品種分析——資金回流市場(chǎng)走強(qiáng)，油脂狂歡喜慶余年

　　《試錯(cuò)交易市場(chǎng)觀察》的研究分析均源于獨(dú)家全域資產(chǎn)管理模型。

　　今日商品指數(shù)上漲0.65%，工業(yè)品上漲0.58%，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)上漲0.81%。其中，油脂板塊上漲2.59%，軟商板塊上漲1.66%，化工板塊上漲0.96%，原油板塊上漲0.94%，建材板塊上漲0.78%，谷物板塊上漲0.24%，飼料板塊上漲0.23%，煤炭板塊上漲0.23%，貴金屬上漲0.16%，僅有色板塊下跌0.32%。

　　臨近年末財(cái)政支出力度加大，央行近期在公開市場(chǎng)大量投放流動(dòng)性之后，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，Shibor普遍下跌，隔夜Shibor跌破1時(shí)代，下行至今年7月以來新低。央行連續(xù)四日暫停逆回購操作，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠資金300億元。2019年全年減稅降負(fù)數(shù)額將超2萬億元，貨幣政策和財(cái)政政策的雙重刺激對(duì)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行起到了十分重要的作用。

　　今日商品市場(chǎng)多點(diǎn)同時(shí)開花，多頭氛圍完全被引爆。從板塊情況來看，油脂板塊繼續(xù)大漲創(chuàng)出新高，當(dāng)之無愧成為市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，多頭神話仍在繼續(xù)。棕櫚油產(chǎn)量下滑引發(fā)供應(yīng)憂慮，印尼1月起將對(duì)棕櫚油征收每噸50美元的出口稅，市場(chǎng)需求增加和供應(yīng)偏緊的矛盾對(duì)油脂價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)刺激，使得油脂下半年以來不斷走強(qiáng)，多頭趨勢(shì)可持續(xù)跟蹤。軟商板塊今日也出現(xiàn)爆發(fā)，強(qiáng)勢(shì)突破近期持續(xù)橫盤的震蕩區(qū)間，資金關(guān)注度也得到了提升，密切關(guān)注其多頭動(dòng)能的延續(xù)性。即將進(jìn)入周末，元旦假期也臨近，投資者在積極把握交易機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要注意保護(hù)利潤，做到穩(wěn)中求進(jìn)。

　　資金分析——日內(nèi)數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)回升，節(jié)前行情再受提振

　　商品凈流入23.29億，流入比例1.84%，總沉淀1292.44億。化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流入6.28億、13.58億和6.81億。黑色系流出3.38億。

　　日內(nèi)資金快速回流，農(nóng)產(chǎn)品板塊受到提振，其中油脂品種集體新高。農(nóng)產(chǎn)品仍有著較高的熱度，建議優(yōu)先關(guān)注其參與機(jī)會(huì)，節(jié)前倉位不宜太重。

　　商品總成交3229.61手，回升比例33.25%。化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升50.93%、41.8%和51.27%。黑色系回落9.61%%。

　　短期成交出現(xiàn)急劇波動(dòng)。日內(nèi)大幅增長，與資金聯(lián)動(dòng)回升，為農(nóng)產(chǎn)品行情帶來有效提振。建議新倉圍繞農(nóng)產(chǎn)品關(guān)注機(jī)會(huì)，節(jié)前倉位不宜太重。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——馬棕減產(chǎn)繼續(xù)確認(rèn)提振市場(chǎng) 油脂或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)

　　截至12月 13 日，BMD棕櫚油價(jià)格收于 2853，環(huán)比收平。 從供應(yīng)端來看，MPOB數(shù)據(jù)顯示 11 月馬來棕油產(chǎn)量環(huán)比下降 14.35%，低于此前市場(chǎng)預(yù)期。從 12 月初的情況來看，SPPOMA 數(shù)據(jù)給出 12 月 1-10 日環(huán)比降幅為 17.33%，預(yù)示著減產(chǎn)可能在加速。從降雨情況來看，馬來西亞和印尼的干旱問題還是沒有解決，意味著未來幾個(gè)月內(nèi)減產(chǎn)的幅度都將比較可觀，因此我們認(rèn)為在大趨勢(shì)上仍將繼續(xù)上漲。從需求端來看，11 月出口數(shù)據(jù) 14.64%的下降幅度可能超過了所有人的預(yù)期，之前平衡表放到環(huán)比降 7-8%已經(jīng)算是比較悲觀的水平了。分國別來看，印度和歐盟需求不佳在意料之中，中國買貨量不錯(cuò)但是可持續(xù)性要打個(gè)問號(hào)。從高頻數(shù)據(jù)來看，SGS 數(shù)據(jù)顯示 12 月 1-10 日馬來棕油出口環(huán)比下降11.38% 至37.68 萬噸，分國別來看，出口中國環(huán)比下降 54%至 4 萬噸，出口印度環(huán)比上升4.68%至3.13 萬噸，出口歐盟環(huán)比上升1.93%至9.56萬噸。而ITS及 Amspec 的 1-10 日數(shù)據(jù)分別為環(huán)比下降 12.3%和 11.3%。馬來宣布將上調(diào)毛棕櫚油出口關(guān)稅至 5%，而印尼也在考慮征收出口關(guān)稅，以補(bǔ)貼本國的生物柴油計(jì)劃，對(duì)于 B30 的執(zhí)行將是個(gè)利好的消息。總的來看，雖然 11 月份數(shù)據(jù)利空，但是減產(chǎn)的確認(rèn)并沒有打擊到市場(chǎng)高漲的做多情緒。預(yù)計(jì)后期棕櫚油仍以上漲為主，短期內(nèi)可能會(huì)因?yàn)槌隹诒憩F(xiàn)不佳的原因稍有回調(diào)。

　　國際豆油, 美豆反彈為美豆油提供支撐。 CBOT 豆油本周環(huán)比收漲 4.5%，截至 12 月 13 日，CBOT 豆油主力合約收 32.6美分/磅。本周美豆反彈以及中美貿(mào)易談判預(yù)期利好支撐美豆油走強(qiáng)。美豆方面，影響價(jià)格的關(guān)鍵在于中美關(guān)系逐步緩和帶來的利多。15 號(hào)中美雙方將商討推遲定于 12 月 15 日生效的新一輪關(guān)稅，以便雙方騰出時(shí)間繼續(xù)就達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議進(jìn)行談判。在近期達(dá)成協(xié)議預(yù)期升溫的情況下，美豆價(jià)格也隨之反彈。美豆油方面，美豆的反彈帶動(dòng)美豆油上漲，在棕櫚油減產(chǎn)且美豆價(jià)格反彈的帶動(dòng)下，美豆油價(jià)格也有望保持一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的上漲趨勢(shì)。截至 12月 13 日，國際豆棕價(jià)差 16 美元/噸，上周 28 美元/噸。國際豆棕價(jià)差本周走縮，雖然美豆油上漲態(tài)勢(shì)良好，但是 BMD 相對(duì)更加強(qiáng)勢(shì)。

　　國內(nèi)方面，市場(chǎng)做多情緒高漲。未來國內(nèi)棕油還是跟隨產(chǎn)地棕櫚油以上漲的趨勢(shì)為主，雖然 MPOB 報(bào)告利空使得價(jià)格回調(diào)，但是后期上漲趨勢(shì)還是沒有大的改變，東南亞棕櫚油減產(chǎn)還是交易的核心。國內(nèi)豆油去庫存趨勢(shì)明顯，在雙節(jié)備貨的促進(jìn)下豆棕價(jià)差逐步企穩(wěn)。而需要注意的是，隨著后期中美關(guān)系的緩和，缺大豆的情況可能會(huì)有所改善，油廠開機(jī)率可能上升，豆油供應(yīng)壓力將會(huì)體現(xiàn)。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險(xiǎn)、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等金融大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為投資機(jī)構(gòu)、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機(jī)構(gòu)及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進(jìn)金融新資本、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權(quán)、股票、股權(quán)、房地產(chǎn)、外匯、債券、黃金等行業(yè)專家，共同研討行業(yè)投資機(jī)會(huì)和全球市場(chǎng)的資產(chǎn)配置趨勢(shì)，推演算法、模型，改善資產(chǎn)配置的效率，降低資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　策略交易部主要負(fù)責(zé)全域資產(chǎn)管理模型及策略研發(fā)，并提供期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、交易培訓(xùn)、付費(fèi)研報(bào)等業(yè)務(wù)。團(tuán)隊(duì)成員主要由金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等專業(yè)博士、碩士、學(xué)士構(gòu)成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業(yè)化、高素質(zhì)、是團(tuán)隊(duì)標(biāo)志。連續(xù)多年被評(píng)為公司優(yōu)秀部門，是中糧期貨(博客,微博)發(fā)展最快的部門之一。

　　試錯(cuò)交易自2012年推向市場(chǎng)以來，廣受好評(píng)，具有較高的知名度和影響力，已成為行業(yè)知名品牌。聯(lián)合多方共同推出的SCJY《職業(yè)交易能力訓(xùn)練》課程，以交易實(shí)戰(zhàn)為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養(yǎng)與訓(xùn)練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業(yè)交易道路，從人員規(guī)模上已成為期貨行業(yè)第一培訓(xùn)品牌。利用人工智能技術(shù)研發(fā)的K線聚類模型和行情結(jié)構(gòu)的圖像識(shí)別模型在期貨行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，引領(lǐng)該領(lǐng)域的研究潮流。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號(hào)：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號(hào)：Z0014574；

　　4.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場(chǎng)具有不確定性，過往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。