利潤對于企業來說有著非常重要的意義，第一，利潤是反映企業經營績效的核心指標；第二，利潤是企業利益相關者進行利益分配的基礎；第三，利潤還是企業可持續發展的基本源泉。一般情況下，當利潤下降時，生產企業會減少商品供給量，以尋求供需再平衡而令利潤回升。當利潤上升時，有兩種情況，一種是當生產企業有定價權，或商品本身處在供不應求的格局下，利潤上升，生產廠商會增加供給量來擴大企業的盈利；另一種是商品處在供過于求的格局中，一旦利潤上升，終端消費者就有了更多選擇，此時如果貿然增加供給量，往往會導致企業生產出來的商品賣不出去，進而導致庫存積壓使得企業降價銷售，以達到降庫存的目的。

　　國內PVC產能從之前的嚴重過剩到目前的基本平衡，波動較為劇烈，并且企業利潤變動頻繁，本文就以PVC生產企業的利潤為出發點，研究利潤變動時，PVC生產企業的生產情況、各環節的庫存情況以及對價格的影響。

　　利潤與價格

　　筆者通過對比2010年1月以來的2313組數據發現，生產企業利潤與PVC期貨價格走勢的相關性較高。其中，乙烯法PVC生產企業利潤與PVC期貨價格的相關性為57.08%，中性偏高；電石法PVC生產企業利潤與PVC期貨價格的相關性則達到72.49%，屬于高度相關。有趣的是，乙烯法PVC生產企業利潤與電石法PVC生產企業利潤之間的相關性僅在44.13%，遠低于利潤與價格的相關性。

　　此外，近兩年來，乙烯法PVC生產企業利潤的低點略有抬高，高點卻略有降低，這個走勢與近兩年來PVC價格的運行趨勢較吻合。電石法PVC生產企業利潤的高點也在下降，但低點卻基本保持平穩，一直維持在200—250元/噸，即便有跌破200元/噸的時候，利潤也會很快回升，期貨也隨之走出一波上漲行情。從這個角度看，電石法PVC生產企業利潤可以作為判斷PVC長期行情的一個重要參考依據。

　　利潤與產能、產量

　　筆者通過對比PVC產能、產量與利潤走勢得出，PVC行業利潤與產能、產量也有著密切聯系，并且電石法PVC生產企業的利潤與產能、產量的走勢更契合。

　　2010年至2015年，PVC生產企業的利潤處在振蕩回落中，在這段時間內，PVC的產能和產量也呈現振蕩回落格局。2014年，乙烯法PVC生產企業的利潤見底，但電石法PVC生產企業的利潤仍在回落，PVC的產能和產量也繼續走低，直到2015年電石法PVC生產企業利潤見底回升后，PVC的產能和產量才隨之止跌反彈。2017年，乙烯法PVC生產企業利潤仍在上升，但電石法PVC生產企業利潤已經出現漲幅回落甚至止漲回落的格局，而PVC的產能和產量增幅隨之走低�？梢钥闯觯�電石法PVC生產企業的利潤與PVC的產能和產量聯系較為緊密。

　　利潤與開工率

　　筆者通過對比PVC生產企業利潤和開工率走勢發現，這兩者之間的聯系并不緊密。2010—2015年，PVC生產企業利潤振蕩走低，但企業的年平均開工率卻從2012年開始穩步走高，雖說電石法PVC生產企業的利潤在2018年有所回落，但當年的開工率仍然小幅上升，顯示開工率與利潤之間的關聯性并不大。裝置就在那兒，無論利潤好壞，都是要生產的。此外，自2012年開始，PVC的產能增幅開始振蕩回落，而且2013—2016年產能增幅都為負值，也就是說，這幾年間PVC的產能是下降的，這也是開工率持續上升的原因之一。

　　進入2019年后，PVC生產企業的利潤與開工率之間的聯系并沒有發生改變。1—4月，PVC生產企業的利潤呈現振蕩走低格局，此時開工率也明顯回落；4—5月，PVC生產企業的利潤明顯回升，開工率卻繼續走低；6月以后，PVC生產企業的利潤開始小幅回落，開工率卻呈現振蕩上行格局。從兩組數據時而相似、時而不相似的走勢來看，PVC生產企業利潤與開工率的聯系并不大。

　　利潤與表觀消費量

　　通過對比PVC生產企業利潤與表觀消費量，可以看出，無論是乙烯法PVC生產企業利潤還是電石法PVC生產企業利潤，它們與表觀消費量絕對值的相關性并不大，乙烯法PVC生產企業利潤與表觀消費量的相關系數為-6.24%，電石法PVC生產企業利潤與表觀消費量的相關系數則為-47.56%。不過，生產企業利潤與表觀消費的增幅呈現出一種明顯的正相關性。其中，乙烯法PVC生產企業的利潤與表觀消費量增幅的相關性為53.45%，電石法PVC生產企業的利潤與表觀消費量的相關性則高達90.54%。

　　利用電石法PVC生產企業的利潤來判斷后市PVC需求，或可成為研判PVC后市行情的一種重要的輔助方法，尤其是對長周期大方向的研判。例如，當電石法PVC生產企業的利潤處于200元/噸左右時，我們就可以密切關注PVC表觀消費量是否處于底部區域振蕩，從而決定是否可以逐步分批建立長期多單（一定要結合其他因素一起考慮）。

　　利潤與庫存

　　筆者通過對比電石法PVC生產企業利潤和庫存走勢發現，這兩組數據的相關性其實并不高，僅在22.53%。不過。近幾年來，PVC的社會庫存峰值有所上升，但谷值一直維持在18.5萬噸左右，并且停留在此值的時間不長。因此，我們可以在PVC社會庫存回落至18.5萬噸附近時，密切關注PVC是否出現上漲乏力的局面，特別需要注意后期新增裝置投產后，PVC庫存谷值的變化。

　　此外，當PVC生產企業利潤達到一個峰值時，往往伴隨著社會庫存量達到谷值，因為我們在判斷波段行情時，也可以結合PVC生產企業利潤與庫存所處的位置來綜合判斷。例如，當PVC生產企業的利潤達到峰值、社會庫存量處于歷史低位區域時，我們就要對手中的倉單進行預警處理。

　　筆者綜合認為，PVC生產企業利潤與PVC期貨價格走勢有著較強的相關性，特別是電石法PVC生產企業的利潤與期貨價格走勢的相關性更高。此外，從長周期數據來看，PVC表觀消費量的增速與PVC生產企業利潤的走勢也較為契合，尤其是電石法PVC生產企業利潤與表觀消費量增速的契合度達到90%。因此，在判斷PVC長周期行情時，這兩個數據可以作為重要的參考數據。同時，將PVC生產企業利潤與社會庫存這兩個指標結合起來，也可以在一定程度上判斷PVC后期走勢。