第一象限（杠桿象限）——原油黑色板塊連續(xù)走弱 貴金屬農(nóng)產(chǎn)品(000061)逆勢上漲

　　今日商品指數(shù)上漲0.06%，工業(yè)品下跌0.38%，農(nóng)產(chǎn)品上漲0.87%。其中，原油板塊下跌1.52%，軟商板塊下跌0.73%，煤炭板塊下跌0.71%，建材板塊下跌0.45%，化工板塊下跌0.29%，谷物板塊下跌0.01%，飼料板塊上漲0.32%，有色板塊上漲1.11%，油脂板塊上漲1.12%，貴金屬上漲1.60%。

　　受貿(mào)易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期影響，昨日人民幣兌美元匯率突破7重要關(guān)口，由此也引發(fā)了市場產(chǎn)生劇烈的波動，導(dǎo)致避險情緒高漲。人民幣貶值作為緩解出口壓力的一種方式，幣值適度的寬松有助于我國更好地應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜的國際貿(mào)易形勢。截至目前，央行已連續(xù)12個交易日未開展逆回購操作，而是通過中央國庫現(xiàn)金等其它貨幣政策手段來保持市場流動性處于合理水平。

　　商品經(jīng)過連續(xù)三日的大跌之后，今日出現(xiàn)小幅反彈，回歸理性狀態(tài)。從板塊情況上來看，盤面分化的仍比較厲害，市場避險情緒仍未消退，使得貴金屬強者恒強，今日繼續(xù)創(chuàng)出新高，并連續(xù)多日成為上漲領(lǐng)頭羊，這也我們近兩個月以來一直重點推薦的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可繼續(xù)跟進追蹤。農(nóng)產(chǎn)品油脂和飼料板塊也蠢蠢欲動，呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，關(guān)注其多頭趨勢延續(xù)性。與此相反，原油和黑色系近期大幅下挫，成為市場中最弱勢的板塊，可作為對沖空單進行配置。在近期風(fēng)險因素聚集、盤面波動加大的情況下，投資者需控制好倉位，降低持倉風(fēng)險。

　　資金分析——資金、成交聚集次主力 既是一枝獨秀 也是孤立無援

　　今日市場資金凈流出21.27億，較前一交易日減少1.72%，總沉淀更新至1218.6億。黑色、化工、次主力板塊分別流出6.62億、8.75億和7.54億，較上一日分別減少1.82%、3.42%和1.75%。農(nóng)產(chǎn)品板塊流入1.64億，流入比例0.87%。日內(nèi)多數(shù)板塊資金外流，僅剩次主力板塊資金延續(xù)強勢，仍是市場焦點。綜合來看，短期機會與風(fēng)險都十分搶眼。建議投資者在關(guān)注熱點板塊機會外，也要額外關(guān)注其它板塊的潛在風(fēng)險，提前做好防范。

　　今日市場總成交3372.69萬手，較前一交易日減少17.42%。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回落17.16%、24.94%、13.82%和10.43%。日內(nèi)全板塊成交縮水，總成交再次出現(xiàn)劇烈波動，短期穩(wěn)定性減弱。與資金情況相同的是，目前也僅有次主力板塊成交還維持活躍，其它板塊也陷入調(diào)整。投資者在繼續(xù)保持對熱點板塊關(guān)注的同時，也建議格外注意其它板塊對市場可能帶來的負(fù)面影響。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——油脂短期持反彈思路 供給壓力猶存 不宜過分看高

　　國際方面，馬棕油昨日走高，令吉匯率走軟支撐盤面。7月整體出口改善，ITS數(shù)據(jù)顯示1-31日出口141.15萬噸，環(huán)比增加5.07%，印度巴基斯坦近期補庫意愿較強。MPOA預(yù)估馬來前20日產(chǎn)量環(huán)比增幅15%，SPPOMA顯示7月全月馬來產(chǎn)量環(huán)比增長250萬噸左右，上月為242萬噸，未來三個月隨著馬來進入增產(chǎn)旺季壓力將漸起，由于7月末未來需求利好，盤面出現(xiàn)一波較強勢的反彈行情。因印度采購情緒發(fā)酵，產(chǎn)地短期似乎賣壓不大，挺價信心十足，因而給出中國等銷區(qū)進口利潤的空間有限，但目前看馬來和印尼和供應(yīng)充足，東南亞棕油庫存依然高企，本周馬來印尼價差繼續(xù)擴大，印尼壓力或?qū)⒃俅卧黾樱�產(chǎn)地短期需求的增長未必能高于供應(yīng)的增加， 短期內(nèi)棕油可持反彈思路，但反彈空間有限，不應(yīng)過分看高。

　　國內(nèi)方面，在國際油脂反彈的帶動下豆油領(lǐng)漲，三大油脂大幅反彈，國內(nèi)油脂受人民幣破7影響大幅走高，短期中美貿(mào)易摩擦又有升級態(tài)勢，做多情緒高漲。截至上周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量143.95萬噸，環(huán)比前周145.95萬噸降2萬噸，庫存進一步下滑。中美談判傳消極信號，美豆進口后期或仍會受阻，國內(nèi)豆系品種有望在市場情緒的帶動下走強。國內(nèi)棕櫚油進口利潤虧損加劇，近兩周受產(chǎn)地短期賣釋放，短期給出國內(nèi)進口利潤的空間有限，另外，受中美貿(mào)易關(guān)系緊張，人民幣兌美元明顯貶值，匯率因素為今日進口農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲的原因之一，棕油進口成本的抬升，近兩周新增采購量有限。目前已經(jīng)進入7-9月份增產(chǎn)周期，馬棕油或進入累庫階段，受供應(yīng)壓力持續(xù)的影響，棕櫚油反彈幅度預(yù)期有限。

　　綜合來看，在受到中美貿(mào)易摩擦的影響下，國內(nèi)豆系品種有望在市場情緒的帶動下走強，做多情緒高漲，但后期來看三季度棕油產(chǎn)地還是會維持增庫存，對反彈的持續(xù)性形成阻力。在看到庫存有效去化前，單邊短期不宜過分看高，反彈空間不大。

　　期貨品種解析——爭端升級農(nóng)產(chǎn)走強 原油震蕩工業(yè)暗弱

　　金融期貨——股指大幅低開 空頭趨勢延續(xù)

　　三大股指今日再次大幅低開，弱勢不減，延續(xù)空頭趨勢。其中，IF（滬深300）下跌1.32%報3625.8點；IH（上證50）下跌1.23%報2756.6點；IC（中證500）下跌2.27%報4626.8點。量倉方面，IF今日增倉2223手，增倉比例3.03%，資金流入3.02億元，流入比例1.84%；IH今日增倉1480手，增倉比例4.68%，資金流入1.87億元，流入比例3.41%；IC今日增倉9267手，增倉比例14.30%，資金流入17.53億元，流入比例10.66%。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，人民幣破7！在特朗普發(fā)推特對最后的余額再征10%關(guān)稅之后的第一個交易日，8月5日開盤在岸、離岸人民幣匯率先后跌破了7的心理關(guān)鍵位。人民銀行隨后表示：人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調(diào)節(jié)作用，外匯市場自身會找到均衡。由于我國本次在外匯市場的“不干預(yù)”，美國財政部將中國定性為“匯率干預(yù)國”。人民幣的貶值在一定程度上能夠削弱因為加稅而導(dǎo)致的國際收支的影響，有助于重新回歸平衡。匯率作為基礎(chǔ)的金融工具，在中美貿(mào)易的博弈中發(fā)揮重要作用，進而影響國內(nèi)A股。

　　在昨天的報告中，我們提到過，三大股指當(dāng)前形成空頭趨勢，而今日走勢延續(xù)空頭趨勢不變，IF、IH、IC均轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌�中的下跌結(jié)構(gòu)。股指走勢緊隨股市，可以重點關(guān)注滬指3000點關(guān)鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動，股指做空要謹(jǐn)慎，一切以風(fēng)險控制為上。