你主要問了兩個(gè)問題，一個(gè)是央行的貨幣政策操作問題，一個(gè)是具體品種的操作問題，第一個(gè)問題比較簡(jiǎn)單，第二個(gè)問題我也不清楚。

　　首先，我們看一下央行的具體操作：中國(guó)人民銀行開展1年期中期借貸便利（MLF）操作2000億元，操作利率3.15%，此前為3.25%。

　　其次，我們要知道貸款的基準(zhǔn)利率換錨了，MLF 貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)，央行將1年期MLF下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，說明這個(gè)月 20 號(hào)的 LPR 降息基本上是問題不大了。

　　所以，你說央行放水，這個(gè)的確如此，基本上每次我們國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀的時(shí)候，我們的終極大招就是放水。

　　央行放水之初，最明顯的作用就是穩(wěn)住市場(chǎng)心態(tài)，即影響市場(chǎng)預(yù)期，所以這個(gè)時(shí)候很多品種盤面走得都是政策預(yù)期邏輯，發(fā)揮的是商品的金融屬性作用，而不是商品屬性。

　　所以，你看到的很多工業(yè)品的反彈，正是基于這種預(yù)期帶來的情緒反彈，后期最關(guān)鍵的是需要看預(yù)期的驗(yàn)證情況，如果后期需求端撲空，價(jià)格依然會(huì)回落，這個(gè)時(shí)候商品屬性開始發(fā)揮作用。

　　因此，央行放水并不是說一直就是水漲船高，放水之初，影響的是預(yù)期，在投機(jī)情緒的作用下，盤面會(huì)有一定程度的反應(yīng)，反應(yīng)結(jié)束之后，就需要關(guān)注預(yù)期的兌現(xiàn)情況。

　　我并不看好鐵礦石，整個(gè)黑色系我都不是很看好。去年鐵礦石的大漲主要是炒作供應(yīng)端礦難帶來的減產(chǎn)，今年基本上已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端增量得到恢復(fù)，只是目前由于颶風(fēng)影響了發(fā)貨的進(jìn)度，一旦颶風(fēng)過去了，后面的發(fā)貨量可能增的比較快，總體上今年鐵礦的供應(yīng)是邊際利空的。

　　需求端取決于下游成材，成材取決于終端需求，最主要的是基建和地產(chǎn)，為了確保今年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不至于過分難看，基建可能會(huì)發(fā)力不小，來拖住總需求。地產(chǎn)領(lǐng)域某知名房企開始打折線上促銷，這里面有幾個(gè)信息需要思考：第一，該房企樓盤降價(jià)出售，是迫于無奈，因?yàn)楝F(xiàn)金流壓力比較大，迫不得已要回籠資金；第二，之前某地樓盤一降價(jià)，政府就喊停，為什么這次不喊停，應(yīng)該是得到了主管部門的默許；第三，其他企業(yè)也可能跟進(jìn)該企業(yè)的策略。

　　鐵礦石今年的需求端能穩(wěn)住就不錯(cuò)了，供應(yīng)端偏空，需求端在政策的對(duì)沖下偏穩(wěn)，所以我覺得核心矛盾在于供應(yīng)端的恢復(fù)，如果需求端也穩(wěn)不住，那就是供需雙殺，不是很看好鐵礦石。

　　從鐵礦石指數(shù)來看，目前的價(jià)格水平本身并不低，700 以上的價(jià)格基本上不太可能長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，供需本身又不像去年那樣失衡，所以，在供應(yīng)恢復(fù)的情況下，自身價(jià)格水平不低的情況下，我個(gè)人對(duì)鐵礦偏悲觀一些。沒有投資價(jià)值，只有階段性的投機(jī)機(jī)會(huì)，投機(jī)的話，你做多做空都沒問題。如果能到 700 以上的話，建議布局空單，或者買入平值認(rèn)沽期權(quán)。

　　銅這種宏觀屬性比較強(qiáng)，全球定價(jià)的超級(jí)品種，我不太擅長(zhǎng)，單純從技術(shù)上來看，滬銅的價(jià)格重心上移之后，又開始了寬幅震蕩，在疫情的影響下，滬銅跳空大跌，恰好在重要的支撐位那里，然后目前開始了弱反彈。

　　從技術(shù)分析的操作思路來講，支撐位附近比較適合去做多，不宜做空。另外，圖中還有一條線是用來對(duì)當(dāng)前商品進(jìn)行估值的，測(cè)量商品當(dāng)前價(jià)格水平，目前滬銅的絕對(duì)價(jià)格水平處于中性偏低的位置，恰好又在重要的支撐位得到支撐開始反彈。在這種情況下，背靠支撐位做多可能更好一些。

　　另外，工業(yè)品我認(rèn)為不太可能又大漲機(jī)會(huì)了，畢竟最近幾年有色、黑色、能化這些工業(yè)品都大漲過了，除了黑色系在政策的支撐下，一直維持高位不跌之外，其他的都跌下來了。相比較之下，單邊我更看好農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)一些。如果你要做工業(yè)品，除了單邊之外，還可以考慮一下對(duì)沖。

　　有色和黑色的宏觀對(duì)沖，基本上就是宏觀屬性+產(chǎn)業(yè)屬性，我們可以看一下滬銅和鐵礦石歷史走勢(shì)疊加圖，大部分時(shí)候趨勢(shì)是一致的，從 2013 年到 2015 年底，基本上都是在走宏觀邏輯，后來供給側(cè)改革基本上又走了相同的宏觀邏輯。再后來鐵礦石端來了礦難，鐵礦和銅的走勢(shì)開始分化，這個(gè)時(shí)候鐵礦的產(chǎn)業(yè)邏輯優(yōu)勢(shì)更加明顯，所以二者走勢(shì)背離。今年如果鐵礦石供應(yīng)端恢復(fù)了，有沒有可能這種背離邏輯反過來走？

　　當(dāng)然，我只是提供一個(gè)思路，從單邊角度來講，我不看好鐵礦石，銅不了解，技術(shù)上背靠支撐做多更好一些，兩個(gè)品種對(duì)沖的話，發(fā)貨受颶風(fēng)影響，短期盤面鐵礦強(qiáng)一些，隨著供應(yīng)端恢復(fù)，后期有可能銅強(qiáng)于鐵礦。

　　橡膠這個(gè)品種屬于長(zhǎng)周期品種，一般牛市或者熊市周期都比較長(zhǎng)。就目前來說，低估值，弱驅(qū)動(dòng)，不具備任何投機(jī)價(jià)值，但是具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。

　　投資靠信仰，投機(jī)靠運(yùn)氣。像橡膠這樣的價(jià)格水平已經(jīng)處于歷史絕對(duì)的低位，在下面盤整的時(shí)間也相對(duì)充足，這種品種只適合逢低建多，不斷撿籌碼，不適合去做投機(jī)。所以越跌越好，你的籌碼就越便宜，你同樣的資金就可以撿更多籌碼。不過商品的不利之處在于有到期，需要換月，換月的時(shí)候盡量選擇近遠(yuǎn)月價(jià)差縮小的時(shí)候換，不過現(xiàn)在橡膠的月差比過去幾年小很多了。

　　棉花也是一個(gè)道理，和橡膠的情況基本類似，都是高庫(kù)存，高倉(cāng)單，需求端不是很好，價(jià)格水平歷史低位，這種品種你想做空，它下面的空間不足，相反，如果發(fā)生實(shí)質(zhì)性利好，向上的空間就非常大了。顯然，同樣的利多和利空，對(duì)盤面的上漲和下跌帶來的影響不一樣，這就是非對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，我們需要學(xué)會(huì)從這種非對(duì)稱性風(fēng)險(xiǎn)中獲利，而不是受到損失。

　　所以，橡膠和棉花這樣的品種，你只能以投資的思維方式去做，投資靠信仰制勝，不用去算什么路徑，推演什么平衡表，人有千算，天只有一算，算來算去都不如天算準(zhǔn)確。靠的只有堅(jiān)持自己的信仰，投資從來不是靠頻繁交易取勝，而是靠堅(jiān)守信仰制勝。

　　相反，投機(jī)靠的是賭，賭的取勝靠的是運(yùn)氣，運(yùn)氣不可復(fù)制，你去堅(jiān)守也沒意義。你說的菜油這個(gè)品種，雖然它也可以買，但是它買入的邏輯與買棉花、橡膠的邏輯不一樣，買棉花和橡膠是投資，買菜油是投機(jī)。

　　菜油目前價(jià)格水平并不低，不具備任何投資價(jià)值，但是具備較高的投機(jī)價(jià)值。蒼蠅不叮無縫的蛋，有投機(jī)價(jià)值的品種就是有縫的蛋，資金就是蒼蠅。

　　為什么說菜油是有縫的蛋？第一，供應(yīng)端由于中加關(guān)系緊張進(jìn)口菜籽菜油受到限制，來源被阻斷；第二，國(guó)儲(chǔ)基本無庫(kù)存，最近開始搞起了收儲(chǔ)，收儲(chǔ)價(jià)格基本在 9000 元/噸左右；第三，低庫(kù)存，低庫(kù)存的品種價(jià)格彈性大，稍微有一些利好，盤面能漲很多；第四，小品種，小品種容易被資金操控，菜油不像棕櫚和豆油持倉(cāng)那么大；第五，鄭商所對(duì)資金監(jiān)管寬松，資金容易去搞菜油，甚至去搞逼倉(cāng)。

　　就目前來看，菜油盤面走到了重要的阻力水平這里，如果正式突破的話，上方空間將會(huì)打開，不排除盤面價(jià)格漲到 9000，只是現(xiàn)在受疫情影響，再加上豆油和棕櫚兩個(gè)豬隊(duì)友，所以菜油漲不動(dòng)，資金也不敢亂來，但菜油明顯比豆油和棕櫚要強(qiáng)很多，價(jià)差不斷拉大。

　　所以，做菜油，你沒辦法去做投資，畢竟這個(gè)價(jià)格水平不低了，你要做只能去做投機(jī)，投機(jī)就是一個(gè)字：賭。但是你要清楚賭什么，你發(fā)現(xiàn)了菜油是個(gè)有縫的蛋，賭的就是貪婪的資金會(huì)成為那只蒼蠅。

（責(zé)任編輯：方鳳嬌 HF055）