第一象限（杠桿象限）——疫情多國擴散原油暴跌，擔憂情緒高企金銀大漲

　　今日商品指數下跌0.70%，工業品下跌0.74%，農產品下跌0.62%。其中，原油板塊下跌4.31%，飼料板塊下跌1.14%，軟商板塊下跌0.86%，化工板塊下跌0.83%，油脂板塊下跌0.80%， 有色板塊下跌0.77%，建材板塊上漲0.18%，谷物板塊上漲0.23%，煤炭板塊上漲0.37%，貴金屬上漲1.95%。

　　央行1月新增信貸3.34萬億元，社會融資規模增量5.07萬億元，雙雙創出歷史新高。節后三周通過逆回購和MLF操作等多種渠道累計向公開市場投放了3萬億元資金，盡管今日不開展逆回購操作，Shibor仍全線下跌，央行貨幣政策的寬松使得目前市場資金面維持充裕水平。

　　今日商品整體走勢較弱，多數板塊出現下跌，其中原油板塊大幅下跌，并成為今日市場領跌的龍頭板塊。受疫情在全球擴散擔憂的影響，市場需求減少對油價產生較大的沖擊，國內外原油價格均大幅下挫，使得原油前期反彈的漲幅快速回吐，也帶動了化工板塊的走弱，在疫情得到有效控制之前，原油化工產業鏈的弱勢局面短期難改。與此同時，避險情緒的升溫使得貴金屬繼續走強，金銀跳空高開延續上周漲勢，再次創出新高，成為當前避險資產的最大熱點，可繼續關注多頭機會。在暫停夜盤之后，近期盤面最大的特點是開盤經常大跳空，且行情的不穩定性增加，建議投資者控制好隔夜倉位。

　　第二象限（交換象限）——三大股指漲跌互現，成交額連續4天突破萬億元

　　A股三大股指今日收盤漲跌互現，其中，滬指下跌0.28%報3031.23點；深證成指上漲1.23%報11772.38億元；創業板指上漲1.68%報2263.97億元。滬深兩市成交再創新高，共成交9.91億手，總成交額為12220.59億元。滬深兩市主力大幅流出390.00億元，北上資金（滬港通加深港通）今日大幅流出59.55億元。

　　昨日，統籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展工作部署會議在北京召開，各地復工潮將陸續展開，因為疫情而中斷的市場供需在復工之后將會慢慢修復。可以預見的是，接下來，貨幣寬松與財政支持將是持續的政策舉措。后續可以重點關注的是政策強隊沖的落實與疫情在復工下的控制狀況，同時，全球疫情蔓延狀況構成的短期外部風險。具體板塊上，大水漫灌下的房地產并市場未放開，資金大量流向基建與TMT行業的可能性更高，重點關注這兩類板塊。

　　第三象限（資源象限）——齊心協力抗新冠，再融資新規現機會

　　截止2019年12月底，私募基金管理規模13.74萬億元，與上月基本持平，其中股權投資基金與創業投資基金規模小幅上漲，漲幅分別為0.26%與1.23%，其他私募基金規模快速收縮。資金對于創投市場的關注仍處于不溫不火的狀態。

　　2020一開年，新型冠狀病毒席卷神州大地，截止發文為止各地除機關及生活必須類企業開工外，大部分企業仍未復工。距離春節放假（1月24日）已接近一個月的時間，疫情對于我國經濟的影響不言而喻。同樣創投行業受到18與19兩年的沖刷，各家都在吃緊，而今年開年的狀況無疑更是雪上加霜。雖然整體經濟狀況依舊處于低位，但2月3后股市開市后至今，創業板連創歷史新高，說明資金對于成長型企業的青睞，也反映了投資者對于成長型企業對于20年經濟作用的預期。細想這次疫情，全國上下齊心協力助鄂抗擊病毒，中華民族團結一心的文化再次得到體現。所以，雖然在當前經濟條件下，我們仍對創投行業保持希望。

　　上周五，證監會發布再融資新規，新規顯著放寬了對主板、中小板、創業板上市公司定向增發的監管要求，包括鎖定期限縮短一半，發行價可打8折，延長批文有效期至12個月等。其中針對創業板的要求最令市場關注——取消創業板定向增發需連續2年盈利以及最近一期末資產負債率高于45%條件。該消息一經放出，多家創業板公司火速發布定增預案。經過該消息刺激，本周前兩交易日創業板指數再創新高，同樣，對于創投行業而言這也是一個政策大禮。對于過去布局創業板的機構迎來新的退出路徑，而準備尋找機會的機構也會將目光瞄準創業板。在外部大環境高壓下，再融資新規政策為市場增添了高流動性，未來一段時間圍繞創業板的角逐將不斷上演。

　　資金分析——資金分布渙散，成交低位調整，行情尚缺主線

　　今日商品凈流出5.07億，流出比例0.38%，總沉淀1330.67億。化工、農產品、次主力板塊分別流出3.29億、3.24億和1.14億。黑色系流入2.6億。

　　商品總成交1587.35萬手，回升比例11.69%。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別回升15.7%、15.29%、10.99%和1.46%。

　　近期市場節奏雖有企穩，但資金也已回流至節前高位，出現瓶頸。目前商品走勢延續震蕩，資金分布較為渙散，且成交還未脫離低谷。主線行情仍未明確，建議投資者輕倉布局，嚴控風險，為后市留出空間。

　　品種分析——金價大漲原油大跌，滬鋅下行輕倉追擊

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君 投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號：Z0014574；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。