2020年3月2日鐵礦行情解析

　　供需兩弱 鐵礦高位承壓 ，鐵礦石的生產國主要是巴西、澳大利亞。巴西處于熱帶與南半球，澳大利亞是南半球國家。按照季節來說，南半球正處于夏末秋初。不論是北半球，抑或是南半球，夏末秋初時天氣都會比較炎熱，天氣炎熱本身也不利于疫情傳播。預計疫情不會在南半球擴散。其次，日、韓也是鐵礦石主要需求國。目前，日、韓兩國的確診病例數是海外國家中最多的。我國是鐵礦石最大的消費國，隨著我國疫情逐步控制，下游需求逐步啟動，有利于我國鐵礦石消費的恢復。同時，一季度外礦供應端擾動不斷，澳巴受極端天氣，比如熱帶海洋風暴影響，鐵礦石發運量已經大幅下挫。雖然近期發運量有回升態勢，但是整體仍然處于偏低水平。若短期內我國下游需求能快速回歸，將會對沖日、韓因為疫情損失的需求，鋼廠補庫有望帶動鐵礦石重新進入去庫通道。隨著我國政府疫情防控手段的不斷升級，我國新冠疫情拐點初現，表現為現有確診病例連續一周下降，全國新增確診病例連續兩周下降，湖北外地區新增確診病例連續三周下降至個位數。目前海外疫情整體可控，但是日本、韓國、意大利三國疫情發展有超市場預期表現。澳大利亞和巴西是目前全球最大的鐵礦石生產國，也是全球最大的鐵礦石出口國。根據2017世界鋼鐵協會數據，澳大利亞鐵礦石出口占全球總量的53.23%，巴西占比23.39%，南非占比4.05%，伊朗占比1.33%。目前全球主要鐵礦石出口國幾乎未受疫情影響，巴西國內尚未出現確診病例，澳大利亞雖出現過個別病例，但是目前新增確診病例也降至零，因此海外疫情對鐵礦石供應沖擊影響有限。從疫情對我國鐵礦石消費沖擊來看，疫情對長流程鋼廠生產的影響相對有限，從周度的鐵水產量來看，截止2月21日，我國周度鐵水產量206.71萬噸，同比減6.5%。日韓兩國月均進口量1658萬噸，以疫情減少10%鐵礦石需求預估，若疫情在一個月內結束，日韓兩國鐵礦石需求減少166萬噸，若疫情在兩個月內結束，日韓兩國鐵礦石需求減少332萬噸。因此疫情對海外鐵礦石需求影響相對有限。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，結合市場供需，整體偏弱，近期以鐵礦平臺685壓力下調整，操作上以610-700一線日內高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日螺紋行情解析

　　螺紋謹防高位風險，目前全國除湖北之外的疫情基本樂觀。除湖北外，全國新增確診病例連續11日下降。各地的工作重點也從前一階段的疫情防控轉移到加快復工復產上面來。但是受制于人員流動延后，目前復工進度仍然偏慢。2020年春運客流量只有往年的50%左右，這說明在春運結束之前，尚未出現大量返程的現象。有關數據顯示，2月23日的全國鐵路旅客發運量僅有2019年同期的80%。目前東南沿海的復工率在70%，西部地區的復工率在50%左右。但是我們注意到，在統計復工率時，即便員工在家辦公，也被認為是復工。而各地政府推動復工的重點仍然是制造業。建筑業復工的優先級仍然整體靠后。在鐵路客運量沒有出現補償式上升之前，預計建筑工地難以出現整體性的復工。這也為后期螺紋鋼的需求埋下了隱憂。鋼鐵產量回落有限，上周高爐實際產能利用率79.1%，環比回落1個百分點。周鐵水產量減少了14萬噸，而五大品種的產量卻減少了26萬噸。鐵水產量降幅明顯少于鋼材產量降幅，說明鋼廠普遍在減少軋線但并沒有大幅減少高爐產量，而是將鋼坯留存起來，用于后續庫容有空間時繼續生產。螺紋鋼長流程方面，上周受高爐檢修影響，產量繼續減少，回落17萬噸至243萬噸；短流程方面，產量5萬噸，環比增加1萬噸。短流程生產目前仍處于虧損狀態，疊加廢鋼收購困難，產量回升明顯滯后。庫存去化較為緩慢，螺紋鋼供應進一步寬松，疊加物流阻塞，鋼廠庫存加速累積，增幅高于去年同期。上周螺紋鋼的總庫存已經達到了1800萬噸，本周超過2000萬噸是大概率事件，這將超過2018年的螺紋鋼總庫存1450萬噸歷史最高點。高企的庫存無疑對去庫速度提出了非常高的要求，也給螺紋鋼價格帶來下行壓力。但需要注意的是，當前螺紋鋼價格已經完全得到修復，而返城客流有限，3月實現高強度復工難度大。目前各地出臺的房地產刺激政策都是以對沖疫情為主，主要是保障房地產企業的現金流，而最主要的房地產限購和對房企的融資限制并沒有放松�？傊�，目前的螺紋鋼價格已經透支了樂觀預期，而一旦基本面不如預期，螺紋鋼價格將承壓下行。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日焦炭行情解析

　　焦炭周期承壓，調整下挫，焦炭成交量微增。前二十名資金流向：多頭多分散增倉、個別集中減倉，持倉量稍增，集中度微調；空頭部分集中增倉，持倉量增加，集中度增強。隨著運輸環境好轉及上游煤礦企業陸續復產復工，供給端逐步寬松；下游鋼廠鋼材庫存持續增加、焦炭需求收縮，多地鋼廠提降50-100。焦炭短期或弱勢震蕩，注意市場預期及供需節奏轉變，防范資金集中增減倉洗盤。焦炭市場多跌價，提降范圍擴大。冶金焦到廠含稅報價：日照港(600017,股吧)準一1850元/噸(跌50)，唐山二級1850元/噸(跌50)。焦企方面，上游供給端煤礦復工范圍進一步擴大，運輸環境逐步好轉，部分前期限產力度較大的焦企已有提產，焦企產能利用率及焦炭日均產量有所提升。鋼廠方面，因成材滯銷、庫存壓力而被迫減產情況仍在持續，對焦炭需求有所收縮，部分鋼廠已控制焦炭到貨量，焦炭現貨短期或承壓運行。當前一季度經濟壓力較大，政府加強宏觀調控，加大逆周期調節力度，寬松政策穩定市場。近期國家引導有序復工復產，疫情影響交通情況逐步好轉，寬松貨幣、基建穩投資等宏觀政策加碼，上游煤礦開工復產節奏加快，焦炭供給偏緊的情況逐步改善，今年去產能任務對焦炭低位有一定支撐。下游鋼廠因庫存壓力、成材滯銷、現金流等影響多被動減產，短期焦炭需求有進一步收縮預期。操作上參考：回踩支撐區、低價區做多為主，高價壓力區承壓后試空，注意關鍵位資金情緒及主動性。國常會：增加再貸款再貼現5000億元，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。財政部：深入分析疫情對經濟運行和財政收支的影響，加大宏觀政策逆周期調節力度，積極的財政政策要更加積極有為，擴大地方政府專項債券發行規模。發改委：以縣級為單位實行分區分級精準復工復產。全國公路車流量明顯回升，35個城市軌道交通恢復運營。央行副行長：疫情結束后，中國經濟可能會形成“補償性”恢復；中國貨幣政策調控空間十分充足。美聯儲副主席：當前貨幣政策適當。美國10年期國債收益率觸及1.32%，創歷史新低。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期調整，結合近期現貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1750-1880之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日滬鎳行情解析

　　承壓下挫 滬鎳空單逐漸呈現， (1)美國CDC進一步呼吁公眾開始為美國可能爆發的新冠病毒大流行做準備，并表示美國出現新冠肺炎社區傳染現象幾乎是不可避免的。(2)據國家發改委數據，截至2月25日，國內有色企業復工率達到86.30%。(3)印尼海洋資源和投資事務的協調部長表示，新冠疫情可能導致該國約110億美元的鎳開發項目推遲。SMM報道，俄鎳早市成交尚可，交投情況較前兩日持平，市場仍缺少大單成交。金川鎳早市開盤后貿易商挺升水意愿較強，成交較少。第二交易時段，金川公布出廠價為102800元/噸，較昨日持平。隨后鎳價下跌，部分貿易商為促成交小幅下調升水。國內疫情形勢呈現積極變化，下游不銹鋼廠陸續復工；國內鎳礦港口庫存較前一周下降62萬噸至1285.8萬噸，鎳礦供應趨緊導致國內鎳鐵產量下降，對鎳價形成部分支撐。不過日韓等國疫情出現擴散勢頭，全球疫情風險加劇，市場避險情緒升溫；不過日韓等國疫情出現擴散勢頭，全球疫情風險加劇，市場避險情緒升溫；同時印尼鎳礦價格低廉，出口至中國的鎳鐵不斷上升，對鎳形成較大壓力�，F貨方面，由于金川公司近兩日出貨量較少，今日持貨商有意上挺升水。由于出廠價升水較前幾日有所上調，因此目前有庫存的貿易商更加惜售，金川貨源較為難詢，時下游不銹鋼庫存持續累積，鋼廠銷售壓力增大倒逼原料價格下調，鎳價承壓下行。現貨方面，金川鎳早市開盤后貿易商挺升水意愿較強，成交較少，第二交易時段，金川公布出廠價為102800元/噸，較昨日持平。隨后鎳價下跌，部分貿易商為促成交小幅下調升水。技術上，滬鎳主力2004合約觸及前低，主流多頭減倉較大，預計短線延續弱勢。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現缺口，操作上背靠100000-103500之間高拋低吸，100000破位，新合約直接布局空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日動力煤行情解析

　　動力煤高位弱勢調整，供給逐步恢復，內地市場火熱，為保障國家能源安全，在相關部門的督促下各大產煤省逐步恢復產能，國家能源局于2月23日新聞發布會上表示，截至2月22日，全國在產煤礦產能31.7億噸。產能復產率達76.5%，日產量833萬噸，數據較月初已增長近一倍，河北、安徽等省區復產復工率超過90%。復產率已基本達到往年同期水平，疫情對產量方面的影響已基本消除。近日，在內地下游采購需求的帶動下，產地坑口價格持續上漲。截至2月21日，榆林煙末煤Q5500已漲至459元/噸附近，較2月初已上漲逾70元/噸。2月17日起高速實施免費，近期公路限制逐步放開，礦區拉煤車輛持續擁堵。目前來看，下游各大化工廠和電廠也出現了車輛積壓的情況，對于車輛的檢查較之前更加嚴格，基本只接受已報備車輛。受大霧影響，部分港口煤炭裝卸工作暫停，短期運力過剩，運費也維持低位，但庫存卻有所累積。目前港口現貨部分煤種緊缺，價格情況結構性分化明顯，5500大卡動力煤主流平倉價在575元/噸左右，5000大卡平倉價515—520元/噸。運輸方面， CBCFI運價指數呈現逐步下滑的態勢。政策上，煤炭戰略規劃院表示，“十四五”戰略中提高市場化程度將是重點目標。新年起，國內實施的替代煤電價格聯動機制的“基準價+上下浮動”的市場化機制，也顯示了國家在電力行業希望以市場化價格機制協調煤電行業價格傳導途徑的目標。總體來看，疫情加劇動力煤下游需求走弱的趨勢，供給端各環節逐步優化。在政策偏向降低用電企業用能成本、煤電行業更加市場化的趨勢下，長期動力煤供需或偏寬松。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠555-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日原油行情解讀

　　美原油破位下挫，中國以外地區的疫情發展繼續惡化，市場擔心恐將影響全球的經濟前景，油價連跌4個交易日，直接擊穿關鍵支撐。中國境外的感染病例數量首次超過中國國內。據FX168財經報道，在歐洲，意大利仍然是該地區的主要關注對象，新冠疫情目前已向南傳播，超出了最初在倫巴第北部地區和威尼托地區暴發的范圍。新冠疫情最新出現在奧地利、瑞士和西班牙。韓國疾病管理本部26日發布的最新統計數據顯示，當地時間25日16時至26日9時，韓國新增169例感染病例，累計確診病例數增至1146例。EIA發布最新庫存數據顯示：截止2020年2月21日當周，除卻戰略儲備的商業原油庫存增加45.2萬桶至4.433億桶，增加0.1%。美國汽油庫存總量2.56387億桶，比前一周下降269.1萬桶；精煉油庫存量為1.38472億桶，比前一周下降211.4萬桶。庫欣地區原油庫存3914.9萬桶，增加90.6萬桶。除卻戰略儲備的商業原油上周進口621.7萬桶/日，較前一周減少33萬桶/日。美國原油出口量日均365.7萬桶，比前周每日出口量增加9.3萬桶。過去的一周，美國原油凈進口量日均256萬桶，比前周減少42.3萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1600.8萬桶，比前一周減少20.2萬桶；煉油廠開工率87.9%，比前一周下降1.5個百分點。美國原油日均產量1300萬桶，與前周日均產量持平。TOCOM中東石油期貨2007合約開盤36520日元，較上結算價上漲下跌1070日元，或2.96%。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，頻頻下挫，今日美原油受疫情影響破位支撐位，操作上注意350-400之間調整力度，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈利自負】

　　2020年3月2日黃金白銀行情解析

　　黃金大漲后調整，漲勢待行，東京黃金市場，在短期獲利了結盤的作用下遠月合約小幅下跌，但是受新型冠狀病毒疫情擴大的影響，避險資金流向黃金市場的中長期趨勢仍未改變。昨天美聯儲副理事克拉里達在全美經濟學家協會的演講中表示，美聯儲正在密切關注本次新型冠狀病毒疫情對于美國經濟可能帶來的負面影響，但是討論對現行金融政策做出修改還為時尚早。而同日美國疾病防疫中心則敦促政府盡早做好疫情在美國本土擴散的準備�？紤]到當前歐洲以及中亞地區感染人數的迅速增加，CDC首席副主任安妮·舒卡特談到，現在不是談論疫情在美國會不會爆發的問題，而是什么時候爆發，何種規模爆發的問題。債券市場上美10年期國債一度跌至1.3005%的歷史最低水平。NY黃金在本周早些時候的大幅上漲之后，短期多單在高位獲利了結，主力合約昨天小幅下跌至1643美元一線。東京市場方面，市場對美聯儲年內可能降息的預測有所緩和，支撐了美元兌日元匯率來到110日元中葉附近。東京黃金遠月合約早盤回落后反彈，短期行情上保持在以5800日元一線為中心的窄幅區間振蕩走勢。盛寶銀行分析師OleHansen表示，“對病毒在中國內外持續擴散所帶來的經濟影響的關注支撐著金價。”他并稱金價可能繼續上漲，金價目前面臨1575美元阻力水平，若明顯超越該水準，可能為進一步上漲打開空間，首個目標指向1600美元，由于債券收益率處于歷史低點，世界一些地區甚至出現負增長，投資者正在探索未知的領域，黃金需求可能會大幅增長。如果黃金和黃金相關股票出現均值回歸，那么貴金屬和貴金屬相關資產的需求將增加三至四倍。新冠肺炎繼續支撐著避險買盤，這令黃金獲得提振。與此同時，擁擠的交易局面也限制了黃金的上行空間，因投資者可能會很快鎖定獲利。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，以4000-4575之間高拋低吸滾動操作，布局以短空長多為主，獲利逐漸移動盈利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日棉花行情解讀

　　疫情影響，棉花弱勢運行， 新冠肺炎疫情在國內有效的防控措施下逐步緩和，但全球一些國家疫情升級，市場擔憂情緒重新燃起。棉價走勢取決于疫情的控制情況，一段時期內將維持弱勢。從目前公布的數據看，疫情已經得到有效控制，新增確診人數持續減少，但什么時候能夠全面解除防控措施還不得而知。目前疫情主要影響有兩個方面：一是終端紡織服裝消費已經失去一個主要的消費時間段，二是下游生產端開工延遲。從往年的紡織服裝類細分數據看，1—2月份占全年的消費比例為17.3%，按月度平均計算，略高于平均水平，且最近幾年有下滑趨勢。如果疫情能夠在2月底得到控制，即使考慮到3月份人們的消費信心繼續受到影響，整體內需消費預計減少折算成棉花消費量為50萬噸左右。如疫情有反復，消費減少或達全年內需消費的30%，接近失去整個春夏裝消費。近期疫情在國外持續發酵，其中韓國、日本、新加坡、伊朗和意大利最為嚴重。韓國目前確診患者多達1146人，每日增加近200人，已經引起恐慌。意大利確診人數多達323人，成為歐洲地區最嚴重的國家。目前以上國家都采取了嚴格的控制措施，試圖控制疫情的蔓延。但在疫情發生后，國內消費在中性預期下有望下調50萬噸左右，期末庫存將回到2017/2018年度規模，棉價的上行空間有望下移。疫情在全球蔓延會擴大國內消費下調的幅度，有望擴大到100萬噸左右，期末庫存創歷史新高。但從內外棉價差、棉農生產成本、棉花和其他農作物比價來看，目前棉花也處于價值低估階段，下行空間有限。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調整，近期疫情影響，抑制行情上揚，操作上以12500-11500之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日橡膠行情解讀

　　疫情影響，橡膠短期調整， 新冠肺炎疫情在境外多地迅速擴散，歐美股市及全球大宗商品集體重挫，投資者恐慌情緒驟增使得VIX指數刷新14個月高點。負面情緒蔓延拖累滬膠2005合約止漲轉跌。下游車市銷售不佳，今年以來，全球災害不斷。中國防控新冠肺炎疫情取得初步成效，但是疫情在境外多個國家和地區蔓延。利空突襲，投資者恐慌情緒加重引發全球金融市場出現共振下跌。作為全球共同體，一旦外部疫情失控，勢必也將增加中國輸入型疫情的風險，從而加重全球經濟下滑預期，削弱大宗商品需求前景�！〈汗澾^后，多個省份延期開工，下游車市需求降至“冰點”，汽車經銷商普遍業績慘淡，庫存壓力回升。據中國汽車流通協會統計顯示，2020年1月汽車經銷商庫存預警指數為62.7%，環比上升6.3個百分點，同比上升6.5個百分點，庫存預警指數位于警戒線之上。由于疫情對1—2月份車市影響較大，經銷商預估1—2月份新車銷量同比將下滑50%以上，環比下滑幅度也會更多。預計1—2月份汽車銷量累計同比下滑20%左右。目前來看，經銷商預估數據基本與中汽協公布的數據相吻合。中期車市需求樂觀，從歷史角度分析，2003年我國“非典”疫情期間，國內汽車銷量增速自3月開始持續下滑至5月見底，隨后同比增速迎來連續7個月正增長。因為居民擔憂“非典”傳染性強，為了避免公共交通可能帶來的感染風險，多選擇私家車出行，增加了購車意愿。3月，全國多地迎來大面積復工潮以后，防控意識增強或加大對私家車的需求量，疊加商務部陸續出臺的刺激消費舉措，消費潛力有望釋放，從而提振“金三銀四”車市需求出現修復性增長，面對境外疫情蔓延帶來的利空擾動，滬膠短期內存在調整回落壓力。不過，目前東南亞處于旱季，產膠國進入低產期，且國內仍處于停割期，供應壓力尚未顯現。后市天膠市場供需結構仍有改善機會。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，近期受疫情影響，整體偏弱運行，操作以11300-10200之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日豆粕行情解讀

　　疫情影響， 豆粕走勢長期利多 ，由于油廠壓榨量回升，令近期豆粕庫存繼續增加，且隨著疫情緩解，未來兩周油廠壓榨量將繼續回升，預計豆粕庫存或將繼續從低位回升。此外，阿根廷宣布暫停農產品(000061,股吧)出口登記，這可能阻礙該國發貨，并可能使美國豆粕出口受益，短期內支撐國內豆粕價格反彈。不過為防控新型冠狀病毒肺炎疫情，國內有多省市全面禁售活禽，影響市場出欄情況和補欄情緒，待中下游補庫完成，高成交量難以長期為繼，加之節后豆粕飼料需求處于季節性淡季，預期后市飼料需求表現相對疲弱。賣油賣粕套利繼續加碼，令美豆粕期價強勢上漲；USDA 周四公布的數據顯示，截止2月20 日，美國2019/20 年度大豆出口銷售凈增33.93 萬噸，市場預估為60-90 萬噸，較之前一周減少31%；昨日國內豆粕現貨成交量上漲；市場預期3 月份大豆到港量僅有490 萬噸，部分油廠停機增多，這對豆粕價格形成支撐。隨著國內疫情被控制，因物流不暢、供應端油廠延遲開工造成的供應偏緊局面逐步改善，豆粕短期的供需錯配逐步緩解。目前屠宰企業逐步開工，加之補欄空檔期，預計需求在4月底前難有起色；當前豆粕絕對庫存偏低，油廠后續復工積極性或將增加，3-4月份豆粕大概率累庫至80萬噸以上。豆粕短期或延續低位震蕩，注意多空資金積極性、消息影響及市場預期變化。國內油廠逐步恢復開機，豆粕供應開始充足；傳統消費淡季來臨，疊加禽流感疫情可能影響禽類存欄和補欄，料需求短期難有起色。中長期，疫情被完全控制后，高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升，對豆粕需求增長正向反饋，禽類價格高企也將伴隨禽類存欄恢復。操作上參考：豆粕遠月合約低價區布局中長線多單為主。近期還要動態調整定向降準的政策。國常會：增加再貸款再貼現5000億元，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。發改委：以縣級為單位實行分區分級精準復工復產。央行副行長：疫情結束后，中國經濟可能會形成“補償性”恢復；中國貨幣政策調控空間十分充足。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日白糖行情解讀

　　白糖趨勢多長期持有， 隨著疫情形勢逐漸好轉，商品市場普遍出現反彈。就白糖而言，短期來看，一方面現貨價格高位，對期貨有支撐；其次，受疫情影響，砍運蔗用工比較緊張，可以說，疫情可能使得供需雙降，后續需要繼續關注疫情發展情況；另外，外盤持續強勢，也使得鄭盤偏強。外盤方面，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤在-10元/噸左右；巴西方面，逐漸進入收榨尾聲，原糖價格的上漲，或促使賣出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，產量下降，但本榨季庫存量預計依舊較大，短期關注蝗蟲發展形勢。泰國因干旱導致食糖產量大降。隔夜ICE原糖期貨繼續下挫，新主力05月合約收盤14.23美分，跌2.13%，國際商品市場受累于新冠病毒蔓延擴大的憂慮影響，原油重挫達4%，令即將迎來新榨季的巴西廠商生產的更多的糖而非乙醇拖累原糖下挫�；貧w基本面，減產導致供需缺口擴大將支撐國際糖價在一個相對水平中運行。技術上，原糖在60日線附近表現支撐，但調整仍未顯現結束。國內糖市昨日跟隨國際糖價下跌，現貨穩中有跌，觀望氛圍較濃。當前國內疫情形勢控制出現好轉，國內已開始復工復產，但仍需關注復工后的疫情變化，在疫情未有新突破前，內外糖市區間震蕩運行。基本面向好繼續支撐內糖的糖價。但需注意規避疫情帶來的波動風險，管理好倉位。技術上，關注糖價在廣西成本線上方的波動情況。菲律賓糖業管理局（SRA）公布的產量報告顯示，截至2月2日菲律賓2019/20榨季累計榨蔗量1057.3萬噸，同比下降11.3%；累計產糖124.2萬噸，同比下降14.4%，其中原糖92.7萬噸，同比下降14.6%，精煉糖31.5萬噸，同比下降13.5%；累計進口食糖近40萬噸，同比降38.7%；國內累計消耗食糖97萬噸，同比降2.8%，其中21.3萬噸原糖用于精煉加工。澳大利亞糖廠協會(ASMC)表示，澳大利亞2019/20榨季甘蔗種植面積和單產都出現了令人擔憂的下降。ASMC表示，受到產量大幅下降及低價格影響，澳大利亞最大甘蔗產區昆士蘭州的制糖業或在2020/21榨季面臨挑戰。ASMC制糖業事務主任Jim Crane表示，昆士蘭州2019/20榨季甘蔗總產量為2840萬噸，同比下降6.7%；甘蔗種植面積約35萬公頃，同比下降3.4%。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5600-5550之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日菜油行情解析

　　農產品進行相對抗跌，油脂板塊菜油領漲，從宏觀面分析，主要原因在于：一是印度和馬來西亞的沖突。二是新冠肺炎疫情影響。印度官方宣布禁止馬來西亞精煉棕櫚油進口，同時私下里也大幅削減了毛棕櫚油的進口，這對棕櫚油的影響與中美的貿易摩擦對大豆的影響類似，雖然在影響力和強度上不及后者。從1月MPOB報告中我們可以看到馬來西亞出口到印度的棕櫚油數量已經大幅降低，當時CBOT大豆直接從1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，對棕櫚油的利空影響較為明顯。而新冠肺炎疫情對國內的油脂消費影響比較大。由于學校、工廠及餐飲行業延遲開學、開工、開業，家庭小包裝油在需求方面的貢獻不足，加上油廠復工，大豆壓榨量回升至高位，國內豆油商業庫存重新回到了100萬噸以上，若后續疫情持續，學校繼續延遲開學，工廠及餐飲行業遲遲得不到全面恢復，豆油的庫存還將繼續攀升。此外，美豆油庫存也攀升至高位，NOPA的數據顯示，2019年12月美豆油庫存達到17.57億磅，2020年1月甚至達到20.13億磅，創出歷史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就開始下跌。菜油情況稍好，國儲菜油逐步出庫，庫存銳減，國內開始轉向市場調節。我國需要大量進口菜籽、菜油，才能滿足國內需求，而絕大部分菜籽、菜油來自加拿大，去年從加拿大進口菜籽量少，當前菜油進口雖通暢但數量較往年大幅縮減，供應偏緊，且需求中剛需比例較高，新冠肺炎疫情影響相對較小，加上目前菜油現貨價格較高，從而支撐盤面。不過菜油、豆油價差已達到2000元/噸的高位，繼續拉大的可能性雖然仍存，但需要一定的時間�，F階段豆油、棕油價格偏弱運行，菜油要繼續上行需要這兩大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全國除湖北以外的其他省份將逐步復工、開學，或刺激油脂價格反彈，其中豆油反彈幅度將大于棕櫚油。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結合后期供需，油脂板塊有望調整上揚，操作上背靠周線支撐7250-7200操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日瀝青行情解析

　　瀝青空單操作逐漸加碼， 原油連續大跌壓制瀝青價格，同時，隨著企業逐步復工以及物流恢復，國內瀝青煉廠開工負荷有所回升，而下游終端需求尚待恢復，供需面對瀝青價格支撐有限。不過，原料端供應緊張仍然會給市場帶來情緒上的支撐。美國宣布對俄羅斯石油公司旗下貿易公司實施制裁，原因是該公司幫助委內瑞拉政府在國際市場上銷售原油，這將導致委內瑞拉原油的對外供應進一步下降。委內瑞拉生產的馬瑞原油是國內瀝青生產的重要原料，瀝青出率較高，委內瑞拉原油供應的再度收緊將制約馬瑞油在國內的供給。國內大部分使用馬瑞油的瀝青煉廠已備足了2—3月份的原料，如果4月以后美國的制裁沒有放松，馬瑞油在國內可能會斷供。但考慮到替代原料以及國內瀝青市場產能長期過剩，預計即便馬瑞油斷供對國內瀝青供應也不會產生太大的沖擊。近期國內瀝青煉廠庫存及瀝青社會庫存均明顯走高。數據顯示，截至2月20日，國內瀝青市場庫存率接近40%，節后以來增長近10個百分點，庫存水平明顯高于歷史同期數據。在下游終端需求恢復前，國內瀝青庫存壓力很難得到緩解。2019年國內瀝青進口量為428.7萬噸，同比下降7%。韓國等主要進口供應地區煉廠裝置改造升級導致瀝青進口供應減少，加之國內需求整體偏弱，瀝青進口量出現下滑。今年以來，雖然瀝青進口利潤有所增長，但由于疫情的影響，在需求尚未全面恢復的情況下，貿易商采購積極性下降，部分貿易商3月份的船貨尚未開始采購，預計2—3月份國內瀝青進口量將進一步下滑。今年以來，受季節性以及疫情的影響，一季度國內瀝青需求整體低迷。春節期間南方公路項目基本停工，北方大部分地區受氣溫影響不適宜開工；節后受疫情影響，南方大部分地區復工及物流受到明顯抑制，3月瀝青市場終端需求仍難有起色。預計二季度部分公路項目將恢復施工，瀝青終端需求有望得到一定釋放，但二季度仍然是瀝青的消費淡季，整體需求增長相對有限。

　　瀝青期貨操作建議：瀝青期貨走勢區間調整，結合后期現貨供需和持倉，整體偏弱運行，操作上以3050-2700之間高拋低吸，破位3670一線，堅定操作空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月2日雞蛋行情解析

　　雞蛋3200-3600區間寬幅調整，在市場人士看來，近期雞蛋盤面大幅波動且節奏較快，主要因為多空博弈加劇，且在當前市場情況下均無法證偽。事實上，目前蛋品交易市場并未恢復到往日的正常運行狀態，眾多未知因素令現貨波動頻繁，進而引發近月合約波動頻繁，近月合約、尤其是03合約馬上進入交割月，市場開始走交割邏輯。盡管目前物流情況較之前有所好轉，現貨市場價格有所回暖，但全國雞蛋均價約維持在2.7元/斤左右，且本周多數產區貿易商表示存在庫存壓力，走貨不順暢、蛋品有積壓，價格保持穩中調整，并且活禽市場多數仍未正常運行，老雞無處可淘，供應量偏多。交割邏輯下，貨源充足且價格不樂觀促使03合約連續三日走低。事實上，隨著疫情的逐步緩解，雞蛋現貨市場產銷區的供需情況有所變化。“從現貨端來看，隨著疫情的緩解，物流情況好轉，產銷區運輸問題減少，各地逐漸復產復工，人員向銷區回流量增多，產銷區供需情況有所轉變，前期雞蛋的低價及物流因素導致居民雞蛋消費量大幅增加，目前居民消費量基本無新的增量，集中性需求未有回升趨勢，同時在雞蛋存欄高位的影響下，現貨上漲受到制約，且近期生豬在拋儲及月底出欄量增多的影響下，豬蛋有共振下跌趨勢，從盤面上來看，03、04作為近月合約受現貨價格影響較大，3、4月在雞蛋庫存壓力釋放、存欄高位等因素影響下，價格仍有弱勢預期，未來應持續關注蛋雞淘汰情況，若生豬肉禽價格帶動淘雞價格大幅上漲，仍與超淘預期存在。未來03、04合約走勢需密切關注現貨價格走勢變化、貿易商庫存及走貨快慢情況、活禽市場開市情況以及終端需求變化，某個環節短期出現變化均會使現貨價格出現大幅波動，進而體現在盤面上。從2019年四季度的雞苗補欄情況來看，仍呈現逐月遞增的趨勢，四季度雞苗補欄量同比增幅達到16.23%，新增產能仍處于緩慢增加趨勢。雖然進入2月份補欄量減少，但暫時對雞蛋供應沒有太大影響，預計將會在7—8月份出現短期的供應緊俏階段。根據前5—16個月雞苗銷量統計，二季度產蛋雞存欄量仍呈現增加趨勢，同時鑒于當下部分活禽市場關停、屠宰企業開工率不高等因素制約，淘汰雞出欄不暢，因此整體老雞淘汰量有限，進而增加了雞蛋供應量。此外，由于飼料等生產資料緊缺，2月中上旬部分地區存在換羽的現象，此部分蛋雞將在3月份再次開產，同時隨著2019年四季度新增產能持續釋放，近期供應面仍較寬松，近期盤面波動頻繁，一方面是年后影響雞蛋市場供需的因素較往年增加，疫情影響下的短期供需錯配導致近月合約大幅波動，同時對雛雞補欄、老雞淘汰等蛋雞輪換的影響，市場預判下半年供需出現變化進而引發遠月合約波動。另外，目前蛋品交易市場并未恢復到往日的正常運行狀態，眾多未知因素令現貨波動頻繁，進而引發近月合約波動頻繁。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3200-3600之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負�。。�