期貨交易評語(一周累計)

　　12月2日～12月6日

　　■日經期貨下方堅挺，致連續兩周上漲

　　　日經225指數期貨價格比前一周末上漲130日元（+0.56%）至23420日元，為連續兩周上漲。中國國家統計局公布的11月采購經理人指數（PMI）7個月以來首次超過景氣榮枯分水嶺的50.0，并優于市場預期。利好消息推動周一日經期貨大幅上漲。但美國ISM制造業指數下降、美國特朗普總統宣布對巴西和阿根廷輸美鋼鐵和鋁產品加征關稅，且中美協議可能將推遲到明年美國總統選舉后才能達成。一系列不利因素，使得日經期貨一時跌破23000日元關口。在后半周，中美磋商信息的正負面因素疊加，但下跌局面出現逢低介入，且日本政府宣布26萬億日元規模的刺激經濟方案，使市場行情下方堅挺。

　　■后半周逐漸出現轉遞交易

　　　日經225指數期貨交易方面，由于臨近結算報價日，后半周出現轉遞交易。法國興業、巴克萊、高盛與摩根士丹利等海外機構不斷賣出，均成為賣方上位。買方方面，野村、SMBC日興與SBI等日本機構成為買方上位。東證股價指數(TOPIX)期貨方面，荷蘭銀行可能進行了轉遞交易，成為賣方領頭。摩根士丹利和高盛等不斷賣超緊隨其后。買方方面，大和或受日本央行購買交易型開放式指數基金（ETF）訂單于3日（周二）大量買超，德意志6日（周五）2000手以上的大量買超。有市場人士分析，6日收盤時傳出，中國對美國大豆等部分農產品(000061,股吧)的進口關稅取消后，海外機構加劇買進期貨。

　　■日經VI轉為上升

　　　日經恐慌指數(VI)較比前一周末上升0.95點（+6.61%）至15.32點，為由降轉為上升。中國的經濟數據好于市場預期，使得日經指數上漲，致使日經VI低開低走。但由于美國公布的經濟數據疲軟，日經VI在4日（周三）上升至16.48點。隨后，有關中美貿易磋商的消息正負面因素交叉，日經VI在15.00點左右小幅震蕩。期權市場懷疑中美磋商的進展以及企業業績回升的消息，致使在規定的期限內享有出售權利的看跌期權需求正在升溫。

　　■需要關注15日的加稅動向

　　　良好的美國就業數據推動了上周五的美國股市上漲。受此影響，本周日經225指數期貨或將高開高走。本周15日（周日）美國對中國商品上調關稅稅率、10至11日（周二至周三）美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議舉行、12日（周四）英國大選以及歐洲央行（ECB）召開管理委員會。日本國內方面，日本央行企業短期經濟觀測調查(日銀短觀)和機械訂單等重要經濟指標陸續公布。市場在關注美國究竟會不會上調關稅，若13日（周五）之前沒有出現具體的動向，東京市場可能開始消化上調關稅將帶來的影響，就會出現避險性交易。東京市場最近大幅度上漲，避險情緒或將容易升溫，致使日經期貨可能大幅度上下波動。本周預估價為：23000日元至24000日元。

　　日經平均指數期貨交易(近期)本周累計上位15家（買賣差數）

　　※根據各交易所公布的前20家數據來統計。因為按每周累計的買賣差數統計，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的數據沒有公布，上面標示的差數與實際數據可能不一致（或是差距較大）。上面數據不包括點差、公開喊價和SGX交易。根據每周各交易所公布的未平倉量，加（減）每天的買賣差數，作為未平倉量的推算值。

　　ＴＯＰＩＸ期貨交易（近期）本周累計上位15家（買賣差數）

　　※根據各交易所公布的前20家數據來統計。因為按每周累計的買賣差數統計，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的數據沒有公布，上面標示的差數與實際數據可能不一致（或是差距較大）。上面數據不包括點差、公開喊價和SGX交易。根據每周各交易所公布的未平倉量，加（減）每天的買賣差數，作為未平倉量的推算值。

　　外匯市場

　　本周美元兌日元匯市或將上方承壓。美國11月就業數據優于市場預期，景氣可能已經逢低，美國聯邦儲備系統（FRB）降息步驟或將告一段落。但中美貿易磋商的前景仍然不明朗，避險性交易或將打壓美元。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議12月10日至11日（周二至周三）召開，市場預計維持聯邦基金利率不變。上回會議支持之前貨幣政策的有效實施，市場已經消化了保持利率的結果。但仍對長期維持利率的期待可能推高美元。

　　本周將公布11月居民消費價格指數（CPI）和零售銷售。若此類數據遜于上一次，投資者對經濟緩慢的擔憂再次浮現，風險偏好的美元買盤和日元賣盤可能減弱。另外仍需要關注中美貿易磋商相關消息。特朗普總統表示，達成部分協議可能推遲到明年11月總統大選之后。但美國交涉負責人表示，中美即將達成“第一階段”協議。國家經濟委員會（NEC）主席庫德洛12月6日表示，12月15日的加征關稅是以特朗普總統的判斷為決定。若特朗普總統明確表示中美貿易磋商達成“第一階段”協議，美元買入和日元拋售行情將擴大。

　　【美國11月居民消費價格指數（CPI）】（11日將公布）

　　美國11月居民消費價格指數（CPI）12月11日（周三）將公布，市場預期為同比增1.7%，核心指數為同比增2.3%。若核心指數高于市場預期，或將推動停止降息的預期。

　　【美國聯邦公開市場委員會（FOMC）】（11日將公布聲明）

　　美國聯邦公開市場委員會（FOMC）12月10日至11日召開，市場預期多數官員支持政策利率維持不變。但在FOMC聲明顯示進一步降息的可能性，風險偏好情緒或許會引起美元買入消退。

　　債券市場

　　■上周態勢

　　上周長期債券收益率上升。市場持續期待中美貿易磋商的進展，并且日本政府在研究采取經濟措施，使得長債收益率12月6日（周五）盤中上升至-0.015%附近。30年期國債招標5日（周四）進行，取得了順利的結果，致使10年期債券收益率的上升趨勢暫告一段落。隨后，日本央行6日進行公開市場操作，以及短期國債3個月期債券招標，均結果不佳，長債收益率由跌轉升。

　　12月份交割的債券期貨疲弱，開盤價為153.05日元，最低跌到152.39日元后，4日（周三）回漲到153.14日元。但可能受長債收益率上升影響，6日回跌至152.43日元，收盤153.45日元。

　　■本周展望

　　本周（12月9日至13日）的債券市場預期，長期債券等收益率或將上升。中美貿易磋商的前景仍然不明朗，若市場對協議進展的疑慮再次加深，避險情緒或將進一步上升。另一方面，若中美磋商有了進展，避險情緒引起的債券買盤進一步萎縮，10年期債券收益率或將上升至0.00%附近。多數分析認為，中長期債券的供需關系略有惡化，若12月10日（周二）將進行的5年期國債招標結果不佳，長債收益率或將有所上升。

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