12月31日，國內期市多數收漲。能化板塊走跌，燃油、PTA、苯乙烯跌近2%，甲醇、塑料、原油跌逾1%；黑色系飄紅，焦炭、焦煤漲逾1%；農產品(000061,股吧)多數上漲，菜粕、棕櫚油漲逾1%，雞蛋、豆油、棉花等漲近1%，蘋果延續弱勢跌逾1%；有色中，不銹鋼漲近2%，滬鉛跌逾1%，滬錫跌近1%。

　　消息快訊

　　1、從目前的情況來看，全球央行的貨幣政策在2020年大概率將繼續保持寬松。

　　2、證券時報頭版評論：展望2020年，基建投資托底經濟穩增長將大有可為。

　　3、12月中美貿易談判的突破以及歐佩克+加大減產力度的承諾，WTI有望實現2016年以來最大年漲幅。

　　4、國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀2019年12月中國采購經理指數：12月份，制造業PMI為50.2%，與上月持平，連續兩個月位于榮枯線以上，制造業延續上月擴張態勢，景氣穩中有升。生產繼續加快，需求保持擴張。受傳統節假日臨近等因素影響，制造業供需兩端較為活躍。進出口狀況改善，國外訂單明顯增長，原材料進口繼續回暖。

　　5、獨立檢驗公司AmSpec Agri Malaysia周二公布，馬來西亞12月棕櫚油出口較上月同期減少4.9%，至1349224噸，11月出口量為1418415噸。再次強調，關注棕櫚加速上行機會。

　　焦點透視

　　武漢市衛生健康委員會醫政醫管處發布《關于做好不明原因肺炎救治工作的緊急通知》。通知稱，武漢市部分醫療機構陸續出現不明原因肺炎病人。12月以來，武漢市持續開展流感及相關疾病監測，發現病毒性肺炎病例27例，均診斷為病毒性肺炎/肺部感染。午后，醫藥股持續走高，魯抗醫藥(600789,股吧)、香雪制藥(300147,股吧)、萊茵生物(002166,股吧)、未名醫藥(002581,股吧)、東北制藥(000597,股吧)、海王生物(000078,股吧)、聯環生物、以嶺藥業(002603,股吧)、四環生物(000518,股吧)、南衛股份(603880,股吧)等十余股漲停。IC、IF上演過山車行情，上午沖高回落，午后受醫藥板塊影響，IC、IF再次拉升，IC漲幅居前。操作方面，國內基本面有所回暖，工業生產回暖超預期，預計隨著財政逆周期調節政策發力、專項債提前發行有利于基建投資企穩、宏觀經濟觸底反彈，支撐股指期貨上行，可等待春季行情開啟。

　　2020重點品種展望

　　滬銅——上半年上行，下半年疲軟

　　2020年全球經濟增速或將進一步放緩，新興市場難以帶動全球經濟增長，歐美經濟增長放緩或是主要拖累因素。歐洲面臨英國脫歐沖擊，美國失業率有上行可能；國內經濟動能不足，有限的政策刺激或集中在上半年，下半年經濟運行壓力較大。2020年，精煉銅供應端預計較為穩定，下游主要需求行業疲軟，但上半年地產交付高峰或能階段性提振銅需求。因此預計2020年上半年銅價或有所上行，下半年走勢或較為疲軟。

　　鋼鐵——震蕩趨弱態勢

　　鋼鐵產業來看，2020年中國鋼材市場的驅動力仍然在需求端，雖然國內經濟增速有繼續下行壓力，但逆周期調節力度加大將讓基建托底經濟表現的更加明顯。2020年房地產投資增速或將有一定下滑，但不會斷崖式下跌，這對明年的鋼材需求有比較強的支撐。2020年將是國內鋼鐵行業置換產能投產高峰期，鋼廠供給壓力猶存，供應偏寬松，鋼鐵生產企業的利潤將繼續擠壓，但考慮到原材料鐵礦焦炭供給釋放較多，成本價格下移，因此鋼材價格重心仍有下降空間，行業整體利潤將會收縮，考慮到鋼材淡旺季相對明顯，消費彈性變化較大，因此消費淡旺季將成為鋼價波動的關鍵點。2020年鋼材行情持震蕩趨弱態勢，整體利潤相對2019年下滑，但基建，地產以及制造業會堅實托底。

　　甲醇——高空思路

　　2020年潛在新增甲醇裝置690萬噸，其中陜西延長中煤榆林能化180萬噸為甲醇制烯烴一體化裝置，寧夏寶豐二期220萬噸下游也配套MTO裝置，其MTO已于今年投產。2020年環保以及安全生產等因素也不容忽視，實際投放兌現情況仍會有很大不確定性。尤其考慮到目前價格回落幅度較大，利潤縮水，預計2020年的投產率或大體與今年持平，兗礦榆林能化二期等項目有望在2020年較早投放，內蒙榮信二期也將在明年年初逐步釋放產能。建議單邊操作以逢高做空思路為主，同時謹防超預期檢修及中東地緣政治影響。

　　油脂——生豬影響豆粕走勢，菜粕下半年上漲概率更高

　　豆粕：中美兩國達成第一階段貿易協議，加上節前養殖戶集中拋售，而生豬產能尚未恢復，預計一季度生豬存欄處于年度低點，豬料中對豆粕需求難以有效恢復。另外，短期內油粕比仍有上行空間，對連粕價格形成壓力。油脂行情大漲后出現滯漲或回落，在預期生豬產量恢復提振下，將轉為推動連粕出現反彈行情。

　　菜粕：水產養殖進入消費淡季，加上我國不斷擴大雜粕的進口渠道，對菜粕價格形成壓力，預計明年上半年水產養殖需求尚未啟動前，菜粕價格仍將維持疲弱走勢。但是隨著年中的水產需求開啟，加上生豬產能逐漸恢復，菜粕需求或有所增加，預計下半年菜粕上漲概率更高。另外，仍需繼續關注中加關系的進展對菜粕價格的影響。

　　動力煤——供需盈余，先擴大再縮小

　　展望2020年，煤炭安全生產集中整治將為明年的內產釋放開個好頭，使得新增產能在快速釋放的同時，也能做到有序可控；進口優勢減弱，總量控制大概率持穩。在經濟增長溫和回落以及能源消費格局轉型的大背景下，未來供給是否造成“新增即過剩”，取決于煤炭消費能否在清潔能源擠壓效應中重新賦能。明年上半年煤炭價格上漲趨勢僅存理論可能，受制于煤炭新增產能可能加速釋放，煤炭行業供需盈余、煤炭價格中樞下移的判斷或將延續，價格浮動區間需參考煤電聯動機制取消后，政策對電價和煤價的預期與引導。2020年動力煤市場的供需盈余狀況將會先擴大再縮小，但總體仍較2019年有所放松。

　　最新行業觀點

　　1、國信期貨：近期皮棉現貨總體穩中趨強，下游棉紗走貨順暢，基本面總體上趨向改善，加之棉花期貨資金流入明顯，做多意愿較強，預計后市保持偏強格局。操作建議：多單謹慎持有。（棉花）

　　2、國信期貨：目前東南亞處于產膠旺季，國內交易所和青島保稅區處于累庫階段，關注累庫進程。操作建議，回調遇到支撐可逢低做多思路為主，高位不建議追漲。（橡膠）

　　3、中信期貨：短期中美貿易對話推進提振金融市場情緒，中美股價與油價雙雙上行。中期供應上行需求回落，一季度若油價上行至高位需求疲弱或承壓回落。長期政治訴求塑造油價格局，美國大選年特朗普封頂沙特托底，油價或呈底部上移寬幅震蕩。（原油）

　　4、國金期貨：電石發pvc毛利年內高位估值偏高；需求端仍有轉弱預期仍利空，目前由于05合約深度貼水，整體大跌空間仍不大，PVC偏弱震蕩。（PVC）

　　5、中銀國際期貨：鋼廠開工率收縮，盈利情況持平，建材鋼廠成品庫存及社會庫存小幅增加，盡管一季度供應將出現收縮，不過年前需求變化相對平穩，或令礦價上行動力減弱，建議前期多單嘗試離場，暫持觀望，也可嘗試 short ATM 附近的 OTM puts。（鐵礦）

　　6、國元期貨：豆粕短期供強需弱，長期隨著生豬存欄恢復逢低做多。關注下方支撐有效性，短線操作逢反彈輕倉試空為主，若有效下破支撐位考慮追空。（豆粕）

　　7、東海期貨：經過近期的調整已經有一些冬儲的動作，但尚未全面的冬儲尚未完全啟動，短期價格仍將處于弱勢，不過宏觀方面的降準預期以及電爐鋼成本仍會對價格形成一定支撐。螺紋鋼短期以區間震蕩思路對待。（螺紋）

　　8、興證期貨：廣西甘蔗單產下降，但出糖率提升，糖產量可能同比略有降低。如果新榨季國內沒有超預期減產的話，國內供需可能處在相對平衡的位置。不過關稅政策和國儲政策仍然構成潛在的利空，建議關注新榨季的生產情況，中長期關注逢高沽空的機會。（白糖）

　　9、銀河期貨：目前金銀依然處于壓力位附近盤整，雖然金銀存在短線上揚的可能，但考慮到近期美國經濟數據表現尚可，美聯儲降息預期較低，因此下月持續上漲概率較低，建議關注上方壓力。（金銀）

　　10、國都期貨：伊拉克南部納西里耶油田生產活動已經重啟。 PX 價格跟隨原油上漲至 830美元/噸，較上月上漲近 40 美元，成本端推動 05 合約價格重回 5000元。考慮后市供應壓力和需求轉弱，PTA 宜逢高沽空。（PTA）