雞蛋期貨價(jià)格變化幅度大、方向時(shí)常反復(fù)，如果雞蛋價(jià)格長(zhǎng)期下跌，通常會(huì)跌入成本價(jià)，造成蛋雞企業(yè)損失慘重，也使得企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模受限。由于雞蛋價(jià)格低于成本價(jià)是經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的情況，所以對(duì)于未來雞蛋價(jià)格可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)根據(jù)價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)選擇合適的避險(xiǎn)工具顯得非常重要。

　　影響因素

　　首先，雞蛋生產(chǎn)從購入雛雞到產(chǎn)蛋至少需要半年時(shí)間，具有較長(zhǎng)的周期性。養(yǎng)殖戶對(duì)其生產(chǎn)的調(diào)節(jié)，會(huì)滯后于市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，從而引起雞蛋行情的周期性變動(dòng)。因此，雞蛋產(chǎn)量的變動(dòng)是影響雞蛋價(jià)格的重要因素。

　　其次，我國(guó)蛋雞養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，很重要的一個(gè)原因就是農(nóng)戶在蛋雞養(yǎng)殖中的盲目性，看到別人養(yǎng)自己也養(yǎng)，甚至盲目擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，不考慮自身?xiàng)l件和市場(chǎng)行情，使市場(chǎng)蛋品供過于求，相互惡性競(jìng)爭(zhēng)，從而導(dǎo)致雞蛋價(jià)格下跌。養(yǎng)雞的飼養(yǎng)規(guī)模，直接決定養(yǎng)殖戶的經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)雞蛋的供應(yīng)量，對(duì)供求關(guān)系的變化影響最大，是影響雞蛋價(jià)格變動(dòng)的主要因素。隨著蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模逐步擴(kuò)大，雞蛋產(chǎn)品的供應(yīng)量不斷增加，在生產(chǎn)技術(shù)不變的情況下，根據(jù)邊際收益遞減規(guī)律，雞蛋價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　最后，春季氣候逐漸變暖，是雞群產(chǎn)蛋最適宜季節(jié)。進(jìn)入產(chǎn)蛋旺季，供應(yīng)量增加，雞蛋價(jià)格下降。夏季氣溫較高，氣候炎熱，影響蛋雞的采食量，致使母雞的產(chǎn)蛋率下降，進(jìn)入產(chǎn)蛋的淡季，產(chǎn)蛋量和上市量都會(huì)有所下降，供應(yīng)量減少，雞蛋價(jià)格上升。

　　走勢(shì)特征

　　雞蛋的需求旺季為春節(jié)和中秋節(jié)，時(shí)間相對(duì)固定，淘汰更新的時(shí)期也相對(duì)集中，蛋雞行業(yè)對(duì)雞蛋價(jià)格的季節(jié)性走勢(shì)把握較準(zhǔn)確。因此，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)變化時(shí)，對(duì)期貨價(jià)格的影響有限，兩者變化幅度不一致，甚至變化方向有時(shí)相反。這是因?yàn)殡u蛋期貨的參與者中多數(shù)明白交割月時(shí)的價(jià)格影響因素與當(dāng)前價(jià)格的影響因素不同，從而使得雞蛋現(xiàn)貨和期貨價(jià)格經(jīng)常出現(xiàn)不一致的情況，這也是雞蛋期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能表現(xiàn)突出的原因。

　　期貨價(jià)格變化受多種因素的影響，主要受現(xiàn)貨價(jià)格和交割月時(shí)價(jià)格變化預(yù)期的影響。一般情況下，大多數(shù)期貨品種受現(xiàn)貨價(jià)格變化的影響較大，在現(xiàn)貨價(jià)格影響通過期貨價(jià)格變化消化之后，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)再改變?yōu)閷?duì)交割月價(jià)格水平的重新審視，期貨價(jià)格經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)大幅回撤甚至折回原點(diǎn)的情況。

　　雞蛋期貨也不例外，同時(shí)受到現(xiàn)貨價(jià)格和未來交割月時(shí)價(jià)格變化預(yù)期的影響。因雞蛋供需的季節(jié)性特征明顯，使得雞蛋期貨價(jià)格受對(duì)未來交割月價(jià)格預(yù)期的影響更大。待現(xiàn)貨價(jià)格變化之后，在對(duì)交割月價(jià)格預(yù)期的影響下，雞蛋期貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。這樣就解釋了為什么雞蛋期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)方向相反的情況，也詮釋了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的原理。也就是說，期貨價(jià)格受控于市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格變化產(chǎn)生的期貨價(jià)格變化，不宜完全認(rèn)為是期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，由期貨交割月時(shí)的價(jià)格變化預(yù)期而引致的期貨價(jià)格變化，才是期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的體現(xiàn)。

　　然而，對(duì)未來交割月價(jià)格的預(yù)期并不像現(xiàn)貨價(jià)格那樣明確，仍然受到多重因素以及現(xiàn)貨價(jià)格變化的影響，使得雞蛋期貨價(jià)格的趨勢(shì)性不強(qiáng)，轉(zhuǎn)向多，振幅大。對(duì)此類不確定性表現(xiàn)較強(qiáng)的品種，期貨交易比較容易因價(jià)格不確定性而發(fā)生變化，從而產(chǎn)生保證金補(bǔ)充，繼而影響到期貨持倉的穩(wěn)定性，以及因風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大而限制入市單量達(dá)到投資或套期保值的所需數(shù)量。因此，需要尋找更加適合雞蛋期貨走勢(shì)特征的避險(xiǎn)工具，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　買入期權(quán)

　　由于雞蛋供需受多重因素的影響，特別是今年新的影響因素作用更強(qiáng)、影響更深遠(yuǎn)，并且變數(shù)增大致使不確定性顯著，進(jìn)行期貨操作有相當(dāng)大的難度，此時(shí)是否可以考慮買入場(chǎng)外期權(quán)呢？

　　買入期權(quán)，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。買入期權(quán)是這樣一種合約：它給合約持有者（即買方）按照約定的價(jià)格，從對(duì)手手中購買特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。

　　買入期權(quán)的特點(diǎn)就是付出權(quán)利金后，通過行權(quán)或放棄行權(quán)，即可獲得與期貨類似的獲利機(jī)會(huì)，同時(shí)避免期貨虧損的可能性，并且在對(duì)應(yīng)執(zhí)行價(jià)格的期貨頭寸出現(xiàn)嚴(yán)重虧損時(shí)無保證金不足的風(fēng)險(xiǎn)，保證了持倉的穩(wěn)定性，有利于投資者在捕捉目標(biāo)行情時(shí)，輕松應(yīng)對(duì)振蕩行情。買入期權(quán)可限定長(zhǎng)線操作的風(fēng)險(xiǎn)，可應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期持倉中目標(biāo)行情發(fā)生的各種變化，能夠更好地適應(yīng)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期套期保值或者長(zhǎng)期投資的需要。

　　總之，買入期權(quán)可以運(yùn)用確定的方法，應(yīng)對(duì)不確定性的行情。根據(jù)買入期權(quán)的特點(diǎn)，買入期權(quán)能夠在一定程度上對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有較大的容忍度，保證了持倉的穩(wěn)定性，以及因風(fēng)險(xiǎn)限定而達(dá)到對(duì)入市頭寸數(shù)量的輕松應(yīng)對(duì)，有利于控制投資的總體風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)用場(chǎng)景

　　當(dāng)預(yù)期未來價(jià)格變化的時(shí)間區(qū)間和幅度，與對(duì)應(yīng)期權(quán)權(quán)利金所得出的盈虧比達(dá)到或超過預(yù)期要求時(shí)，用買入期權(quán)的操作達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，并規(guī)避較大的行情帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，效果相對(duì)較好。當(dāng)然，采用買入期權(quán)策略，大多可以應(yīng)對(duì)各種波動(dòng)較大的行情。對(duì)雞蛋等無場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的品種而言，目前可選擇使用場(chǎng)外期權(quán)，有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的品種則可酌情選用場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外期權(quán)。

（責(zé)任編輯：趙鵬 ）