宏觀策略：宏觀數(shù)據(jù)不再呈現(xiàn)單邊下行趨勢，而從金融數(shù)據(jù)和中美達(dá)成部分協(xié)議等情況來看，預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅企穩(wěn)。但考慮到中美經(jīng)貿(mào)問題仍需要確認(rèn)，CPI方面母豬存欄同比對豬肉CPI同比有3個季度左右的領(lǐng)先性，而母豬存欄同比的底部還未出現(xiàn)，預(yù)計CPI仍將上行，對貨幣政策形成掣肘。整體看四季度工業(yè)品尚無大幅反彈的宏觀基礎(chǔ)。

　　股指期貨：在目前GDP承壓，PPI低迷，資本開支負(fù)增長的背景下，上公司企業(yè)盈利增速出現(xiàn)大幅回升難度很大，意味著股市內(nèi)生動能不足。預(yù)計短期行情仍依靠市場情緒的推動，建議密切關(guān)注美股走勢，以及A股場內(nèi)資金的變化，短期維持區(qū)間震蕩的思路，中期看滬指跌破短期區(qū)間2900—3000的概率較大。

　　銅：宏觀方面來看美國芝加哥PMI數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期及前值，中國10月官方制造業(yè)PMI也低于預(yù)期，短期內(nèi)對銅價存在利空。礦端干擾事件頻發(fā)使得礦端緊縮進(jìn)一步加劇，而近兩年全球存在大規(guī)模冶煉廠新擴(kuò)建項目投產(chǎn)，國外部分關(guān)停的冶煉廠也可能在今年下半年或明年開啟，使得銅精礦更為緊缺，礦端的緊缺或?qū)⑾拗凭�銅生產(chǎn)，進(jìn)而使得礦端緊缺逐步傳導(dǎo)至精銅。銅價仍將主要跟隨宏觀節(jié)奏,僅靠銅礦供應(yīng)緊張支撐銅價，供需雙弱背景下，銅價難以形成有效上漲趨勢。

　　鋅：中國10月制造業(yè)PMI連續(xù)6個月萎縮，降幅超預(yù)期，市場所預(yù)期的“金九銀十”投資沒有兌現(xiàn)，整體宏觀環(huán)境對有色市場的影響為中性偏空。供應(yīng)方面，鋅礦供給增加預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，在鋅高加工費(fèi)情況下，冶煉企業(yè)開工率逐步提升，冶煉廠在高利潤下開工率逐月增長、產(chǎn)能釋放，礦端寬松逐漸傳導(dǎo)至精煉鋅。消費(fèi)端在金九旺季過半后的需求表現(xiàn)仍舊一般，僅從供需結(jié)構(gòu)來看，鋅價難有上行可能。

　　黑色金屬：鋼材供應(yīng)端雖有采暖季限產(chǎn)，但環(huán)保整體影響不大，區(qū)域性的限產(chǎn)可以通過其他地區(qū)彌補(bǔ)，同時鋼企也可以通過添加廢鋼等手段增加產(chǎn)量，對供應(yīng)影響比較大的在于利潤下滑后短流程煉鋼產(chǎn)量的下滑，需求端進(jìn)入11月份后有季節(jié)性走弱預(yù)期，從目前現(xiàn)貨價格3700多來看，冬儲的價格預(yù)期至少要降200—300元/噸，中長期以逢高做空為主，風(fēng)險點在于11月需求持續(xù)性超預(yù)期。鐵礦石從供應(yīng)角度看，在國外需求下滑下，澳洲、巴西發(fā)往中國的貨將繼續(xù)增加，后期供應(yīng)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，需求端進(jìn)入11月份后，采暖季限產(chǎn)呈現(xiàn)擴(kuò)大化范圍，高爐對礦石的需求將有明顯影響，礦石中期下行壓力較大，后期反彈需要關(guān)注鋼廠何時補(bǔ)庫。焦炭中長期密切關(guān)注山東12月份去產(chǎn)能執(zhí)行情況，短期山西地區(qū)限產(chǎn)對供應(yīng)有所影響，但下游需求受環(huán)保限產(chǎn)影響更多，整體表現(xiàn)偏弱，成本支撐區(qū)間下移至1650—1700元/噸一線。

　　原油：從大局著眼，原油圍繞基本面供需關(guān)系形成價格中樞，受地緣政治的影響產(chǎn)生偏離和回歸。兩大國際基準(zhǔn)油價WTI和Brent原油長時間處于偏中低區(qū)間，無突發(fā)事件驅(qū)動下振蕩幅度相對膠窄。未來一段時間內(nèi)，無論OPEC+堅持減產(chǎn)還是美國供應(yīng)增速放緩，業(yè)界對國際原油高企的預(yù)期不強(qiáng)。但這不意味著市場缺乏波動性，只是震蕩過后價值回歸的概率較大。

　　橡膠：全球天然橡膠現(xiàn)在處于一輪大熊市的后期，整體從供大于求開始向再平衡過渡，未來三年內(nèi)供需關(guān)系或發(fā)生明顯變化。但就此言底為時尚早，底部并不是某個時間或價格節(jié)點，而是一段反復(fù)確認(rèn)的過程。只有當(dāng)供需關(guān)系轉(zhuǎn)入緊平衡階段，宏觀和中觀周期向好形成共振，才能夠證實橡膠主要趨勢反轉(zhuǎn)上行的到來。橡膠基調(diào)為底部整固，長周期從低點逐漸向上，近期真菌性病害使得價格重心抬升。

　　油脂油料：大連大豆期貨維持震蕩偏弱狀態(tài)，新豆集中上市的季節(jié)性供應(yīng)高峰期及食品大豆需求乏力等因素繼續(xù)削弱市場反彈動力，多頭仍無力收復(fù)3400元/噸重要關(guān)口，市場成交量持續(xù)萎縮，資金連續(xù)流出，短期內(nèi)有望繼續(xù)消化供應(yīng)壓力保持振蕩走勢，暫不具備參與價值，觀望為佳。豆粕市場緊跟美豆振蕩向下調(diào)整，因缺少需求推動可能令粕弱油強(qiáng)的分化狀態(tài)得以延續(xù)，可等待市場調(diào)整充分后再擇機(jī)建立多單。油脂板塊整體保持強(qiáng)勢運(yùn)行節(jié)奏，前期棕櫚油多單仍可適量持有，但要注意及時獲利止盈，防范累計漲幅過大隨時引發(fā)的調(diào)整行情。