%，報3440元/500千克。雞蛋今日增倉的情況還在延續昨日的震蕩行情，目前來看多空雙方還在博弈階段，下有支撐，上有壓力位的情況下，投資者還是要耐心等待期價最終會選擇下破還是上破，在震蕩階段盡量減少交易頻率。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉1.48萬手，上漲590元或0.57%，報103400元/噸。滬鎳今日增倉的情況下完成了換月，期價由之前的4月轉移到6月合約。日線來看期價有在本周完成筑底之后嘗試反彈，目前受阻于20日均線附近，下方5、10日均線有明顯的支撐作用。建議投資者結合外盤倫鎳的走勢，外盤保持反彈態勢的話，那么低吸試多策略為主。如果外盤橫盤震蕩，反彈持續性較差，不急于布局多單，需要耐心等待。

　　滬鋅（ZN2004）：今日減倉0.28萬手，上漲60元或0.38%，報16055元/噸。滬鋅今日減倉的情況下延續底部震蕩的走勢，不過跌勢開始放緩，期價收盤在5日均線附近反復。如果有高位空單的投資者建議適當減倉，回避期價反彈導致的利潤回吐。而沒有持倉的投資者關注下5日均線的博弈情況，采取上多下空的策略為主。

　　滬鋁（AL2005）：今日增倉0.46萬手，下跌5元或0.04%，報13245元/噸。滬鋁今日增倉的情況下依舊處于弱勢陰跌的形態，期價沖高回落反彈乏力。建議投資者保持空頭思路不變，有空單的可以繼續持有，滬鋁受此波反彈的影響不大。沒有持倉的投資者關注5日均線附近布局空單機會。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.11萬手，上漲0.08元或0.02%，報368.62元/克。滬金今日小幅增倉的情況下沒有保持昨日高開強勢的形態，期價小幅回落為主，如果沒有在低位介入多單，那么目前的位置并不適合開倉進場，耐心等待。國際市場，3月5日，黃金價格小幅上漲，因全球公共衛生事件快速擴散帶來的疑慮激發避險買盤。IFM稱，2020年實現更強勁經濟增長的希望落空。不過股市上漲則限制了金價漲幅。亞洲股市追隨隔夜美股上漲。美國前副總統拜登在民主黨提名活動中表現強勁，利好美國股市。若股市漲勢延續三到四個交易日，黃金就或許要承壓了�，F在形勢非常動蕩。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。