全球首個(gè)天然橡膠期權(quán)（下稱天膠期權(quán)）在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易已滿一周年。一年來，天膠期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行基本平穩(wěn)，成交、持倉(cāng)初具規(guī)模，多方參與的投資者結(jié)構(gòu)初步形成，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外結(jié)合度日益提高。

　　天膠期權(quán)于2019年1月28日正式掛牌交易，截至2020年1月23日，上市交易滿一周年，累計(jì)成交量88.37萬(wàn)手，累計(jì)成交額24.17億元，日均成交量3651手，日均成交額999萬(wàn)元，日均持倉(cāng)量20649手。截至2020年2月25日，持倉(cāng)量為34162手。天膠期權(quán)每日成交量與標(biāo)的期貨每日成交量比值的均值為1.64%，持倉(cāng)量比值的均值（計(jì)算同成交量）為8.08%。

　　上市一周年，天膠期權(quán)共經(jīng)歷了8個(gè)到期日，8個(gè)月份系列389個(gè)合約完成行權(quán)（履約）、順利摘牌，累計(jì)行權(quán)量為7133手，基本為實(shí)值期權(quán)行權(quán)，其中，到期日行權(quán)量為4360手，占比61.14%，非到期日行權(quán)2773手，占比38.86%。

　　市場(chǎng)參與方面，隨著不同類型客戶的逐步參與，天膠期權(quán)成交持倉(cāng)結(jié)構(gòu)從上市初期以做市商為主，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽鍪猩獭⒁话銌挝豢蛻艉吞厥鈫挝豢蛻舻榷喾絽⑴c的格局。截至2020年2月25日，天膠期權(quán)開戶數(shù)逾7萬(wàn)戶。天然橡膠產(chǎn)業(yè)客戶已開始逐步參與期權(quán)市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上游生產(chǎn)企業(yè)云南農(nóng)墾、廣東廣墾，中游貿(mào)易加工企業(yè)中化國(guó)際(600500,股吧)、上海鴻凱、遠(yuǎn)大橡膠，下游消費(fèi)企業(yè)山東玲瓏、杭州中策等都已參與天膠期權(quán)交易。初步統(tǒng)計(jì)，一年來，產(chǎn)業(yè)客戶日均成交量占比已達(dá)到10%以上，日均持倉(cāng)量占18%以上。

　　功能發(fā)揮方面，天膠期權(quán)和天膠期貨的成交量呈現(xiàn)良好聯(lián)動(dòng)。自天膠期權(quán)上市以來，當(dāng)標(biāo)的期貨成交量大幅變化時(shí)，期權(quán)的成交量也相應(yīng)變化較大，說明投資者積極利用期權(quán)管理期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，天膠期權(quán)上市后90個(gè)交易日，天膠期貨的歷史波動(dòng)率均值為20.42%，較上市前90個(gè)交易日歷史波動(dòng)率均值31.20%下降了10.78個(gè)百分點(diǎn)，顯示出天膠期權(quán)對(duì)天膠期貨價(jià)格波動(dòng)具有良好的平抑作用。此外，天膠期權(quán)的推出，提高了場(chǎng)外天膠期權(quán)定價(jià)的精準(zhǔn)度和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效率。據(jù)市場(chǎng)反映，天膠期權(quán)上市之后，場(chǎng)外期權(quán)開始利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)定價(jià)，場(chǎng)外期權(quán)隱含波動(dòng)率較場(chǎng)內(nèi)期權(quán)上市前下降約1-2個(gè)百分點(diǎn)，有效降低了場(chǎng)外期權(quán)成本。

　　上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一階段，將根據(jù)市場(chǎng)反饋，及時(shí)優(yōu)化完善天膠期權(quán)合約規(guī)則，針對(duì)不同類型客戶，分層次、分類別開展培訓(xùn)和市場(chǎng)推廣宣傳活動(dòng)，進(jìn)一步推進(jìn)天膠期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展。