邱怡宏 |海通期貨研究員

　　黑龍江大學(xué)碩士，從業(yè)5年來主要負(fù)責(zé)黑色金屬產(chǎn)業(yè)基本面研究，對證券市場、資管方向、程序化交易、宏觀經(jīng)濟(jì)有獨(dú)特的見解，入行以來總共發(fā)表174篇深度研究報告。

　　核心觀點(diǎn)

　　.今年鐵礦石進(jìn)口量至目前為止同比尚未實現(xiàn)正增長，但差距已在收窄中，環(huán)比也在陸續(xù)恢復(fù)中。

　　供給端主要還是依賴外礦，外礦在陸續(xù)恢復(fù)中，內(nèi)礦現(xiàn)狀不易改變，整體供應(yīng)呈穩(wěn)步恢復(fù)狀態(tài)

　　需求方面由于整體鋼材產(chǎn)量重心已經(jīng)抬升，鐵礦整體需求低于去年的可能性并不大，短期更側(cè)重于環(huán)比的變化

　　2019年上半年礦價的推漲是有基本面的支撐的，供給端因事故大幅縮水，需求端鋼廠高爐限產(chǎn)不及預(yù)期，鋼材產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，港口庫存持續(xù)低于去年同期水平。但8月份礦價則出現(xiàn)了掉頭向下的持續(xù)暴跌行情，該行情除了消息、情緒及資金等方面的刺激，基本面也是有所變化的。

　　供給端

　　受成本、環(huán)保等因素影響，2018年起鐵礦石原礦產(chǎn)量水平縮水近一半，使得內(nèi)礦出現(xiàn)了低位的新水平，與2018年水平相比，2019年內(nèi)礦產(chǎn)量是有增量的，且近兩個月同比增幅均比較大，6月份鐵礦石原礦產(chǎn)量同比增長12.1%，7月份同比增長9.9%；2019年依存度最高的依然是外礦，今年鐵礦石進(jìn)口量至目前為止同比尚未實現(xiàn)正增長，但差距已在收窄中，環(huán)比也在陸續(xù)恢復(fù)中。

　　需求端

　　鐵礦石需求同比增長的格局不可否認(rèn)，2019年生鐵產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量的重心均出現(xiàn)了明顯抬升，較往年水平高出一個臺階，直至7月份數(shù)據(jù)才出現(xiàn)了比較明顯的下滑，對應(yīng)的7月份鋼廠高爐開工率也維持在低位水平徘徊，顯示需求確實是有比較明顯的弱化，可以看到環(huán)比需求確實是有所下滑的。

　　在供給回升疊加需求弱化的雙重作用下，測算的供應(yīng)缺口由負(fù)回正，6月份供應(yīng)還短缺500萬噸左右，7月份則供應(yīng)過剩1400萬噸左右，鐵礦石港口庫存也在1.1-1.2億噸的區(qū)間震蕩徘徊了許久，降庫過程遇到了瓶頸。

　　由此來看，8月份的下跌確實有一部分是由鐵礦石供需平衡出現(xiàn)變化所推動的，但環(huán)比供應(yīng)的恢復(fù)及需求的收縮不足以支撐本輪如此快速的暴跌，所以筆者粗略地將此歸結(jié)于下跌有基本面變化的推動，但暴跌更多來自于情緒及資金等方面的刺激。

　　正如過快的上漲易引發(fā)回調(diào)一樣，過快的下跌也難避免階段性反彈修復(fù)，待冷卻后后期行情終歸要回歸理性，具體為，供給端主要還是依賴外礦，外礦在陸續(xù)恢復(fù)中，內(nèi)礦現(xiàn)狀不易改變，整體供應(yīng)呈穩(wěn)步恢復(fù)狀態(tài)；需求方面由于整體鋼材產(chǎn)量重心已經(jīng)抬升，鐵礦整體需求低于去年的可能性并不大，短期更側(cè)重于環(huán)比的變化，隨著70周年大慶臨近，需求收縮預(yù)期強(qiáng)烈，但需求弱化也是循序漸進(jìn)進(jìn)行的；供給穩(wěn)步恢復(fù)疊加需求走弱格局下，鐵礦石港口降庫將會更波折，短期整體仍將呈現(xiàn)偏弱勢格局。

    本文首發(fā)于微信公眾號：大宗內(nèi)參。文章內(nèi)容屬作者個人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。