2020年2月24日鐵礦行情解析

　　鋼廠逐漸復(fù)工，利于消化庫存， 鐵路、電力等部門根據(jù)重點工程項目實際，科學(xué)制定復(fù)工方案，有序推進重點工程項目復(fù)工。截至目前，國鐵集團直接管理的北京至沈陽高速鐵路北京段、北京至雄安城際鐵路大興機場至雄安段、拉薩至林芝鐵路等17個重點鐵路工程項目340余個工點陸續(xù)復(fù)工。其中常德至益陽至長沙鐵路、張家界(000430,股吧)至吉首至懷化鐵路全面復(fù)工。今年全路計劃投產(chǎn)和續(xù)建項目共116個，目前有28個項目、384個重要工點正在有序恢復(fù)施工，在場人員超過7萬人。中鐵北京工程局集團在抓好疫情防控的同時，扎實推進重點工程復(fù)工復(fù)產(chǎn)，取得積極成效。據(jù)介紹，該企業(yè)在北京、山東、云南和陜西的重點項目陸續(xù)復(fù)工，實現(xiàn)了重點項目能開盡開，為全年任務(wù)目標(biāo)的完成奠定了基礎(chǔ)。負(fù)責(zé)拉林鐵路米林隧道建設(shè)的中鐵十九局拉林鐵路指揮部指揮長何旭介紹，米林隧道全長是11.56公里，目前僅剩余53米，預(yù)計到3月底可以貫通，為明年開通運營提供有力保障。國網(wǎng)山東平度市供電公司第一時間安排保電小組與企業(yè)建立一對一服務(wù)機制，配備應(yīng)急發(fā)電車，組建應(yīng)急搶修隊伍，確保企業(yè)供電。河南寧陵縣供電公司對助推企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、保障春耕春灌等工作進行具體安排，暢通復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)“綠色通道”，密切關(guān)注企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)用電負(fù)荷變化情況，加強電網(wǎng)調(diào)度，確保電力供應(yīng)平穩(wěn)有序。國網(wǎng)山東龍口市供電公司黨員先鋒服務(wù)隊成員加緊進行鐵路周邊線路的巡視工作，做好線路桿塔鳥巢的清理，及時消除線路安全隱患，保障鐵路通道用電無憂。今年以來，山東港口煙臺港累計完成貨物吞吐量4100萬噸，同比增長6%。其中，用于民生的煤炭、油品、糧食、化肥等貨物吞吐量完成1100余萬噸，接卸轉(zhuǎn)運疫情防控物資18艘次、499個標(biāo)箱，有效保障了防疫物資和民生物資運輸需求。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調(diào)整，行情躍至周線震蕩區(qū)，基于工廠逐漸開工，操作上關(guān)注685一線，線下做空，線上做多，動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日螺紋行情解析

　　螺紋上沖無力，周期承壓不變，國內(nèi)鋼材市場弱勢下行。各地市場持續(xù)到貨，累庫現(xiàn)象較為明顯，商家開市后銷售壓力較大。近日下游工地開工依舊不多，因此市場需求非常有限。進口礦港口現(xiàn)貨市場整體活躍度一般；今早受盤面窄幅震蕩的影響，貿(mào)易商報價較昨日持穩(wěn)，其中天津地區(qū)PB粉報價655，唐山地區(qū)主流PB粉報價在650，江內(nèi)地區(qū)主流PB粉報價675元，山東地區(qū)主流PB粉報價645元，議價空間多在5元左右。午后盤面震蕩上揚，部分貿(mào)易商提高報價或者收窄議價空間；鋼廠方面，多數(shù)鋼廠出于鋼材庫存壓力及利潤下滑，補庫較為謹(jǐn)慎，采購積極性不佳。運輸方面，個別路段運費下調(diào)，運輸成本降低，部分路段運輸限制依舊存在；需求方面，鋼材銷售不暢，停產(chǎn)檢修高爐增加，市場情緒偏弱，鋼材需求有所下降。港口方面，今日照港(600017,股吧)86萬噸減1，青島港(601298,股吧)158萬噸減1，港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，集港上升明顯，港口成交冷淡，詢報盤少，貿(mào)易商多觀望后市。目前唐山長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利（成本不包含三項費用、折舊等）100元左右。而電爐廠普遍出現(xiàn)虧損，我網(wǎng)調(diào)研華東、南方四家鋼廠分別噸鋼虧損200-400元不等。受人員、原材料短缺、出貨不暢等原因，近兩周鋼廠產(chǎn)量持續(xù)下降。建筑業(yè)方面，京津冀區(qū)域具備復(fù)工條件的建筑企業(yè)，已組織部分工人進行施工，但大量的工人仍在組織中或返工路上，而這類未進駐工地的工人即便進場也需要隔離，短時難以推進工程進度。預(yù)計京津冀區(qū)域3月中上旬大量工程項目將進入實際建設(shè)，進而產(chǎn)生大量鋼材消費。目前，各地下游工地復(fù)工緩慢，短期鋼材現(xiàn)貨市場成交仍偏低，商家目前虧損嚴(yán)重，多數(shù)市場報價繼續(xù)下調(diào)。受人員、原材料短缺、出貨不暢等原因，近兩周鋼廠產(chǎn)量持續(xù)下降，但暫難改變鋼材庫存進一步積壓困境。在需求和心態(tài)雙弱格局下，短期鋼材市場延續(xù)弱勢運行。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦走勢下挫，整體破位，形成缺口，操作上背靠3200-3550之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準(zhǔn)，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日焦炭行情解析

　　焦炭高位承壓，注意回落風(fēng)險，近期政治局常委會會議提出仍然要堅持今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，并積極推動企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動重大項目開工建設(shè)。因此市場普遍對于疫情結(jié)束后的終端需求復(fù)蘇保有良好預(yù)期，當(dāng)前黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈正是處于這么一個乍暖還寒的需求格局中。從目前的庫存數(shù)據(jù)也可以看出，終端需求持續(xù)延后直接造成整個鋼材市場各環(huán)節(jié)的大幅累庫。脹庫壓力持續(xù)必然會倒逼鋼廠減產(chǎn)，對原材料需求不利。按照我們預(yù)測，即使三月初終端需求大力復(fù)蘇并趕工，前期積累的鋼材庫存也需要近一個月的時間才能得以消化。全國煤礦復(fù)產(chǎn)率已經(jīng)達到57.8%，但煉焦煤礦的供應(yīng)恢復(fù)依然存在較大問題。一是由于外來、返工人員的疫情管控，二是源自仍然緊張的發(fā)運資源，三是優(yōu)先保供電煤的擠出效應(yīng)。考慮到外地員工完全到崗還需時日，國內(nèi)焦煤供應(yīng)緊張的局面要想得到顯著緩解，可能要延遲至3-4月份，但環(huán)比來看的確正在逐漸復(fù)產(chǎn)中。澳洲焦煤供應(yīng)受莫蘭巴北煤礦事故影響稍有下滑（預(yù)計影響規(guī)模在百萬噸左右），但近期進口澳煤漲價主要源自國內(nèi)煤礦端復(fù)產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致低硫主焦煤資源稀缺。進口澳洲主焦煤相較春節(jié)前小幅反彈了2美金左右，由于仍具備較好替代性和價格優(yōu)勢，澳煤近期得到了青睞。庫存壓力有所緩解，但港口價格標(biāo)的意義下降，由于汽運短倒資源的緊張，集港量有所縮減，而下游南方等地鋼廠的補庫需求仍存導(dǎo)致疏港量不低，所以港口焦炭庫存持續(xù)有所下降。北方四港口焦炭庫存自節(jié)前的360萬噸連續(xù)小幅下降至346萬噸，港口風(fēng)險持續(xù)得到了釋放，因此價格一直堅挺在1900上方。焦炭供需分析，終端需求停擺，煉鋼利潤快速收縮&迅速累庫，鋼廠減產(chǎn)力度正逐漸加大。而焦化企業(yè)受原料緊張&汽運緊張的影響已率先實現(xiàn)減產(chǎn)，換來了階段性偏強格局。目前汽運已經(jīng)在快速實現(xiàn)復(fù)蘇中，汽運費快速回落，后續(xù)仍有利潤的焦化企業(yè)可能從減產(chǎn)開始轉(zhuǎn)為逐漸提產(chǎn)，焦炭的供需格局從偏緊將逐漸有所扭轉(zhuǎn)。因此我們預(yù)測焦炭價格仍有回落壓力，煉焦利潤面臨著收縮預(yù)期。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭強勢上揚回補缺口，結(jié)合近期現(xiàn)貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風(fēng)險，操作上背靠1780-1900之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日滬鎳行情解析

　　滬鎳整體沙受壓，有望調(diào)整走低，新型冠狀病毒疫情預(yù)計峰值將會在2月中下旬出現(xiàn)， 4月前可能結(jié)束。英國第四季度GDP年率與第三季度持平，季率符合預(yù)期，且在11月出現(xiàn)驚人的月度負(fù)增長之后，12月的反彈幅度比預(yù)期更為樂觀。我要不銹鋼網(wǎng)，不銹鋼廠從3月份開始進行大規(guī)模減產(chǎn)，1月份產(chǎn)量環(huán)比下降30萬噸，預(yù)計2月環(huán)比繼續(xù)下降30萬噸。由于鎳多數(shù)用于不銹鋼，目前不銹鋼煉鋼市場鎳需求仍維持正常水平，因此疫情暫時對鎳市需求影響尚未顯現(xiàn)。但從整個產(chǎn)業(yè)鏈來考慮，若不銹鋼需求遲遲不能恢復(fù)，不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)也難以為繼，影響將進一步向上傳導(dǎo)至電解鎳。SMM報道，今日俄鎳升貼水幅度較昨日整體走低，雖高位基本持平，但成交情況弱于昨日，低價貨能少量出動。由于物流運輸尚未完全通暢，依然抑制下游接貨的需求。金川鎳早交易時段，下游詢盤較弱，持貨商僅做試探性報價，等待金川公司出廠價的指引。國內(nèi)肺炎疫情呈現(xiàn)下降趨勢，鐘南山院士表示疫情有望4月結(jié)束，市場擔(dān)憂情緒緩和；同時中國鎳礦供應(yīng)趨緊，加之原料運輸受限以及鎳鐵復(fù)工延遲，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量持續(xù)下降，預(yù)計鎳鐵價格企穩(wěn)。不過受疫情影響，下游不銹鋼生產(chǎn)、銷售均受到巨大影響，不銹鋼廠計劃聯(lián)合減產(chǎn)，預(yù)計2月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降30萬噸，對鎳需求存在較大減量，鎳價有所承壓。現(xiàn)貨方面，俄鎳雖高位基本持平，但成交情況弱于昨日，低價貨能少量出動，由于物流運輸尚未完全通暢，依然抑制下游接貨的需求。金川鎳下游詢盤較弱，持貨商僅做試探性報價。技術(shù)上，滬鎳主力2004合約放量減倉，主流多頭減倉較大，預(yù)計短線震蕩偏弱。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，受外盤影響，開盤低開出現(xiàn)缺口，操作上背靠101000-108000之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日動力煤行情解析

　　供需錯配，動力煤高位有望調(diào)整，談及推動本輪上漲的主要動力，主要在于北港市場煤緊缺、市場需求集中釋放、上游開工以及物流運輸狀態(tài)較差等因素。他表示，受春節(jié)假期及疫情影響，北港調(diào)入量大幅下降，導(dǎo)致節(jié)前本就低位的北港庫存進一步下降，市場煤量吃緊。在疫情影響下，鐵路及公路運輸受限，兩湖一江、山東等地部分電廠存在補庫需求，加之部分長協(xié)煤量較少或無長協(xié)量的中小電廠以及非電終端的節(jié)后補庫，進一步推動了市場的看漲氛圍。節(jié)后初期，坑口僅國有煤礦在產(chǎn)，且產(chǎn)能利用率偏低，以長協(xié)保供為主，區(qū)域間長途車輛流通遇阻，大秦線運量徘徊于80萬噸/天上下，港口流向市場煤量稀少，導(dǎo)致市場對于供給的擔(dān)憂不斷增加，價格看漲預(yù)期較強。從市場調(diào)研及大數(shù)據(jù)分析來看，供給開始恢復(fù)，釋放積極信號。楊潔告訴記者，2月初，國家能源局、發(fā)改委兩次發(fā)文，要求統(tǒng)籌疫情防控和煤礦生產(chǎn)，加快組織煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，優(yōu)化調(diào)運組織和產(chǎn)運需銜接，嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長期合同及"基準(zhǔn)價+浮動價"定價機制。下游企業(yè)復(fù)工與實際負(fù)荷存在差異。全國各地疫情防控力度不一，實際復(fù)產(chǎn)狀況差別較大，一線城市、央企以及民生保障型企業(yè)復(fù)工率較好，從全國范圍來看，工業(yè)企業(yè)實際復(fù)工進度遲緩。此外，即使企業(yè)復(fù)工，其產(chǎn)能利用率也尚未恢復(fù)，以50%的開工率和50%的負(fù)荷來計算，實際能夠釋放產(chǎn)能僅有25%。同時，外地人員返程后，多數(shù)有硬性的隔離要求，導(dǎo)致實際需求釋放進一步延后。部分電廠將庫存前置于二港，導(dǎo)致長江口部分港口基本處于滿庫狀態(tài)，華南港口庫存也處于爆滿狀態(tài)。因此，沿海電廠3—4月淡季期間實際采購需求較為低迷。目前來看，下游需求低迷明顯壓制港口市場價格的上漲力度，部分貿(mào)易商報價開始松動，但基于北港市場煤量仍較為吃緊，北港市場表現(xiàn)較為堅挺。預(yù)計在政策推動下，上游市場的恢復(fù)將會逐步改善北港供給緊缺的狀況，對于北港庫存情況存在利空效應(yīng)，短期價格上漲乏力，大概率平穩(wěn)運行，但進入3月中旬后，沿海市場價格將逐步走弱。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調(diào)整，周期大幅承壓，黑色板塊上調(diào)回補缺口調(diào)整基本接近尾聲，操作上背靠572-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日原油行情解讀

　　原油調(diào)整走強，多單反轉(zhuǎn)，隨著本周國內(nèi)疫情迎來拐點以后，市場擔(dān)憂情緒得到緩解，風(fēng)險偏好穩(wěn)步回升，下游煉廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸增強，提振中國需求因素對于油價的支撐作用。與此同時，美國制裁俄羅斯的石油公司強化了地緣因素對于油價的刺激效應(yīng)。在積極因素影響下，國內(nèi)外原油期貨價格重心抬升。疫情削減需求預(yù)期OPEC會議仍受關(guān)注，由于前期我國為加強對新冠肺炎疫情的防治力度，終端油品需求受到明顯沖擊，從而導(dǎo)致煉廠庫存增加被迫降負(fù)。據(jù)顯示，截至2月17日當(dāng)周，中國主要煉廠產(chǎn)能利用率從春節(jié)期間的83.84%下降至71.96%，下降幅度為9.88個百分點。受煉廠產(chǎn)能利用率下滑影響，中國港口原油商業(yè)庫存在節(jié)后整體呈現(xiàn)增加趨勢。為了防止原油需求暫時下滑對油價造成的負(fù)面沖擊，此前OPEC+產(chǎn)油國曾考慮緊急加推新一輪減持協(xié)議，但部分產(chǎn)油國并不認(rèn)同，表示還需要繼續(xù)觀察，導(dǎo)致新減產(chǎn)協(xié)議一度擱置。隨著3月初的產(chǎn)油國會議逐步臨近，在需求國消費轉(zhuǎn)弱的事實落地以后，此前抱有抵觸觀望的產(chǎn)油國存在減產(chǎn)意見統(tǒng)一的可能性，預(yù)計新一輪會議中存在調(diào)增減產(chǎn)規(guī)模的可能性，預(yù)計將新增加60萬桶/日的供應(yīng)減量。IMF仍認(rèn)為全球經(jīng)濟增速將回升。雖然全球公共衛(wèi)生事件在短期內(nèi)對于原油的需求帶來一定負(fù)面沖擊，但部分權(quán)威機構(gòu)依然樂觀對待全年的需求展望，并認(rèn)為全球經(jīng)濟增速正在觸底回升。全球經(jīng)濟增速的回升有助于改善投資者對于原油需求的樂觀前景，從而利好油價走高。地緣因素出現(xiàn)供應(yīng)減量預(yù)期增強，今年以來，美國成為地緣因素主要的挑起方。首先是1月初，在伊拉克暗殺伊朗將領(lǐng)行動后，一度引發(fā)美伊沖突升級，對原油價格形成短期刺激作用。雖然利多效應(yīng)的持續(xù)性較差，但在2月中旬，隨著美國宣布制裁俄羅斯石油公司，地緣沖突的苗頭再度凸顯。美國政府官員聲稱，該俄羅斯石油公司幫助委內(nèi)瑞拉運輸了規(guī)模較大的原油用于出口，預(yù)計大約有61.5萬桶/天。事件發(fā)生后，俄羅斯方面并不認(rèn)同美國單方面的制裁行為，認(rèn)為其違背了國際法，并表示將繼續(xù)維持俄羅斯與委內(nèi)瑞拉之間的關(guān)系。雖說制裁對于原油市場影響相對有限，但是需要持續(xù)關(guān)注美俄之間的關(guān)系是否會進一步升級。由于目前美俄仍在中東爭奪，不排除后期二者矛盾復(fù)雜化的風(fēng)險，將在原油市場形成擾動作用。綜上所述，雖說疫情因素對短期原油需求帶來一定的負(fù)面影響，但隨著疫情防控取得成效以后，寬松的流動性支持疊加煉廠需求回暖，原油消費潛力有望得到提振。目前地緣因素再度凸顯，預(yù)計后市油價有望維持振蕩偏強的走勢。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，低開形成缺口，操作上背靠405-450之間操作逢低做多，以回補缺口為主，滾動獲利保護，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈利自負(fù)】

　　2020年2月24日黃金白銀行情解析

　　日元價格下挫，黃金白銀價格再次上揚，東京黃金市場，在日本以及韓國個出現(xiàn)死亡病例，市場擔(dān)心新型冠狀病毒在世界范圍內(nèi)擴散的背景下，避險需求推高黃金價格，遠(yuǎn)月合約上漲至5800日元一線。新型冠狀病毒疫情方面，中國衛(wèi)生健康委員會公布的最新數(shù)據(jù)顯示新增感染人數(shù)為394人，創(chuàng)下1月23日以來的新低，然而在日本和韓國出現(xiàn)新的死亡病例以及集團感染的情況下，世界衛(wèi)生組織表示依舊不能掉以輕心。之前公布的日本2019年第四季度GDP大幅下降，加上鉆石公主號事件可能導(dǎo)致疫情在日本進一步擴散，昨天日元大幅走低。由市場分析認(rèn)為日元正在喪失其避險貨幣的地位，相反有更多的日本機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向外國債券，是日元下跌的主要因素。東京市場方面，美元兌日元匯率上漲至112日元一線后進一步抬高了東京黃金價格。遠(yuǎn)月和與一舉突破5800日元一線可能繼續(xù)向6000日元進發(fā)。由于傳統(tǒng)避險貨幣正遭到疫情以及各國擴張性金融政策的挑戰(zhàn)，使得黃金可能成為唯一的安全資產(chǎn)。市場將繼續(xù)追蹤新型冠狀病毒疫情的進一步發(fā)展，避險情緒反復(fù)，從宏觀監(jiān)控指標(biāo)模型看，美元指數(shù)因美國經(jīng)濟的穩(wěn)健和避險屬性，維持強勢，有望突破100，人民幣貶值對內(nèi)盤會產(chǎn)生影響，市場實際利率處于低位，金銀下方有支撐；技術(shù)上，白銀突破前期震蕩趨于，指標(biāo)金叉向上，建議維持多頭思路。預(yù)計疫情在全球發(fā)酵將繼續(xù)支撐金銀價格上漲，國外方面，敘土緊張局勢升級、歐洲多國政局出現(xiàn)不確定性，意大利脆弱的政治聯(lián)盟遭不信任投票威脅，種種因素或令歐元波動性上升，地緣政治和貿(mào)易摩擦可能抬升避險情緒，黃金、白銀等避險工具仍有上漲空間。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調(diào)整，均線支撐較強，注意缺口回補，以4350-4620之間高拋低吸滾動操作，獲利逐漸移動盈利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日棉花行情解讀

　　市場逐漸解凍鄭棉逐漸復(fù)工，近日，河北省通知各地要在確保防控安全的前提下全面復(fù)工，規(guī)模以上企業(yè)也陸續(xù)接到了政府要求復(fù)工的通知。據(jù)了解，滄州地區(qū)總體疫情可控，除河間、獻縣、任丘、南皮四縣因為疫情較重，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)還要繼續(xù)推遲外，其它各縣復(fù)工條件基本成熟，企業(yè)也在陸續(xù)通知工人返廠中。據(jù)滄縣、東光等地軋花廠介紹，加工企業(yè)因規(guī)模小，目前還未復(fù)工生產(chǎn)，但已安排工人到廠打掃衛(wèi)生、清理庫存，并積極與貿(mào)易商、中間商及紡織廠聯(lián)絡(luò)銷售工作。按照當(dāng)前態(tài)勢，預(yù)計軋花廠全面開工時間或?qū)⒃诒驹碌谆?月上旬展開，而銷售工作將在本月下旬便陸續(xù)開始。滄州地區(qū)新疆產(chǎn)手摘棉“雙28”提貨價在13750-13900元/噸(公定、帶票)，“雙29”提貨價在14000-14200元/噸，相比春節(jié)之前基本持平。由于貨流不暢，目前貿(mào)易商、中間商手中的新疆棉資源基本無成交。滄州本地三級皮棉主流報價在13500元/噸附近，一般毛重結(jié)算，實際成交過程中需要買方看大貨之后，據(jù)量可再協(xié)商價格。部分中小紗廠、印染企業(yè)已陸續(xù)復(fù)工，但由于工人返廠較少，加之訂單不多，多數(shù)企業(yè)僅維持20-30%的開機率，也有個別廠家僅有一二成工廠上崗，企業(yè)還無法大規(guī)模組織生產(chǎn)。據(jù)分析，紗廠、印染廠離滿負(fù)荷生產(chǎn)還有一段距離，需要滿足三方面條件：一是訂單要充足，企業(yè)按單生產(chǎn)，才能開足馬力；二是工人返崗至少要達到80%以上，目前由于不少農(nóng)村仍然施行“封閉式管控”，農(nóng)民工返崗相對較難；三是物流要全面開通，眼下高速公路雖然免費通行，但部分物流公司擔(dān)心疫情影響，預(yù)計還須5-7天才會陸續(xù)展開。部分低端紗線有價無市。19日，氣流紡OE10S價格在13000元/噸附近，純滌紗32S價格在11300元，滌棉紗32S(TC65/35)價格在15200元/噸，目前市場較少成交。目前除湖北、武漢等地疫情仍重，需要繼續(xù)以防控為主。河北省工作重心已開始向防控疫情與恢復(fù)生產(chǎn)兩手抓齊頭并進方面轉(zhuǎn)移。因此，預(yù)計隨著時間的推移，軋花廠、紗廠及印染企業(yè)或?qū)⒃?月上旬全面恢復(fù)。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨缺口調(diào)整，形態(tài)暫時以回補缺口為主，操作上以13000-13650之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日橡膠行情解讀

　　橡膠調(diào)整走強，多單逐漸增倉，東京早盤RSS2007合約開盤在188.3日元，較上一交易日上漲1.7日元。RSS2008合約開盤在152.8日元，較上一交易日持平。美元兌日元匯率早間在112.03附近。　昨天的東京橡膠市場，由于日本感染新型冠狀病毒人數(shù)近期不斷增加，日元漸漸失去了其避險貨幣的特殊身份，在日元走低的作用下遠(yuǎn)月合約價格昨天日盤一度接近189日元一線后回落收盤。從本周開始停靠于橫濱港的鉆石公主號郵輪上的旅客開始下船，考慮到新型病毒的高潛伏性，市場擔(dān)心短期內(nèi)日本可能會爆發(fā)新一輪的疫情感染，加上此前公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，有跡象顯示有機構(gòu)投資者大量拋售日元資產(chǎn)，導(dǎo)致美元兌日元匯率晚盤站上112日元一線。中國市場方面商務(wù)部計劃于近期公布新一輪此激汽車消費的措施，可能對橡膠價格形成支撐，但是由于輪胎廠復(fù)工率較低且預(yù)計國內(nèi)庫存可用到3月份，現(xiàn)貨方面，2月20日3號煙片2月期FOB價格在51.99泰銖附近，較上一交易日下跌0.52泰銖。20號標(biāo)膠2月期FOB價格在45.72泰銖附近，較上一交易日下跌1.53泰銖。USS現(xiàn)貨價格在40.49泰銖附近，較上一交易日上漲0.13泰銖。技術(shù)方面來看，RSS遠(yuǎn)月合約保持在中期基準(zhǔn)線187日元一線附近做區(qū)間振蕩，下方支撐在175日元附近，而上方190日元整數(shù)位依舊有較大阻力。近期橡膠市場本身的材料較少，主要還是疫情左右價格走勢，關(guān)注下周新合約上市后遠(yuǎn)月合約間得價差結(jié)構(gòu)。交易操作方面保持區(qū)間交易，控制建倉成本。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結(jié)合現(xiàn)貨供需，后期看調(diào)整走強為主，操作11500-12300之間滾動操作多單，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日豆粕行情解讀

　　豆粕供應(yīng)偏緊，中長期表現(xiàn)強勁，上周國內(nèi)菜粕、豆粕雙雙上漲，主要原因在于國內(nèi)需求旺盛、供給緊張。供給方面，受新冠肺炎疫情影響，全國油廠開工延遲，壓榨減少，且全國物流受防疫的影響處于半癱瘓狀態(tài)，更加劇了終端蛋白原來的供給緊張程度。需求方面，2019年7月至9月禽畜補欄量高，至2020年2月開始進入消費旺盛期，再疊加春節(jié)禽畜屠宰量顯著低于正常年份，禽畜壓欄以及水產(chǎn)存塘較多，飼料需求推高。而庫存方面，節(jié)前市場普遍較為悲觀，此前普遍認(rèn)為春節(jié)大量屠宰后，會導(dǎo)致飼料需求斷崖式下跌，一直對蛋白需求不看好，上至油廠，中至飼料廠，下至養(yǎng)殖終端，均為低庫存狀態(tài)。供給不足、需求增加、庫存又低，現(xiàn)貨想跌都很難，表現(xiàn)之一就是粕類現(xiàn)貨基差快速上漲。當(dāng)然，油脂下跌，也為粕類期貨上漲提供了支撐。由于疫情導(dǎo)致外出就餐減少，降低了中包裝油脂的消費，中下游以消耗渠道庫存為主，給上游價格帶來巨大的壓力。商品的需求分為消費需求和庫存需求，疫情將明顯增加庫存需求，從這個角度來說，蛋白原料的消費被“加速”了。中長期蛋白漲幅更多的受限于成本端——大豆的進口成本，如果美豆價格始終保持低位，受壓榨利潤的影響，國內(nèi)粕類價格也會受到限制。但如此一來，由于國內(nèi)壓榨利潤良好，勢必刺激增加美豆的采購，從而推高大豆采購量。美豆需求有國內(nèi)消費作為保障，關(guān)鍵在于供給的前景，最關(guān)鍵的一大因素是美國農(nóng)民2020年的種植面積大小，市場的共識是大豆種植面積將會增加，主流預(yù)期是2020年美國大豆種植面積或增加1000萬英畝，如果按照新增1000萬英畝，中美第一階段協(xié)議得到執(zhí)行的話，美豆2020年結(jié)轉(zhuǎn)庫存依然低于800萬噸水平，可謂壓力不大。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調(diào)整，整體走勢調(diào)整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，站上2800一線堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日白糖行情解讀

　　白糖長期看漲思路不變 伴隨金融市場節(jié)后開市，除金銀等避險金屬外，國內(nèi)商品期貨價格普遍跳空低開后繼續(xù)下挫，各板塊均有品種跌停。不過，白糖期貨表現(xiàn)相對抗跌，雖然開盤首日價格大幅跳空低開，但是最終收以長下影線的十字星線，表明下方支撐牢固，吸引做多資金入市，疊加原糖強勢上漲，次日白糖期貨強勢反彈，悉數(shù)合約漲停。預(yù)計在減產(chǎn)周期與牛市格局的背景下，糖價繼續(xù)反彈的概率增加，此次新型冠狀肺炎疫情蔓延與高發(fā)過程恰逢春運與春節(jié)長假期間，對糖市壓榨與運輸產(chǎn)生一定的影響，但隨著政策支持以及金融市場回暖，預(yù)計疫情的持續(xù)影響有限，主導(dǎo)糖價走勢的關(guān)鍵仍是供需關(guān)系。短期糖市供需雙弱，價格低位吸引資金做多，廣西是我國最大的食糖生產(chǎn)省份，其產(chǎn)量全國占比60%以上。由于疫情在春節(jié)期間蔓延，各省市延遲企業(yè)復(fù)工與學(xué)校開學(xué)時間，導(dǎo)致節(jié)后糖廠開始榨糖時間推遲與壓榨時間縮短，節(jié)后供應(yīng)難以及時恢復(fù)。新型冠狀病毒肺炎疫情發(fā)酵，市場預(yù)期產(chǎn)銷受限，國內(nèi)糖價轉(zhuǎn)而出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱態(tài)勢，2020年1月中旬鄭糖期貨主力合約價格從5921元/噸快速回落至5600元/噸，截至春節(jié)假期前夕跌幅超5%，收回前期一半的漲幅。基于以上分析，節(jié)后首日開盤糖價繼續(xù)下挫，更多的是來自于對節(jié)后糖市供需同時走弱的預(yù)期，主力合約因此回落至2019年9月以來的低點5300元/噸，累計跌幅約為10.5%，資金做空情緒得到有效釋放。不過，因印度與泰國減產(chǎn)超預(yù)期、全球供需缺口增加至800萬噸以上的概率回升，推升原糖期貨主力合約走高并觸及近兩年的高位15.13美分。原糖強勢與鄭糖大幅下挫，吸引多頭主力大幅增倉。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調(diào)整向上，反轉(zhuǎn)走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5580-5630之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日棕櫚行情解析

　　國內(nèi)需求偏弱，棕櫚破位下探，上周國內(nèi)主要油廠豆油商業(yè)庫存重新突破至100萬噸關(guān)口上方，部分油廠已出現(xiàn)豆油脹庫現(xiàn)象，港口食用棕油庫存亦增長至94萬噸上方。短期來看，新冠病毒疫情導(dǎo)致目前油脂市場的供需錯配，繼續(xù)抑制豆油行情走勢。預(yù)計在新冠病毒疫情得到控制之前，豆油行情整體將維持震蕩偏弱運行走勢。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS周一公布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2月1-15日棕櫚油出口量較前月的58.53萬噸環(huán)比下降9.6%至52.92萬噸，下降速度較之1-10日的出口量有所放緩，盤面有止跌跡象。不過印度和馬來西亞關(guān)系持續(xù)緊張，中國的新冠疫情仍然嚴(yán)峻，未來出口仍然堪憂，維持空頭看法。國內(nèi)豆油油廠開工已恢復(fù)近半數(shù)，不過受疫情影響提貨以及出庫較差，疊加年后原本就是油脂消費淡季的因素，豆油商業(yè)庫存快速上升，短期內(nèi)可能繼續(xù)累庫，短期繼續(xù)維持空頭看法。上周貴州收儲進一步收緊了市場上可流通菜油的供給，菜油在油脂中將表現(xiàn)偏強。但前期期價已有所上拉，加之在棕油、豆油的拖拽下，繼續(xù)上行的空間也相對有限，可作為油脂中的套利多頭配置。國內(nèi)食用棕櫚油庫存小幅降庫至94.22萬噸。疫情影響下，棕櫚油存繼續(xù)累庫預(yù)期，但因產(chǎn)地對華出口因防疫措施出現(xiàn)滯后，且國內(nèi)食品加工企業(yè)逐步復(fù)工，后續(xù)累庫步伐或放緩。2月1-15日馬棕油出口降幅縮窄，提供短期反彈動力。印度豁免尼泊爾精煉棕櫚油進口關(guān)稅，發(fā)放8.8萬噸精煉棕櫚油進口許可證，上周五印度批準(zhǔn)了第一批50000噸印尼原產(chǎn)棕櫚油的許可證，很可能本周會有更多的許可證發(fā)放。NOPA數(shù)據(jù)顯示美豆油繼續(xù)大幅累庫。中長期來看，二季度產(chǎn)地仍存減產(chǎn)預(yù)期；印度問題暫不影響全球供需，利空影響難以長效；中國疫情二季度預(yù)期得到控制，二季度上漲邏輯仍成立。短期來看美豆油累庫走弱拖累國際油脂走勢，國內(nèi)疫情雖在向好發(fā)展，但油脂需求恢復(fù)很慢，盤面棕櫚油近月走勢或仍偏弱。

　　棕櫚期貨操作建議：棕櫚走勢破位下探，結(jié)合現(xiàn)貨供需棕櫚有望繼續(xù)下探，操作上以5580-5610逐漸布局空單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日PP行情解析

　　復(fù)工影響，PP漲勢可期，宏觀逆周期調(diào)整預(yù)期加碼，從宏觀面來看，宏觀逆周期調(diào)整預(yù)期加碼，2020年2月17日中國人民銀行開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作。1年期MLF操作中標(biāo)利率為3.15%，上次為3.25%。此次，央行下調(diào)MLF利率10個BP，預(yù)計后期LPR將緊隨下調(diào)，貨幣寬松及財政政策正逐步兌現(xiàn)，短期對商品價格形成一定支撐，從而帶動聚丙烯出現(xiàn)修復(fù)性反彈。整體來說，貨幣、財政政策一定程度上緩和了經(jīng)濟悲觀憂慮，但受疫情、中美貿(mào)易摩擦等因素影響，中期工業(yè)通縮的壓力仍在。1月聚丙烯裝置負(fù)荷高位運行，1月產(chǎn)量215萬噸左右，環(huán)比增加2.76%，同比增加17.36%。1月開工率高，同時受疫情影響，春節(jié)后物流大面積受阻，下游復(fù)工不斷推遲，石化庫存激增，截至2月14日石化庫存增至160萬噸左右，較節(jié)前增幅超100%。石化庫存激增、生產(chǎn)企業(yè)脹庫，倒逼裝置大面積減產(chǎn)降負(fù)，近期整體負(fù)荷從前期的96%降至目前的80%左右，而短期降負(fù)荷將一定程度緩解高庫存壓力。疫情引發(fā)口罩需求激增，聚丙烯為口罩生產(chǎn)的原料，但口罩生產(chǎn)并非聚丙烯主要下游，因此對聚丙烯需求變化影響不大。從下游膜廠來看，春節(jié)期間本來多家膜廠安排了檢修、輪休計劃，備貨一般，節(jié)后物流運輸難，導(dǎo)致原料供應(yīng)短缺，加之疫情影響，員工難以如期到崗，部分企業(yè)繼續(xù)減停產(chǎn)，以致短期負(fù)荷繼續(xù)下探，BOPP開工率不斷走低。而隨著疫情逐步控制，各地物流恢復(fù)，企業(yè)逐步申請復(fù)工，備貨生產(chǎn)也陸續(xù)恢復(fù)，下游開工率有望修復(fù)，短期聚丙烯需求或有集中釋放的可能。綜上所述，短期貨幣、財政政策利好預(yù)期逐步兌現(xiàn)，宏觀面利多。此外，高庫存壓力倒逼聚丙烯裝置主動降負(fù)荷，下游逐步復(fù)工，聚丙烯需求存在集中釋放預(yù)期，庫存增加壓力有望緩解，短期支撐聚丙烯價格反彈。

　　PP期貨操作建議：節(jié)后各品種缺口均有回補，唯有PTA ，PP，L走勢不佳，今日，品種開始逐漸上移，走勢平滑，操作上背靠小時線6820-6820附近操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護 【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　2020年2月24日雞蛋行情解析

　　雞蛋近期逐漸上揚，中長期弱勢需求不改，受新冠肺炎疫情影響，2月上旬蛋價跌至低位，多數(shù)地區(qū)蛋價低于養(yǎng)殖成本線，隨著各地企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場整體流通較前期好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)余貨壓力逐漸減輕，蛋價觸底反彈。自上周開始，主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格逐步止跌企穩(wěn)。在價格的大幅波動中，期貨市場不僅充分發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理職能，一些期貨公司還通過免費為養(yǎng)殖企業(yè)提供場外期權(quán)產(chǎn)品，幫助企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險，充分展示了服務(wù)產(chǎn)業(yè)的力量。近月合約漲停，直接原因是周內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲，近月合約尤其是進入交割月的合約與現(xiàn)貨聯(lián)動性強，期現(xiàn)走勢回歸一致，前期雞蛋市場的短期供需錯配有所好轉(zhuǎn)，本周雞蛋現(xiàn)貨價格上漲，產(chǎn)區(qū)價格由上周低點的2.2元/斤左右上漲至2.6—2.9元/斤，目前雞蛋2002合約還有最后三個交易日，期貨價格還低于現(xiàn)貨價格。節(jié)后利空基本出盡，各地陸續(xù)復(fù)工使需求回升，物流恢復(fù)使雞蛋運輸通暢，庫存逐漸出清，屠宰場產(chǎn)能恢復(fù)又將促使淘雞陸續(xù)出欄，禽類補欄熱情回升會使種轉(zhuǎn)商現(xiàn)象減少。這些因素導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價格觸底回升。不過，目前來看雞蛋2005合約上漲空間或?qū)⒂邢蓿�一是歷年上半年都是雞蛋消費淡季；二是受疫情影響，節(jié)后高齡老雞沒有得到及時淘汰，各地強制換羽，疊加當(dāng)期較高的在產(chǎn)蛋雞存欄量，或增加后期市場的雞蛋供應(yīng)量，進而抑制價格上漲。前期，在疫情悲觀的預(yù)期下，近月合約迅速下跌至較低位置，而遠(yuǎn)月在存欄減少的預(yù)期下較為強勢，從而造成近遠(yuǎn)月價差迅速擴大。當(dāng)前在疫情緩解的預(yù)期下，市場補欄情緒回升，存欄持續(xù)增長，未來供應(yīng)增多趨勢仍將不變，且后半年開始生豬產(chǎn)能開始底部回升，替代效應(yīng)逐步減弱，從而使雞蛋遠(yuǎn)月價格承壓。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調(diào)整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3420-3630之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負(fù)】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據(jù)，盈虧自負(fù)！！！