【行情回顧】

　　文華商品指數(shù)全天減增15萬手，震蕩微跌0.03%報148.13點。周三指數(shù)震蕩走升，在昨日V反之后，整體繼續(xù)處在高位盤整區(qū)間內(nèi)運行。其中，工業(yè)品增倉博弈之下也是盤整上行乏力，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)增倉下殺力量也是未能持續(xù)，均線震蕩施壓調(diào)整之際也是窄幅運行，國外圣誕節(jié)假期影響交投活躍度，市場整體波動較低。分板塊來看，日內(nèi)貴金屬繼續(xù)是領(lǐng)漲，指數(shù)突破之后，黃金和白銀的多單繼續(xù)主動介入。此外，谷物板塊在午后發(fā)力上行，玉米和大豆均有一定漲幅，維持高位震蕩行情，同時注意玉米在多單入手之后繼續(xù)買進機會。有色和化工板塊震蕩微漲，持堅走勢延續(xù)；黑色板塊則錄得0.4%的跌幅，整體在均線失守之后的技術(shù)性壓力升溫，建材板塊跌幅居首，主要是螺紋出現(xiàn)明顯下行調(diào)整。油脂高位略有滯漲，盤整之下注意多單出現(xiàn)明顯調(diào)整之下的保護。原油板塊整體強勢格局不改，再創(chuàng)新高的情況下，建議是低吸買進為主。

　　商品指數(shù)沉淀資金1142.55（-3.30）億元，其中：黑色流出7.19億元、煤炭流出5.42億元，貴金屬流入2.91億元，化工流入2.52億元。玉米增倉7.3萬手連續(xù)四日飄紅，豆粕增倉6.4萬手均線位置震蕩收陰；焦炭減倉近2.4萬手震蕩四日陰跌，豆油減倉1.7萬手高位調(diào)整。領(lǐng)漲品種甲醇（0.93%）、滬鉛（0.89%）和滬銀（0.87%），領(lǐng)跌品種MEG（-1.34%）、粳米（-1.29%）和熱卷（-0.90%）。

　　股債方面：周三（12月25日），滬深兩市小幅低開，早盤中小創(chuàng)在半導(dǎo)體帶動攻勢下一路走高；午后券商股再度沖高回落打擊士氣，場內(nèi)小幅跳水；尾盤寧德時代(300750,股吧)再度大漲助指數(shù)回升。整體來看，題材股保持一定熱度，但權(quán)重股持續(xù)低迷，滬指在3000點關(guān)口仍需蓄力。科創(chuàng)板尾盤拉升，多只半導(dǎo)體類個股漲幅居前，芯源微一度漲停，中微公司(688012,股吧)、安集科技(688019,股吧)漲逾10%。

　　截至收盤，上證指數(shù)微跌0.03%報2981.88點，深證成指漲0.4%報10229.58點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.82%報1784.39點，萬得全A漲0.18%。兩市成交超5000億元，較上日同期放量近600億。

　　國債期貨全線小幅收漲，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.04%。銀行間現(xiàn)券收益率變動不大，10年期國開活躍券190215收益率下行0.75bp報3.5650%，10年期國債活躍券190006收益率上行0.32bp報3.1675%。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日減倉0.03萬手，上漲3.8元或0.79%，報484.2元/桶。周三INE原油主力在增倉低探480.2之后走升，減倉持堅運行之際，早盤增倉拉高至488.8的高位之后調(diào)整，減倉之際午后回落至484附近位置，主力合約整體在均線支撐有效的情況下，繼續(xù)是依托MA5低吸買入為主，支撐放在480附近位置，高位在沖擊9月17日高點的路上，不過外盤大漲之后處在圣誕節(jié)休市階段，國內(nèi)在炒作因素欠佳的情況下，預(yù)計主動拉漲力量或欠佳，窄幅震蕩偏強為主。布倫特原油沖擊了67.26的新高位置，技術(shù)性強勢運行下，分別注意66.57和65.7的支撐作用。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉2.19萬手，上漲12元或0.56%，報2170元/噸。燃油今日增倉的情況下保持高位調(diào)整的形態(tài)。國際原油繼續(xù)大幅走升，目前燃油與其聯(lián)動性保持的較好的情況下回調(diào)空間有限，而資金開始介入之后蓄勢上漲的概率更大。建議投資者依舊保持偏多的思路對待，盤中虛破5均線之后收盤還是站上均線支撐，我們的多單已經(jīng)持有接近一個月，獲利可觀。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉1.21萬手，上漲20元或0.65%，報3120元/噸。瀝青今日增倉的情況下有震蕩走升的跡象，期價收盤站上5日均線，沒有向下試探10日均線，重心處于逐漸上移的階段。建議投資者有底倉的繼續(xù)持有，如果后續(xù)資金接續(xù)介入的話，國際原油的聯(lián)動影響下，瀝青有望在創(chuàng)近期新高。沒有持倉的投資者依托10均線附近的支撐布局多單。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉0.40萬手，下跌25元或0.71%，報3485元/噸。周三螺紋鋼5月主力合約盤整止步于3522的位置，下午增倉跳水之后打破盤整僵局，跌破3500的整數(shù)位置，同時也是上升趨勢線的支撐位置，最低至3483元。在進一步下行確認跌破20日均線之后整體走勢壓力加重，多單則是暫時規(guī)避了，激進的投資者可輕倉試空，謹(jǐn)慎的話關(guān)注在3450附近平臺爭奪，繼續(xù)下破之后的主動沽空機會，否則形成高位震蕩的概率還是不小的。1月在3729承壓下破3700的位置，關(guān)注近期低點3675-3680附近爭奪，繼續(xù)下破的話則形成下殺力量，對遠月也是個壓制，現(xiàn)貨低迷的情況下，上行驅(qū)動相對匱乏。1-5價差210元（-5）。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉1.00萬手，下跌32元或0.90%，報3521元/噸。周三熱卷5月主力合約在3565承壓減倉回落，盤整運行之際增倉也是未能形成有效企穩(wěn)，午后增倉之后空頭占據(jù)優(yōu)勢，跌至3521的位置。上升趨勢線打破之后，以及近期持續(xù)性交織走勢來看，接下來將考驗3500附近平臺支撐，在3600壓力有效的情況下，不下破維持盤整操作模式，跌破注意主動試空操作。1月在3752承壓之后回落，最低至3718的位置，在高位震蕩區(qū)間運行的情況下，注意在3700附近爭奪，下破的話則盤整轉(zhuǎn)弱升溫。1-5價差197元（+9）。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉1.25萬手，下跌4元或0.62%，報638.5元/噸。周三鐵礦石5月主力合約震蕩企穩(wěn)增倉止步在646.5的位置，減倉回落之后至637.5的日內(nèi)新低，繼續(xù)是處在630-650的區(qū)間之內(nèi)僵持運行，在20日均線支撐上移的情況下，關(guān)注平臺一旦下破之后的主動跟空操作，短線輕倉波段性參與或觀望。1月在676-681.5之間運行，波動也是收窄的情況下，關(guān)注20日均線的支撐，下破對遠月承壓。1-5價差擴大至38.5元，5-9價差擴大至43元。

　　焦炭（J2005）：今日減倉2.38萬手，下跌8元或0.43%，報1846元/噸。周三焦炭5月主力合約減倉震蕩運行在1842-1854之間，整體是錄得四連陰的走勢，處在MA20和MA10之間，繼續(xù)考驗下方均線的支撐有效性，遲遲不能企穩(wěn)的話，整體恐將受到鋼材高位調(diào)整的影響，1825一線平臺下破的話，注意反手沽空，守住的話注意輕倉試多，不過繼續(xù)能夠企穩(wěn)的話還是要看1875一線能否再度站穩(wěn)。1月在1908-1920之間運行，也是處在20日均線上方，同時也是處在1935附近的阻力位下方位置，走勢相對偏多之后，均線下破對遠月帶來的壓力或形成沽空條件。1-5價差68元（+1）。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.35萬手，上漲1元或0.09%，報1151.5元/噸。周三焦煤5月主力合約沒有延續(xù)前兩日的大跌走勢，震蕩在1147.5-1155.5之間，整體在均線下方運行的情況下，走勢上偏弱一些，阻力關(guān)注1165附近位置，不過我們也提到緩升的情況下，下行速度也不會太快，震蕩下行為主，低位關(guān)注在1144和1130附近支撐情況。1月在創(chuàng)創(chuàng)新低之后，今日在1198-1205之間窄幅運行，整體在1210之下維持弱勢的情況下，對遠月是個壓制。1-5價差51.5元（+1.5）。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.70萬手，下跌1.8元或0.32%，報552.2元/噸。周三動力煤5月主力合約創(chuàng)556的新高之后跳水，隨后在552-554之間運行，整體還是守住MA5均線支撐的情況下，我們維持多有持有思路，下破注意減持，低位支撐關(guān)注549.6的位置，繼續(xù)失守存在轉(zhuǎn)空可能。目前電廠日耗處在相對較高位置，不過在持續(xù)性下跌之后，拉漲的驅(qū)動力量也是欠佳，且套牢盤壓力和年末的資金離場均是抑制因素。1月在549附近窄幅波動，均線交易盤整暫無方向，抗跌也是滯漲的情況下，方向性指引較差。1-5價差-3元（+2.6）。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.70萬手，下跌8元或0.54%，報1467元/噸。周三玻璃5月主力合約高開在1478之后跳水，整體在日內(nèi)均線下方運行，尾盤減倉跳水重心繼續(xù)回落，跌至1466的平臺位置，均線支撐失守之后多單建議是減持，低位關(guān)注1460和1450的支撐情況，在整體漲勢延續(xù)驅(qū)動欠佳的情況下，多單是低吸為主，沽空還是等待破位加碼介入。1月在1495高開下行至1483的位置，震蕩交織延續(xù)數(shù)日之后，關(guān)注1480-1500區(qū)間爭奪，下破之前維持堅挺。1-5價差縮小至17元，5-9價差收平于23元。

　　【農(nóng)產(chǎn)品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉6.44萬手，下跌10元或0.36%，報2742元/噸。豆粕今日增倉的情況下維持區(qū)間震蕩偏弱的走勢，周一曾嘗試下破2731區(qū)間下沿支撐，但是沒有空頭資金的配合，期價跌勢不暢。建議投資者在區(qū)間內(nèi)保持高拋低吸的策略，但還是要注意一但跌破區(qū)間可能迎來短期轉(zhuǎn)勢行情。關(guān)注資金能否繼續(xù)流入，條件單預(yù)埋捕捉做空行情。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉0.09萬手，上漲4元或0.18%，報2276元/噸。菜粕今日減倉的情況下出現(xiàn)弱勢回調(diào)的走勢，強弱來對比的話目前菜粕走勢弱于豆粕，我們上周布局的菜粕空單繼續(xù)持有，收盤跌破日均線的支撐之后還是偏空思路對待。關(guān)注本周下跌的持續(xù)性能否保持，目前來看跌勢不暢主要是沒有資金介入。

　　豆油（Y2005）：今日減倉1.75萬手，下跌8元或0.12%，報6568元/噸。豆油今日減倉的情況下處于高位調(diào)整的形態(tài)，期價收盤跌破5日均線的支撐，試探了10日均線的重要支撐確認有效之后啟穩(wěn)。目前上漲的節(jié)奏有所變化，那么有低位多單的投資者建議減倉持有，期價突破前期高點考慮補回減倉的多單。而沒有持倉的投資者日內(nèi)繼續(xù)關(guān)注10日均線支撐試多的機會，收盤前沒有浮盈不留單。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉0.40萬手，上漲4元或0.07%，報6052元/噸。棕櫚油今日增倉的情況下保持高位調(diào)整的走勢，期價盤中回踩5日均線確認支撐有效之后開始橫盤。目前期價依舊處于上漲形態(tài)，那么多頭思路不變，建議投資者有多單的繼續(xù)持有。而沒有持倉的投資者關(guān)注回調(diào)低吸建倉多單的機會。外盤馬棕走勢趨強，共振效果對棕櫚油形成支撐。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.18萬手，下跌11元或0.15%，報7566元/噸。鄭油今日減倉的情況下處于高位調(diào)整階段，期價收盤處于5均線。目前這個位置沒有底倉的話建議投資者日內(nèi)短線試多的策略為主，止損控制在7530附近。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉0.09萬手，上漲8元或0.10%，報8021元/噸。蘋果今日縮量的情況下沒有走出持續(xù)性下跌的行情，期價在區(qū)間下沿附近反復(fù)。沒有走出預(yù)期的下跌加速行情，空單離場先觀望。等待期價增倉開始下行之后在順勢跟單。下方重要支撐參考60日均線，一但跌破有可能走出加速下跌行情。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.19萬手，上漲25元或0.23%，報10800元/噸。紅棗今日減倉的情況有走出弱勢陰跌的跡象，10750區(qū)間下沿的支撐盤中在一次被跌破，但是收盤還是沒有形成有效破位。與昨日的走勢趨同，建議投資者預(yù)埋好條件單，一但形成破位的話打破近1個月的震蕩區(qū)間，有望展開一波弱勢下跌行情，前提是要有資金介入。

　　白糖（SR2005）：今日減倉1.23萬手，上漲13元或0.24%，報5442元/噸。白糖今日減倉的情況下震蕩走升，期價目前依舊在三角形的震蕩區(qū)間內(nèi)反復(fù)。但是收盤觸及趨勢線上沿壓力位，能否形成突破還要關(guān)注。白糖已經(jīng)震蕩一個半月之久，在沒有量能的配合下，謹(jǐn)防假突破行情。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉3.84萬手，下跌20元或0.54%，報3671元/500千克。雞蛋今日主動增倉下延續(xù)下跌行情，目前多周期共振的情況下，切勿抄底做多。建議投資者有高位空單的調(diào)整止損繼續(xù)持有，而沒有持倉的投資者背靠5日均線的壓力位日內(nèi)試空為主，收盤前沒有浮贏不留單。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日增倉0.77萬手，上漲20元或0.93%，報2164元/噸。甲醇今日小幅增倉的情況下出現(xiàn)了反彈行情，昨日調(diào)整測試支撐有效之后，沒有繼續(xù)下行，期價震蕩走升，盤中觸發(fā)條件多單進場，目前目前來看甲醇在一次站上了60日均線的支撐，能否走出一波流暢的反彈行情值得期待。

　　PP（PP2005）：今日增倉0.95萬手，上漲22元或0.29%，報7518元/噸。PP今日增倉的情況下還在底部震蕩區(qū)間反復(fù)，上周四測試前期底部支撐有效之后開始小幅反彈，目前日內(nèi)的振幅較大，建議投資者把握好進場節(jié)奏，期價觸及10日均線反彈乏力，關(guān)注日內(nèi)試空的機會，當(dāng)然本周低點不跌破逢低止贏離場，不要戀戰(zhàn)。

　　PTA（TA2005）：今日增倉4.04萬手，下跌6元或0.12%，報4960元/噸。TA今日繼續(xù)增倉的情況下并沒有延續(xù)昨日的大幅上漲行情，期價盤中回踩4944附近的平臺確認有效之后開始盤整，那么日線來看期價在次回到了震蕩偏強的形態(tài)，日內(nèi)依托平臺止損輕倉布局多單。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉4.95萬手，下跌62元或1.34%，報4556元/噸。乙二醇今日空頭主動增倉的情況下報收大陰線，期價沒有走出反彈行情。日線來看期價已經(jīng)開始轉(zhuǎn)弱，20日均線的支撐已經(jīng)跌破，建議投資者日內(nèi)偏空的思路試空為主。20周線的支撐非常重要，一但下破那么可能展開一波跌勢行情。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.62萬手，上漲10元或0.08%，報12820元/噸。橡膠今日增倉的情況下展開小幅反彈的走勢，符合預(yù)期。期價沒有繼續(xù)試探趨勢線以及40周線的支撐。已經(jīng)提前有啟穩(wěn)的跡象，那么建議投資者依托本周的低點開始輕倉建立多單，捕捉調(diào)整結(jié)束之后可能迎來的反彈行情。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉0.39萬手，下跌30元或0.46%，報6495元/噸。PVC今日增倉的情況下報收大陰線，延續(xù)弱勢下跌的走勢，期價跌破6580附近的重要支撐之后，多單就建議投資者回避了。接下來關(guān)注下20 日均線附近止損，輕倉試空的機會。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日減倉0.86萬手，下跌790元或0.70%，報111930元/噸。滬鎳今日減倉的情況下開始弱勢回調(diào)的走勢，期價昨日嘗試突破趨勢線的壓力位失敗，那么內(nèi)外盤聯(lián)動的情況下均出現(xiàn)回調(diào)。日線來看滬鎳在三角形震蕩區(qū)間反復(fù)，此區(qū)間內(nèi)采取高拋低吸的操作策略。趨勢單需要關(guān)注期價上破或者下破去加上下沿之后的跟單機會。

　　滬鋅（ZN2002）：今日減倉0.88萬手，上漲30元或0.17%，報17945元/噸。滬鋅今日減倉的情況下波動不大，期價重回弱勢下跌的形態(tài)，建議投資者背靠18000整數(shù)關(guān)口止損尋找布局空單的機會，不宜追空。如果沒有資金介入的情況下波動不大，日內(nèi)短線參與為主。

　　滬鋁（AL2002）：今日減倉0.13萬手，下跌0元或0.00%，報14235元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下依舊保持高位調(diào)整行情，盤中觸及5日均線支撐確認有效之后開始走升，在創(chuàng)近期新高。多單繼續(xù)持有，一但突破前期高點有望展開加速上漲行情。

　　滬金（AU2002）：今日減倉0.25萬手，上漲1.94元或0.57%，報340.62元/克。滬金今日減倉的情況下保持反彈的行情，走勢逐漸轉(zhuǎn)強。期價果然突破60日均線走出加速上漲行情。國際市場來看，金價大漲，現(xiàn)貨黃金盤中一度漲1%，創(chuàng)11月5日以來新高至1500.63美元/盎司，現(xiàn)貨白銀連續(xù)第五個交易日上漲，觸及每盎司17.787美元，為近七周來最高，受到疲軟的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及對貿(mào)易關(guān)系擔(dān)憂的支撐。

　　【風(fēng)險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實際結(jié)果可能有很大不同。請投資者務(wù)必獨立進行交易決策。公司不對交易結(jié)果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規(guī)政策的學(xué)習(xí)，正確認識各種市場風(fēng)險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。