第一象限（杠桿象限）——商品回補重上關鍵位置，原油化工領頭鋼材大漲

　　今日商品指數上漲0.71%，工業品上漲0.94%，農產品(000061,股吧)上漲0.19%。其中，谷物板塊下跌0.86%，油脂板塊下跌0.22%，飼料板塊下跌0.06%，有色板塊下跌0.01%，軟商板塊上漲0.26%，貴金屬上漲0.42%，煤炭板塊上漲0.70%，化工板塊上漲0.72%，建材板塊上漲1.57%，原油板塊上漲2.51%。

　　央行節后前兩周累計向市場投放了2.7萬億元資金，本周一繼續開展了2000億MLF和1000億元逆回購操作，盡管近三日暫停逆回購操作，但央行前期連續的公開市場操作使得資金面維持充裕水平。1年期貸款市場報價利率（LPR）下調10BP至4.05%，5年期LPR下調5BP至4.75%，利率市場的寬松政策也有助于穩定疫情之下的金融市場。

　　商品市場今日整體呈現多頭氛圍，商品指數繼續回補節后跳空缺口，并強勢站上關鍵位。從板塊情況來看，多數板塊上漲，其中原油板塊再次成為領頭羊，建材板塊也大幅上漲。

　　疫情憂慮緩解下游企業陸續復工有利于原油需求好轉，且美國對委內瑞拉原油供應進行限制，這對油價產生了較強支撐，使得原油已接近完全回補跳空缺口，并帶動了化工板塊的集體走強，繼續關注原油化工多頭動能的延續性。值得一提的是，前期表現平淡的建材板塊今日也有突出表現，大幅上漲突破橫盤區間并創出節后新高，鐵礦石等原材料價格的上漲對鋼價形成重要提振，關注其進一步走強后帶來的試多機會。隨著行情的修復，目前商品的形勢也進一步明朗，當前可重點關注黑色系和原油化工的多頭表現。

　　第二象限（交換象限）——滬指重回3000點，兩市成交再破萬億

　　三大股指在昨日小幅回調后，今日集體拉漲，券商板塊領漲市場。其中，滬指上漲1.84%報3030.15點；深證成指上漲2.43%報11509.09點；創業板指上漲2.21%報2186.74點。滬深兩市成交8.67億手，總成交額為10684.26億元。滬深兩市主力資金凈流入46.69億元，北上資金（滬港通加深港通）今日大幅流入70.09億元。

　　央行降息！今日，貸款市場報價利率(LPR)又迎來新一輪報價。據全國銀行間同業拆借中心9時30分公布的數據，1年期品種報4.05%，上次為4.15%；5年期以上品種報4.75%，上次為4.80%。值得注意的是，2月17日，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展了2000億元MLF操作和1000億元7天期逆回購操作，并下調MLF利率10個基點。而此前一周，央行已經開展10000億元逆回購操作，對沖此次疫情帶來的資金流動性風險。央行資金寬松屬于意料之中，本次疫情毫無疑問短期內對國內經濟造成了嚴重的影響，尤其是中小型私企，而這也正是年前央行放水的重點資助對象。疫情過后，預測還會有新一輪的貨幣寬松操作。所以，從國家政策面來看，無疑是充分利好股市的。近期A股大漲，而后市依舊可期。具體板塊上，建議以權重股為主，比如券商，銀行等金融板塊。

　　第三象限（資源象限）——齊心協力抗新冠，再融資新規現機會

　　截止2019年12月底，私募基金管理規模13.74萬億元，與上月基本持平，其中股權投資基金與創業投資基金規模小幅上漲，漲幅分別為0.26%與1.23%，其他私募基金規模快速收縮。資金對于創投市場的關注仍處于不溫不火的狀態。

　　2020一開年，新型冠狀病毒席卷神州大地，截止發文為止各地除機關及生活必須類企業開工外，大部分企業仍未復工。距離春節放假（1月24日）已接近一個月的時間，疫情對于我國經濟的影響不言而喻。同樣創投行業受到18與19兩年的沖刷，各家都在吃緊，而今年開年的狀況無疑更是雪上加霜。雖然整體經濟狀況依舊處于低位，但2月3后股市開市后至今，創業板連創歷史新高，說明資金對于成長型企業的青睞，也反映了投資者對于成長型企業對于20年經濟作用的預期。細想這次疫情，全國上下齊心協力助鄂抗擊病毒，中華民族團結一心的文化再次得到體現。所以，雖然在當前經濟條件下，我們仍對創投行業保持希望。

　　上周五，證監會發布再融資新規，新規顯著放寬了對主板、中小板、創業板上市公司定向增發的監管要求，包括鎖定期限縮短一半，發行價可打8折，延長批文有效期至12個月等。其中針對創業板的要求最令市場關注——取消創業板定向增發需連續2年盈利以及最近一期末資產負債率高于45%條件。該消息一經放出，多家創業板公司火速發布定增預案。經過該消息刺激，本周前兩交易日創業板指數再創新高，同樣，對于創投行業而言這也是一個政策大禮。對于過去布局創業板的機構迎來新的退出路徑，而準備尋找機會的機構也會將目光瞄準創業板。在外部大環境高壓下，再融資新規政策為市場增添了高流動性，未來一段時間圍繞創業板的角逐將不斷上演。

　　資金分析——資金分布渙散，成交低位調整，行情尚缺主線

　　今日商品凈流入9.03億，流入比例0.69%，總沉淀1320.43億。黑色、化工、次主力板塊分別流入7.58億、4.48億和3.03億。農產品板塊流出6.06億。

　　商品總成交1692.58萬手，回升比例31.11%。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別回升91.67%、11.9%、24.65和8.94%。

　　近期市場節奏雖有企穩，但資金也已回流至節前高位，出現瓶頸。目前商品走勢延續震蕩，資金分布較為渙散，且成交還未脫離低谷。主線行情仍未明確，建議投資者輕倉布局，嚴控風險，為后市留出空間。

　　品種分析——疫情好轉信心提振，鐵礦大漲化工啟動

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨(博客,微博)發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號：Z0014574；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。