第一象限（杠桿象限）——商品反彈震蕩修復，板塊分化價差收窄

　　今日商品指數上漲0.34%，工業品上漲0.34%，農產品(000061,股吧)上漲0.34%。其中，軟商板塊下跌0.69%，谷物板塊下跌0.69%，飼料板塊下跌0.60%，貴金屬上漲0.05%，化工板塊上漲0.15%，有色板塊上漲0.17%，建材板塊上漲0.21%，原油板塊上漲0.23%，油脂板塊上漲0.74%，煤炭板塊上漲0.84%。

　　9月末社會融資規模存量同比增長10.8%，前三季度社融規模累計增至18.74萬億元，可見市場融資需求在不斷增加。央行節后連續8日不開展逆回購操作，銀行體系流動性呈現出較為緊張的狀態。上周五起央行開始進行逆回購操作，近4日已連續向市場投放5300億元資金，這極大地緩解了市場流動性短缺的局面。

　　商品今日小幅反彈，多數板塊翻紅上漲，但日內多頭價差均不大，市場整體活躍度仍不高。從板塊情況來看，前期空頭較強的煤炭板塊反彈力度較大，其連續下跌的勢頭暫時停止，進入調整修復期，這也反映出整個黑色系的運行節奏。油脂板塊今日蠢蠢欲動，有向上突破的勢頭，但多頭動能稍顯不足，使得油脂沖高回落，后市關注其進一步表現。相比之下，受取消加征關稅的預期影響，軟商和谷物板塊走勢較弱，貿易政策面的變化對農產品板塊將產生持續影響。近期市場行情的連續性在減弱，建議投資者以短線參與為主，多鎖定日內利潤。

　　資金分析——行情機會顯現，資金繼續回流，但成交仍待回暖

　　今日市場資金凈流入9.53億，流入比例0.72%，節后已連續11日回場。且商品總沉淀已達1341.85億，再創年內新高。日內化工、農產品、次主力板塊分別流入6.49億、3.15億和1.29億，較上一日分別增長2.68%、1.36%和0.26%。僅黑色系流出1.4億，流出比例0.39%。

　　日內市場總沉淀依然穩重有增，狀態樂觀。在此階段，黑色系資金于化工、農產品板塊間進行小幅輪動，引來多板塊量能齊增，值得我們同步關注。

　　今日市場總成交3146.2萬手，較前一交易日增長10.81%。黑色、化工、農產品板塊分別回升9.86%、13.55%和22.39%。僅次主力板塊回落7.36%。

　　日內市場活躍度小幅回升，但仍表現平淡。在節后資金持續回流的背景下，成交遲遲未形成聯動配合。基于近期行情機會不斷出現，建議投資者于多板塊均勻布局持倉，但總倉位暫不宜過重。后市還需看到成交爆發，數據聯動，為行情的展開帶來更強力的支持。

　　農產品專欄——豬價超預期大漲 雞蛋穩中偏強運行

　　溢價咨詢數據顯示，上周五豬價36.48元/千克，周末豬價再次大幅上漲接近2元/千克，目前均價接近40/千克。冬至附近將迎來豬肉年內消費高峰，南方臘肉和年關豬肉需求量較大，屆時需求端驅動疊加和供給端進一步收窄，豬價上漲態勢基本穩定支撐蛋價偏強運行。

　　本周主產區雞蛋均價 4.83 元/斤，環比漲幅 8.79%；主銷區雞蛋均價 4.94 元/斤，環比漲幅 3.34%。本周雞蛋價格反彈，市場貨源偏緊，生產及流通環節余貨較少，走貨順暢。本周雞苗均價 5.71 元/羽，環比漲 23.86%。近期蛋價穩中偏強，蛋雞養殖持續維持在高盈利狀態，養殖單位補欄積極性較高，雞苗需求較旺，多數市場供不應求。目前多數企業雞苗訂單排至 2020 年1 月份，種蛋利用率維持在100%。

　　綜上所述，豬肉高價溢出效應將支撐雞蛋價格偏強運行，消費端的邊際貢獻大于雞蛋供給端的增加，建議維持逢低做多的觀點。目前可以預期豬肉價格有望再創新高，冬至前后需求迎來快速上升，缺口將持續放大，利多雞蛋。供給端，雖然蛋雞在產存欄環比持續增加，但需要關注蛋雞淘汰情況，淘汰蛋雞價格處于高位，若雞蛋現貨回調，養殖端加速淘汰蛋雞，整體雞蛋供給量的增幅將受到影響。

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