近期，動力煤供應有所收緊，對價格形成一定支撐。但同時，由于缺乏需求配合，動力煤上行動力同樣不足。

　　供應預期收緊

　　目前，督導檢查組進駐各地，不僅陜西、山西等煤炭生產大省環保督查趨嚴，山東、四川以及云南等省也紛紛加強煤礦安全監察工作，不管是監管層還是礦方，安全生產意識均較濃，整體煤礦開工維持中等偏低水平，供應預期受限。

　　但需要注意的是，在安全檢查背景下，受到沖擊的主要是生產能力較弱或者證件不全的煤礦，對國有重點大型煤礦影響有限，長協煤供應基本可以滿足下游需求。受此影響，產區市場煤購銷相對較為清淡，礦方雖有挺價意愿，但坑口報價并未明顯好轉。

　　浩吉鐵路通車在即

　　近期，環渤海港煤炭庫存出現下滑，截至9月初，環渤海重要港口庫存周環比下降接近百萬噸，中間環節庫存下調，供應收緊預期增強。與此同時，大秦線將于9月15日至10月9日檢修，相比去年秋季檢修時間提前14天，引發市場對產地煤炭外運的擔憂。

　　不過我們認為實際影響有限。一方面，港口報價倒掛，貿易商發運并不積極，對鐵路線路運力需求下降，數據顯示，8月大秦線日均運量僅在110萬噸左右，基本與大秦線春、秋季集中修時期所差無幾，大秦線檢修提前影響有限；另一方面，張唐鐵路在今年完成擴能改造，運力顯著增加的同時，該線路運費也有所下降，一定程度減輕了大秦線運輸壓力。

　　此外，需要注意的是，10月1日北起內蒙古南至江西的浩吉鐵路（原名為蒙華鐵路）通車運營，有望改變目前煤炭運輸格局，產地到銷區的直達，將降低華中地區對北方港口的煤炭采購需求。

　　下游需求偏弱

　　8月31日，國家統計局數據顯示，中國制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，連續4個月處于榮枯線下方，顯示經濟下行壓力加大。當前房地產投資放緩，制造業和基建投資低迷，工業需求將有明顯下降，煤炭需求也將受到影響。

　　從電煤需求來看，8月下旬以來，由于南方地區持續高溫天氣影響，居民用電需求增加，同時，水力以及風力發電下滑，對火電的替代效應下降，剛性需求支撐下，沿海六大電廠煤炭日耗一度同比偏高，電煤需求表現良好，提振市場看漲預期。但是，進入9月，全國大范圍基本無持續性高溫天氣，居民用電需求難有持續性，加之9月部分電廠機組將要開始檢修，電煤需求將進一步走弱。

　　另一方面，近期電廠煤炭庫存消耗明顯，截至9月2日，沿海六大電廠煤炭庫存1632.20萬噸，較8月初環比下降百萬噸。但目前電廠采購并不積極，在月度長協價格基本與市場煤報價持平的情況下，電廠將主要以執行長協合同為主，市場煤需求一般。

　　總之，在供應端支撐下，動力煤期價試探性反彈，但由于缺乏需求配合，動力煤價格很難走出獨立上漲行情。 （作者單位：寶城期貨）

（責任編輯：方鳳嬌 HF055）