2019年大連商品交易所“十大期貨投研團隊”評選大連現場評審會于12月12日舉辦。全品種組初審排前15名的團隊，現場陳述大商所相關品種最新交易策略報告，最終角逐出“大連商品交易所‘十大期貨投研團隊’”等獎項。和訊期貨參與全程專題直播。

　　東證期貨1隊代表進行現場陳述。

東證期貨1隊代表

　　以下是文字實錄：

　　東證期貨1隊：各位老師，非常榮幸能夠分享我們對于一季度鐵礦石整體策略推進，在控制不確定性前提下享受一季度鐵礦石強勁基本面帶來的紅利。雖然明年產量預期上有一定增長，但是今年礦難之后，自己原有庫存消耗很多，明年是自身補庫周期，銷量小于產量。我們今年關注一個指標叫做巴西出口中國的比例，這個比例從巴西海關進行一定處理，這個指標在今年4月份和8月份兩波大行情中都顯現出非常前瞻性的指標。根據巴西進口量模型，推算出來12月、1月進口量會下滑。一些中低成本的增產主力在觀望之中，小礦山作為邊際成本比較迅速，如果保持90-95美金，二季度這部分產量也沒有辦法恢復，所以必須價格上漲刺激這部分供應的誕生。

　　需求端還是有預期差。今年唐山沒有發布任何市級限產文件，一個月平均有兩次重污染預警，高爐不可能一個月開關兩次。唐山把大部分鋼產從去年B下調到C，避免一刀切的動作，不能說限產力度加大，從歷史經驗來說，一個政策文件，在文件上力度越大執行上大大折扣，唐山地區高爐基本以開啟居多。

　　一季度鐵礦石仍然偏多頭的，我們平衡表也顯示庫存中樞會下滑到1.1噸，今年港口庫存趨勢可能會跟往年不太一樣，如果到時候庫存真的下降的話，對5月合約情緒推動非常明顯。從確定性上來說，鐵礦石作為多頭是毫無疑問的，但是還是有兩點不確定性風險，我們可以從策略上相對來說進行把控一下，一個風險，就是Vale復產的風險，Vale潛在供給增量有很多，但是什么時候復產不知道。宏觀這一塊，宏觀大拿們都對地產這一塊有很大分歧所在，我寧愿把這一塊作為風險把控，而不是在這里下一個判斷。如果知道兩個不確定性，我們了策略順理成章，第一單邊多頭需要謹慎。如果配置期貨多頭的話，建議在幾個關鍵時間點買一點虛值看跌期權，比如說春節前后，鋼廠冬儲，容易風險引發的事故是很關鍵的，買一點看跌進行保護也是很好。

　　第二跨期套利，5、9正套作為中長期策略。這個策略最大的好處在于可以根據Vale復產的風險，從它復產到滿產到從巴西生產出來到中國，對遠月的壓制更嚴重，所以5、9可以很好規避這樣風險。第二短期的套利，多1月、2月，2月合約流動性非常不錯，最起走了反套之后也有很大安全邊際。策略明年大家可以關注一下，賭一下黑天鵝事件，一季度鐵礦石基本面較好情況下，印度可能會成為另外一起礦難。

　　最后介紹一下鐵礦石基本面的量化模型，是我們自己開發出來的。模型因為時間因素比較緊張，不能詳細介紹，市盈率和年化都比較可觀，回測結果也很好，如果這個指標的信號跟基本面判斷一致的話可以加大風險偏好。謝謝大家。

　　評委提問：現在要做的現在所謂2月和3月的期權，現在品質升貼水看的什么樣？比如說現在看到2月以后的供給，Vale和BP粉兩個品質升貼水是擴大還是縮小？

　　東證期貨1隊：未來看空高低品的價差，在現在鋼廠產量這么高情況下，不認為鋼廠利潤能恢復，因為高低品價差基本跟鋼廠利潤有很強的正相關性，所以比較看空價差，可能100-110。

　　提問：意思是低品位銷量會大增對嗎？就是說國產礦替代性會多于進口的。

　　東證期貨1隊：對。

　　東證期貨1隊：補充一點，希望通過這個比賽不斷的進步，今年是第二次來現場答辯，這次至少進了第三組答辯，很高興有這個成長，希望十大投研團隊能夠見證我們繼續成長。

　　主持人：請五位評委打分，一號評委8.2分，二號評委8.5分，三號評委7.9分，四號評委8.35分，五號評委8.2分，東證期貨1隊最終得分是8.23分。

　　下面有請最后一支隊伍和合期貨代表隊。