【行情回顧】

　　文華商品指數減倉50萬手，高開震蕩趨強上漲0.29%報146.22點。周四指數高開減倉走升，早盤震蕩調整守住日內均線支撐，下午增倉拉漲之后最高升至146.42點，尾盤減倉有所調整，在突破近期盤漲區間之后指數在試探MA40均線壓力位置，進一步企穩之后商品整體走勢或轉強。日內工業品上漲0.38%、農產品(000061,股吧)上漲0.13%，工農呈現雙強局面，但工業品整體在有色頹勢氛圍下，能否震蕩企穩走升還需觀察。從主要板塊來看，化工上行0.71%領漲，盤整企穩之后漲勢較好，關注在MA60繼續突破帶來的整體普漲格局，日內橡膠、尿素、甲醇、苯乙烯均有不俗的漲勢，多單也是持有或主動介入；乙二醇調整加大之后重回震蕩區間內，領跌化工板塊。油脂和軟商品走強力度次之，棉花低位出現反復，中美經貿關系緩和刺激形成提振，油脂整體高位看多但也還是較為難做的，低吸輕倉為主。黑色震蕩運行依舊，卷螺走勢上強弱存有分化，庫存增加施壓成材。有色板塊中滬鎳繼續是領跌空單續持，趨勢性帶來的利潤繼續奔跑，滬鋅大幅走強之后注意空頭是否還是延續，繼續走升注意反手買多機會。貴金屬低開低走，未能延續大漲后的強勢行情，美股大漲避險情緒降低，整體關注如果繼續施壓帶來的下行驅動重回。

　　商品指數沉淀資金1153.22（-7.98）億元，其中：黑色流出9.28億元，貴金屬流出5.78億元，化工流入3.02億元，油脂流入2.92億元。豆油增倉6.4萬手震蕩走強，棕櫚油增倉6.2萬手沖擊近期震蕩區間上沿，甲醇減倉19萬手拉漲創近期新高，鐵礦石減倉14萬震蕩下行調整，螺紋減倉10萬手繼續區間震蕩。領漲品種橡膠（2.64%）、20號膠（2.57%）和尿素（2.26%），領跌品種MEG（-1.82%）、滬銀（-1.77%）和玻璃（-1.15%）。

　　股債方面：周四（12月5日），A股震蕩攀升，題材股全面開花。上證指數漲0.74%報2899.47點，盤中一度站上2900點；深成指漲1.15%報9799.07點；創業板指漲2.15%報1709.83點，時隔兩周重回1700點。兩市成交4238億元，較上日略有放量。北向資金凈流入60.64億元，連續16日凈流入。

　　科技股強勢復蘇；胎壓監測概念炙手可熱；華為概念活躍，蘋果概念亦表現不俗；國產芯片概念崛起。

　　國債期貨小幅收紅，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。交易員稱，中美貿易談判消息影響逐漸減弱，市場等待國內經濟和金融數據對方向的進一步指引，并關注明日MLF到期續做情況。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，可吸收金融機構繳存法定存款準備金和政府債券發行繳款等因素的影響，12月5日不開展逆回購操作。

　　Wind數據顯示，今日無逆回購到期。Wind數據顯示，本周（11月30日至12月6日）央行公開市場無正逆回購和央票到期，12月6日將有1875億元MLF到期。

　　【原油專題】

　　原油（SC2001）: 今日減倉0.39萬手，上漲7元或1.56%，報455.7元/桶。周四INE原油主力高開之后在450.4守住減倉止跌，增倉拉漲之后空頭主動離場，最高升至459.2元的位置，早盤小幅跳水之后盤整運行，午后重心減倉加速之后略有下移，收盤回落至455上方。在均線支撐有效的情況下，我們繼續減持多頭思路，均線在460的日內高點企穩多單主動跟進，震蕩走升的情況下，建議是低吸為主，追漲謹慎為之。此外，OPEC減產預計延長，同時EIA庫存的超預期下降支撐了當前的油價，關注會議的最終結果以及后續推進對油價的影響。布倫特原油指數在大漲之后夯實60美元也是觸發多單入場信號的，低點支撐放在58.8美元附近。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉1.36萬手，上漲35元或1.83%，報1952元/噸。燃油今日減倉的情況下出現高開高走的行情，期價受到外盤國際原油大漲的帶動，收盤突破了1945附近的平臺壓力位，站上20日線的支撐。接下來關注期價能否由減倉變增倉繼續走出持續性的反彈行情，夜盤觸發條件多單進場，目前持有階狀態。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉3.55萬手，下跌8元或0.28%，報2898元/噸。瀝青今日增倉的情況下延續震蕩行情，不過盤中有嘗試上破區間壓力位走升，建議客戶多單進場，但是期價反彈的持續性較差，最終在回落的情況下觸發止損離場。接下來關注多空期價在2920-2930附近的博弈情況，盤中如果有突破的話還是建議積極參與多單，收盤前沒有浮贏不隔夜。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉7.87萬手，下跌9元或0.26%，報3404元/噸。周四螺紋鋼高位震蕩運行之后回落，1月合約在3630承壓止升之后，減倉最低回落至3583的位置，當前期價繼續是處在3560-3650的近期盤整區間內，交易上在庫存拐點出現，上行壓力也是凸顯了，預計行情整體是震蕩運行的概率較高，隨著壓力一旦升溫的話，不排除現貨殺跌之后帶來的調整加深的可能，關注區間上下沿爭奪。5月螺紋在增倉沖高3458的新高之后也是啞火，減倉跳水之后，午后在3430附近承壓，尾盤減倉跌至3401的位置，目前的上漲趨勢也是在趨緩，均線逐漸走平，沖高3450未能企穩的情況下，建議是多單減持，低位繼續是關注3880附近支撐，下破的話也是不建議冒進去參與多單。1-5價差縮小至181元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉1.74萬手，上漲19元或0.53%，報3619元/噸。周四熱卷在3600上方運行企穩，增倉走升之后減倉也是繼續上行，盤中最高升至3650下方位置，高位盤整運行的情況下，尾盤減倉略有回落，創新高的行情表明目前的熱卷驅動繼續是強于螺紋，短線關注3600整數位支撐，低位均線支撐有效的情況下，建議還是低吸買進為主的策略，但同時要看螺紋繼續出現快速回落，盤整打破也將給熱卷帶來壓力。5月熱卷沖高3468的新高之后增倉回落幅度較大，尾盤重回日內低點位置，走勢不及近月，但在均線上漲趨勢下，也是建議低吸為主，支撐關注300附近位置，高位注意在3450附近爭奪，未能企穩的情況下，存在一定盤整壓力。1-5價差擴大至194元。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉11.09萬手，上漲1元或0.16%，報620.5元/噸。周四鐵礦石近月走勢弱勢遠月，1-5價差跌破40支撐之后徹底轉弱，高位此前我們提到在60承壓，5-9基差還是表現堅挺，主力資金換月之后看好5月表現。日內5月鐵礦在高位627下方承壓盤整運行，最低回踩617.5的位置，昨日大漲突破之后，今日波動相對收窄，技術性支撐關注614附近位置，低位支撐關注5日和10日均線依托支撐，維持漲勢判斷。1月鐵礦在665下方承壓之后震蕩下行，最低回落至653的位置，減倉多空離場的情況下，震蕩支撐關注645附近位置，之上維持強勢判斷，高位遲遲不能突破的話，進入交割月前震蕩概率也較大。

　　焦炭（J2001）：今日減倉3.06萬手，下跌5.5元或0.29%，報1868元/噸。周四焦炭減倉沖高1900之后回落，持續性走軟之后盤整在1874上方，尾盤增倉下破之后最低至1860的位置，目前焦炭處在調整結束后的震蕩走升階段，高位未能突破之前真題還有盤整的可能，支撐繼續是放在1835的位置，高位注意在1900及前高的企穩情況，總體有上行驅動，但弱勢低位決定了行情不能連續性爆發。5月焦炭走勢相對較好，均線企穩之后技術性買入為主，短線關注1770附近支撐，高位注意在1800整數位的企穩情況。1-5價差縮小至70元。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉1.05萬手，上漲6元或0.49%，報1235元/噸。周四焦煤減倉盤整在1229-1237之間，下跌調整不流暢，上漲也是驅動力不足，整體交錯運行之下，短線參與或觀望為主，低位1210之上主動低吸可隨行情把握，高位在企穩近期盤整高點1245之后可主動嘗試介入，短線也可關注1220附近支撐有效低吸機會，高位阻力1270附近。5月焦煤在1157.5減倉走強沖高1166之后增倉回落，也是窄幅盤整運行，低點支撐關注1150附近均線支撐，震蕩行情可低吸操作，高位注意在1170的企穩情況。1-5價差擴大至73元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉0.06萬手，上漲1.6元或0.29%，報553.6元/噸。周四動力煤盤整下探551之后企穩，減倉持續性回升之后，尾盤最高升至554的位置，堆積成交之下繼續是考驗MA40均線位置，企穩之后注意常識性跟多，站穩555-559這個區間阻力的話，有望壓力打破重拾反彈強勢行情，低位關注550附近平臺支撐爭奪。5月動力煤反彈行情尚在延續，540之上跟多的同時注意在545附近壓力爭奪，未能突破之前追漲操作不建議。1-5價差收平于12元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉4.98萬手，下跌17元或1.15%，報1459元/噸。周四玻璃盤整受阻于1478之后，減倉跳水地址1464附近徘徊，尾盤減倉進一步下行跌至1457的位置，一根陰線跌破了近5個交易日的反彈升勢行情，擊穿之后注意在1460破位之下的短線沽空操作，進一步確認下行的話需要看在1450附近的上升趨勢線支撐能否破位。5月玻璃表現還是維持強勢，支撐關注1410附近位置，之上維持多頭思路，下破離場注意近月繼續下挫之后短線沽空。1-5價差縮小至45元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉9.46萬手，上漲15元或0.55%，報2755元/噸。豆粕今日走出先增倉大幅下跌之后持續性減倉反彈的行情。日內波動過百點，夜盤觸發了條件空單進場，不過期價觸及2706附近的寬幅震蕩區間下沿之后止跌且反彈速度較快。最終收盤期價站上2731附近的支撐空單離場，但是日線來看依舊偏弱的情況下，繼續預埋條件單為主。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉1.31萬手，下跌1元或0.04%，報2282元/噸。菜粕今日受到豆粕的影響走出先抑后揚的行情，期價觸及上升通道的下軌之后啟穩開始反彈，整體的走勢也在預期之內。那么今日其實給了做多投資者開倉的機會，捕捉到的投資者持有多單。沒有持倉的情況下建議觀望，目前的價位不適宜開新倉。

　　豆油（Y2005）：今日增倉6.40萬手，上漲54元或0.87%，報6294元/噸。豆油今日繼續大幅增倉的情況下走出反彈行情，期價在多次試探61886附近的平臺支撐有效之后開始逐步走升。目前期價站上40日均線，接下來如果能夠增倉上破6316高點的壓力位，建議投資者多單可以進場，止損放在6270附近。投資者需要注意的是5月合約的豆油在6月份開始增倉一直延續到現在，一但爆發行情是可期的。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉6.21萬手，上漲52元或0.91%，報5776元/噸。棕櫚油今日主動增倉的情況下，期價依舊保持震蕩的行情。收盤來看5、10、20日線有形成交織的跡象，那么在外盤馬棕的重心開始上移，那么盤中建議投資者依托20日線附近的支撐布局多單，收盤前有浮贏的情況下考慮留單。今日給了投資者很好的做多機會，且內外盤共振走強的情況下，看好后市上漲行情。

　　鄭油（OI2001）：今日減倉0.81萬手，下跌6元或0.08%，報7592元/噸。鄭油今日連續4個交易日減倉的情況下走勢疲軟，期價盤中虛破趨勢線，回踩20日線的支撐確認有效之后開始反彈。但是在沒有新的資金介入之前，鄭油可能延續高位盤整行情，但是要注意一但棕櫚油、豆油走強的話鄭油補漲的行情也是大概率事件。

　　蘋果（AP2001）：今日減倉0.42萬手，下跌15元或0.18%，報8388元/噸。蘋果今日縮量的情況下沒有延續強勢反彈的行情，盤整為主。那么周三布局的多單繼續持有，目前反彈的形態沒有被破壞，同時也沒有觸發止贏的情況下，耐心持倉。期價收盤站上了8370附近的重要支撐，關注調整之后能否延續繼續走升的行情。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.21萬手，下跌90元或0.83%，報10795元/噸。紅棗今日增倉的情況下出現小幅回調的走勢，今日的波動在100點左右，雖然目前處于移倉換月階段，目前的持倉量還是比較小的。所以建議投資者參與的話還是以日內短線的思路對待。關注下10750附近的平臺支撐，跌破的話有可能震蕩轉弱勢。

　　白糖（SR2005）：今日增倉2.42萬手，上漲24元或0.44%，報5431元/噸。白糖今日增倉的情況區間盤整的行情，期價尾盤出現增倉小幅反彈的跡象。建議投資者還是要關注下5460附近的壓力位，沒有形成有效突破的情況下保持反彈拋空的思路，那么下方重要支撐在5361附近，沒有下破之前可以逢低采取日內短多的策略。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉1.29萬手，下跌24元或0.58%，報4124元/500千克。雞蛋今日保持增倉的情況下走出弱勢回落的行情，開盤之后繼續橫盤調整。日線來看期價走出反彈之后回調確認支撐的階段，但是4132附近的平臺支撐被跌破的話，考驗5日線的支撐作用，跌破的話還有回調空間。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2001）：今日減倉19.45萬手，上漲35元或1.76%，報2019元/噸。甲醇今日大幅減倉的情況下延續反彈行情，期價收盤突破了壓制很久的2012壓力壓力位。1月合約目前還有146多萬手持倉，臨近交割月應該是減倉為主，那么多空大幅離場的情況下波動也可能比較無序，節奏的把握更為重要。周三夜盤觸發條件多單，目前持有階段，止損上移之后關注反彈的持續性。

　　PP（PP2005）：今日增倉2.86萬手，上漲4元或0.05%，報7644元/噸。PP今日增倉情況下保持高位調整的行情，期價收盤站上5日均線。反彈的節奏放緩，但是反彈的形態沒有變化。那么建議投資者日內關注下均線支撐有效的情況下試多單的策略。如果期價能否突破60日線的阻力位，看好后市的反彈空間。

　　PTA（TA2001）：今日減倉5.51萬手，上漲80元或1.69%，報4818元/噸。TA今日大幅減倉的情況下報收大陽線，期價在盤中測試了趨勢線下沿支撐之后開始走強，目前也到了移倉換月的階段，那么5月的走勢明顯強于1月，且期價突破了4828附近的重要平臺壓力位，多單建議盤中進場，接下來關注反彈的的持續性。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉2.76萬手，下跌7元或0.15%，報4511元/噸。乙二醇今日增倉的情況下出現了沖高回落的走勢，盤中嘗試上破60日線的重要壓力位失敗。同樣也是受到1月合約回調的影響，不過5月合約已經突破了4499附近的平臺壓力位，如果接下來能夠在平臺之上啟穩還是建議投資者積極參與多單。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉4.24萬手，上漲340元或2.64%，報13200元/噸。橡膠在連續增倉的情況下出現了加速上漲的行情，期價盤中回踩5、10日線確認支撐有效之后開始走強。那么我們周三建議客戶提前布局的條件單，盤中觸發之后持有多單。今日盤中突然放量大漲，期價直接突破了13000的整數關口在創近期新高。多單上移止損之后關注反彈的持續性。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉0.36萬手，上漲35元或0.54%，報6470元/噸。PVC今日小幅的情況下止住了連續2個交易日大幅下跌的行情，但是日線來看目前的形態并不適合開新倉，建議投資者關注下10日線附近的支撐，如果期價最終能夠上破6500附近的壓力位具備買入的條件。否則先觀望為主。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日增倉0.96萬手，下跌80元或0.08%，報103940元/噸。滬鎳今日增倉的情況下延續下跌行情，目前來看跌勢比較流暢，我們也一直保持空頭思路，從12合約移倉至2月空單一直在介入，11月26日接回空單之后目前浮贏不斷擴大，恭喜跟單的客戶以及關注我們日評的投資者。趨勢在，持倉在。在趨勢不發生改變的情況下，隨著價格的下移止損也要調整，最終形成利潤創造利潤。沒有持倉的投資者關注下5日線附近的壓力位，尋找反彈均線失敗拋空的機會。

　　滬鋅（ZN2001）：今日減倉2.20萬手，上漲160元或0.90%，報18000元/噸。滬鋅今日減倉的情況出現了跳空高開的走勢，期價受到外盤倫鋅的上漲影響，破壞了下跌的趨勢形態，同時也觸發了止贏離場條件。收盤期價站上了5、10日線的支撐，接下來關注外盤的走勢，如果沒有在創新高的話，那么一但回調重回弱勢的話考慮接回空單。

　　滬鋁（AL2001）：今日減倉0.24萬手，下跌40元或0.29%，報13930元/噸。滬鋁今日減倉出現盤整的行情，目前收盤站上了60日線附近的支撐，周三觸及條件多單進場。目前來看資金還是沒有進場的跡象，所以期價也展開了盤整行情，我們的多單設好止損之后耐心等待。

　　滬金（AU2002）：今日減倉1.02萬手，下跌1.65元或0.48%，報338.75元/克。滬金今日大幅增倉的情況下沒有保持反彈行情，期價橫盤調整為主，收盤在40日線附近反復。關注下期價回踩335附近確認支撐有效的話，輕倉試多的機會。國際市場來看，國際現貨黃金價格持穩于1476美元附近，隔夜公布的美國11月小非農不及預期，沖擊美元，為金價提供一定支撐，不過國際貿易局勢相關的樂觀情緒升溫，打壓了金價避險買需。鑒于小非農表現不佳，美國11月季調后非農就業人口增幅預期由此前的19萬降至18.5萬，若非農報告欠佳，美元指數可能延續高位回落之勢，金價有望上攻整數關口。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做