【行情回顧】

　　文華商品指數增倉4.9萬手，上漲0.3%報145.67點。周四指數低位震蕩運行之后，早盤增倉發力，快速拉漲之后增倉回落上午震蕩區間上沿，尾盤減倉走勢趨強。前兩日盤整之后今日飄紅創三日高點，盤漲運行之下指數還是注意在146點附近的阻力壓制，不過整體站上MA5之后關注能夠進一步夯實。日內工業品收增倉逾54萬手之后收盤上漲0.59%，農產品(000061,股吧)則震蕩再創近期回落以來新低、維持陰跌行情，此前農強工弱的格局存在調整可能，但當前還是謹慎對待工業品的多頭，今日主導力量是黑色板塊，錄得1.74%的漲幅，從成材到原料均有不俗表現，鋼材上行突破之后對原料也是空單暫時規避。等待今年11月15日的影響邏輯。化工止跌走升力度不佳、有色板塊整體更是延續收陰，工業品全面走升尚未來臨。日內油脂減倉回落之后增倉企穩，不過仍舊是三連陰的走勢，關注高位多空博弈情況，多單暫時規避之后關注企穩再行介入。軟商品整體繼續飄紅，均線壓力企穩之后預計漲勢延續。飼料板塊整體還是低迷態勢，豬瘟影響下的需求難有顯著提振，雙粕繼續面臨壓制。貴金屬低位企穩上行之后進一步上沖動能欠佳，當前風險資產還是維持偏強驅動，避險情緒顯著升溫需要刺激。

　　商品指數沉淀資金1209.81（+21.51）億元，其中：黑色流入12.80億元，化工流入6.30億元，有色流入3.15億元，油脂鏈流出2.15億元。甲醇增倉15萬手震蕩弱勢再創新低，螺紋增倉6.3萬手突破3500元阻力，棕櫚油減倉5.5萬手高位調整，豆粕減倉4.2萬手震蕩收陰。領漲品種熱卷（2.67%）、焦炭（2.36%）和錳硅（2.32%），領跌品種蘋果（-1.86%）、燃油（-1.02%）和尿素（-0.85%）。

　　股債方面：周四（11月14日），滬深兩市微幅高開，早盤在2900點上方窄幅震蕩，但5G、半導體板塊被資金激活，并引導手機產業鏈等消費電子板塊午后爆發；然銀行、地產等權重并未跟隨漲勢，指數尾盤有所回落。科創板延續超跌反彈勢頭，板塊內個股多數飄紅，樂鑫科技(688018,股吧)領漲10%。

　　截至收盤，上證指數收漲0.16%報2909.87點，深證成指漲0.61%報9746.56點，創業板指漲0.64%報1692.58點，萬得全A漲0.4%。兩市成交近3900億元，較上日同期稍有放量；北向資金恢復凈流入態勢，今日凈流入逾12億元，其中滬股通微幅凈流出。

　　國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間現券收益率小幅上行，10年期國開活躍券190215收益率上行1.25bp報3.6475%，10年期國債活躍券190006收益率上行1.75bp報3.2475%。

　　【原油專題】

　　原油（SC1912）: 今日減倉0.17萬手，上漲5.5元或1.22%，報455.6元/桶。周四INE原油主力低位增倉走升企穩之后，減倉持續性走高，上午最高漲至458.6的高位，午后小幅調整之后高位震蕩運行。從目前的技術性走勢來看，上升趨勢線的支撐有效，不過近期的表現也是堆積震蕩運行，區間在445-463之間，國際油價也是震蕩走高之際，操作上傾向于支撐位置低吸，高位企穩460附近平臺的話，可考慮多單的主動追進。布倫特原油關注61.4附近平臺支撐，高點注意63.32能否上行突破，高位阻力注意下61.5美元附近。

　　燃油（FU2001）: 今日增倉2.30萬手，下跌19元或1.02%，報1848元/噸。燃油今日增倉的情況下延續加速下跌的走勢，期價報收陰線頻創上市以來的新低，整體的走勢符合預期，我們的空單在上周就已經開始介入，目前持有階段，獲利可觀。接下來關注下期價熊市行情還要走多久，趨勢不變，看空的思路不變，有空單的投資者也要適當下移止損以防反彈利潤回吐。

　　瀝青（BU1912）：今日減倉0.74萬手，上漲12元或0.41%，報2908元/噸。瀝青今日減倉的情況下保持底部偏震蕩的走勢，期價日內在不斷測試2920附近的平臺壓力位，收盤沒有站上支撐。那么建議投資者日內圍繞此壓力位采取上多下空的策略。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2001）：今日增倉6.34萬手，上漲69元或2.00%，報3511元/噸。周四螺紋鋼在3435附近之上震蕩運行，隨著增倉加碼之后跳漲，創近期新高之后增倉持續性加碼，尾盤最高升至3520的高位。在3420之上低吸介入的同時，3500企穩觸發多單進一步買入信號，多單首先目標關注3580附近位置，近期下游建材銷售較好，同時延續降庫存邏輯下，隨著采暖季限產即將到來，價格的突進也是必然也是偶然，旺季尾聲邏輯支撐。5月合約在企穩60日均線之后也是在3520之上持有并低吸的建議，此輪回落在3200守住之后，整體多單思路未變，目前短線支撐放在3315附近，高位注意3370突破繼續買入機會。1-5價差收縮至176元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉0.46萬手，上漲90元或2.67%，報3467元/噸。周四熱卷在3368之上遮擋運行，減倉跳漲之后，增倉進一步企穩，隨后倉位表現不大盤整之后，隨著螺紋走升繼續上行，尾盤減倉最高升至3476的高位。技術上突破3420的阻力之后觸發買入信號，震蕩僵局打開之后熱卷也是柳暗花明又一村。7月份以來的趨勢性壓制打破，短線支撐放在3430附近位置，可低吸買進，高位注意3510和3560一線爭奪。5月合約平臺突破之后也是多單進場信號，在3240支撐低吸的同時，短線關注3300附近支撐，之上維持強勢，高位注意3400附近爭奪。1-5價差走擴至126元。

　　鐵礦（I2001）：今日增倉6.18萬手，上漲11元或1.81%，報618.5元/噸。周四鐵礦石在600上方周助之后震蕩走升，隨著鋼材的上行也是增倉持續性拉漲，尾盤最高升至618.5的高位，站上了20日均線的位置，從目前的走勢來看，鋼材驅動上漲對原料形成了提振，但采暖季馬上到來，真正的需求提振或還是受限，因此操作上還是注意610附近爭奪，繼續回落的話則恐繼續調整，高位注意在627-630附近阻力爭奪，未能夯實之前多單風險猶存。5月合約在556夯實之后拉漲30元，突破了均線壓制，關注571進一步突破的多單介入機會，目前震蕩運行下544的支撐有效。1-5價差先抑后揚收平在50元，注意單邊回暖之后上行突破情況，價差處在震蕩回落階段，但40支撐目前有效。

　　焦炭（J2001）：今日增倉0.55萬手，上漲40.5元或2.36%，報1753元/噸。周四焦炭減倉在1708之上震蕩運行，減倉跳漲之后，增倉博弈高位震蕩運行，守住了1735附近位置，尾盤增倉延續的情況下創1758的日內新高。技術上在20日均線附近夯實站上，進一步企穩可少量多單進場，跌勢放緩之后技術性突破，激發買方力量，鋼材也是存在助漲作用，支撐關注1725附近平臺。5月合約在1667守住之后也是跳漲沖擊了20日均線位置，但收盤未能站上，關注夜盤進一步站穩多單主動介入，關注1690附近支撐。1-5價差走擴至48元。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉2.80萬手，上漲9元或0.73%，報1238.5元/噸。周四焦煤震蕩守住了1225的位置，減倉跳漲之后最高升至1245下方，午后增倉之哦戶震蕩有所修復跳空漲勢，但隨著焦炭沖擊壓力，鋼材全面大漲，對其還是存在一定帶動性支撐，不過隨著采暖季的馬上進入，對原料的需求上是一個潛在利空，因此，整體還是震蕩運行為主，高位注意1250附近爭奪，低點在1230附近形成了震蕩區間內的短線支撐，關注1210-1270的區間交易機會。5月合約震蕩收復昨日跌勢，關注在1155附近的阻力爭奪，未能站穩之前預計也是低位震蕩行情，支撐關注1125附近位置。1-5價差走擴至99元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉0.80萬手，下跌1元或0.18%，報556元/噸。周四動力煤沖高回落運行在555.2-559.2之間，未能延續周三的強勢上漲，同樣是技術性企穩突破之后，整體是低吸買入為主的思路了，支撐放在553附近位置，高位注意565附近爭奪。5月合約在546.8-549.8支架波動，也是波動收窄之后漲勢有所受阻，支撐放在545附近位置，之上維持低吸買入思路。1-5價差收縮至7.8元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉0.98萬手，上漲14元或0.95%，報1494元/噸。周四玻璃震蕩守住了1476的之后震蕩運行，午后增倉之下快速走高，尾盤來到1494的位置，日內黑色板塊整體拉漲，帶動了上漲氛圍，不高高位還是關注下1500附近的阻力情況，未能夯實之前，當前位置謹慎做多，還是高空為主，低點則注意1460附近支撐。5月合約在1390處大漲至1421的位置，沖擊均線壓力，同時下跌走勢壓制也是突破，重新步入高位震蕩區間之后，沽空力量謹慎進入，下方注意1410附近爭奪，下破則大概率繼續走軟。1-5價收縮至73元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2001）：今日減倉4.20萬手，下跌10元或0.35%，報2877元/噸。豆粕今日減倉的情況下出現弱勢陰跌的走勢，我們也一直建議投資者關注下5日均線附近的壓力位，目前期價也是順著5均線在下跌，日內嘗試上破壓力位失敗之后回落，給了投資者比較好的進場機會，偏空思路不變，有空單可持有。

　　菜粕（RM2001）：今日減倉0.08萬手，下跌15元或0.68%，報2175元/噸。菜粕縮量的情況下延續下跌的走勢，技術上一直建議投資者背靠5日均線繼續布局空單為主，有空單的投資者可以繼續持有。期價下破2231前期重要支撐已經建議客戶少量加倉，目前浮贏階段，空頭趨勢也比較明顯，順勢持有空單，切勿抄底。

　　豆油（Y2001）：今日減倉3.26萬手，下跌36元或0.56%，報6348元/噸。豆油今日繼續保持減倉下跌的走勢，期價收盤跌破10日均線的重要支撐，日線來看已經破壞了上漲形態，多單建議回避。而豆油在周二創近期新高的情況下就開始減倉，沒有資金推動的情況下開始回落。接下來關注下10日均線的多空博弈，日內采取上多下空的策略。

　　棕櫚油（P2001）：今日減倉5.50萬手，下跌34元或0.62%，報5438元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下出現了探底反彈的行情，期價在盤中測試了10日均線的重要支撐，虛破之后沒有持續性下跌開始走升。那么從外盤的走勢來看，馬棕也出現了小幅回調，但是沒有完全破壞上漲形態，那么在操作上關注期價上破5日均線之后試多的機會。

　　鄭油（OI2001）：今日減倉0.56萬手，下跌12元或0.16%，報7482元/噸。鄭油今日減倉的情況下同樣出現了先抑后揚的走勢，收盤報收下影線，但是日線形態來看處于高位震蕩的形態。在期價沒有收復5、10日均線之前多單先回避，保持觀望的策略。

　　蘋果（AP2001）：今日增倉0.21萬手，下跌153元或1.86%，報8062元/噸。蘋果今日縮量的情況下出現了了大幅回落的走勢，期價跌破5、10日均線以及8131附近的平臺支撐，又回到了震蕩區間。建議投資者多單先回避，最近一周蘋果的走勢偏震蕩，洗盤跡象比較明顯，建議觀望。

　　紅棗（CJ2001）：今日減倉0.25萬手，上漲40元或0.36%，報11010元/噸。紅棗今日增倉的情況下保持上漲的形態，期價收盤站上5日均線的重要支撐，多周期共振的情況下一直推薦投資者保持多頭思路，如果有多單的話繼續持有即可。沒有持倉的投資者依托10均線支撐繼續試多。

　　白糖（SR2001）：今日減倉0.74萬手，上漲21元或0.37%，報5633元/噸。白糖今日繼續減倉的情況下，處于窄幅震蕩區間調整。期價試探了趨勢線附近的支撐，快速反彈，但是反彈持續性較差，沖高回落。接下來關注下5600-5641這個區間高拋低吸的機會。同時也要注意一但期價增倉上破5641附近的平臺壓力位反手試多的策略。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2001）：今日增倉15.13萬手，下跌12元或0.61%，報1946元/噸。甲醇今日大幅增倉，期價處于加速尋底的階段，目前期價也是頻創新低，熊市漫漫，我們上周布局的空單目前收益可觀。有長期關注我們日評的投資者應該也可以跟上這波下跌趨勢。而沒有持倉的投資者背靠5日均線的壓力位繼續布局空單。

　　PP（PP2001）：今日減倉1.55萬手，下跌6元或0.08%，報7954元/噸。PP今日處于弱勢震蕩的形態，期價收盤還是沒有站上5、10日均線。不過減倉的情況下還是有持續性，這也是最近PP一直在反彈的一個主要因素。建議建議投資者保持日內短線的策略試空，期價跌破7900整數關口之后大概率加速下行。

　　PTA（TA2001）：今日增倉0.95萬手，上漲28元或0.60%，報4706元/噸。TA今日縮量的情況下沒有延續弱勢尋底的走勢，暫時止跌出現盤整行情。盤中觸發空單離場條件，止贏離場。接下來關注下10日均線附近的壓力位，如果上破失敗的話日內繼續尋找布局空單的機會。

　　乙二醇（EG2001）：今日增倉2.41萬手，上漲62元或1.37%，報4599元/噸。乙二醇今日增倉的情況下出現了反彈行情，期價日內回踩了4505附近的平臺支撐，接下來關注下4600附近的壓力位能否上破，如果繼續保持增倉的話，期價突破壓力位可以輕倉跟進多單。

　　橡膠（RU2001）:今日增倉0.76萬手，上漲155元或1.29%，報12190元/噸。橡膠今日增倉的情況下出現反彈行情，期價觸及趨勢線重要支撐之后快速反彈，不過日線來看期價依舊在三角震蕩區間波動，接下來關注下12260附近的平臺壓力位能否形成突破。如果突破成功的話繼續多單跟進，有望走出一波上漲行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日增倉1.13萬手，上漲480元或0.40%，報121560元/噸。滬鎳今日增倉的情況下操持弱勢陰跌的走勢，期價沿著5日均線的壓力位下行。建議投資者保持空頭思路，背靠5日線的壓力位布局空單，順勢跟空。

　　滬鋅（ZN2001）：今日增倉2.80萬手，下跌145元或0.78%，報18395元/噸。滬鋅今日增倉的情況下延續下跌的行情，期價跌破18500附近的重要平臺支撐之后，日線來看已經轉入偏空的形態。建議投資者輕倉跟進空單，止損放在11550附近。接下來關注下11250附近的平臺支撐能否起到作用，繼續破位考慮加倉，支撐有效空單逢低止贏。

　　滬鋁（AL1912）：今日減倉0.73萬手，下跌0元或0.00%，報13805元/噸。滬鋁今日沖高回落，期價嘗試上破5日均線的壓力位失敗，呈現偏震蕩的行情。建議投資者背靠13900附近的壓力位采取反彈拋空的策略。下方重要支撐在13735附近。

　　滬金（AU1912）：今日減倉1.41萬手，上漲0.85元或0.26%，報332.7元/克。滬金今日減倉的情況止跌小幅反彈，暫時止住了跌勢。接下來關注下5日均線的支撐作用，以及外盤黃金對內盤的影響。國際市場來看美元指數窄幅震蕩，美聯儲主席鮑維爾等官員繼續釋放暫緩降息的信號，CPI數據也可圈可點，美元指數短線仍有震蕩上攻的機會；現貨黃金在1460附近徘徊，低位買盤遭遇了避險降溫的打壓，美國股市再創歷史記錄新高，令金價面臨重回跌勢的風險。技術上日內依托331附近支撐輕倉試多。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。