【行情回顧】

　　文華商品指數增倉11.5萬手，低開下跌0.72%報144.3點。周一商品指數低開下挫之后增倉震蕩運行，新冠肺炎疫情在全球的蔓延趨勢升溫，投資者避險情緒升溫，周五在歐美股市全面下挫之后，今日國內外油價繼續是承壓下挫，貴金屬拉漲1.59%的同時，日內也是僅黑色板塊相對抗跌，煤炭收盤走升0.46%。日內工業品和農產品(000061,股吧)均有明顯跌幅，原油板塊大跌3.97%、其次是有治療下跌1.19%、化工和有色分別錄得0.92%和0.54%的跌幅，黑色中鐵合金錄得1.39%的跌幅。在整體日內全面承壓的情況下，注意在日韓等亞洲國際的疫情發展情況，整體有所擴張的話，對需求和經濟的壓制升溫，商品整體面臨的向好反彈降受阻。從影響大小來看，目前黑色相對抗跌，化工受原油和國內需求的雙重作用，去留存在變數，國內需求提振的話，大概啦也是震蕩走升，有色的壓力在工業品中是最大的。農產品在油脂本身頹勢未改之前，仍舊是抑制其走升空間，波段性參與為主。

　　商品指數沉淀資金1153.4（-4.64）億元，其中：黑色流入3.0億元，有色流入5.64億元，煤炭流入5.97億、建材流出3.3億，原油板塊流出2.67億元。甲醇增倉3.1萬手低開下探2050元，豆粕增倉2.5萬手再度轉為弱勢；螺紋減倉3.0萬手高位震蕩運行，玉米減倉1.9萬手盤整運行。領漲品種滬金（2.10%）、焦煤（1.23%）和滬金（1.87%），領跌品種燃油（-4.89%）、原油（-3.66%）和20號膠（-2.84%）。

　　股債方面：

　　周一（2月24日），A股呈現滬弱深強走勢，題材股大放異彩。上證指數收盤跌0.28%報3031.23點；深成指漲1.23%報11772.38點；創業板指漲1.68%報2263.97點。兩市成交額突破1.2萬億元，創2015年11月以來新高，為連續第4日破萬億。

　　5G概念掀漲停潮，口罩概念股井噴，特斯拉透露新電池技術，超級電容概念爆發，OLED概念發力。互聯網金融概念受關注。遠程辦公概念上攻。

　　國債期貨全線明顯收漲，10年期主力合約漲0.26%，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.12%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2月24日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日3000億元逆回購到期，凈回籠3000億元。資金面寬松，Shibor多數下行，隔夜品種上行17.8bp報1.5330%，7天期下行6.9bp報2.1760%，14天期下行0.8bp報2.1030%，1月期下行1.3bp報2.33%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日減倉0.24萬手，下跌15.2元或3.66%，報400.2元/桶。周一INE原油大幅低開之后減倉震蕩運行在399.8-405之間，收盤價站在400上方，總體來看，今日油價的大幅下挫主要是受新冠肺炎疫情的影響，國外有加重跡象的情況下，市場擔心需求的下降，但從整體來看，未能形成數量上的明顯增加，在國內有效控制下提供的解決方案，為其他國家做了表率，短期沖擊下，還是注意400和391一線的爭奪，布油關注能否繼續回踩55美元附近位置，目前短期均線失效之后技術性承壓。重點關注國外疫情影響。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉0.44萬手，下跌112元或4.89%，報2179元/噸。燃油今日減倉的情況下出大幅低開的走勢，期價跳空之后繼續低走，最終報收大陰線。那么期價破壞了上漲的形態，期價跌破20日線的重要支撐之后馬上奔著60日線的重要支撐下行，多單觸發離場之后關注下2156附近的支撐作用，跌破的話還有下跌空間。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.01萬手，下跌44元或1.42%，報3044元/噸。瀝青今日縮量的情況下低開，期價同樣是跳空低開，期價跌破10日線附近止跌，沒有進一步下行。但是期價同樣打破了強勢反彈形態，目前日線展開震蕩行情。建議投資者關注下3022附近的支撐，支撐有效的話震蕩區間在3022-3100。如果跌破支撐那么下方重要支撐在2930附近。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉3.14萬手，下跌37元或1.75%，報2082元/噸。甲醇今日增倉的情況下出現弱勢下跌的走勢，期價跌破日均線的支撐。由于甲醇本身處于能化板塊中偏弱的階段，建議投資者保持偏空的思路，背靠2100附近的壓力位輕倉布局空單，目前波動率較大，所以倉位的控制非常重要。

　　PP（PP2005）：今日增倉0.61萬手，下跌27元或0.38%，報7078元/噸。PP今日增倉情況下出現小幅低開，受到國際原油大幅走弱的影響，期價的反彈節奏受阻。不過收盤站上5日均線的支撐，接下來關注下國際市場的動態對內盤的影響。建議投資者暫時觀望，多單回避。

　　PTA（TA2005）：今日增倉0.89萬手，下跌62元或1.36%，報4494元/噸。TA今日增倉的情況下出現低開的走勢，同樣是受到國際原油下跌的影響，打破了上漲形態。那么期價上周試探20日線的壓力位突破失敗開始回落，建議投資者多單暫時回避。如果期價跌破10日均線的支撐可能由強轉弱，同時國際原油開始走弱的情況下有可能形成共振的行情出現。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.25萬手，下跌58元或1.28%，報4458元/噸。乙二醇今日減倉的情況下同樣結束了持續性反彈行情，期價跌破20日線的重要支撐，上周的多單觸發離場條件已經平倉。那么期價短期可能在4388-4499這個區間震蕩，建議投資者保持震蕩思路。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉0.20萬手，下跌320元或2.73%，報11400元/噸。橡膠今日減倉情況下出現大幅下挫的走勢，期價跌破10日均線的重要支撐，破壞了反彈形態。建議投資者多單回避，多周期目前形成共振下跌的情況下建議投資者保持偏空的思路，止損控制在11560附近。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉1.32萬手，下跌10元或0.16%，報6330元/噸。PVC今日繼續增倉的情況下保持反彈的行情，收盤期價站上了6305附近的平臺支撐是非常關鍵的。接下來關注資金能否繼續流入推動期價繼續走升，雖然日線走強，但是周線依舊面臨壓力位，接下來關注下5周線的壓力位能否突破是持續性走強的關鍵因素。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日減倉0.24萬手，下跌15.2元或3.66%，報400.2元/桶。周一螺紋早盤快速波動沖高3514之后回落，回踩3458之后回升，震蕩在3500還是未能企穩之后，下午繼續走軟試探日內低位，多空存在一定博弈，一方面是現貨鋼坯的企穩，另一方面是疫情在國外的增量打壓。目前技術上還是關注3450的短期支撐，之上維持強勢判斷，高位注意在3520附近爭奪，企穩繼續介入，支撐下破之后注意階段性拉漲告一段落。10月螺紋在減倉回踩3457之后震蕩運行在3485附近位置，當前高位出現滯漲之后，注意在3440附近支撐情況，之上維持低吸買多的判斷，長期還是參考遠月的買入。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉1.51萬手，上漲6元或0.17%，報3490元/噸。周一熱卷早盤快速波動下，沖高之后回落至3462的低位，隨后增倉企穩最高升至3512的位置，斗轉直下之后，尾盤繼續是回落至3480附近小幅回升，目前在3500沖高回落未能夯實，支撐參考3450附近位置，之上維持多頭思路，高位企穩還是主動跟進。10月熱卷在3407-3447之間快速波動之后，運行收窄，整體還是相對抗跌，整體在3380-3400區間支撐有效之后，建議還是主動跟多思路，高位注意在3480附近高位爭奪。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉0.48萬手，下跌1.5元或0.22%，報674元/噸。周一鐵礦下挫回踩664之后快速拉漲，增倉之后最高升至685附近的新高之后，午后尾盤減倉跳水，尾盤在674附近盤整。整體在沖高680上方的高位區間未能夯實，操作上建議是低吸參與為主，支撐參考660附近位置，表現還是相對較強的情況下，后期整體還是相對存在繼續上行機會。9月鐵礦回踩634之后企穩震蕩運行，當前還是守住MA5的話存在上行機會，再度回落則關注調整625附近平臺支撐。

　　焦炭（J2005）：今日增倉1.60萬手，下跌3元或0.16%，報1864元/噸。周一焦炭早盤在1837-1884區間快速波動之后，增倉企穩夯實在1878附近之后，尾盤繼續增倉下行，整體處在區間內寬幅震蕩的概率較高，低位關注1835附近支撐，未能有效下破之前維持偏多震蕩思路，高位注意在1890-1900區間壓力。9月焦炭增倉震蕩運行在1833-1869之間，在高位盤整未能突破之前，也是按照震蕩思路，繼續下破的話注意試空機會，當前疫情環境還是存在變數。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.85萬手，上漲15.5元或1.23%，報1279元/噸。周一焦煤增倉繼續企穩拉漲，在1257.5企穩最高升至1281的高位，在擔心情緒升溫下，在供給端的炒作預期升溫，不過整體還是關注國內進一步政策，以及疫情的影響，短線在1255附近支撐有效的情況下，建議維持偏多思路，高位注意在1280夯實之后的買多。9月焦煤回踩1211之后，增倉拉漲最高升至1230的新高位置，企穩多單繼續的同時，我們在1208附近的支撐有效下，也是持多思路不變。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.62萬手，上漲2.8元或0.51%，報554.8元/噸。周一鄭煤企穩在552之后拉漲，最高升至556的位置，整體震蕩抗跌之后，支撐有效的情況下，企穩556的話建議可常識多單入手，供給端一旦趨嚴的話，未來存在反彈空間，不過目前的下游需求還是處在低位，未能起來之前，還是難言有明顯樂觀情緒，技術性跟隨為主。9月鄭煤在544.6震蕩企穩之后升至547.2的位置，小區間盤整企穩之后，建議也是輕倉試多。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉0.75萬手，上漲7元或0.49%，報1436元/噸。周一玻璃低開下挫1416之后回升，午后增倉出現企穩拉升，最高升至1437的位置，有別與鋼材的走勢，注意在技術性企穩1435-1440的話多單跟進機會。9月玻璃在1461企穩之后增倉上行，最高升至1476的高位，從目前在1472企穩之后多單建議是主動跟進，支撐繼續放在1460附近位置。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉2.45萬手，下跌42元或1.58%，報2619元/噸。豆粕今日增倉的情況下出現下跌行情，期價上周在5、10、20日均線的支撐反復，但是周一開盤直接下破均線支撐開始向下運行，盤中建議客戶輕倉跟進空單，多周期已經形成共振下跌的形態。國內方面，隨著“新冠”疫情逐步得到控制，大豆工廠開工、交通運輸恢復正常，豆粕供應緊張的趨勢也已經明顯得到好轉；而下游方面，經過一段時間的補貨，飼料廠豆粕缺貨的已經明顯減少，面對當前國內恢復平緩的養殖業，繼續采購豆粕縮減明顯，豆粕交投也因此轉淡。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉0.07萬手，下跌51元或2.22%，報2243元/噸。菜粕今日減倉的情況下出現大幅下跌的走勢，期價收盤跌破日均線的支撐跌幅較大。建議投資者關注下2240附近的區間下沿支撐，如果這個支撐在次跌破的話還有下跌空間，止損控制在2261附近。

　　豆油（Y2005）：今日減倉0.56萬手，下跌46元或0.77%，報5896元/噸。豆油今日減倉的情況下出現弱勢震蕩的行情，期價收盤跌破5日均線的支撐，盤中嘗試上破5952附近的平臺壓力位失敗，建議投資者還是日內偏空的思路對待，如果收盤空單沒有可觀的浮贏不留單。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉0.25萬手，下跌86元或1.57%，報5404元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下出現大幅下跌的走勢，期價上破5日均線失敗之后在次轉弱，這個走勢也是符合我們的預期。目前內外盤均呈現偏空的形態，建議投資者背靠5546附近的平臺壓力位采取反彈拋空的策略。如果期價跌破前期低點5384可以輕倉追空。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.21萬手，下跌3元或0.04%，報7516元/噸。鄭油今日減倉的情況下出現了弱勢震蕩行情，期價的日內波動比較大，在次嘗試下破7480附近的平臺支撐失敗。目前沒有量能的推動下，期價上漲和下跌的的動能都不足，但是整個油脂板塊走弱的情況下，不看好鄭油獨漲的行情。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.13萬手，下跌0元或0.00%，報7277元/噸。蘋果今日減倉的情況下出現橫盤寬幅震蕩的走勢，期價圍繞著7280附近的平臺反復。日線下來依舊是偏強震蕩的走勢，盤中回踩5日均線的支撐有效之后開始反彈。但是上方壓力位在40日均線，建議投資者圍繞7280附近的平臺采取上多下空的策略。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.11萬手，下跌90元或0.85%，報10465元/噸。紅棗今日減倉的情況下出現比較明顯的回調行情，期價結束了持續走升的形態。跌破了多個日均線的支撐。建議投資者多單暫時回避，關注下10420附近的支撐作用，如果跌破的話那么紅棗可能由強轉弱。如果支撐有效偏震蕩的行情為主。

　　白糖（SR2005）：今日增倉1.61萬手，上漲48元或0.83%，報5822元/噸。白糖今日增倉的情況下小幅反彈為主，期價收盤站上日均線的支撐，還是偏多思路為主。上周布局的條件多單繼續持有，接下來關注反彈的持續性，雖然經歷過山車行情，但是白糖走勢依舊趨強，多周期呈現上漲形態。建議投資者依托5日均線低吸買入。

　　棉花（CF2005）：今日減倉0.41萬手，下跌330元或2.49%，報12935元/噸。棉花今日減倉的情況下出現了大幅下跌的走勢，期價跌破10日均線的重要支撐之后開始加速。那么日線來看期價已經開始轉弱，建議投資者多單回避，關注下13165附近的壓力位，采取反彈拋空的思路為主。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉0.25萬手，下跌23元或0.65%，報3537元/500千克。雞蛋今日減倉保持反彈形態，雖然漲幅趨緩，但是期價還是站上5日線的重要支撐，接下來重點關注下本周能否突破3603附近的平臺壓力位，一但形成突破的話期價突破60日均線的可能性大增。如果繼續回調，多單考慮減倉。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2004）：今日減倉1.61萬手，上漲370元或0.36%，報102720元/噸。滬鎳今日減倉的情況下走出先抑后揚的行情，但是日線來看依舊保持偏弱的形態。下午資金大幅離場的情況下出現反彈行情，觸發止贏離場。接下來關注下103940附近的壓力位，突破失敗之后繼續布局空單的策略。

　　滬鋅（ZN2004）：今日增倉0.45萬手，下跌435元或2.55%，報16595元/噸。滬鋅今日增倉的情況下出現大幅下跌的行情，期價低開之后低走，最終報收大陰線。那么滬鋅已經在多周期均形成了共振下跌的形態，空頭思路不變。如果錯過高位做空的投資者，追空需謹慎。

　　滬鋁（AL2004）：今日增倉0.39萬手，下跌50元或0.37%，報13530元/噸。滬鋁今日增倉的情況下繼續保持加速下跌的行情，期價3根大陰線的情況下已經由震蕩行情轉弱。盤中創出近期新低，建議投資者偏空思路為主，日內關注下13580附近的壓力位布局空單的機會。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.13萬手，上漲7.8元或2.10%，報379.7元/克。滬金今日減倉的情況下大幅高開，期價最近上漲都是連續的跳空缺口。創出新高的同時也走出多周期共振的牛市行情，上周布局的多單繼續持有。2月24日歐洲時段，現貨金價持續攀升，在早盤金價跳空高開15美元之后，歐洲時段金價多頭仍然沒有停歇的跡象。公共衛生安全問題的擔憂情緒蔓延到海外諸多國家，這嚴重打壓了歐美諸多國家市場，重挫了股市。此外，對歐洲經濟放緩的擔憂，全球貿易局勢的不確定以及中東局勢等因素，也是金價繼續攀升的潛在因素。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。