今年，鐵礦石價(jià)格仿佛坐上了過(guò)山車(chē)，從1月2日的72.35美元/干噸（含鐵量62％的普氏62指數(shù)），一路飆漲到7月3日的126.35美元/干噸，漲幅近75％。隨后高位振蕩了一個(gè)月后，于7月30日翻綠，短短20天從121.15美元/干噸暴跌至8月21日的83美元/干噸。

　　9月9日，鐵礦石普氏62％價(jià)格收于91.95美元/干噸，62％澳粉港口現(xiàn)貨價(jià)格收于人民幣754元/濕噸。

　　“鐵礦石價(jià)格大幅上漲嚴(yán)重侵蝕了鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)，這一問(wèn)題必須引起全行業(yè)的高度重視。”7月29日，工信部原材料工業(yè)司司長(zhǎng)王偉在中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)（下稱(chēng)“中鋼協(xié)”）五屆十次常務(wù)理事（擴(kuò)大）會(huì)議上表示，如因鐵礦石價(jià)格上漲使行業(yè)效益下滑甚至大面積虧損，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革所付出的努力就會(huì)付諸東流。

　　中國(guó)鋼鐵行業(yè)于2016年拉開(kāi)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的序幕。2016年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》，經(jīng)過(guò)連續(xù)多年強(qiáng)力壓縮過(guò)剩產(chǎn)能和取締地條鋼，基本扭轉(zhuǎn)了鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的局面，讓2015年深陷全行業(yè)虧損的中國(guó)鋼鐵業(yè)全面翻身，迎來(lái)高利潤(rùn)、高產(chǎn)量的黃金期。國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站顯示，鋼鐵行業(yè)2018年全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4704億元，同比增長(zhǎng)39.3％。

　　沉浸于“高光時(shí)刻”的中國(guó)鋼鐵業(yè)，卻在今年上半年遭遇鐵礦石價(jià)格的暴漲。

　　世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2018年粗鋼產(chǎn)量為9.283億噸，占全球粗鋼產(chǎn)量的51.3％，是當(dāng)之無(wú)愧的頭號(hào)鋼鐵生產(chǎn)國(guó)。但是，鐵礦石作為煉鋼的首要原材料，中國(guó)的對(duì)外依存度卻居高不下。2018年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到港量10.38億噸，占全球鐵礦石海運(yùn)量的七成，對(duì)外依存度高達(dá)80％。

　　鋼鐵行業(yè)連接房地產(chǎn)、基建和機(jī)械制造業(yè)等重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表。這樣一個(gè)穩(wěn)定運(yùn)行多年的工業(yè)原材料，為何在今年走出一波陡升陡降的價(jià)格曲線？除了國(guó)外三大礦山的減產(chǎn)，拉動(dòng)鐵礦石價(jià)格幾近翻番的原因還有哪些？有人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼企“開(kāi)足馬力”增產(chǎn)對(duì)鐵礦石供需面的影響可能更大；還有聲音說(shuō)，此番大漲大跌早已脫離供需基本盤(pán)，矛頭直指鐵礦石期貨的“助漲助跌”。

　　中國(guó)作為世界最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，占去全球60％—70％的份額，但在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，巨大的購(gòu)買(mǎi)力并未能幫助中國(guó)鋼鐵企業(yè)改變價(jià)格接受者的尷尬地位，圍繞合理定價(jià)機(jī)制的博弈正在展開(kāi)。而作為僅次于原油的全球交易量第二大的大宗商品，鐵礦石能否和其他成熟大宗商品一樣，通過(guò)衍生品定價(jià)的方式，提升中國(guó)在定價(jià)機(jī)制中的國(guó)際影響力。

　　供需“不平常”

　　今年上半年，全球的鐵礦石供應(yīng)端頻出“黑天鵝事件”，而國(guó)內(nèi)需求端的鋼鐵企業(yè)又屢次刷新產(chǎn)量歷史新高。供減需增所帶來(lái)的巨大缺口助推鐵礦石價(jià)格一路飆漲。

　　1月底，全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷公司（NYSE: VALE）位于巴西Minas Gerais州Brumadinho地區(qū)Feijo礦區(qū)的1號(hào)尾礦庫(kù)發(fā)生潰壩事故，造成249人死亡，21人失蹤。事故發(fā)生不久后，巴西法院又勒令淡水河谷位于Minas Gerais州的Brucutu礦區(qū)暫停生產(chǎn)。一連串事件共造成淡水河谷900萬(wàn)噸產(chǎn)能永久停產(chǎn)，9300萬(wàn)噸產(chǎn)能暫時(shí)性停產(chǎn)，也讓淡水河谷CEO時(shí)華澤（Fabio Schvartsman）及數(shù)位高管辭職。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量1.37億噸，同比減產(chǎn)23.4％。

　　進(jìn)入3月中旬，另一鐵礦石主產(chǎn)地澳大利亞也未能幸免。受颶風(fēng)維羅妮卡（Veronica）、蘭伯特角港口火災(zāi)等一系列事件影響，“三大礦山”的另外兩大巨頭——力拓（NYSE: RIO）和必和必拓（NYSE: BHP）相繼宣布減產(chǎn)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年力拓的鐵礦石產(chǎn)量為1.56億噸，同比減產(chǎn)8％；必和必拓產(chǎn)量為1.35億噸，同比減產(chǎn)3.2％。兩大鐵礦石主產(chǎn)國(guó)巴西和澳大利亞在今年上半年的發(fā)貨量合計(jì)同比下降8.71％。

　　三大礦山輪番“遭劫”的消息傳回國(guó)內(nèi)，帶動(dòng)著市場(chǎng)情緒強(qiáng)勢(shì)看漲。上海鋼聯(lián)(300226,股吧)（Mysteel）總裁助理張勇告訴《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)記者：“巴西淡水河谷出事后，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上鐵礦石的供應(yīng)影響并不顯著，無(wú)論當(dāng)時(shí)的港口庫(kù)存和市場(chǎng)情緒都存在一定的延時(shí)；但3月澳大利亞礦山出事后，由于到中國(guó)的航程時(shí)間只有兩周，加上澳大利亞出口到中國(guó)的比例很高，直接關(guān)乎國(guó)內(nèi)鋼企的原材料供應(yīng)，所以對(duì)市場(chǎng)情緒影響很大，鐵礦石價(jià)格加速振蕩上行。”

　　隨著最后一船未受影響的鐵礦石從海外運(yùn)抵中國(guó)港口，礦山減產(chǎn)減供的效應(yīng)在4月－5月顯現(xiàn)，伴隨著港口庫(kù)存不斷下降。4月5日開(kāi)始，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存從14859萬(wàn)噸下降到7月12日的最低點(diǎn)11428萬(wàn)噸，跌幅近三分之一。

　　作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和鐵礦石進(jìn)口國(guó)，中國(guó)鐵礦石的對(duì)外依存度高達(dá)80％，占全球鐵礦石海運(yùn)量比重的70％左右。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石同比下降5.9％，其中6月進(jìn)口鐵礦石7517.98萬(wàn)噸，同比下降9.7％，創(chuàng)2016年3月以來(lái)的月度新低。

　　但鐵礦石到港量和庫(kù)存量不斷下跌，市場(chǎng)情緒一片看漲，并沒(méi)有影響到國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)“開(kāi)足馬力”繼續(xù)增產(chǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，為4.92億噸，同比增長(zhǎng)9.9％，月度粗鋼產(chǎn)量均保持在8000萬(wàn)噸以上。其中5月刷新月度粗鋼產(chǎn)量記錄，達(dá)到8909萬(wàn)噸，6月達(dá)到8753萬(wàn)噸。但與之相應(yīng)的是5月進(jìn)口鐵礦石到港量同比下降11％。

　　西南市場(chǎng)某中型鐵礦石貿(mào)易商的負(fù)責(zé)人劉航向《財(cái)經(jīng)》記者算了這樣一筆賬，因?yàn)樯习肽耆�球幾乎所有生鐵增產(chǎn)都在中國(guó)，總計(jì)約3000萬(wàn)噸，與此相對(duì)應(yīng)地增加近5000萬(wàn)噸鐵礦石消耗，而三大礦山出口到中國(guó)的鐵礦石合計(jì)減少約4000萬(wàn)噸左右。“一邊是供給方的4000多萬(wàn)噸縮量，一邊是需求方的5000多萬(wàn)噸增量，供求的缺口接近1億噸。”

　　“中國(guó)每年10億噸的鐵礦石進(jìn)口量，今年上半年出現(xiàn)1億噸的缺口，占了將近10％。對(duì)任何一個(gè)工業(yè)產(chǎn)業(yè)，10％的供求關(guān)系變化都是很龐大的數(shù)字。”劉航表示，鐵礦石供需面的緊平衡支撐礦價(jià)一路飆高，這就不難理解為何普氏（Platts）62指數(shù)一度達(dá)到126美元/噸。

　　借著此番礦價(jià)飆漲，“塞翁失馬”的礦山們，鐵礦石業(yè)務(wù)板塊不僅沒(méi)有虧損，反而實(shí)現(xiàn)了大幅盈利。三大礦山財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，必和必拓鐵礦石板塊運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約為68億美元，同比增長(zhǎng)47％；力拓鐵礦石板塊運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為75.5億美元，同比增長(zhǎng)33％；受影響最嚴(yán)重的淡水河谷，其黑色金屬板塊的經(jīng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)也增長(zhǎng)了17.9％。淡水河谷和力拓回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)均表示，對(duì)在中國(guó)的銷(xiāo)售充滿(mǎn)信心。

　　高利促高產(chǎn)

　　在采訪中，多位鋼鐵行業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，供需面對(duì)礦價(jià)飆高起到?jīng)Q定作用，并且相比于供給端的影響，需求端——鋼企增產(chǎn)的影響甚至更大。

　　“從鐵礦石供應(yīng)的角度來(lái)說(shuō)，幾大礦山供應(yīng)的透明度是非常高的，這家礦什么時(shí)候復(fù)產(chǎn)、什么時(shí)候出礦、什么時(shí)候運(yùn)到中國(guó)，大家都很清楚。所以還得去從需求端找問(wèn)題。”劉航說(shuō)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全球粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)4.9％，中國(guó)增長(zhǎng)9.9％達(dá)4.92億噸創(chuàng)歷史新高，除中國(guó)外的其他前十位鋼鐵生產(chǎn)國(guó)僅增長(zhǎng)0.23％，中國(guó)貢獻(xiàn)了全球一半的鋼鐵產(chǎn)量和近乎全部的增量。“一個(gè)已經(jīng)占世界一半產(chǎn)量的國(guó)家，還能夠有近10％的增產(chǎn)，這很夸張。”劉航說(shuō)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，螺紋鋼（俗稱(chēng)“鋼筋”）上半年產(chǎn)量為11876萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.3％，其中6月增長(zhǎng)高達(dá)29.4％；線材（俗稱(chēng)“盤(pán)條”）產(chǎn)量為7737萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.6％；而冷軋薄板僅實(shí)現(xiàn)2.6％的同比增長(zhǎng)。其中，螺紋鋼和線材主要用于建筑，板材主要用于汽車(chē)、電器等制造業(yè)，建筑用鋼在鋼材需求總量中的占比約為55％。中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)何文波7月13日表示，今年前五個(gè)月增加的粗鋼產(chǎn)量，98％用在國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)需求上，三分之二滿(mǎn)足建設(shè)領(lǐng)域的需求。

　　“房地產(chǎn)是今年上半年拉動(dòng)需求的主要推動(dòng)力。”永鋼資源有限公司總經(jīng)理張志斌告訴《財(cái)經(jīng)》記者，與相對(duì)平穩(wěn)的基建相比，房地產(chǎn)今年上半年的高在建工程量和高開(kāi)工量，造成需求集中爆發(fā)。“鋼廠的訂單也比較好，生產(chǎn)意愿就變強(qiáng)，對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲有所促進(jìn)。”

　　螺紋鋼產(chǎn)量和庫(kù)存量也可以直觀反映下游需求的火爆程度。“我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）”數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)的鋼廠螺紋鋼周產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，于6月14日達(dá)到上半年的產(chǎn)量最高點(diǎn)，為382.21萬(wàn)噸/周。而35城螺紋鋼庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，上半年庫(kù)存最低點(diǎn)出現(xiàn)在5月31日，為551.24萬(wàn)噸。

　　近兩年，在持續(xù)旺盛的房地產(chǎn)、基建等下游需求的推動(dòng)下，疊加2016年以來(lái)供給側(cè)改革的政策紅利，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)從2015年的全行業(yè)虧損，轉(zhuǎn)向利潤(rùn)高漲。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年上市鋼企的毛利潤(rùn)平均為745元/噸，扣非凈利潤(rùn)為308元/噸。2017年，國(guó)內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)的毛利潤(rùn)超過(guò)1000元/噸，這在世界鋼鐵史上都很罕見(jiàn)。

　　彼時(shí)的鐵礦石價(jià)格維持在60美元/噸左右運(yùn)行，其他原料如焦炭的價(jià)格也未大幅波動(dòng)，這樣就為鋼鐵企業(yè)騰出較大的利潤(rùn)空間。“我的鋼鐵網(wǎng)”資深分析師徐向春在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示：“鋼鐵行業(yè)高利潤(rùn)，也侵蝕了下游行業(yè)的利潤(rùn)，這一現(xiàn)象不可能長(zhǎng)期維持。”

　　即便在今年一季度末到5月份，鋼廠的平均毛利也在每噸五六百元。“這個(gè)利潤(rùn)相當(dāng)可觀，是促使鋼廠繼續(xù)生產(chǎn)的動(dòng)力。”標(biāo)普全球普氏鐵礦石資深分析師王楊雯告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

　　此外值得一提的是，環(huán)保限產(chǎn)的放松、鋼企在轉(zhuǎn)爐中投加廢鋼，以及一些企業(yè)在檢修高爐時(shí)私自擴(kuò)容、產(chǎn)能置換中登記值與實(shí)際值不符等情況，也貢獻(xiàn)了很可觀的一部分增量。

　　2018年四季度環(huán)保部《禁止環(huán)保“一刀切”工作意見(jiàn)》逐步落實(shí)，對(duì)鋼鐵企業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)力度有所放松，并延續(xù)到今年上半年。“我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）”數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年中國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率普遍高于去年同期，3月中旬明顯回升，6月中上旬達(dá)到峰值84％。

　　“中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷波折深化以后，中央和地方政府為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行力度確實(shí)不如2017年那么嚴(yán)格。”南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政告訴《財(cái)經(jīng)》記者，近些年鋼鐵行業(yè)效益好，能吸納更多的就業(yè)，又能提供更多的財(cái)政稅收，造成今年的環(huán)保限產(chǎn)有所放寬。

　　另?yè)?jù)多位行內(nèi)人士向記者透露，今年很多鋼鐵企業(yè)會(huì)在轉(zhuǎn)爐里投加大量廢鋼，這部分廢鋼會(huì)超越產(chǎn)能原本的部分，帶來(lái)產(chǎn)量增加。一些鋼企會(huì)通過(guò)降低爐壁厚度等方式為高爐擴(kuò)容，例如1080立方米高爐可擴(kuò)容至1280立方米，帶來(lái)20％產(chǎn)能的增加。還有一些企業(yè)在產(chǎn)能置換過(guò)程中，置換后新建的實(shí)際產(chǎn)能大于登記上報(bào)的理論產(chǎn)能。不過(guò)就今年上半年來(lái)說(shuō)，相比于加廢鋼，后兩類(lèi)操作所釋放的產(chǎn)量非常少。

　　本鋼集團(tuán)銷(xiāo)售中心期貨貿(mào)易部副部長(zhǎng)孟純告訴《財(cái)經(jīng)》記者，從現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，供給側(cè)改革具有長(zhǎng)期性和艱難性。鋼鐵企業(yè)集中度不高、電爐的產(chǎn)能增加、小鋼廠死灰復(fù)燃、限產(chǎn)力度的大小等都是造成產(chǎn)量沒(méi)有下降的原因。

　　“鋼鐵企業(yè)是這樣的邏輯，哪怕利潤(rùn)跌到100元/噸，它都開(kāi)足馬力生產(chǎn)，不會(huì)去說(shuō)供應(yīng)端有問(wèn)題了，大家趕緊控制一下生產(chǎn)節(jié)奏。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，如果當(dāng)時(shí)鋼企在生產(chǎn)上控制節(jié)奏，可能鐵礦石需求的壓力也就釋放了一些，至少給市場(chǎng)也是一個(gè)信號(hào)。劉航也表示：“如果鋼企上半年自律性減產(chǎn)兩三千萬(wàn)噸，利潤(rùn)將比現(xiàn)在高得多。”

　　進(jìn)入7月，放寬多時(shí)的環(huán)保限產(chǎn)突然收緊。國(guó)內(nèi)鋼鐵主產(chǎn)區(qū)之一的唐山市印發(fā)《7月份大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》，要求7月1日至31日嚴(yán)格執(zhí)行工業(yè)停限產(chǎn)措施。19日，唐鋼集團(tuán)唐銀鋼鐵廠因未落實(shí)停限產(chǎn)要求被查，總經(jīng)理被刑拘。20日，唐山市政府印發(fā)《7月下旬唐山全市大氣污染防治加嚴(yán)管控措施》，采取更加嚴(yán)格的措施限制生產(chǎn)。

　　政府“真刀真槍”的嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)令，給市場(chǎng)釋放強(qiáng)大信號(hào)。

　　而此時(shí)，鋼廠已經(jīng)達(dá)到盈虧平衡線上，利潤(rùn)已經(jīng)被壓縮在100元－200元/噸甚至更低。伴隨著鋼企主動(dòng)或被動(dòng)限產(chǎn)、國(guó)外礦山復(fù)產(chǎn)復(fù)運(yùn)、房地產(chǎn)融資收緊等一系列供需基本面的利空，高位振蕩了整整一個(gè)月的鐵礦石價(jià)格終于在7月30日應(yīng)聲而落，20天之內(nèi)暴跌31.5％，截至9月9日，普氏62％指數(shù)價(jià)格收于91.95美元/干噸。

　　期貨惹的禍？

　　伴隨著鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的一路飆漲，大連商品交易所（下稱(chēng)“大商所”）鐵礦石期貨主力合約價(jià)格也從1月28日的553.5元/噸漲至7月3日的902元/噸。鐵礦石多頭不斷進(jìn)入，圍繞“期貨炒高礦價(jià)”的質(zhì)疑聲浪也在行業(yè)中蔓延，并最終演變?yōu)椤皩?shí)戰(zhàn)”。

　　7月3日起，一封署名為李某的實(shí)名舉報(bào)信在業(yè)內(nèi)流傳，稱(chēng)鐵礦石連續(xù)暴漲是國(guó)內(nèi)外勾結(jié)的結(jié)果，最大持倉(cāng)多頭永安期貨（833840.OC）的頭寸與境外三大礦山有關(guān)聯(lián)；另?yè)?jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，4日一封以“一名鐵礦石期貨研究者”署名的舉報(bào)信也將矛頭指向永安期貨。

　　這一番流言恰好在中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)的召開(kāi)前夜，讓市場(chǎng)彌漫起焦灼氣息。7月5日，中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)屈秀麗在大會(huì)上表示，國(guó)家有關(guān)部門(mén)高度關(guān)注進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的大幅上漲，正在調(diào)查了解上漲的原因，將嚴(yán)厲打擊亂漲價(jià)、價(jià)格壟斷等不規(guī)范行為。另?yè)?jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》、《財(cái)新周刊》稱(chēng)，有知情人士透露，主流鋼企組成“進(jìn)口鐵礦石工作小組”以應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲。

　　該消息讓當(dāng)日I1909合約回調(diào)4.44％，但事后看來(lái)，此番“流言風(fēng)波”和緊接著的中鋼協(xié)表態(tài)，在當(dāng)時(shí)并未扭轉(zhuǎn)礦價(jià)持續(xù)飆高的勢(shì)頭。過(guò)不了多久，礦價(jià)馬上又繼續(xù)振蕩上行，一路高企。

　　永安期貨在當(dāng)日晚發(fā)布澄清公告回應(yīng)稱(chēng)，不存在惡意操縱期貨市場(chǎng)和涉嫌操縱期貨品種遭監(jiān)管調(diào)研的情形，相關(guān)傳聞純屬謠言。澎湃新聞根據(jù)舉報(bào)信的電話聯(lián)系李某，對(duì)方否認(rèn)舉報(bào)信是自己所寫(xiě)，稱(chēng)是他人冒名。

　　“為限制單一大客戶(hù)通過(guò)大量持倉(cāng)影響市場(chǎng)，大商所施行的持倉(cāng)限額制度。”大商所就此事件向《財(cái)經(jīng)》記者回應(yīng)稱(chēng)，對(duì)一般月份來(lái)說(shuō)，若鐵礦石某合約全市場(chǎng)單邊持倉(cāng)超過(guò)40萬(wàn)手，則單個(gè)客戶(hù)的持倉(cāng)限額為全市場(chǎng)單邊持倉(cāng)量的10％；若全市場(chǎng)單邊持倉(cāng)小于40萬(wàn)手，則單個(gè)客戶(hù)持倉(cāng)限額為4萬(wàn)手。永安期貨的頭寸來(lái)自其大量客戶(hù)，客戶(hù)是基于對(duì)市場(chǎng)信息判斷做出交易行為。此外，《財(cái)經(jīng)》記者也向三大礦山求證，均表示目前未參與中國(guó)的鐵礦石衍生品交易。

　　“這一輪價(jià)格超出了大部分鋼廠的預(yù)期，搞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的都希望價(jià)格平穩(wěn)一些，不要大漲大跌。”中鋼協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《財(cái)經(jīng)》記者表示，本輪礦價(jià)大幅上漲和近期的快速下跌，原因在于基本面支撐了鐵礦石價(jià)格上漲，“部分期貨市場(chǎng)參與者利用淡水河谷事件的發(fā)展不確定性和中美經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端對(duì)市場(chǎng)情緒影響，助推了市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步上漲”。

　　2013年10月，鐵礦石期貨在大商所上市，現(xiàn)已成為全球鐵礦石成交量和持倉(cāng)量最大的衍生品市場(chǎng)，日均成交量100多萬(wàn)手，持倉(cāng)量70多萬(wàn)手。2018年5月4日，大商所宣布鐵礦石期貨國(guó)際化，引入境外交易者參與鐵礦石期貨交易。

　　大商所工業(yè)品事業(yè)部高級(jí)經(jīng)理郭峰向《財(cái)經(jīng)》記者表示，自國(guó)際化至今年7月底，共有來(lái)自10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的140多個(gè)境外客戶(hù)參與交易，但境外客戶(hù)日均成交量、持倉(cāng)量分別僅約占2％和1％，不存在流言中所謂國(guó)際化后境外資本炒高礦價(jià)的情況。此外，在價(jià)格關(guān)系上，鐵礦石期現(xiàn)基差呈現(xiàn)“現(xiàn)貨高、期貨低”、近遠(yuǎn)月合約價(jià)差呈現(xiàn)“近月高、遠(yuǎn)月低”的“雙貼水”格局，期貨對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)反而更為保守和謹(jǐn)慎。

　　交易數(shù)據(jù)顯示，在鐵礦石價(jià)格上漲較快的4月到6月，主力合約I1909結(jié)算價(jià)從638.5元/噸漲至833元/噸，漲幅31％；而同期，普遍用于現(xiàn)貨結(jié)算的普氏指數(shù)價(jià)格漲至117.95美元/噸，漲幅34％，折算含稅人民幣價(jià)格約為951元/噸。在8月以來(lái)的價(jià)格下行過(guò)程中，截至8月16日，I2001合約結(jié)算價(jià)格下跌18％，同期普氏指數(shù)下跌21％。鐵礦石期貨價(jià)格漲幅和絕對(duì)價(jià)格均低于現(xiàn)貨，并且今年隨著價(jià)格上漲，期現(xiàn)基差反而拉大。

　　近遠(yuǎn)月的合約價(jià)差也能反映看低遠(yuǎn)期價(jià)格的市場(chǎng)預(yù)期。以鐵礦石I1909合約和I2001合約為例，從1月16日I2001合約掛牌到8月22日之間，I1909合約結(jié)算價(jià)格始終高于2001合約，并且隨著價(jià)格上漲，價(jià)差從10元－20元/噸擴(kuò)大至100元/噸以上，最高可達(dá)7月底的130元－140元/噸。

　　“如果單純從價(jià)格來(lái)看，現(xiàn)貨的價(jià)格要比期貨高，表現(xiàn)為貼水，說(shuō)明期貨反而比較膽小，不敢達(dá)到現(xiàn)貨那樣的效果。”張志斌表示，鐵礦石期貨在最高峰的持倉(cāng)量不過(guò)100萬(wàn)手，也就是1億噸鐵礦石，而國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存就將近1.2億噸，加上礦山和鋼廠的1億多噸庫(kù)存，整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的鐵礦石庫(kù)存量大于期貨市場(chǎng)。“很難通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)操縱現(xiàn)貨市場(chǎng)，反而是現(xiàn)貨市場(chǎng)在影響期貨市場(chǎng)”。

　　前述不愿具名的行內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者分析，形成鐵礦石貼水格局的原因在于，鐵礦石主要靠進(jìn)口供應(yīng)，國(guó)外礦山可能隨時(shí)增減發(fā)運(yùn)量，使帶有對(duì)未來(lái)預(yù)期特性的期貨更為保守；上半年隨著礦價(jià)持續(xù)走高，海外礦山擴(kuò)大出口的情況可能隨時(shí)發(fā)生，市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)行情的共識(shí)較高。此外，國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨可以進(jìn)入期貨交割，這也抑制了期貨價(jià)格，使期貨貼水于現(xiàn)貨。

　　“鐵礦石期貨上市了這么久，近兩年也沒(méi)有什么太大的價(jià)格波動(dòng)和情緒波動(dòng)，大家都在穩(wěn)定地做周期。”劉航表示，今年上半年價(jià)格的大幅波動(dòng)主要還是礦山減供和鋼企增產(chǎn)所造成的。孟純也認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)是客觀的、供需面推動(dòng)的。“但因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)對(duì)各類(lèi)信息非常敏感，反應(yīng)迅速，直觀上可能產(chǎn)生期貨助漲助跌的錯(cuò)覺(jué)。”

　　定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)

　　此番礦價(jià)大起大落，也讓鐵礦石的定價(jià)機(jī)制問(wèn)題再一次成為關(guān)注熱點(diǎn)。中國(guó)作為世界最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，占去全球60％—70％的份額，但在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，在定價(jià)問(wèn)題上難以發(fā)出自己的聲音。

　　目前鐵礦石采用的主流定價(jià)方式是用普氏指數(shù)定價(jià)，但被國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)詬病許久。早在2013年，時(shí)任馬鋼股份(600808,股吧)總經(jīng)理錢(qián)海帆在一次會(huì)議發(fā)言中指出，“普氏指數(shù)僅來(lái)源于總量6％—9％的樣本，以小樣本決定大部分供貨的價(jià)格，對(duì)中國(guó)廣大長(zhǎng)協(xié)礦用戶(hù)來(lái)說(shuō)極不公平。”

　　孟純介紹，當(dāng)前鐵礦石定價(jià)是依靠普氏指數(shù)來(lái)簽訂礦山與鋼廠的鐵礦石現(xiàn)貨長(zhǎng)協(xié)合同，普氏指數(shù)是根據(jù)礦山每日的招標(biāo)現(xiàn)貨來(lái)定價(jià)，而礦山的招標(biāo)量遠(yuǎn)小于長(zhǎng)協(xié)量，基本形成幾船現(xiàn)貨撬動(dòng)了大量現(xiàn)貨的價(jià)格，導(dǎo)致價(jià)格過(guò)高。張志斌也表示，普氏指數(shù)的突出問(wèn)題是出價(jià)最高的一方往往決定了全行業(yè)價(jià)格，顯著有利于礦山一方，而溢價(jià)的部分就被國(guó)內(nèi)鋼企承擔(dān)下來(lái)。

　　縱觀國(guó)際鐵礦石定價(jià)的歷程，大致可以分為三個(gè)階段：1981年—2009年的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)，2009年—2018年的單一普氏指數(shù)定價(jià)，以及近兩年在普氏指數(shù)仍占主流的背景下，逐漸發(fā)展起來(lái)的“混合指數(shù)定價(jià)”。

　　早年，鐵礦石價(jià)格是由礦企和鋼企代表每年一次的長(zhǎng)協(xié)談判，所確定該財(cái)年內(nèi)的礦價(jià)（即“長(zhǎng)協(xié)價(jià)格”），雙方在該財(cái)年內(nèi)依照這一價(jià)格進(jìn)行交易。2003年底，作為中方代表，寶鋼首次亮相長(zhǎng)協(xié)談判。但除2007年外，中國(guó)鋼鐵企業(yè)都未能直接參與到定價(jià)中去，主導(dǎo)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的依然是三大礦山和日本、德國(guó)等傳統(tǒng)需求方，使礦價(jià)居高不下。彼時(shí)，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，2005年已占到全球貿(mào)易量的36.6％。

　　2010年，全球鐵礦石價(jià)格受金融危機(jī)余波的沖擊暴跌32.4％，力拓和必和必拓宣布改用更為靈活的指數(shù)定價(jià)機(jī)制，淡水河谷表示與客戶(hù)采用季度價(jià)格協(xié)議，普氏指數(shù)價(jià)格取代長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，成為國(guó)際主流的鐵礦石定價(jià)方案。

　　隨著中國(guó)鐵礦石交易量“獨(dú)占鰲頭”的地位越來(lái)越鞏固，行業(yè)內(nèi)打破普氏指數(shù)定價(jià)壟斷，推動(dòng)“混合指數(shù)定價(jià)”的呼聲也更加密集，中鋼協(xié)曾數(shù)次在公開(kāi)場(chǎng)合中力推混合指數(shù)定價(jià)。2018年9月20日，在第十八屆中國(guó)鋼鐵原材料國(guó)際研討會(huì)上，時(shí)任中鋼協(xié)黨委書(shū)記、秘書(shū)長(zhǎng)劉振江稱(chēng)，鐵礦石2018年已經(jīng)開(kāi)始使用混合指數(shù)定價(jià)，對(duì)不采用混合指數(shù)定價(jià)的可以拒簽合同。

　　前述中鋼協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，中鋼協(xié)已經(jīng)與礦山、指數(shù)機(jī)構(gòu)和期貨交易所進(jìn)行了溝通，反映了問(wèn)題。中鋼協(xié)邀請(qǐng)了礦山公司的CEO來(lái)華商談，就定價(jià)機(jī)制問(wèn)題交換了意見(jiàn)。中鋼協(xié)還與主要的指數(shù)編制機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入探討，針對(duì)普氏指數(shù)編制的方法論、樣本的采集、信息的披露等都進(jìn)行了溝通，“我們認(rèn)為不恰當(dāng)?shù)牡胤较蛩麄兲岢鰜?lái)，他們也明確回復(fù)說(shuō)積極改進(jìn)。”

　　普氏向《財(cái)經(jīng)》記者表示，作為鐵礦石市場(chǎng)上應(yīng)用最為廣泛的指數(shù)基準(zhǔn)，普氏鐵礦石指數(shù)及其方法論自然受到市場(chǎng)高度關(guān)注。62％品位鐵礦石指數(shù)的價(jià)格評(píng)估方法是基于真實(shí)和透明的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，不會(huì)傾向于任何一方的市場(chǎng)參與者。市場(chǎng)參與者是自發(fā)地參與到普氏的價(jià)格評(píng)估流程中來(lái)，普氏的價(jià)格評(píng)估團(tuán)隊(duì)從買(mǎi)方、賣(mài)方、貿(mào)易商和居間商等市場(chǎng)各方獲取價(jià)格信息。“普氏是一家獨(dú)立的價(jià)格評(píng)估機(jī)構(gòu)，本身不參與任何市場(chǎng)交易和投資，我們的價(jià)格評(píng)估團(tuán)隊(duì)也不會(huì)從價(jià)格的波動(dòng)中獲得任何收益。”

　　“近兩年混合指數(shù)定價(jià)被逐漸推廣，引入了更多競(jìng)爭(zhēng)機(jī)構(gòu)的指數(shù)，大家不再寄希望于普氏指數(shù)一家的漲跌。”張勇介紹，目前的指數(shù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額，普氏指數(shù)排第一，上海鋼聯(lián)Mysteel鐵礦石價(jià)格指數(shù)憑借在美元和人民幣市場(chǎng)中的應(yīng)用已經(jīng)排到了全球第二，此外還有金屬導(dǎo)報(bào)MBIO指數(shù)、阿格斯（Argus）指數(shù)等。“國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越高，普氏指數(shù)的市場(chǎng)份額已經(jīng)下降了很多。”

　　但是，由于鐵礦石市場(chǎng)結(jié)構(gòu)固有的不平衡，推行混合指數(shù)定價(jià)依舊面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　“國(guó)外礦山是壟斷的，國(guó)內(nèi)鋼廠是分散的，這樣的格局還是有利于礦山那邊。”張志斌認(rèn)為，規(guī)避單一普氏指數(shù)定價(jià)的阻力在于，三家礦山控制了全球70％多的產(chǎn)能。但是國(guó)內(nèi)大大小小的鋼企有數(shù)百家，其中最大的寶鋼兼并重組加在一起也就1億噸左右。除非讓國(guó)內(nèi)的所有鋼企像日本、韓國(guó)一樣兼并重組成七八個(gè)大鋼鐵集團(tuán)，才會(huì)根本上改變這種不平衡的局面。

　　不過(guò)，此輪鐵礦石價(jià)格波動(dòng)后，三大礦山方面與國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)交流頻繁起來(lái)。中鋼協(xié)官網(wǎng)顯示，8月，必和必拓銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)總裁何睦凱（Michiel Hovers）、淡水河谷總裁兼CEO柏安鐸（Eduardo Bartolomeo）、力拓CEO夏杰思（Jean-SébastienJacques）先后與中鋼協(xié)會(huì)面，就市場(chǎng)供應(yīng)、價(jià)格指數(shù)、定價(jià)機(jī)制等方面開(kāi)展交流。力拓向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“力拓并不僅僅是根據(jù)普氏指數(shù)進(jìn)行銷(xiāo)售，我們也向客戶(hù)明確表示，我們很樂(lè)意根據(jù)客戶(hù)的要求討論其他指數(shù)。”淡水河谷向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“已應(yīng)中國(guó)鋼廠建議，采用混合價(jià)格指數(shù)為部分海運(yùn)卡拉加斯粉的美元銷(xiāo)售定價(jià)。”必和必拓向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“作為首家采用中國(guó)指數(shù)簽訂鐵礦石交易合約的國(guó)際供應(yīng)商，必和必拓支持鐵礦石價(jià)格指數(shù)的多元化發(fā)展。”

　　前述中鋼協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，定價(jià)權(quán)是一個(gè)模糊的概念，容易引發(fā)歧義，應(yīng)側(cè)重于定價(jià)機(jī)制的合理化和優(yōu)化。“要反映市場(chǎng)真實(shí)供需，避免鋼鐵行業(yè)包括礦山行業(yè)大起大落，得有這個(gè)意義才行。”

　　走向衍生品定價(jià)？

　　那么，鐵礦石作為一種高度國(guó)際化的大宗商品，是否會(huì)像原油、金屬等成熟的大宗商品那樣，走上衍生品定價(jià)的道路，最終形成“期貨價(jià)格+升貼水”的定價(jià)機(jī)制？

　　“混合指數(shù)定價(jià)，依然在指數(shù)定價(jià)的老路子上打轉(zhuǎn)。”郭峰向《財(cái)經(jīng)》記者表示，無(wú)論哪種指數(shù)，都無(wú)法解決小樣本決定大行業(yè)的固有弊端。并且，從過(guò)去的單一普氏指數(shù)變成多個(gè)指數(shù)，不同指數(shù)之間因?yàn)椴杉�了很多重�?fù)樣本，而導(dǎo)致數(shù)字差異并不大。“所以，鐵礦石還得根據(jù)實(shí)際的交易來(lái)定價(jià)。”

　　在國(guó)際大宗商品貿(mào)易中，主要的定價(jià)方式有兩種：一是對(duì)于成熟的期貨品種和發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)的大宗商品（如原油、大豆和天然橡膠等）來(lái)說(shuō)，其價(jià)格是依據(jù)市場(chǎng)交易形成的期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約價(jià)格所決定；二是對(duì)于尚未得到廣泛認(rèn)可的期貨品種和期貨市場(chǎng)的大宗商品（如鐵礦石）來(lái)說(shuō)，其價(jià)格是依據(jù)市場(chǎng)上主要買(mǎi)賣(mài)雙方的長(zhǎng)協(xié)或第三方的指數(shù)所決定。

　　“鐵礦石作為世界第二大交易量的大宗商品，尚未實(shí)現(xiàn)衍生品定價(jià)，這就給中國(guó)一個(gè)非常難得的機(jī)會(huì)。”郭峰認(rèn)為，原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等大宗商品早已形成全球認(rèn)可的成熟的衍生品定價(jià)機(jī)制，盡管中國(guó)占了很多品種的交易量大頭，但也很難撬動(dòng)外國(guó)期貨市場(chǎng)的定價(jià)地位，而鐵礦石給了中國(guó)一個(gè)主導(dǎo)定價(jià)權(quán)的突破口。

　　但是，相比于國(guó)際上衍生品定價(jià)機(jī)制十分成熟的有色金屬等大宗商品品種，鐵礦石有自己固有的特殊性。前述中鋼協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，因?yàn)殍F礦石是一個(gè)供給方高度壟斷、需求方高度分散的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，會(huì)給衍生品市場(chǎng)監(jiān)管者帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。此外鐵礦石主流礦有10種以上，還分粉礦、塊礦、球團(tuán)等不同品種，不同的產(chǎn)地和品位也造成不同類(lèi)型的鐵礦石有很大差別，復(fù)雜程度高，難以標(biāo)準(zhǔn)化。

　　2008年金融危機(jī)之后，國(guó)際衍生品交易所開(kāi)始陸續(xù)推出鐵礦石衍生品交易，以期搶占先機(jī)形成國(guó)際鐵礦石定價(jià)中心，如2009年8月新加坡期貨交易所（SGX）推出全球第一個(gè)鐵礦石掉期合約，2011年1月印度推出全球第一個(gè)鐵礦石期貨合約，2012年5月芝加哥商品交易所（CME）推出全球第一個(gè)電子交易的鐵礦石期貨合約，等等。2013年10月，大商所正式推出鐵礦石期貨合約，先后形成金布巴粉、PB粉、卡拉加斯粉等交割品標(biāo)準(zhǔn)，并于去年5月4日實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

　　“期貨價(jià)格是真金白銀交易出來(lái)的價(jià)格，有一定公開(kāi)性和透明度。”蔡擁政表示，這種通過(guò)交易去發(fā)現(xiàn)的價(jià)格，能夠反映鋼廠、現(xiàn)貨貿(mào)易相對(duì)真實(shí)的狀況。

　　目前，鐵礦石期貨價(jià)格、港口現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)、新交所掉期價(jià)格長(zhǎng)期保持在95％以上的高度相關(guān)性。劉航分析稱(chēng)，形成該局面的原因，是現(xiàn)貨、大商所期貨、新交所掉期存在套利差，隨著交易量擴(kuò)大，最終會(huì)把這些價(jià)差全部拉平，讓價(jià)格趨于一致。“大商所期貨怎么走，普氏指數(shù)就跟著怎么走，期貨雖然不實(shí)際參與定價(jià)，但因?yàn)槠帐现笖?shù)跟它掛鉤非常緊密，相當(dāng)于直接影響了價(jià)格。”

　　不過(guò)劉航認(rèn)為，這種期貨定價(jià)并不是傳統(tǒng)意義上所說(shuō)的“定價(jià)權(quán)”回到國(guó)內(nèi)，而是定價(jià)的場(chǎng)所回到國(guó)內(nèi)。因?yàn)槎▋r(jià)不是某一方意愿的體現(xiàn)，而是供需雙方的利益都要體現(xiàn)，才能成為一個(gè)穩(wěn)定的定價(jià)機(jī)制。

　　“所以期貨往往最終會(huì)成為大宗商品的定價(jià)方式，畢竟期貨價(jià)格是資金交易出來(lái)的，參與的玩家多，市場(chǎng)自發(fā)就形成有買(mǎi)賣(mài)雙方的對(duì)手盤(pán)，通過(guò)對(duì)手盤(pán)來(lái)體現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)雙方的意愿。”

　　但是，目前礦山和國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的衍生品市場(chǎng)參與度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，法人結(jié)構(gòu)呈貿(mào)易商多、生產(chǎn)商少的局面。大商所呼吁，希望國(guó)內(nèi)鋼企特別是大型國(guó)有企業(yè)積極參與衍生品市場(chǎng)，成為市場(chǎng)價(jià)格形成的核心影響者。

　　為什么國(guó)內(nèi)的鋼鐵企業(yè)參與衍生品市場(chǎng)如此不積極？

　　一位在鋼鐵企業(yè)從事風(fēng)控業(yè)務(wù)的專(zhuān)家告訴《財(cái)經(jīng)》記者，因?yàn)榇笊趟�鐵礦石期貨合約目前還不連續(xù)有效，只有1月、5月和9月，這就造成期貨不具備連續(xù)定價(jià)的能力，而鋼鐵企業(yè)組織生產(chǎn)是連續(xù)的。劉航建議，未來(lái)大商所除了現(xiàn)行的62標(biāo)準(zhǔn)合約外，還應(yīng)考慮引進(jìn)58品位礦和65品位礦的交割，62礦對(duì)應(yīng)澳洲主流礦，65礦對(duì)應(yīng)巴西高品礦，58礦對(duì)應(yīng)澳洲中低品礦，這也是鐵礦石主流市場(chǎng)的三大主要構(gòu)成。

　　另外更關(guān)鍵的是，國(guó)有企業(yè)在參與期貨等衍生品市場(chǎng)時(shí)受到嚴(yán)格限制。多位被訪者在接受記者采訪時(shí)，不約而同回憶起去年12月中國(guó)石化(600028,股吧)（600028.SH）旗下的聯(lián)合石化套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常，在某些原油交易過(guò)程中因油價(jià)下跌造成巨額損失，使中石化股價(jià)跳水6.75％，隨后兩天之內(nèi)A股和港股蒸發(fā)681億元市值，子公司董事長(zhǎng)陳波、黨委書(shū)記詹麒雙雙被停職。

　　“衍生品的復(fù)雜性，需要有很完善的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和風(fēng)控機(jī)制。”前述中鋼協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)企的管理體制和嚴(yán)格的監(jiān)管對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)是缺乏激勵(lì)的，做套期保值，理論上期貨賬戶(hù)和現(xiàn)貨賬戶(hù)應(yīng)該盈虧相抵，但實(shí)際上盈利和虧損都會(huì)發(fā)生。“很多國(guó)企由于機(jī)制問(wèn)題，國(guó)企參與衍生品有一定難度。”

　　前述不愿具名的行內(nèi)人士認(rèn)為，很多大鋼企計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡太重，未擺脫“老國(guó)企”思維。“一些國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為做衍生品存在風(fēng)險(xiǎn)，涉及套期的財(cái)務(wù)審計(jì)和結(jié)算的問(wèn)題，覺(jué)得期貨說(shuō)不清道不明；而且即便自己搞明白了，巡視和審計(jì)也未必了解，所以沒(méi)有責(zé)任去承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“實(shí)業(yè)還是希望價(jià)格越穩(wěn)定越好，鋼企擔(dān)心期貨是可以理解的。”張志斌表示，但無(wú)論大商所推不推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化，引不引進(jìn)更多國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主體參與，市場(chǎng)都會(huì)越來(lái)越開(kāi)放。對(duì)于鋼廠來(lái)講，只有通過(guò)不斷學(xué)習(xí)理解這個(gè)變化，去提高自己的交易能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

　　報(bào)春鋼鐵網(wǎng)鄭大勇向《財(cái)經(jīng)》記者表示，未來(lái)一方面要建立和完善鐵礦石混合指數(shù)定價(jià)機(jī)制，另一方面不斷推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化，以期貨的交易價(jià)格作為定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。“我覺(jué)得這還是需要有時(shí)間，并不是一蹴而就。鐵礦石期貨還是一個(gè)新生事物，自身也需要不斷完善，鋼企也需要不斷適應(yīng)。”