從供應端來看，北方秋收逐漸展開，西南地區受陰雨影響秋收較為緩慢。截至9月17日，西南地區、江漢及湖南、陜西南部、甘肅南部、河南西南部等地玉米處于成熟收獲期；全國其余大部秋收作物處于灌漿乳熟階段。其中，四川盆地大部玉米收獲接近尾聲；新疆、甘肅南部等地春玉米陸續成熟；河南西南部夏玉米已成熟。東北東北地區、內蒙古、西北地區、華北春玉米大部處于乳熟期，部分地區進入成熟收獲期；西南地區基本收獲完畢。苗情監測結果表明，全國春玉米一、二類苗占比分別為39%、59%，與上周相比，一類苗持平，二類苗增加4個百分點。西北地區、華北、黃淮夏玉米處于乳熟至成熟期，其中河南中部、陜西中部局地已成熟可收，西南地區大部已收獲。全國夏玉米一、二類苗占比分別為30%、67%；與上周相比，一類苗增加5個百分點，二類苗減少6個百分點。玉米播種至8月，內蒙古、吉林、甘肅、寧夏、山西玉米氣候適宜度高于上年同期和近五年平均，黑龍江、遼寧、陜西高于上年、與近五年平均持平，河北、山東高于上年、低于近五年平均，四川與上年和近五年平均持平，新疆低于上年、與近五年平均持平，河南、貴州、云南低于上年和近五年平均。全國玉米氣候適宜度動態變化結果顯示，8月上旬玉米氣候適宜度高于上年和近五年平均，8月中旬適宜度低于上年和近五年平均，8月下旬適宜度低于上年、與近五年平均持平；3月中旬以來平均氣候適宜度高于上年。整體來說，玉米新作方面，目前就黑龍江地區多雨寡照單產可能受損，但其他地區同比增產是大概率，因此新作產量無憂也使得多頭最后的期待破滅。四季度來看秋季玉米大量上市臨近，供應端壓力較大。

　　二、需求端，豬瘟影響超出預期，玉米需求暫難恢復

　　從需求端來看，暫時也難以恢復，上下游購銷心態較弱，拍賣需求預計也將維持低位。主要原因還是豬瘟對于需求的影響程度超出市場的預期。4-6月份華南地區疫情嚴重爆發，6月底開始長江流域的養殖大省疫情逐步嚴重，作為飼料需求大戶的南方地區生豬存欄大幅減少，減幅過半的省份不在少數，飼料需求也有斷崖式下降，環比減幅三成以上，這也導致玉米往南方的發運利潤持續惡化，倒掛幅度持續拉大，而拍賣玉米的高定價也使得產區價格偏高，需求的低迷使得期價緩慢的下跌。截止本周，22省市生豬平均價格為28.26元/公斤，較上季度的16.81元/公斤上漲了11.45元/公斤，漲幅為68.11%；22省市仔豬平均價格為63.46元/公斤，較上季度的50.09元/公斤上漲了13.37元/公斤，漲幅為26.69%。自繁自養頭均利潤從上季度的461.36元/頭增加至1606.75元/頭，增加1145.39元/頭或248.26%，外購仔豬頭均利潤從上季度的530.22元/頭增加至1355.3元/頭，增加825.08元/頭或155.61%。豬價持續新高，養殖利潤持續增加。雖然豬價持續上漲，因為目前豬瘟還很嚴重，而且復養成功率低，風險大于機會，疫情抑制補欄，另外無仔豬可補也限制生豬存欄恢復。目前國家層面密集出臺鼓勵養豬措施，大集團的擴產意愿較高，且資金實力和技術都強于一般養殖戶，目前養殖恢復應該主要來自于大集團的擴張，但預計生豬存欄恢復幅度仍不大，明顯恢復還需時日。豬瘟導致仔豬補欄減少，遠期需求將受到較大影響，目前預期本年度生豬出欄降低約25-30%，玉米需求對應減少約3000-3500萬噸，預計本年度飼料需求下降2000-2500萬噸左右，而下年度玉米需求將維持低位，需關注補欄和豬轉禽力度。目前來看豬料基本企穩，環比開始有所增加，預計飼料需求將緩慢企穩恢復，但明顯恢復預計得到明年下半年。

　　深加工方面，截止目前，本周淀粉行業開機率為68.79%，較上季度65%增3.79個百分點部分前期停機檢修企業陸續復產，淀粉企業開機將持續回升。玉米淀粉企業淀粉庫存總量達66.59萬噸，較上季度86.79萬噸減少20.2萬噸，減幅為30.33%，因三季度淀粉企業季節性檢修疊加雙節消費回升，淀粉企業庫存持續下降。總體來看，今年淀粉庫存高于去年同期，供大于求格局下，仍將維持去庫存狀態，需求恢復不及預期，現貨價格偏弱。

　　三、現貨價格維持低位運行，進口玉米已無價格優勢

　　從現貨價格來看，目前仍維持低位運行。東北產區臨儲拍賣成交低位，貿易商看淡后市，參與積極性不高。個別廠家在價格回落之后，到貨量減少，周比小幅上調10-16元/噸；東北部分地區由于前期降雨偏多，玉米倒伏地塊病害較重，關注新季玉米產量情況。華北黃淮產區本周山東部分企業到貨量仍不樂觀，部分廠家上調收購價以吸引上量，周比漲6-40元/噸，不過，東北輪換糧陸續進入市場，且在企業再度提價之后，后半周到貨量有所恢復。

　　港口庫存方面，北方港口庫存211.1萬噸，環比減少9.3萬噸，減幅在4.22%，同比減少38.27%。北方貿易商仍以消耗現有庫存為主，本周庫存繼續減少，北方港口價格跌20元/噸。廣東港內貿+外貿玉米庫存總量39.5萬噸，環比增加1.7萬噸。本周廣東港口玉米價格回落，周比漲20元/噸。目前豬瘟疫情仍未得到遏制，港口玉米需求疲軟，近期到貨增加，貿易商報價心態偏弱，繼續牽制行情走勢，預計現貨偏弱。廣東港口18年二等新糧價格1960-1980元/噸，較昨日下降10元/噸；廣東港集裝箱一等新糧自提價2040-2050元/噸，低點較昨日上漲10元/噸；二等新糧2010-2030元/噸，價格暫穩。終端需求恢復緩慢，飼企節前備貨雖有提振，但整體供需仍維持低位運行，部分貿易主體心態消極，關注節前價格變化。丹東港口14.5水以內容重690-700，收購價1810-1830元/噸，價格暫穩。港口作業船只：1、寧興16-目的港-長沙1.6萬噸；2、金成鑫68-目的港-揭陽0.9萬噸。到港情況統計：汽運上量0車，鐵路集港213節。目前港存預估31萬噸。鲅魚圈港18年新糧收購：單價1800-1870元/噸，較昨日不變（容重670-730水分14-15）；新糧主流價格1800-1840元/噸，價格暫穩（容重670-730水分15）；19年新糧收購價1800-1825元/噸（容重720-730/15%），高點較昨日上漲5元/噸。晨間到港量：港內8車，港外23車，合計31車約2100噸。到港糧源以企業自集糧為主。錦州港(600190,股吧)口15水以內容重720以上1850元/噸，較昨日不變。港口作業船只：1、中昌弘盛-目的港-深圳5萬噸。汽運到港情況：上量10車約850噸，此外有鐵路集港。

　　從內外價差來看，受到國際貿易形勢的影響，美國出口到中國的玉米需要加征25%的征稅，加稅后玉米價格大幅上漲，價格上漲約300元/噸，到港完稅價本周在2199元/噸。從玉米內外價差看，內外價差達本周-200元/噸，上周-170元/噸，進口玉米到岸完稅價格已經明顯高于國內玉米，進口玉米已經沒有價格優勢。

　　圖1 南北方港口庫存

　　9月5日國家臨儲玉米競價交易繼續進行，拍賣數量350萬噸，標的是2014年、2015年的黑龍江玉米和2015年吉林、遼寧和內蒙的玉米。從成交情況看，成交量23.56萬噸，成交率6.74%，最高價1780元/噸，最低價1600元/噸，平均價1673元/噸。本次拍賣成交率創新低。持續關注拍賣對于市場的影響。

　　9月19日國家臨儲玉米競價交易繼續進行，拍賣數量350萬噸，標的是2014年、2015年的黑龍江玉米和2015年吉林、遼寧和內蒙的玉米。從成交情況看，成交量25.89萬噸，成交率7.41%，最高價1840元/噸，最低價1590元/噸，平均價1678元/噸。本次拍賣成交率極低。持續關注拍賣對于市場的影響。

　　圖3 國家臨儲玉米拍賣情況

　　綜上所述，一方面，從供應端來看，北方秋收逐漸展開，西南地區受陰雨影響秋收較為緩慢，整體上國內玉米進入成熟收獲期，供應壓力加大；另一方面，從需求端來看，暫時也難以恢復，上下游購銷心態較弱，拍賣需求預計也將維持低位。主要原因還是豬瘟對于需求的影響程度超出市場的預期。深加工方面，今年淀粉庫存高于去年同期，供大于求格局下，仍將維持去庫存狀態，需求恢復不及預期。再看現貨價格，目前維持低位運行，東北產區臨儲拍賣成交低位，貿易商看淡后市，參與積極性不高。從內外價差來看，受到國際貿易形勢的影響，美國出口到中國的玉米需要加征25%的征稅，加稅后玉米價格大幅上漲，進口玉米到岸完稅價格已經明顯高于國內玉米，進口玉米已經沒有價格優勢。從近兩周的國家臨儲玉米拍賣來看，整體成交率也是連創新低。盤面來看，玉米期貨主力合約C2001下跌趨勢完好，今日再次增倉放量，破位大跌，因此預計玉米期價季節性供應壓力逐步顯現，仍以偏空思路對待為宜。

　　六、操作策略

　　進場區間：1835--1860

　　止損區間：1870--1920

　　止盈區間：1600--1800

　　資金占用比例：計劃開倉800手，資金占用300萬，占總規模30%。