7月25日：《試錯交易市場觀察》

　　第一象限（杠桿象限）——軟商板塊多頭蠢蠢欲動 油脂觸底回升緊隨其后

　　今日商品指數下跌0.22%，工業品下跌0.38%，農產品(000061)上漲0.11%。其中，化工板塊下跌0.36%，煤炭板塊下跌0.18%，建材板塊下跌0.17%，飼料板塊下跌0.13%，有色板塊與昨日持平，谷物板塊上漲0.28%，貴金屬板塊上漲0.46%，油脂板塊上漲0.91%，原油板塊上漲1.35%，軟商板塊上漲1.44%。

　　IMF將2019年全球經濟增速預期下調0.1%至3.2%，新興市場經濟增速預期下調至4.1%，這也說明全球經濟增長放緩、核心通脹率下降的形勢正在顯現。在上半年全球政治經濟紛爭不斷的情況下，全球金融市場一片混亂。目前英國首相選舉塵埃落定，美聯儲降息的概率進一步增加，這將有助于市場的穩定，緩和投資者的避險情緒。

　　今日商品整體維持震蕩，多空分化局勢尚未有效改變。上周美原油API庫存減少1096萬桶，超出市場預期，對油價形成支撐。美伊對峙的局面仍在僵持，引發市場對霍爾木茲海峽原油供應中斷的擔憂，使得原油本周出現反彈。而化工板塊并未跟隨原油走強，繼續處于弱勢震蕩，可見其板塊之間的聯動性較差。農產品今日多頭表現相對亮眼，軟商板塊向上突破短期震蕩區間，油脂板塊也出現走強，資金關注度上升，有望成為下一階段市場的新熱點。軟商和油脂可作為優選板塊，重點關注其行情的趨勢連續性。

　　資金分析——資金繼續回落 成交急劇波動

　　今日市場資金凈流出5.77億，較前一交易日減少0.47%，總沉淀更新至1222.57億。黑色、化工、農產品板塊分別流出2.17億、6.57億和1.11億，較上一日分別減少0.58%、2.44%和0.57%。次主力板塊流入4.08億，流入比例1.04%。日內資金繼續外流，黑色、次主力板塊資金均高位回落，僅化工板塊資金仍在高位窄幅波動。短期資金節奏有所變化，建議投資者保持警惕，在交易上多留一份防守的余地。

　　今日市場總成交3552.17萬手，較前一交易日增長18.51%，出現急劇波動。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別回升43.9%、3.81%、27.13%和14.05%。日內全板塊成交同時陷入調整。且市場總成交短期也陷入急劇波動中，穩定性顯著下滑。建議投資者對此類急劇波動現象保持警惕，以便于對行情可能到來的轉折性變化能夠做出及時反應。

　　農產品專欄——蛋價小幅回落調整 下方支撐明顯 期價近弱遠強

　　上周雞蛋全合約集體上漲，且遠月表現更為強勁。多頭資金的主要支撐仍在存欄偏低、雞齡結構偏年輕、蛋雞歇伏期的影響雞群產蛋率下降，看漲情緒增強，使得雞蛋期價拉升。本周蛋價小幅回落，各環節存貨偏緊，下游需求逐步改善。現貨方面，近日國內雞蛋價格震蕩下跌，全國均價為4.55元/斤，較上周五跌0.02元/斤，山東到戶價格為4.43-4.78，主產區均價4.48元/斤，較上周五持平，銷區平均價格為4.67。隨著蛋價的持續上漲，目前蛋價已漲至高位，終端抵觸情緒高，銷區走貨不快，且食品廠采購積極性不高，抑制了蛋價繼續上漲。但是，高溫天氣雞群產蛋率下降，好蛋數量偏緊繼續給行情提供支撐。需求方面，中秋備貨陸續開始，養殖板塊繼續上漲對雞蛋需求有一定拉升，支撐蛋價或將對遠期蛋價有新一輪的刺激。市場看漲情緒仍高，預計短線雞蛋價格或小幅回落調整，但是中長線仍將維持上漲格局。

　　6月在產總存欄恢復不及預期，主要受老雞淘汰偏快及雛雞補欄量下降影響。淘汰雞方面，老雞貨源不多，市場需求相對較穩局部高價區走貨較緩。雞苗補欄情況，目前養殖單位空欄普遍不多，整體補欄積極性較前期下滑，外加高溫天氣不利于養殖單位育雛，部分企業雞苗排單放緩。 7、8月份為補欄淡季，因高溫不利于育雛，補欄量將繼續下滑。影響存欄的因素仍取決于老雞，整體來看，只要老雞不出現超淘，7月總存欄大概率環比上升。而在產方面，因3月所補雛雞量最多與2月，7月新開產量將相應增加，只要老雞淘汰量少于新增開產量，在產存欄量就能如期回升，否則或將維持低位。

　　生豬方面，本周全國生豬均價 18.70 元/kg，環比上漲 4.94%，同比上漲 63.43%；本周仔豬均價 42.15 元/kg，環比上漲 3.41%，同比上漲 74.17%。生豬產能區去化嚴重，存欄缺口不斷擴大的情況下，豬瘟帶來的替代題材持續發酵，也為多頭帶來強大的信心，6 月生豬和能繁母豬存欄量環比降幅均再次走擴，能繁母豬存欄環比下降5.0%，同比下降 26.7%；生豬存欄環比下降 5.1%，同比下降 25.8%。2018年11 月以來生豬及能繁母豬存欄連續 8 個月環比下降，預計 8 月全國生豬價格會進一步上漲，或進一步推動蛋價走強。

　　綜上所述，現貨市場小幅回調，但生豬價格持續普漲以及天氣高溫導致雞群產蛋率下降，中秋備貨陸續開始，養殖板塊繼續上漲對雞蛋需求逐步回暖，市場看漲情緒仍高，支撐蛋價或將對遠期蛋價有新一輪的刺激，預計短期內雞蛋價格或小幅回落調整，中長線來看漲勢或將繼續。

　　期貨品種解析——油脂突破適當關注 鐵礦回落黑色震蕩

　　金融期貨——股指期貨集體上漲 量能終現流入狀態

　　股指期貨今日集體上漲，量能在走弱多日后于今日走強。其中，IF（滬深300）上漲0.80%報3810.0點；IH（上證50）上漲0.86%報2904.8點；IC（中證500）上漲0.90%報4820.4點。量倉方面，IF今日增倉6657手，增倉比例10.02%，資金流入16.41億元，流入比例9.82%；IH今日增倉1913手，增倉比例6.68%，資金流入3.79億元，流入比例7.11%；IC今日增倉3679手，增倉比例5.79%，資金流入9.85億元，流入比例6.34%。

　　最新數據顯示：我國今年上半年國內生產總值450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%。分季度看，第二季度同比增長6.2%，比第一季度放緩0.2個百分點�？梢钥闯觯�我國GDP增長速度逐步放緩，雖然依舊在可控制范圍內，但是承壓尚在。當前我國處在轉型攻堅期，外部環境的不確定性增加了國內轉型的壓力。增速兩位數的時代難以重現，需要我們理性面對增速放緩這一事實，并能客觀看待。

　　三大股指當前陷入震蕩，均呈現出震蕩中的震蕩結構。在第二象限的股市板塊中，我們表示過：滬指短期內將在2000點至3000點之間震蕩。老觀點不變，對于與其關系密切的股指期貨，短期內也是以震蕩為主，沒有太好的操作機會。