上周，國內豆粕期貨追隨美盤大豆上漲，期貨遠月合約漲幅明顯大于遠月。截至1月3日，大商所豆粕主力合約2005最高價為2790元/噸，最低價為2733元/噸，收盤價為2761元/噸，周漲幅為0.95%。現貨方面，全國豆粕現貨價格依然呈現北方高、南方低的特征，1月3日全國豆粕最低報價出現在華南地區，為2700元/噸，而華北報價普遍在2820—2900元/噸，相比一周之前的報價上漲約40元/噸。庫存方面，沿海油廠大豆庫存有所下降，因全國油廠開機率繼續升高，周度大豆壓榨量達200萬噸的高為水平，沿海主要油廠大豆庫存從此前一周前的407萬噸降至405萬噸；上年同期大豆庫存為591萬噸；沿海油廠豆粕庫存略有回升，上周庫存為59萬噸，此前一周為52萬噸，上年同期庫存為123萬噸。

　　上周期貨市場近遠月強弱分化，9月合約明顯強于5月合約。而5月合約則顯著強于3月以及即將進入交割程序的1月合約。尤其是1月合約，多頭棄盤現象嚴重，價格單邊下行，接貨意愿很弱，收盤價跌破2700元/噸至2653元/噸。由于1月合約交割時間臨近春節，豆粕期貨多方擔憂春節前后物流困難以及飼料需求不濟，從而導致接貨意愿十分低，并帶動盤面價格跌跌不休。但遠月豆粕合約則十分強勢，市場普遍預計當前國家支持生豬恢復的政策和養殖企業空前高漲的復養熱情能在2020年三季度前后帶動豬料需求恢復，再疊加禽類存欄數量處于高位，國內飼料需求后期有望大幅提高，這將支撐遠月粕類價格。

　　農產品(000061,股吧)板塊目前廣受資金的追捧，持倉量節節攀升。從品種間的表現來看，油脂已經率先打響反攻號角，但是油脂牛市基礎并不是十分牢靠，油脂板塊的龍頭棕櫚油已經接近2016年的反彈高點，后期指望大幅上漲的希望較為渺茫。粕類后期的表現更值得關注：美豆供需平衡表指向1000美分的價格僅僅是風調雨順的預期，之前被貿易摩擦擠壓過度的850美分價格或許是此輪牛市的起點，如果天氣因素配合，那么想象空間無疑巨大。豆粕價格走勢的核心在于美豆，USDA將于1月的第2周公布新一期的月度供需平衡表，本次月度報告重要性十分高，將對2019/2020年度的美國產量做定產，而從當前數據來看，產量向下修正的概率較大，且由于前期對美豆出口量的預估較為保守，本次提高出口預估水平的呼聲很高，整體來看，美國大豆產量向下調整，出口上調，結轉庫存下調的概率極大，報告將帶來利多。因此，豆粕在報告前后的上漲值得期待。