8 月以來(lái)，乙二醇在去庫(kù)存的支撐下大幅反彈，沙特遭遇空襲更是令期價(jià)連續(xù)跳漲，2001 合約最高達(dá)到 5365元/噸，幾乎回歸至上市初期的最高水平。當(dāng)前，盡管基本面仍有一定的利多支撐，但是該價(jià)格在很大程度上已經(jīng)對(duì)利多因素有所體現(xiàn)，后期隨著基本面的轉(zhuǎn)化，乙二醇或再次迎來(lái)趨勢(shì)性做空機(jī)會(huì)。

　　沙特產(chǎn)能恢復(fù)快于預(yù)期

　　沙特遭遇空襲之所以令乙二醇市場(chǎng)反應(yīng)如果激烈，一方面由于該事件導(dǎo)致原油暴漲，對(duì)乙二醇有成本推動(dòng)和情緒上的提振；另一方面在于沙特是中國(guó)乙二醇最重要的進(jìn)口國(guó)，近年來(lái)中國(guó)進(jìn)口沙特乙二醇的占比達(dá)在40%左右，市場(chǎng)擔(dān)憂乙二醇進(jìn)口將受到影響。但是目前來(lái)看，沙特產(chǎn)能恢復(fù)快于預(yù)期。沙特表示 9 月底之前，沙特原油產(chǎn)能將恢復(fù)到遇襲之前的水平。

　　相關(guān)市場(chǎng)人士透漏，目前沙特已經(jīng)恢復(fù)了 75%的原油產(chǎn)量損失，本周初將完全恢復(fù)原油產(chǎn)量。受此影響，近兩周原油持續(xù)回落，幾乎回吐前期全部漲幅。同時(shí)，沙特的乙二醇出口問(wèn)題也將得以解決。這就意味著，該突發(fā)事件對(duì)乙二醇的影響也將因此得以化解。

　　檢修裝置重啟

　　乙二醇處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，上市以來(lái)，新產(chǎn)能釋放帶來(lái)的供應(yīng)增量導(dǎo)致期價(jià)連續(xù) 5 個(gè)月下跌。此次反彈行情主要基于裝置檢修及需求旺季引發(fā)的去庫(kù)存化。前期乙二醇價(jià)格大幅下跌并且導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)虧損，部分企業(yè)被迫停車(chē)檢修，7 月，乙二醇裝置開(kāi)工率環(huán)比下降了10個(gè)百分點(diǎn)左右。而近兩個(gè)月以來(lái)行情持續(xù)向好使得乙二醇利潤(rùn)明顯修復(fù)，這或促使乙二醇裝置開(kāi)工率提升。

　　據(jù)了解，近期已經(jīng)有裝置復(fù)產(chǎn)，部分裝置計(jì)劃在國(guó)慶節(jié)過(guò)后恢復(fù)生產(chǎn)，如新疆天盈、河南能源（安陽(yáng)）、河南能源（新鄉(xiāng)）。除此之外，四季度有 215 萬(wàn)噸新產(chǎn)能釋放，另外還有三套裝置投產(chǎn)投產(chǎn)，但是基本都在今年年底或明年年初。總之，檢修裝置重啟及新產(chǎn)能釋放將導(dǎo)致乙二醇供應(yīng)再次增加。

　　季節(jié)性規(guī)律較為明顯

　　9月、10 月是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，其裝置開(kāi)工率也處于年內(nèi)較高水平，這對(duì)乙二醇需求也構(gòu)成明顯支撐。不過(guò)，旺季過(guò)后，其開(kāi)工率通常也會(huì)因需求轉(zhuǎn)弱逐漸下滑，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)增速下滑和貿(mào)易爭(zhēng)端頻繁的當(dāng)下，終端需求預(yù)期不佳對(duì)織機(jī)和聚酯開(kāi)工率或有拖累。

　　綜合以上分析，乙二醇供應(yīng)或因前期檢修重啟及新產(chǎn)能釋放有所增加，而需求將在旺季過(guò)后逐漸轉(zhuǎn)弱，因此前期去庫(kù)存化難以持續(xù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存再次積累的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在 11 月。由于本輪反彈力度過(guò)大，當(dāng)前價(jià)格或已經(jīng)體現(xiàn)現(xiàn)階段利好因素，在期價(jià)轉(zhuǎn)勢(shì)下跌之前，或階段性高位振蕩，投資者可擇機(jī)布局趨勢(shì)性空單。

　　具體策略如下：

　　1.做空 2001 合約。

　　2.入場(chǎng)價(jià)格：5050—5150元/噸。

　　3.目標(biāo)價(jià)格：第一目標(biāo) 4850元/噸；第二目標(biāo) 4650元/噸以下。

　　4.止損價(jià)位：突破 5200元/噸。

　　5.資金占用：30%左右。

（責(zé)任編輯：陳狀 ）