第一象限（杠桿象限）——商品陷入極不穩定態勢 漲跌相間盡顯分化格局

　　今日商品指數下跌0.45%，工業品下跌0.66%，農產品(000061)下跌0.06%。其中，原油板塊下跌2.14%，化工板塊下跌1.15%，軟商板塊下跌0.96%，飼料板塊下跌0.42%，有色板塊下跌0.26%，谷物板塊下跌0.15%，煤炭板塊下跌0.13%，油脂板塊上漲0.11%，建材板塊上漲0.52%，貴金屬上漲0.83%。

　　截止7月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.1%，狹義貨幣（M1）同比增長3.1%，增速均低于去年同期水平。7月份社會融資規模增量為1.01萬億元，比去年同期減少2103億元，為今年以來的次低值。在當前貨幣增速較低的背景下，央行本周放水速度加快，繼前三日向市場投放1900億元流動性之后，今日繼續開展300億元逆回購操作，以緩解月中稅期對資金面擾動的影響，保持市場流動性處于合理水平。

　　商品昨日小幅反彈之后，今日便重回跌勢，行情不具有連續性。從板塊情況上來看，今日多數板塊翻綠下跌，以原油為代表的工業品表現較為弱勢，今日領跌盤面，在全球經濟增速整體下滑的情況下，市場需求的疲弱始終對油價產生壓制，短期內很難得到有效改觀。因此在昨日的反彈時我們也只是建議日內短多參與，今日的走勢也驗證了這一觀點，原油空頭大格局仍未改變。與此同時，化工板塊緊隨其后，板塊聯動下跌，呈現出較為弱勢的局面。值得注意的是，近期隔夜的風險因素太多，行情在震蕩反復中前行，開盤波動加劇，因此在現階段做好賬戶的資金管理是重中之重。

　　資金分析——數據表現不佳 行情保持警惕

　　今日市場資金凈流出14.17億，較前一交易日減少1.14%，總沉淀更新至1225.16億。黑色、化工、農產品板塊分別流出11.82億、4.74億和1.48億，較上一日分別減少3.47%、1.9%和0.77%。僅次主力板塊流入3.87億，流入比例0.85。其中次主力板塊以貴金屬為首的資金短期出現調整，穩定性減弱。其它板塊資金也仍無起色。投資者需警惕其對行情可能帶來的負面影響。

　　今日市場總成交3515.1萬手，較前一交易日減少20.24%。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別回落0.52%、18.85%、44.54%和13.29%。受短期行情急劇波動影響，不僅日內全板塊成交回落，總成交也維持劇烈波動。整體來看，近期資金、成交數據同步走差，未見好轉。溫馨提示投資者，還需對數據表現不佳的現象加以重視，警惕其對行情可能帶來的負面影響。

　　農產品專欄——貿易摩擦釋放緩和信號 三大油脂集體回調

　　從近期國內外油脂市場結構來看，本輪油脂上漲的驅動來自于國內豆油，豆油領銜三大油脂大幅強勢反彈，國內油脂受人民幣破7影響大幅走高，短期中美貿易摩擦又有升級態勢，做多情緒高漲，多種因素推動油脂板塊走強，上周走出了近期最大的一波反彈行情。分析主要原因，首先豆油產量因油廠開機率偏低持續減少，令近期豆油庫存走低，其次中美貿易摩擦升級引原料缺口憂慮, 做多情緒高漲。美豆進口后期或仍會受阻，國內豆系品種在市場情緒的帶動下走強，對于主要依靠大豆進口國內投資者來說，對后市大豆類油籽原料缺口的憂慮持續發酵，多頭資金入場炒高國內油脂期價，其中豆油帶頭領漲，國內豆類油脂市場期現價格的大幅攀升，所以供減需增是推動此輪豆油價格上漲的核心因素。

　　今日油脂大幅回調，導火索8月13日晚間中美經貿高級別磋商雙方牽頭人通話，美國將推遲對中國部分產品征收關稅，導致豆類系品種以及三大油脂大幅跳水。前期提過雖然中美貿易摩擦會給國內油脂油料價格帶來一些積極的信號，導致國內暫時性做多情緒高漲，但是未來大豆供應并不非常短缺，因此油脂上漲基礎并不牢固豆油上漲空間有限，昨晚貿易摩擦釋放緩和信號，消息利空豆類系品種，做多情緒戛然而止，使得油脂市場大幅回調。

　　整體來看，中美貿易關系緊張成為當前國內外市場著重關注的熱點，其對國內豆類油脂市場的影響力已完全超過外圍原油地緣風險、馬棕出口等相關影響因素。隨著國內豆油供需基本面的改善，庫存下降及開學中秋前備貨來臨，外加國內暫時對大豆等進口原料擔憂情緒濃重，使國內油脂市場短期內反彈幅度加大，國內整體油脂市場上周的反彈力度超過國際油脂市場。雖然中美貿易摩擦會給國內油脂油料價格帶來一些積極的信號，導致國內暫時性做多情緒高漲，但是未來大豆供應并不非常短缺，庫存高企供大于求的局面并未有明顯好轉，所以油脂上漲基礎并不牢固，反彈空間有限，外加昨晚間通話貿易摩擦釋放緩和信號，導致豆類以及油脂市場大幅回調，這也更加確定了中美貿易關系緊張推動做多情緒高漲是前期油脂大幅反彈的主導因素，后期來看中美貿易關系對情緒的影響仍是我們實時關注的重點。

　　期貨品種解析——美債倒掛全球恐慌 資金逃逸失去主張

　　金融期貨——三大股指低開高走 注意主力移倉換月

　　三大股指今日低開高走，尾盤小幅收漲。明日是1908合約的最后交割日，注意主力合約的持倉換月。其中，IF（滬深300）上漲0.33%報3688.4點；IH（上證50）上漲0.29%報2810.8點；IC（中證500）上漲0.55%報4701.8點。量倉方面，IF今日減倉21690手，減倉比例50.38%，資金大幅流出47.61億元，流出比例100.70%；IH今日減倉7671手，減倉比例39.52%，資金流出12.81億元，流出比例64.69%；IC今日減倉18757手，減倉比例49.63%，資金流出41.79億元，流出比例97.28%。

　　2019年7月新增社會融資規模1.01萬億元，較去年同期減少2103億元，預期1.625萬億元，前值2.26萬億元；M2貨幣供應同比增長8.1%，預期8.4%，前值8.5%；M1貨幣供應量同比增長3.1%，較前值低1.3個百分點。在新增人民幣貸款的各分項中，增速下滑最明顯的是企業短期貸款，而企業中長期貸款并未發生變化，可見企業的需求下降，對于擴大生產經營的意愿下降。當前撐起社融的主要是地方專項債，國內企業的生長動力依舊疲軟，加上中美貿易摩擦帶來的出口影響，我國經濟短期內依舊下行，在改革中負重前行。

　　在近期的報告中，我們一直提示到，三大股指當前形成空頭趨勢。股指今日大幅低開，盤中高走，尾盤小幅收漲，趨勢結構暫未改變。IF和IH依舊是下跌中的上漲結構，IC為下跌中的震蕩結構。股指走勢緊隨股市，可以重點關注滬指3000點關鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動，老觀點保持不變，股指做空要謹慎，操作上以日內短線為主，一切以風險控制為上。