一、貿易局勢反復不定，減產推動油價收復周初跌勢

　　 進入本周受中美貿易局勢不確定以及俄羅斯方面不愿支持擴大減產的影響，油價承壓大幅走低。同時疊加API原油庫存大幅增加的利空，油價壓制較為明顯。然而EIA原油庫存增幅不及API公布數據，利空提前發酵。同時中國商務部發言人“辟謠”，宣稱外界關于中美貿易方面傳言并不準確。以及OPEC+在12月會議中，很可能延長現有的減產措施至2020年6月。利多疊加，支撐油價收復周初的跌勢，并突破刷新今年9月下旬以來的高位。

　　截止周五（11月22日）TOCOM中東石油期貨文華財經價格指數周初開盤39580日元，周五收盤40340日元，較上周結算價上漲700日元，或1.77%。文化財經原油價格指數整體維持在38280-40580日元區間運行。

　　二、本周美國EIA數據分析

　　庫存方面：：截止至11月15日當周，除卻戰略儲備的商業原油庫存增加137.9萬桶至4.504億桶，增加0.3%。汽油庫存增加175.6萬桶，連續4周錄得增長。精煉油庫存減少97.4萬桶，連續9周錄得下滑，錄得2018年6月以來的最低水平。庫欣庫存減少229.5萬桶，創8月23日當周（13周）以來新低。

　　進出口方面：截止至11月15日當周，除卻戰略儲備的商業原油上周進口597.2萬桶/日，較前一周增加22.2萬桶/日。美國上周原油出口增加39.4萬桶/日至302.7萬桶/日。過去的一周，美國原油凈進口原油17.2萬桶/日。

　　加工方面：截止至11月15日當周，美國煉廠加工總量平均每天1643.5萬桶，比前一周增加51.9萬桶；煉油廠開工率89.5%，比前一周增長1.7個百分點。

　　產量方面：截止至11月15日當周，上周美國國內原油產量維持1280萬桶/日高位。

　　三、其他影響因素

　　美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(11月22日)公布數據顯示，截至11月22日當周，美國石油活躍鉆井數減少3座至671座，連續五周錄得下滑。美國石油活躍鉆井數10月減少30座，已經連續11個月錄得減少，創紀錄最長周期。

　　聯合石油數據庫JODI：沙特阿拉伯9月原油出口量跌至667萬桶/日。沙特阿拉伯原油出口量9月環比下跌21萬桶/日。沙特阿拉伯9月原油產量環比減少66萬桶/日至912.9萬桶/日。沙特阿拉伯9月原油庫存減少2027.1萬桶至1.52482億桶。

　　美國能源信息署（EIA）預測每口新增鉆井原油產量規模：巴肯地區1542桶/日（一個月前預測為1522桶/日），鷹潭地區1434桶/日（一個月前預測為1420桶/日）。預計二疊紀盆地12月原油產量473萬桶/日，11月為467萬桶/日，巴肯12月原油產量151萬桶/日，11月為150萬桶/日。預計12月美國頁巖油總產量增加約4.9萬桶/日至913.3萬桶/日。

　　消息人士周二(11月19日)表示，俄羅斯方面似乎不太愿意支持擴大減產，但愿意維持延長減產的決定。據悉，莫斯科方面已經表態，在寒冷的冬季該國很難主動擴大減產。回溯2017年1月1日開始實施減產之后，俄羅斯在冬季也只能逐步減產，直到5月才完全達到減產承諾水平。另一方面，消息人士透露稱，俄羅斯11月產量已經增加至1125萬桶/日，再次未能達到減產承諾。

　　商務部新聞發言人高峰21日在商務部例行新聞發布會上說，中美雙方經貿團隊將繼續保持密切溝通。關于協議磋商的細節，目前沒有更多信息可以透露，但外界的傳言并不準確。中方愿與美方在平等和相互尊重的基礎上，共同努力，妥善解決彼此核心關切，力爭達成第一階段協議。這符合中美雙方的共同利益，也符合整個世界的利益。

　　俄羅斯總統普京：俄羅斯將會繼續與沙特和歐佩克合作。俄羅斯希望原油市場能夠是平衡且可預測的。盡管在減產協議之下，俄羅斯原油產量依舊有所增加。只有原油生產商共同努力才能夠穩定市場。美國頁巖油產量已經達到峰值。美國并沒有搶占俄羅斯在全球能源市場的份額。俄羅斯與歐佩克在某些不重要的領域有一定的分歧，但總體而言，我們有共同的任務，即原油市場保持平衡。沒有必要提高原油市場的供應。

　　消息人士稱，OPEC+ 在12月會議中，很可能延長現有的減產措施至2020年6月，目前沒有計劃在12月會議中深化石油減產措施。OPEC及其盟友將在12月初在維也納開會，考慮2020年產量水平，該聯盟約占全球石油產量的一半左右。為了防止全球過剩，他們今年已減產。盡管有跡象表明全球需求脆弱且美國頁巖油大幅增加將引發新的過剩，但他們已經釋放無意進一步減少產量的信號。

　　四、后市預判

　　 目前市場主要焦點繼續集中在中美貿易局勢進程以及OPEC+減產政策。中美貿易方面：根據市場最新消息來看，中國邀請美國在北京進行下一輪沒對面的磋商。近期美國對外貿易態度有所軟化，短期對貿易不會有太多過激的政策措施。就目前情況來看貿易進一步惡化的可能性比較低。OPEC+深化減產方面：盡管俄羅斯方面仍未能達成減產承諾，但俄羅斯總統以及能源部長均對外釋放維持減產合作的態度，對油價形成一定支撐。當前美國原油庫存持續增加繼續施壓油價，抑制油價的上行空間。目前貿易談判以及OPEC+減產政策確定消息還未確定。市場仍存較大變數。

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