上周，在美國原油庫存超預期下降，需求端利多釋放的提振下，全球原油期貨價格止跌反彈。其中，美國WTI原油期貨維持在55—57.5美元/桶區間整理，布倫特原油期貨徘徊于62—64.5美元/桶范圍運行，而國內原油期貨主力1909合約則在440元/桶一線上方偏強振蕩。鑒于目前原油市場供需格局良好，預計后市原油價格有望偏強運行。

　　OPEC+延長9個月減產協議

　　為了繼續鞏固原油價格穩定運行的基礎，7月初14個OPEC（石油輸出國組織）和10個非OPEC產油國集結奧地利維也納召開第六屆部長級會議，會議一致決定，OPEC+決定延長減產協議期限9個月，即從今年7月1日到明年3月31日，這24個國家將繼續實施120萬桶/日的減產協議。這一次的減產早在預料之中，且力度也沒有超出市場預期，因此并沒有明顯提振油價，但為油價長期維持平穩奠定了基礎。據OPEC最新月報顯示，歐佩克6月原油產量減少6.8萬桶/日至2983萬桶/日，減產協議仍得到較好履行。其中，伊朗產量減少14.2萬桶/日至222.5萬桶/日，委內瑞拉減少1.6萬桶/日至73.4萬桶/日，而沙特產量增加12.6萬桶/日至98.13萬桶/日。可以看出，沙特主動性增產規模有限，很大程度上是在對沖伊朗和委內瑞拉被動減產的規模。總體來說，雖然OPEC+產油國減產協議給予油市的利多效應存在邊際遞減，但對于油價的穩定作用不容低估。

　　美國原油庫存穩步回落

　　通常情況下，原油需求具有較明顯的季節性特征，其中夏季是汽油消費高峰，而當下北美正處于夏季出行高峰季，汽油需求位于年內高峰，煉廠開工率穩步回升刺激原油需求大幅增加，繼而推動美國原油庫存穩步回落。據統計，截至7月19日當周，美國煉廠開工率雖較前一周小幅回落了0.75個百分點，達到93.10%，略低于近五年均值，但依然為年內高位水平，較2月15日的低點85.9%回升了7.2%。與此同時，在原油消費處于季節性旺季背景下，美國原油產量增速則有所趨緩，據能源服務公司貝克休斯在7月22日發布的報告中稱，截至7月19日當周，美國活躍石油鉆井平臺數量周環比下降5座，使得總數降至779座，為2018年2月以來的最低值。

　　一方面是需求端積極改善，另一方面是供應端壓力有所緩解，二者共同發力促使美國原油庫存加速下降。據顯示，截至7月19日當周，美國商業原油庫存大幅減少1083.5萬桶，至4.45億桶，減幅遠超過市場預期，為連續第六周下跌，較6月7日的高點4.88億桶回落了8.81%。鑒于眼下正處于原油季節性消費旺季，煉廠開工率位于高位，預計后市美國原油庫存仍有進一步回落的空間。

　　非商業凈多頭寸穩步回升

　　在季節性需求旺季到來，且供應端偏緊的利好刺激下，原油市場多頭信心有所回升。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新發布的數據顯示，截至7月16日當周，WTI原油非商業凈多持倉量為423762張，較6月11日的前期低點大幅回升了20.51%，且較年初的低點277211張，大幅增加了52.87%。凈多頭寸的止跌回升，表明市場看多油價的信心逐步增強。

　　綜上所述，受益于OPEC+延長減產協議時間周期，美伊地緣政治因素間歇性出現，美國原油產量增速放緩，以及北美夏季需求高峰季到來，美國原油庫存穩步回落。預計后市全球原油價格將偏強運行。