【宏觀金融】

　　受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，春節假期延長，防控疫情需要，減少人員流動與集會活動，采取居家隔離措施，大幅降低了消費需求。企業延遲復工，制造業、房地產、基建投資短期基本處于停滯狀態。假期間，疫情沖擊市場情緒，美國、歐洲、日本、香港等國家和地區的股市均出現大幅下跌。節后疫情發展依然是影響市場走勢的重要因素。目前疫情仍在持續，感染人數處于上升階段，市場普遍認為疫情的高峰期會出現在2月中旬，結束于2季度。疫情對于經濟生產生活多方面會產生負面影響，一季度經濟基本面可能會受到壓制，股指、商品市場短期內會有一定壓力。如果疫情在一季度得到控制，疫情結束后，各部門經濟活動轉為正常，市場大概率仍遵循原來的主線運行。

　　本周英國正式退出歐盟，開始11個月的貿易及民生方面他們。未來市場更多的會關注英國與歐盟最終貿易關系和協定的細節。整體不對自貿協議保持樂觀前景，利空未來的歐元英鎊走勢。

　　【能源化工】

　　1月中旬，美伊沖突冷處理之后，布倫特原油價格逐步企穩，回到65美元/桶。但是1月下旬中國新型冠狀病毒疫情發酵之后，外盤原油價格全線下跌，布倫特原油跌破60美元阻力位。

　　疫情的擴散，會全方面的影響中國原油的需求：1.航油需求沖擊。世界衛生組織宣布，新型冠狀病毒疫情構成國際關注的突發公共衛生事件，全球多家航空公司宣布暫停中國航班。航班取消影響航油需求。2.疫情蔓延，武漢封城，鐵路部分站點停運的影響，導致春運客流量降幅接近2/3。為阻斷疫情，全國公共交通運量大幅下降，封路等措施也直接導致小汽車的汽運量大幅下降。3.各省市紛紛延后開工時間，工地開工順延，將導致柴油需求同步出現下行。

　　OPEC稱將延長減產協議至年底，以便支撐油價。俄羅斯提議將OPEC+年度會議提前至2月份舉行，但是這未必能夠阻止油價下行，最終還是要看疫情發展情況。

　　原油下跌對化工板塊整體是利空，可能構成成本坍塌的，使得板塊聯動下行。并且節后大部分的需求恢復預期將會偏晚。總體看對于化工板塊整體影響偏利空，而且化工品自身就處于產能弱周期中。

　　【有色】

　　我國有色金屬消費占全球約50%，受疫情影響市場擔憂我國經濟放緩，假期外盤有色金屬大幅下跌。疫情對國內有色金屬影響主要體現在：1.消費推遲。為了防止疫情擴散，各省市紛紛延后開工時間。主要是下游的復工速度，電力、房地產、基建等需要大量農民工的行業是有色的主要消費力量。疫情影響人員到崗和項目的復工情況，會影響到有色的需求。2.因為WHO宣布冠狀病毒為國際關注的突發公共衛生事件，可能會導致世界其他國家對中國執行旅行和貿易限令，出現限制人員流動、加強貨物檢疫甚至暫停部分商品進出口的情況，將對有色金屬相關的外貿市場業務帶來較大損傷。預計疫情在得到有效控制前會呈現偏弱格局。

　　【貴金屬】

　　因為新冠肺炎疫情爆發，導致中國和全球經濟的不確定性令全球股市明顯回落。受避險因素影響，提升了黃金的配置需求，由此推升黃金價格。

　　【農產品(000061,股吧)】

　　在新冠肺炎疫情影響下，農產品板塊整體供需過剩程度加大，價格偏弱。分品種來看：

　　油脂油料：產地的基本面情況變化不大。單純從產地的角度來看，利多的主要邏輯依然存在。但是國內由于新冠肺炎的影響，市場預期餐飲需求會大幅下降，利空油脂需求。春節期間美豆和BMD棕櫚油價格的大幅跳水也反應出市場的擔憂。供應方面，短期油廠的開機率處于低位，通常油廠會在元宵節后才陸續開機，因為疫情影響可能導致開機延遲，國內油脂的供應可能出現縮減。未來疫情得到控制后，油脂自身基本面會出現企穩，不宜過分看空。節前下游備貨不足，當前豆粕處于低庫存狀態，油廠挺價意愿強，此外中美達成第一階段貿易協議，進口大豆供應擔憂解除。隨著疫情好轉和生豬存欄恢復，豆粕價格下跌空間有限。

　　棉花：從棉花供給端來看，當前國內棉花產量基本定型，處于季節性供給旺季；另外截止1月底，國內盤面棉花倉單接近170萬噸，遠高于歷史最高水平。需求端上，肺炎疫情對需求形成一定的影響，可能導致假期后的小旺季推遲，需求下滑。WHO宣布冠狀病毒為國際關注的突發公共衛生事件，令下游服裝及紡織出口預期悲觀，這都將傳導到棉花市場，國內棉花市場受疫情影響可能會階段性下挫。

　　白糖：春節期間，國際市場較為平淡。國內供應方面，目前仍然處于生產旺季；需求上，節后2-4月份國內是需求淡季，消費開始轉弱。且由于疫情防控需求，居民居家隔離，白糖的消費有所利空。綜合來看，基于遠期的供需缺口的預期下，逢低做多仍然是主策略，但是在季節性供給旺季和消費淡季期間，短期偏弱運行。

　　【橡膠】

　　春節期間，日膠出現大幅下跌，節后滬膠可能向下跳空。春節前滬膠就開啟的下跌模式，主要原因在于橡膠之前價格主要受到供給方面影響，東南亞病害得到控制之后，缺乏新的利多，橡膠價格上漲之后提升了割膠的利潤，供給預期增加，利空價格。加上肺炎疫情影響，各地延后開工時間，影響輪胎企業的開工和補庫需求。并且各地交通管制，公路運輸需求下降，不利于輪到的更換需求。預計橡膠受到疫情的影響較大，價格面臨壓力。

　　【鐵礦】

　　春節期間，外盤鐵礦石跌幅較大，累計跌幅達到10.88%。主要是受新冠肺炎疫情影響，市場情緒悲觀。供應方面，目前國內鐵礦供應主要是依賴進口，國內的疫情并不會對海外供應形成明顯沖擊。因此，鐵礦供應端沒有不會有太大的缺口。需求端方面，1.節前鋼廠補庫超出預期，制約了節后進一步采購的需求，節后鋼廠將以消耗廠庫為主。支撐本輪鐵礦價格不斷攀升的最主要邏輯已經走完。2.為了防止疫情擴散，各省市紛紛延后開工時間。建筑和制造業都會受到沖擊，鋼材需求在短期內受到壓制，也會壓制原料端價格。庫存方面，節前最后一周成材的累庫速度明顯加快，庫存總量上看明顯高于去年同期。節后鋼廠短期將以消耗廠庫為主。節后庫存壓力壓制成材價格，對原料端價格形成負反饋。運輸方面，由于運輸受限，鋼廠被動減產后鐵礦港口庫存2，3月份將大幅累庫。

　　這次新冠肺炎肺炎疫情無論是從實際供需還是情緒都將嚴重沖擊鐵礦石市場。鐵礦價格節后明顯承壓，將成為黑色板塊中最弱的品種。

　　【風險提示】

　　陳杰忠 期貨投資咨詢證書號：Z0002702

　　楊曉艷 期貨投資咨詢證書號：Z0011902

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同，請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表于本策略不同的意見。

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