【行情回顧】

　　文華商品指數增倉28萬手，低開高走震蕩收平于145.80點。周三指數繼續是處在震蕩區間內爭奪，白盤增倉企穩之后整體也是一波三折，尾盤震蕩走升重回盤整高位，總體來看品種之間還是分化嚴重，沒有明顯方向性走出來。工業品繼續是窄幅陰跌行情，板塊和品種分化也是明顯，燃油和鐵礦石領漲，橡膠和尿素、甲醇均有不俗表現，滬鎳和PVC大跌，尤其是PVC的跳水快速下挫直接是打破了上漲節奏，形成倒V反，轉為跌勢。農產品(000061,股吧)先抑后揚之后繼續走升，再度確認之后，整體上漲走勢下多注意買多機會，大豆強勢領漲行情延續，蘋果緊隨其后形成突破，油脂走勢高位抗跌，淀粉走升關注對玉米的帶動作用，棉花和紅棗表現低迷。從板塊來看，貴金屬飆升領漲，歐美股市連續大跌引發避險需求，扭頹之后均線企穩關注多單入手，沽空暫時規避了；有色板塊大跌之后創年內新低，整體跌勢未盡，此外滬鎳的空單我們逼近兩萬點獲利。

　　商品指數沉淀資金1161.02（+19.42）億元，其中：黑色流入13.34億元，貴金屬流入15.81億元，有色流入2.47億元，油脂流入3.17億元。棕櫚油增倉10萬手震蕩運行，豆粕增倉7萬手震蕩尋底，螺紋減倉6.1萬手沖高回落震蕩運行，鐵礦石減倉5.7萬手延續升勢。領漲品種滬銀（2.02%）、滬金（1.86%）和鐵礦石（1.61%），領跌品種滬鎳（-3.90%）、粳米（-1.94%）和PVC（-1.94%）。

　　股債方面：周三（12月4日），A股呈現滬弱深強格局，題材股回暖。上證指數收盤跌0.23%報2878.12點，深證成指漲0.31%報9687.95點；創業板指跌0.1%報1673.78點；萬得全A漲0.01%。兩市成交3557億元，較上日變化不大。北向資金全天凈流入39.57億元，連續15日凈流入。

　　行業板塊方面，黃金迎來久違強勢，胎壓監測概念繼續走強，新能源汽車依舊活躍，白酒行業消費稅稅率未調整，白酒股全線飄紅，稀土永磁午后崛起，農業股集體回調，此外，金融、鋼鐵、水泥、煤炭等板塊亦表現疲軟。

　　國債期貨全線收紅，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.04%。交易員稱，市場對中美貿易談判預期出現很大變化，市場避險情緒升溫，不過財新服務業PMI數據好轉抑制買氣，債市整體震蕩走強。

　　【原油專題】

　　原油（SC2001）: 今日增倉0.00萬手，下跌1.8元或0.40%，報448.7元/桶。周三INE原油主力低開在445.4守住之后減倉回升，最高升至452的位置，隨后高位滯漲之后是盤整承壓的走勢，午后回落至449附近位置。目前在60日均線守住之后，操作上還是建議低吸買進為主，企穩450的話有望繼續回歸強勢，關注低點博弈情況，均線破位也要注意主動沽空跟進。布倫特原油指數在趨勢線支撐附近膠著，均線破位之后沒有繼續回落，關注60美元附近爭奪，企穩則還是注意多單的主動介入，不創近期新低58.8的話盤整概率升高。關注OPEC會議結果和本周美國庫存數據。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉3.33萬手，上漲28元或1.48%，報1917元/噸。燃油今日減倉的情況下在震蕩中小幅反彈，接下來關注下20日線附近的壓力位，如果期價能夠上破的話那么有可能奔著1945附近的區間上沿反彈。建議投資者在區間內依托壓力或者支撐尋找合適的開倉價，區間中樞保持觀望。那么也要注意震蕩行情也有突破區間轉勢的可能性，條件單也要提前布局。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.05萬手，下跌28元或0.95%，報2906元/噸。瀝青今日縮量的情況下沒有保持住高位盤整的行情，期價跌破60日線附近的重要支撐之后展開回調行情，同時夜盤也觸發了多單止贏點位離場。接下來關注下調整之后期價能否收復60日線回到強勢形態，尋找做多機會。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2001）：今日減倉6.15萬手，上漲4元或0.11%，報3603元/噸。周三螺紋鋼低開在3578守住之后震蕩走升，減倉跳漲之后早盤最高沖至3640的位置，隨后震蕩調整之后減倉在午后出現跳水，跌至3590附近之后走升，期價整體還是處在近期的盤整區間3560-3650之間，減倉之下多空也是主動離場，鋼廠空單在逢高介入之后，淡季月份的壓力也是顯現，基差收斂下震蕩將延續，現貨面臨下行壓力。5月合約在日內掃了止損之后再度走升，總體表現是強于近月的，操作上建議還是維持多頭思路，低吸買進為主，上行突破3450主動跟進的思路，支撐繼續關注3380附近位置。1-5價差縮小至190元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉1.02萬手，上漲22元或0.61%，報3600元/噸。周三熱卷低位在3557守住之后增倉走升，早盤減倉漲勢延續的情況下，增倉爭奪最高至3619的位置，午后跳水之后在3585附近守住繼續走升至高位區間，整體走勢強于螺紋，在10日均線支撐也是有效，重新夯實3581之后，期價高位突破多單可繼續主動跟進。5月熱卷在3387回調守住之后拉漲，最高升至3441的位置，均線支撐有效的情況下，多單持有，高位注意在3450爭奪，企穩跟進。1-5價差擴大至177元。

　　鐵礦（I2001）：今日減倉5.73萬手，上漲10.5元或1.61%，報662元/噸。周三鐵礦石在646.5企穩減倉走升，強勢運行之下多有資金也是主動部分介入，午后震蕩不大，尾盤創667的日內新高，期價繼續是沖擊670附近位置，繼續企穩之后多單可繼續跟進，短線支撐關注654附近平臺位置。5月鐵礦石在602.5企穩之后增倉上行，白盤整體上行出現加速，尾盤最高升至623.5的新高位置，多單建議在612之上短線可繼續低吸買進。1-5價差縮小至42.5元，低位關注40-60區間爭奪；5-9正套強勁，支撐35-42區間。

　　焦炭（J2001）：今日增倉1.00萬手，上漲14元或0.75%，報1873.5元/噸。周三焦炭減倉守住1845的位置之后快速拉高至1892的位置，高位盤整之后下午增倉跌至1866上方之后企穩，尾盤在1880附近承壓未能突破，不過期價還是收陽幅度高于前兩日，整體攀升行情延續，操作上建議是低吸買入為主，支撐關注1835附近位置，企穩1880的話行情走勢相對穩健。5月焦炭在1762守住之后震蕩走升，高位在1800附近未能夯實企穩，關注均線交織之后能否形成突破機會。1-5價差擴大至86元。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉0.47萬手，下跌9.5元或0.77%，報1229元/噸。周三焦煤減倉沖高1245之后回落，盤整運行之下打破夜盤震蕩區域，午后增倉施壓最低至1226.5的位置，整體繼續是試探盤整低位1210上方的支撐位置，總體操作上按照震蕩思路對待，低吸單子在沒有擊穿1210之前仍可介入。5月焦煤高位震蕩回落，處在1157-1167.5之間運行，操作上關注1170附近阻力爭奪的同時，下方支撐參考1140-1145的位置。1-5價差縮小至71元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉0.71萬手，上漲0.4元或0.07%，報552元/噸。周三動力煤減倉沖高554下方之后快速回落，震蕩運行至550之后走升，震蕩運行之下，還是處在40日均線壓力之下運行，均線交易越來越密的情況下，震蕩行情尚未走出，關注555一線不能突破的話，走勢上短線參與，大概率面臨的下行壓力或加重，下破549一線主動沽空。5月動力煤在537.4企穩之后減倉上行，壓力緩解之后多單主動進攻尾盤沖至540.6的位置，近期震蕩均線壓力也是存在，不過，短線540企穩的話反彈行情延續。1-5價差縮小至12元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉4.35萬手，上漲7元或0.48%，報1476元/噸。周三玻璃在1465企穩之后減倉上行，午后最高升至1478的位置，盤整在1474上方。短期60日均線的支撐相對較強，創反彈新高之后，注意均線企穩還有下跌趨勢線的壓制，因此上漲走勢或也不是一帆風順，沒有交割利潤的情況下，整體減倉下買方占據一定優勢。5月玻璃漲勢強勁，企穩突破1415之后形成多有行情，觸發買點之后多單持有，之上繼續低吸操作，此前支撐我們給的是1400附近位置。1-5價差縮小至55元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉6.98萬手，下跌13元或0.47%，報2740元/噸。豆粕今日增倉的情況下出現弱勢震蕩的走勢，期價收盤跌破日均線的支撐，接下來開始考驗2731附近的平臺支撐，建議投資者日內短線采取試空的策略，跌破支撐還有回調空間。外盤美豆已經連續下跌4周，目前還沒有止跌的跡象。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉1.14萬手，下跌6元或0.26%，報2283元/噸。菜粕今日繼續增倉的情況下保持反彈的形態，期價收盤站上了日均線的支撐。建議投資者依托2268附近的支撐輕倉布局多單，接下來關注下2314附近的上升通道壓力位能否形成突破。那么目前也出現豆粕弱，菜粕強的跡象。

　　豆油（Y2005）：今日增倉1.34萬手，上漲4元或0.06%，報6240元/噸。豆油今日出現高位震蕩的走勢，日內波動不大。均線也有交織的跡象，那么建議投資者還是保持觀望的策略，當期價站上均線支撐之后考慮布局多單，或者當期價回踩平臺支撐啟穩之后介入多單。目前的位置并不適合開倉。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉10.29萬手，上漲6元或0.10%，報5724元/噸。棕櫚油今日主動增倉的情況下，期價依舊保持高位盤整的行情。收盤來看5、10、20日線有形成交織的跡象，那么在外盤馬棕的重心開始上移，那么盤中建議投資者依托20日線附近的支撐布局多單，收盤前有浮贏的情況下考慮留單。還是要緊盯著馬棕的走勢做內盤，這點很關鍵，聯動性還是很強的。

　　鄭油（OI2001）：今日減倉0.62萬手，下跌7元或0.09%，報7598元/噸。鄭油今日減倉的情況下延續高位盤整的行情，期價盤中觸及趨勢線附近的支撐之后啟穩，沒有繼續下行。那么目前日線形態來看期價依舊處于震蕩走升的階段，建議投資者依托7588附近的支撐啟穩繼續試多單。

　　蘋果（AP2001）：今日增倉1.09萬手，上漲114元或1.38%，報8403元/噸。蘋果今日主動增倉的情況延續反彈的行情，期價早盤突破了重要的壓力位觸發了我們的條件多單，目前持有中。收盤突破了8370附近的重要平臺壓力位，已經打開了上漲空間，沒有持倉的投資者關注下8370附近的平臺支撐啟穩介入多單的機會。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.32萬手，下跌15元或0.14%，報10885元/噸。紅棗今日增倉的情況下延續橫盤的行情，今日的波動率要好于上一交易日，雖然目前處于移倉換月階段，但是從12合約至現在的5月合約均達不到比較合理的持倉量，不建議投資者參與，暫觀望。

　　白糖（SR2005）：今日增倉0.66萬手，下跌24元或0.24%，報5407元/噸。白糖今日增倉的情況保持盤整的行情，期價盤中出現了反復的走勢。建議投資者還是要關注下5470附近的壓力位，沒有形成突破的情況下保持反彈拋空的思路，那么下方重要支撐在5361附近，沒有下破之前可以逢低采取日內短多的策略。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉1.34萬手，下跌0元或0.00%，報4148元/500千克。雞蛋今日保持增倉的情況下沒有延續大幅走升的行情，開盤之后繼續橫盤調整。日線來看期價已經走出反彈形態，但是由于這個上漲比較突然，可能需要個間歇調整，建議投資者還是偏多思路對待。關注下4132附近的平臺支撐作用，今日最低最低價4135。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2001）：今日增倉0.98萬手，上漲11元或0.56%，報1984元/噸。甲醇今日先減倉后增倉的情況下延續小幅反彈行情，期價收盤突破了壓制很久的20日線阻力位，如果接下來繼續走升的話不建議投資者過分看空，還有反彈的空間。關注下1979、2012兩個壓力位能否完成突破。1月合約目前還有160多萬手持倉，臨近交割月應該是減倉為主，那么多空大幅離場的情況下波動也可能比較無序，節奏的把握更為重要。夜盤觸發條件多單，盤中試探2012壓力位回落，繼續關注后續的反彈持續性。

　　PP（PP2001）：今日減倉2.79萬手，下跌64元或0.79%，報8084元/噸。PP今日雖然減倉情況下出現了比較明顯的回調行情，期價收盤觸及60日線附近的支撐，接下來關注下多空在60日線附近博弈情況，有前期多單的注意減倉回避利潤回吐。那么如果支撐有效，沒有持倉的情況下可以日內試多。跌破的話還有回調空間，多單回避。

　　PTA（TA2001）：今日減倉1.79萬手，下跌14元或0.29%，報4738元/噸。TA今日減倉的情況下延續弱勢震蕩行情，期價收盤站上了趨勢線附近的支撐，建議投資者日內保持高拋低吸的操作策略。目前能化板塊出現分歧的情況下，TA偏弱震蕩，關注區間4734-4812的操作機會。跌破區間下沿趨勢線的話考慮反手試空。

　　乙二醇（EG2001）：今日減倉1.92萬手，下跌32元或0.67%，報4720元/噸。乙二醇今日減倉的情況下沒有出現連續反彈的行情。同樣面臨回調尋支撐的階段，那么日內關注下60日線附近的重要支撐，啟穩的話可以在增倉的情況下布局多單。如果跌破支撐的話還有回調空間，可能回踩4650附近的平臺。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉2.01萬手，上漲115元或0.90%，報12860元/噸。橡膠在連續增倉的情況下出現了啟穩反彈的行情，期價圍繞5、10日線反復之后最終還是走出了強勢的上漲形態。那么我們建議客戶提前布局的條件單，盤中觸發之后繼續持有多單。接下來關注下期價能否上破13000前期高點繼續走升。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉1.00萬手，下跌70元或1.08%，報6435元/噸。PVC今日減倉的情況下大幅下跌的行情，主要是受到1月合約連續2個交易日大幅減倉大跌的影響，出現聯動效應。那么盤中也觸發了止贏條件，多單離場。這一波多空轉換比較快，沒有在平倉多單之后反手布局空單，暫時觀望。等待下個開倉機會。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日增倉3.86萬手，下跌4220元或3.90%，報104020元/噸。滬鎳今日增倉的情況下在一次出現加速下跌的行情，目前來看下跌趨勢比較流暢，我們也一直保持空頭思路，從12合約移倉至2月空單一直在介入，11月26日接回空單之后目前浮贏不斷擴大，恭喜跟單的客戶以及關注我們日評的投資者。趨勢在，持倉在。在趨勢不發生改變的情況下，隨著價格的下移止損也要調整，最終形成利潤創造利潤。

　　滬鋅（ZN2001）：今日減倉1.21萬手，上漲25元或0.14%，報17840元/噸。滬鋅今日減倉的情況跌勢出現了放緩的跡象。但是下跌的趨勢比較明顯，所以在趨勢不發生改變的情況下，持有空單需要的是耐心，已經有可觀的浮贏，那么下移止損之后等待加速行情的到來。

　　滬鋁（AL2001）：今日增倉0.06萬手，上漲25元或0.18%，報13970元/噸。滬鋁今日保持小幅反彈的行情，目前來看期價站穩了60日線附近的支撐，昨日觸及條件多單，續持。接下來關注調整之后資金能否介入走出一波加速上漲行情。

　　滬金（AU2002）：今日增倉1.47萬手，上漲6.2元或1.86%，報340.4元/克。滬金今日小幅增倉的情況下突破了三角形震蕩區間，擺脫了近期比較低迷的盤整行情，接下來關注339.10附近的支撐低吸試多的機會。國際市場來看，美元指數在近一個月低位附近徘徊，保守黨領先優勢擴大，帶動英鎊上漲，對美元產生打壓，目前美元指數正試探200日均線支撐；現貨黃金則守在近一個月高位附近，美元的走弱和避險升溫給金價提供支撐，短線偏向多頭。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。