10月25日（周五），國內(nèi)商品期貨市場大面積飄紅，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)行情火爆，三大油脂齊升，棕櫚油盤中兩次觸及漲停，收漲近3%，豆油、菜油均漲逾1%，雞蛋漲近2%。黑色系整體偏暖運行，鐵礦石重心不斷上移漲超2%，焦炭、螺紋漲逾1%。化工板塊漲跌分化，原油漲逾1%，甲醇大跌2.4%領(lǐng)跌，再創(chuàng)階段性低位。有色金屬震蕩，滬鎳漲逾1%，鉛、錫、銅等均飄紅。貴金屬漲勢重燃，滬銀漲逾2%。 受馬盤棕櫚油大漲刺激，大連棕櫚油日內(nèi)觸及漲停價位5124元，不過午后馬盤棕櫚油回落，大連市場尾盤部分獲利資金出逃，期價迅速回落，最終收盤上漲2.84%，主力合約日內(nèi)持倉量一度大增超過11萬手，不過收盤持倉增量僅為5萬手。馬來西亞棕櫚油期價連續(xù)上漲四日，昨日觸及逾一年高位，今日一度繼續(xù)大漲逾5%。市場預(yù)期10月出口量將環(huán)比上升，且明年中午公布的船運機構(gòu)報告顯示，馬來西亞出口量環(huán)比大增，印證市場利好預(yù)測。但對印度需求的擔(dān)憂情緒遏制了價格上漲。

　　至于后續(xù)上漲趨勢能否持續(xù)，格林大華分析認為不宜過分樂觀，理由如下：一、現(xiàn)貨大幅提價，買家追漲謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交不積極。二、國內(nèi)港口庫存將持續(xù)增加。三、豆粽價差持續(xù)縮窄，棕櫚油替代下降，豆油成交持續(xù)向好。綜上，馬來西亞棕櫚油走強或?qū)⒗^續(xù)推動連盤棕櫚油偏強運行，且從技術(shù)圖形上來看，多頭格局仍將持續(xù)。然而，從國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨成交及庫存情況來看，目前不具備大幅上漲的動力。

　　鐵礦石在經(jīng)歷前期大幅下跌后，轉(zhuǎn)為弱勢運行，今日期價有所上漲。8月和9月我國鐵礦石進口量激增，外礦三季報顯示主流礦山供應(yīng)恢復(fù)速度加快，供應(yīng)端壓力不斷上升。需求方面，雖然國慶后鋼廠復(fù)產(chǎn)速度較快，但考慮到鋼廠利潤水平和季節(jié)性因素，鐵礦石需求繼續(xù)回升的空間有限。港口庫存近期出現(xiàn)較大幅度積累，鐵礦石供需矛盾逐步加劇，國泰君安期貨分析認為，鐵礦石弱勢格局未變，即使反彈，空間也較為有限。

　　具體來看，最新發(fā)布的鐵礦石9月進口量數(shù)據(jù)顯示，9月我國鐵礦石進口量為9935.50萬噸，同比增速高達6.30%，8月和9月連續(xù)兩個月增速在6%以上；累計進口增速出現(xiàn)了明顯的收窄，1—9月累計進口增速為-2.40%，而1—6月這一數(shù)字是-5.90%。9月份9935.50萬噸是歷史上第三高的單月進口量，前兩次分別為2017年9月的10283萬噸和2018年1月的10034萬噸。

　　外礦供應(yīng)恢復(fù)速度加快是進口量持續(xù)大增的主要原因，VALE三季報披露，VALE三季度產(chǎn)量為8670萬噸，環(huán)比大增35.40%，可以看出VALE在遭受上半年的事故影響后產(chǎn)量恢復(fù)速度較快。如果按照這個速度發(fā)展，四季度環(huán)比增速可能還有提升，這樣大概率能夠完成VALE自己頂下的年度目標(biāo)3.07億—3.32億噸，甚至不排除超額完成的可能。另外，力拓三季報顯示其供應(yīng)增長較為迅猛，三季度產(chǎn)量8735萬噸，環(huán)比增加9.54%，同比增加6%，同比與環(huán)比均大幅上升。

　　除了主流礦山以外，非主流的進口增長也較為明顯。從8月開始，無論是澳洲巴西中小礦山，還是印度、北美、歐洲等地，到我國的出口量均出現(xiàn)了較為快速的增長。鐵礦石上半年大幅上漲，今年大部分時間里，普氏鐵礦石指數(shù)維持在85美元/干噸以上。主流礦利潤豐厚，而眾多成本相對偏高的中小非主流礦山也紛紛復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)，鐵礦石的高價格刺激了供應(yīng)的擴張速度。從目前的情況來看，在鐵礦石長時間高價的刺激下，主流礦山的復(fù)產(chǎn)和中小礦山的發(fā)運增長均大幅超出了市場預(yù)期，并且按照這樣的速度發(fā)展，四季度鐵礦石供應(yīng)端的壓力將變得非常大。