第一象限（杠桿象限）——盤面多頭氛圍漸濃，煤炭板塊一馬當(dāng)先

　　今日商品指數(shù)上漲0.73%，工業(yè)品上漲1.01%，農(nóng)產(chǎn)品上漲0.19%。其中，煤炭板塊上漲2.12%，原油板塊上漲1.32%，化工板塊上漲1.03%，油脂板塊上漲0.71%，建材板塊上漲0.68%，飼料板塊上漲0.19%，有色板塊上漲0.12%，軟商板塊上漲0.01%，谷物板塊下跌0.25%，貴金屬下跌0.80%。

　　央行上周通過逆回購操作和開展國庫定期存款操作實現(xiàn)全口徑凈投放資金3500億元，使得央行周度資金投放量出現(xiàn)快速回升。但今日不開展逆回購操作，且凈回籠2400億元，大額資金的到期使得短期流動性偏緊，市場資金利率攀升，隔夜拆息大漲30個基點。盡管經(jīng)濟(jì)存在較大的下行壓力，但央行始終未展開大規(guī)模的貨幣寬松行動，堅守穩(wěn)健貨幣政策不動搖。

　　商品市場今日整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，多頭氛圍較為濃厚。從板塊情況來看，黑色系一馬當(dāng)先，成為日內(nèi)表現(xiàn)最強(qiáng)勢的板塊。進(jìn)入冬季環(huán)保整治力度開始加大，焦企限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)和庫存都出現(xiàn)下降，而鋼廠利潤的擴(kuò)大使其生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，下游的需求好轉(zhuǎn)對煤炭價格產(chǎn)生重要提振，煤炭也一舉扭轉(zhuǎn)前期空頭趨勢，向上突破橫盤區(qū)間，領(lǐng)漲成為今日的龍頭。目前黑色板塊的資金關(guān)注度也在提升，有望成為下一個行情爆發(fā)的熱點板塊，多頭值得重點關(guān)注。相比之下，隨著市場避險情緒的緩和，貴金屬表現(xiàn)較弱，今日繼續(xù)下跌，延續(xù)其近期弱勢的局面，可關(guān)注試空機(jī)會作為多頭持倉品種的對沖。

　　資金分析——單品種行情爆發(fā)，數(shù)據(jù)仍有待配合

　　商品凈流入5.49億，流入比例0.41%，總沉淀1329.63億。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品分別流入12.81億、0.86億和0.66億。次主力板塊流出8.84億。

　　近期商品沉淀高位調(diào)整，板塊間不斷輪動。缺乏連續(xù)性，但也未出現(xiàn)明顯頹勢。伴隨行情的單點爆發(fā)，建議投資者適度參與，但隔夜倉位不宜過重。

　　商品總成交3747.73萬手，回升比例10.12%。其中黑色、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升20.75%、36.97%和8.68%。化工板塊回落14.56%。

　　近期成交寬幅波動，日內(nèi)與資金繼續(xù)調(diào)整。單品種行情的延續(xù)還需數(shù)據(jù)的進(jìn)一步配合，建議于熱點品種少量建倉，為后市行情聯(lián)動機(jī)會做準(zhǔn)備。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——油脂回調(diào)空間有限 趨勢利多上行不變

　　上周油脂呈現(xiàn)高位震蕩，在MPOB11月報告利多落地后，馬棕11月減產(chǎn)初步得到驗證，但馬棕出口增速存在放緩跡象，短期市場缺乏進(jìn)一步利多信息指引，且前期油脂價格上漲幅度較大，近期市場情緒存在調(diào)整的需求。展望未來，油脂市場潛在利多因素較多， 11月次年2月為馬棕季節(jié)性減產(chǎn)周期，且受前期降水偏少、用肥量降低，預(yù)計本年度馬棕減產(chǎn)幅度超預(yù)期；棕油產(chǎn)地生柴政策對棕油消費的提振；印度棕油進(jìn)口存在剛需。國際方面，本周一MPOB報告顯示10月棕櫚油庫存下降至235萬噸，低于預(yù)期，因此盤面在周一大漲，不過漲勢沒有持續(xù)，連續(xù)回調(diào)整理。從后期來看，減產(chǎn)的預(yù)期在逐步兌現(xiàn)，庫存依然有較大的下降空間，預(yù)計未來半年內(nèi)油脂價格都將保持強(qiáng)勢

　　國內(nèi)方面，國內(nèi)進(jìn)入油脂消費旺季，后期存在節(jié)日備貨需求。豆油庫存在持續(xù)下降，但是隨著中美貿(mào)易關(guān)系的逐步好轉(zhuǎn)，大豆短缺的擔(dān)憂可能不再會是一個問題，因此豆油在短期內(nèi)表現(xiàn)不佳。不過從后期來看，備貨旺季即將到來，豆油庫存面臨快速下降，將推動國內(nèi)油脂價格上漲。總的來看，國內(nèi)外油脂均迎來了去庫存的階段，盤面將會持續(xù)走強(qiáng)。綜上，在馬棕減產(chǎn)的驅(qū)動下，預(yù)計后期油脂維持上漲趨勢，重點關(guān)注馬棕減產(chǎn)幅度，建議回調(diào)企穩(wěn)買入。

　　品種分析—— 逼近漲停焦炭耀目，多頭強(qiáng)勁順勢而為

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產(chǎn)管理模型。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等金融大平臺優(yōu)勢，為投資機(jī)構(gòu)、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機(jī)構(gòu)及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進(jìn)金融新資本、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權(quán)、股票、股權(quán)、房地產(chǎn)、外匯、債券、黃金等行業(yè)專家，共同研討行業(yè)投資機(jī)會和全球市場的資產(chǎn)配置趨勢，推演算法、模型，改善資產(chǎn)配置的效率，降低資產(chǎn)管理風(fēng)險。

　　策略交易部主要負(fù)責(zé)全域資產(chǎn)管理模型及策略研發(fā)，并提供期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、交易培訓(xùn)、付費研報等業(yè)務(wù)。團(tuán)隊成員主要由金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)、計算機(jī)等專業(yè)博士、碩士、學(xué)士構(gòu)成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業(yè)化、高素質(zhì)、是團(tuán)隊標(biāo)志。連續(xù)多年被評為公司優(yōu)秀部門，是中糧期貨發(fā)展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業(yè)知名品牌。聯(lián)合多方共同推出的SCJY《職業(yè)交易能力訓(xùn)練》課程，以交易實戰(zhàn)為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養(yǎng)與訓(xùn)練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業(yè)交易道路，從人員規(guī)模上已成為期貨行業(yè)第一培訓(xùn)品牌。利用人工智能技術(shù)研發(fā)的K線聚類模型和行情結(jié)構(gòu)的圖像識別模型在期貨行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，引領(lǐng)該領(lǐng)域的研究潮流。

　　風(fēng)險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君 投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.游克友 投資咨詢資格證號：Z0014574；

　　4.本策略觀點系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實際結(jié)果可能有很大不同。請投資者務(wù)必獨立進(jìn)行交易決策。公司不對交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。