從2016年6月英國退歐公投算起，英鎊兌美元下跌約17%。對沖基金和其他投機性投資者押注英鎊進一步貶值的凈空頭頭寸目前已達到2017年4月以來的最高水平，這是英鎊面臨下行壓力的因素之一。不過，隨著英鎊最近幾天從低點反彈，一些投資者被迫解除了空頭頭寸，甚至轉押英鎊進一步上漲。投資者開始認為，英鎊面臨的最大風險不是英國退歐引發的動蕩導致英鎊兌美元進一步暴跌，而是英鎊可能上演一場意料之外的反彈。

　　“短期內波動性太高，無法持續做空。”野村控股(Nomura Holdings Inc.)外匯策略師Yujiro Goto表示，“關于約翰遜、馬克龍和默克爾的會晤，我們有很多新聞頭條。市場對可能達成妥協的信號反應相當積極。” 野村的策略已經從做空英鎊對歐元匯率轉變為更加中性的立場。

　　Legal & General Investment Management的外匯策略師克萊恩斯特拉(Willem Klijnstra)表示，對于在投資組合中擁有外幣敞口的英國投資者來說，英鎊走強將是“相當痛苦的”。克萊恩斯特拉表示，他所在機構正在押注英鎊升值，因為即使只是延長英國退歐的最后期限，也可能引發英鎊相當程度的反彈。

　　如果事實證明，英國退歐問題最終以對商業干擾最小的方式解決，“那么突然之間，我們的經濟狀況與歐洲其他國家相比，表現就會相對較好，”克萊恩斯特拉說，“如果這種斷崖風險被消除，目前英鎊的情況看起來就要比歐元好得多。”

　　值得注意的是，羅素投資(Russell Investments)外匯和固定收益研究主管Van Luu表示，英鎊存在走強的可能，但可能性不高。Luu持做空英鎊立場。他表示，最近英鎊的升值不僅僅是對英國脫歐問題可能達成妥協的一種反映。“和我們保持溝通的一些做空英鎊的投資者已經獲利了結，”Luu說，“這說明只要有一丁點的好消息，英鎊的走勢就會多么明顯。”

　　外匯分析師Joaquin Monfort稱短期英鎊兌美元轉為看漲，他同時提醒，對英鎊來說，德法兩國對英國脫歐的態度至關重要。此外，若約翰遜提前大選，英鎊可能因政局不確定性承壓。

　　本周推動英鎊走強的主要因素可能是對英國脫歐的進一步猜測。市場期待英國和歐盟之間的氣氛有所改善，以推動英鎊進一步走強。上周末，英國首相約翰遜在G7會議上暗示，無協議脫歐的可能性依然存在，他對歐洲領導人似乎越來越愿意談判表示滿意。德國總理默克爾和法國總統馬克龍上周表示，英國有30天時間拿出切實可行的愛爾蘭擔保協議的替代方案。

　　瑞穗銀行外匯交易員瓊斯(Neil Jones)表示：“就我個人而言，我不認為近期愛爾蘭擔保協議對英鎊產生利好影響，英鎊反彈顯然是因為市場減少空頭頭寸等技術性操作。從長期看，空頭依然占據主導地位。我建議投資者本周繼續關注默克爾和馬克龍對英國脫歐的最新言論。”

　　英鎊面臨的另外一個風險是，約翰遜可能會在未來幾周內舉行大選，以增加自己的多數票優勢，這樣他就有更多權力按照自己的條件強制英國脫歐。他的脫歐分手費承諾被視為為此類活動鋪路。由于英國政局不確定性加劇，英鎊在大選前往往表現不佳，因此舉行大選可能會繼續給英鎊帶來壓力。

　　分析師警告英鎊似乎尚未完全走出困境：

　　西聯國際匯款(Western Union)的外匯分析師馬尼博(Joe Manimbo)表示，英鎊出現走強，上周收于近一個月高點附近。英國議會有望齊心協力避免英國10月底無序脫歐，這緩解了英鎊的下行壓力。不過，考慮到潛在的市場情緒沒有明顯好轉，英鎊似乎并沒有走出困境。

　　Magnussen稱，我們預計鮑里斯·約翰遜(Boris Johnson)政府將在10月底成功實現英國退歐的計劃，然而，我們認為不可能達成協議離開。不達成協議的英國退歐可能會顯著放緩英國經濟，而英鎊進一步貶值將推高通脹。

　　鑒于基本面消息紛擾不斷，英鎊未來走勢不確定性加大。投資方面，投資者可以選擇芝商所旗下的英鎊期貨（6B）和期權合約，可助力有效管理外匯投資風險。此外，芝商所已經減少了最低價格增量（MPI）在英鎊/美元日歷利差，以及改變了匹配算法，為交易者提供更多的選擇和優化策略的能力。