白糖期貨價格變化

　　印度及泰國食糖產量預估進一步下調。泰國 19/20 榨季截至 12 月 31 日 57 家糖廠開榨，同比增加 2 家，產糖 228.17 萬噸，同比減少 18.64%。印度 12 月底糖產量同比下降 30%，印度出口量不及預期，目前馬邦僅簽訂 50 萬噸食糖出口合同，而巴西 12 月糖出口同比下降 9%，全球食糖供應偏緊，糖價偏強。

　　國內方面，目前廣西 82 家糖廠已經全部開榨，新糖供應量較為充裕，近期內蒙各地氣溫持續偏低，最后一部分甜菜被雪封路，運不進廠，收榨有所延后。截至 12 月底，全國食糖累計產量 379.7 萬噸，同比增加 39.62 萬噸，全國食糖累計銷量 197.81 萬噸，同比增加 67 萬噸。

　　短期國內基本面沒有太大的變化，在原糖的帶動下偏強震蕩。

　　下面我們看一看基差

　　廣西南寧現貨價格 5845 元/噸，5 月合約基差為 56 元/噸，較上周下跌 97。

　　合約價差方面，白糖 05-09 合約價差為-14，較上周上漲 16，目前 5-9 價差仍維持正常震蕩區間。

　　關鍵點在于進出口上

　　2019 年 11 月我國進口食糖 33 萬噸，同比增加 11 萬噸，環比減少 1 萬噸。18/19 年度我國累計進口食糖 324 萬噸，同比增加 81 萬噸。2019 年我國食糖進口配額總量為 194.5 萬噸，其中70%為國營貿易配額。目前我國食糖進口配額內關稅稅率為 15%，配額外稅率為 50%。

　　國內價格在供應壓力下較為疲軟，白糖“外強內弱”較為明顯，進口利潤大幅縮小。在當前進口利潤下，進口量會持續下滑保護內糖利潤，因此內盤白糖期貨價格仍將偏強運行，盤面上拉升走勢也較為穩健加上周期的共振仍保持多頭格局對待，小周期級別5800-5820為第一支撐點，短線單也可參考交易。技術上雖然指標走到高位回調壓力出現，但是鈍化行情概率極大配合周期反彈，年前仍有很大機會上摸6千一線的技術高位。