第一象限（杠桿象限）——商品延續小幅反彈態勢，原油跌勢暫緩日內領漲

　　今日商品指數上漲0.30%，工業品上漲0.43%，農產品(000061,股吧)上漲0.02%。其中，飼料板塊下跌0.71%，谷物板塊下跌0.37%，軟商板塊下跌0.07%，貴金屬上漲0.10%，建材板塊上漲0.18%，化工板塊上漲0.35%，煤炭板塊上漲0.40%，油脂板塊上漲0.57%，有色板塊上漲0.79%，原油板塊上漲1.13%。

　　英國脫歐取得一定進展，歐盟成員國支持脫歐延期，但延期時長尚未最終決定，這種不確定性也給市場帶來了較強的避險情緒。中國前三季度社融規模累計增至18.74萬億元，社會融資規模存量同比增長10.8%，可見市場融資需求在不斷增加。自上周五開始央行已連續5日向市場投放5900億元資金，這極大地緩解了近期市場流動性緊缺的局面。

　　今日商品繼續小幅反彈，行情仍處于修復階段，多數板塊翻紅上漲，但價差幅度均不大。其中，原油板塊領漲市場，上周美國原油庫存意外下降169.9桶，遠超市場預期增加的223.2萬桶，使得原油連續下跌的局面得到緩和，今日成為商品漲幅最大的板塊，這也帶動了化工板塊的反彈，但其整體空頭的格局并未改變。農產品方面，飼料板塊沖擊區間上沿未能形成有效突破，近三日再次出現回落，上漲的勢頭仍需積蓄能量。油脂呈現出震蕩偏強的態勢，關注其能否創出新高，帶來新一輪的多頭行情。谷物板塊走勢較弱，結束反彈勢頭后繼續下跌，弱勢局面不改。總體來看，農產品處于多空分化的格局之中，在操作上可選擇多強空弱 的對沖策略參與。

　　資金分析——行情機會顯現，資金繼續回流，但成交仍待回暖

　　今日市場資金凈流入2.31億，流入比例0.17%，節后已連續12日回場。且商品總沉淀已達1344.16億，再創年內新高。日內黑色、農產品板塊分別流入2.6億和4.76億，較上一日分別增長0.72%和2.03%。化工、次主力板塊分別流出4.45億和0.6億，較上一日分別減少1.79%和0.12%。

　　日內市場總沉淀依然穩重有增，狀態樂觀。在此階段，黑色系資金于化工、農產品板塊間進行小幅輪動，引來多板塊量能齊增，值得我們同步關注。

　　今日市場總成交2911.44萬手，較前一交易日減少7.46%。黑色、農產品、次主力板塊分別回落7.5%、16.23%和7.1%。僅化工板塊回升3.05%。

　　日內市場活躍度減弱，表現依舊平淡。在節后資金持續回流的背景下，成交遲遲未形成聯動配合。基于近期行情機會逐步出現，建議投資者于多板塊均勻布局持倉，但總倉位暫不宜過重。后市還需看到成交爆發，數據聯動，為行情的展開帶來更強力的支持。

　　農產品專欄——油脂庫存壓力大 棕油漲勢放緩

　　國際方面，本周BMD棕櫚油連續上漲。從供應端來看，已經進入季節性增產周期，按照歷史性規律，10-11 月份通常是產量最高的月份，供應壓力將會逐漸增大。從高頻數據來看，SPPOMA 數據顯示10月 1-15 日馬來棕油產量環比上升3.91%, 單產上升 0.75%,出油率下降 0.60%，產量上升的幅度不及往年，引發了市場對于四季度產量的擔憂，盤面也因此受到部分支撐。從需求端來看，10月份出口延續了之前的萎靡走勢。從高頻數據來看，SGS 數據顯示 10月1-15日馬來棕油出口環比下降5.92%至65.94萬噸，其中出口中國環比上升 10%至 12.76 萬噸，出口印度環比下降 28%至 11.34 萬噸，出口歐盟環比下降 30.74%至 10.03 萬噸。另外 ITS 數據顯示馬來 10 月 1-10 日棕油出口環比下降 7.7%，Amspec 數據顯示馬來 10月 1-10 日棕油出口環比上升 2%。三個數據機構還是存在分歧，不過從目前的情況來看，印度買貨量表現疲軟，后續需求端亮點不會太大。印尼將會于 2020 年元旦開始施行B30生物柴油標準， 預計2020年生柴帶來的棕櫚油消費增量可能會在310-350萬噸左右，但是需要注意的是，此消息市場在年初已經有所預期，對于價格的影響不會很大。另外印度與馬來西亞的關系也是影響油脂價格的一大因素，馬來西亞示好印度之后，利好需求端，油脂價格出現反彈。

　　國內方面，中美貿易爭端的緩和使油脂出現了下跌的行情，但是由于進口美國大豆的關稅并沒有實質性的減免，受到國際棕油基本面利好消息的刺激，國內三大油脂價格反彈。棕油方面，上游供應，棕櫚油庫存降幅放緩，油脂整體庫存同比下降，另外前期買船偏多，預計庫存仍有上升的空間，施壓油脂市場。下游消費，隨天氣轉冷不利于棕櫚油消費，豆油消費即將迎來旺季。綜上，多空并存，預計近期油脂價格延續震蕩走勢。

　　期貨品種分析—— 震蕩收斂價差縮小，及時止盈新倉觀望

　　《試錯交易市場觀察》的研究分析均源于獨家全域資產管理模型。

　　GAM俱樂部簡介GAM（Global Asset Management）俱樂部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險、銀行、產業基金等金融大平臺優勢，為投資機構、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機構及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進金融新資本、新技術、新產品、新模式。GAM俱樂部匯聚期貨、期權、股票、股權、房地產、外匯、債券、黃金等行業專家，共同研討行業投資機會和全球市場的資產配置趨勢，推演算法、模型，改善資產配置的效率，降低資產管理風險。

　　策略交易部主要負責全域資產管理模型及策略研發，并提供期貨經紀、投資咨詢、交易培訓、付費研報等業務。團隊成員主要由金融、經濟、數學、計算機等專業博士、碩士、學士構成，博士、碩士比例超過60%，年輕活力、專業化、高素質、是團隊標志。連續多年被評為公司優秀部門，是中糧期貨(博客,微博)發展最快的部門之一。

　　試錯交易自2012年推向市場以來，廣受好評，具有較高的知名度和影響力，已成為行業知名品牌。聯合多方共同推出的SCJY《職業交易能力訓練》課程，以交易實戰為目的，提供了從入門到資深專家的不同階段課程，致力于交易能力的培養與訓練，已幫助眾多客戶改善交易狀況，走上職業交易道路，從人員規模上已成為期貨行業第一培訓品牌。利用人工智能技術研發的K線聚類模型和行情結構的圖像識別模型在期貨行業中處于領先地位，引領該領域的研究潮流。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號：Z0013758；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。