近期，由于煤炭供應收緊，提振了市場的看漲預期。另一方面，盡管下游庫存有所下滑，但港口成交低迷，顯示下游采購謹慎，在缺乏需求配合的情況下，動力煤價格反彈存在疑慮。

　　供應短期收緊中期供應穩定

　　日前，國務院安委會辦公室、應急管理部印發通知，要求各地區、各有關部門和單位要加強安全防范工作，堅決遏制重特大事故，為慶祝新中國成立70周年營造良好環境。國家煤礦安監局已經派遣7個督查組，對國內多省市開展煤礦安全生產綜合督查。各煤炭主產省也紛紛開始省內安全生產大檢查，要求切實落實煤礦安全生產督管責任。在政府對煤炭企業安全生產的高度重視下，目前已經有煤炭生產企業開始主動停產檢修，供應將逐漸收緊。

　　從進口方面來看，根據海關數據統計，2019年1—8月原煤進口量達到2.2億噸，若按照平控政策要求，剩余進口配額不足6100萬噸，而該水平較去年同期下降1600萬噸以上。外貿煤供應下降，將加劇市場對內貿煤的需求。

　　不過，需要注意的是，10月開始，停產檢修的煤礦將逐步復產。并且，在優質產能持續釋放的背景下，煤炭供應能力不容置疑。2019年4月以來，原煤產量同比大幅增加，6月原煤月度產量最高3.3億噸，若四季度按照該水平生產，基本可以覆蓋進口煤缺口以及需求增幅，中期供應形勢穩定。

　　中間成本抬升港口報價有支撐

　　伴隨著上游供應的收緊，坑口報價出現明顯反彈。從中間環節來看，受環保要求影響，多路段實行交通管制以及貨車限行政策，加之沙特油田遇襲，國際油價跳漲，目前已經有部分省市上調汽柴油出廠價，汽運成本也有明顯抬升。煤炭到港成本增加，支撐港口報價反彈。

　　但是，從港口成交情況來看，卻并不樂觀，截至9月18日，北方環渤海重要港口錨地船數量較去年同期大幅下降超過70%，雖然港口錨地船數量并不能完全反映下游企業的需求狀況，但極度低迷的數據也顯示出下游企業采購的謹慎。預計港口報價反彈空間有限。

　　電煤需求略有好轉但提振有限

　　8月火力發電量同比下降，但環比卻明顯增加，而水力發電環比卻明顯下降，顯然，水電消退，減輕了對火電的替代作用，進一步凸顯火電剛性需求。這一情況在9月上旬也有所體現。由于南方高溫天氣影響，9月上半月，沿海六大電廠煤炭日耗同比大幅增加，與此同時，電廠庫存快速消耗，已經降至1600萬噸以下水平。短期需求意外向好，加劇市場對供需形勢的擔憂。

　　但是，根據中央氣象臺預報顯示，目前南方高溫范圍已經有明顯縮小，9月下旬，高溫天氣將結束。根據歷史數據分析，9月下旬至10月，電廠日耗均值將下降至60萬噸左右。目前電廠主要以執行長協合同為主，采購積極性較差。

　　此外，隨著汛期的結束，三峽水庫蓄水位攀升，水頭擴大，入庫流量增加，顯示短期水力發電迎來枯水期前的最后大漲，根據過去兩年數據，預計水力發電在9月底前偏強，能夠減輕火電壓力。

　　綜上所述，短期煤炭供應雖然偏緊，但中期供應寬松，動力煤價格上行空間受限。

　　（作者單位：寶城期貨）

（責任編輯：方鳳嬌 HF055）