周末時間，中美新消息顯示出兩國貿易出現緩和跡象。宏觀形勢的緩和對棉花有什么具體影響？后市棉花有什么可操作的機會？帶著疑問，我們來看看大宗內參邀請到的專家，他們的解讀！

　　周五晚上中國宣布開始對美國需要的農產品(000061)進行采購，可以豁免加征關稅。按照前期美國公布的草案，棉花在中國進口名單之內。美國棉花因前期缺少中國買家，出口訂單退回或毀約較多，那么現在可以重新進口美國棉花，對美國棉花形成很強支撐，ICE棉花應聲大漲，國際棉花價格將普遍上調，對國內棉花價格有一定支撐作用。但同時，因為中國進口美國棉花，將會增加國內棉花供給，在現在需求疲軟下，供給增加還將會價格有一定壓制作用，因此利多的刺激要打折扣。

　　中國重返美國棉花市場，將會促使ICE棉花見底，我們認為ICE棉花很難跌破60美分支撐，短期內還將延續反彈走勢。國內棉花雖然在外盤上漲帶動下，站穩了13000元，但上升空間有限，畢竟在需求疲軟、國內庫存壓力大、棉紗仍在去庫存階段下，國內棉花期貨難以有較大幅度反彈。此次反彈的目標價格預計在13500元/噸左右。從操作上來看，可以短期在13100元以下建多單，13500以上獲利了結，或者少量買進虛值看漲期權。

　　中美貿易摩擦對我棉花的下游消費影響較大。假如美國對剩下的3000多億美元中國貨物加征25%關稅的話，中國出口美國的紡織品服裝將全部包含在內，而中國對美國出口的紡織品服裝又占到其總出口額的17%左右，因此談判結果對我國的紡織品服裝影響非常大，會影響到棉花終端總消費的10%左右。而在6月29日G20中美雙方領導人會晤，雙方表示將重啟中美貿易會談，美方表示暫時不對中國3000億美元貨物加征關稅，這無疑是緩解了國內的紡織服裝企業的壓力。但是之后美國對臺軍售，且談判遲遲沒有實質進展等因素導致鄭棉價格反彈之后繼續走軟。這個周末又出了“中國企業根據國內市場需要，向美國出口商就采購農產品詢價，申請排除對擬采購的這部分自美進口農產品加征的關稅”的新聞，周一鄭棉價格大漲。現在的鄭棉價格幾乎跟隨中美貿易談判變動，談判向好則價格漲，談判不好則價格跌。實際上這則消息對國內下游消費影響短期并不是那么大，更多的是情緒上的影響，而且隨著特朗普對中國政策的反反復復，市場逐漸對中美貿易談判的消息也逐漸麻木，因此鄭棉價格的反彈也有限。

　　周末的消息更多的是對美棉市場的影響。目前美棉市場壓力很大，下一年度美棉產量預計大增，而大買家中國市場則大量取消合同，美棉價格近期在不斷下探。能夠拯救美棉下跌的一個因素是天氣，但是目前來看美棉的生長逐漸趨于正常，而另一個重要因素就是中國買家的采購。這則消息帶來了中國可能采購美棉的預期，因此美棉價格也大幅反彈，這是影響鄭棉上漲的一個重要因素。

　　對于后期內外盤的走勢，假如中美貿易談判的具體項目不能真正落到實處，美棉則還是會回歸到弱勢行情中；假如中國真的采購美棉無疑是對美棉的一個提振，而具體走勢也要看采購量和采購具體細節。國內市場，目前國內基本情況是可供應棉花量很大，下游消費比較差，基本面偏弱勢。棉花供應面相對確定，未來走勢主要影響就看下游消費情況和美棉走勢。接下來幾個月是紡織服裝行業的旺季，假如后期中美貿易談判順利，下游消費好轉，未來反轉可期；假如下游不能出現真正的好轉，那么短期內將依然是弱勢難改的格局，但是鄭棉目前已經是跌到了一個比較低的價格區間，預計繼續下跌的空間也不會很大。

　　中美貿易出現緩和跡象，對于棉紡行業而言，具體主要體現在兩個方面，一是后續3250億美元輸美商品暫停加征關稅，二是中國購買美國農產品。

　　暫停加征關稅，這對于國內紡織品服裝而言形成利好。但目前這個政策是舉棋不定，成為中美博弈的重要籌碼。國內紡織品服裝出口2019年上半年微幅下行，有所萎縮。如果后續繼續加征關稅，國內紡織品服裝面臨大幅下行的壓力。目前看有所緩和，但整體國內紡織品服裝出口下行是大勢所趨。一則是全球經濟的下行，紡織行業也難免受到拖累；另外，紡織行業向東南亞轉移的長趨勢不可阻擋。

　　關于中國購買美國農產品，除了大豆外，棉花無疑也將包括其中。如果落實，無疑對美棉形成極大利好，進而帶動國內鄭棉。但是由于中美貿易戰談判一波三折，國內采購美國農產品也是極為謹慎，大規模采購不太現實，估計會邊買邊談，預計對美棉價的支撐不如市場預期的那么高。操作上，建議美棉價靠近60美分一線可以買入。國內由于棉花庫存偏大，下游訂單不足，補庫較弱，棉價的反彈估計不會太強。但是鄭棉在13000元/噸一線估計較低，可以考慮在此一線的短期買入機會。

　　周末期間消息，已有有關中國企業根據國內市場需要，向美國出口商就采購農產品詢價，并根據guowu院關稅稅則委員會規定，申請排除對擬采購的這部分美進口農產品加征關稅。此前，美方宣布對110項中國輸美工業品豁免加征關稅，并表示愿意推動美國企業為相關中國企業繼續供貨。中美雙方就落實兩國元首大阪峰會期間會晤達成的重要共識邁出誠意的步伐，短期內外棉價均獲提振。

　　中國對美服裝出口占中國服裝出口總額的20%，中美貿易磋商結果一直牽動著棉市的走勢，6月29日，大阪G20中美元首會晤，國家領導人和美國總統特朗普同意，中美雙方在平等和互相尊重的基礎上重啟經貿磋商，美國表示不再對中國出口產品加征新的關稅。這一利好為7月1日開盤帶來500點的提振，而7月22日鄭棉走勢及誘因和7月1日如出一轍：雙休日中美貿易釋放利好，周一開盤10分鐘內增倉強勢拉升，隨后減倉下行，最終趨向平穩。

　　中美雙方為貿易磋商做出讓步，意味著中美經貿問題將回到正常軌道上進行，但我們要保持平常心看待貿易磋商，去年底在阿根廷舉行的G20峰會及今年6月底在大阪舉行的G20峰會釋放利好之后，美方時而態度溫和，時而一反常態。此前實質性地宣布豁免第一批520億美元（不含紡織品）的商品關稅，但對第二批美對華加征的2000億美元商品（含紡織品）只字不提，對棉價提振效果大打折扣。故此筆者認為，要想恢復國內下游紡企信心，中美磋商須釋放更多的誠意。

　　供需格局方面，USDA全球產銷存7月預測，中國2019/20年度棉花產量604.2萬噸，進口228.6萬噸，期末庫存718.4萬噸，儲備棉輪出100萬噸，配額內80萬噸的供給，國內棉花總供應高于USDA消費預測881.8萬噸。供需寬松大格局未變，期價提振空間有限。

　　綜合分析，棉價上漲的動力依然不足，中美雙方落實兩國元首大阪峰會期間的共識需要更多的誠意，如后續乏力，鄭棉主力走勢或將復制7月1日之后的形態。

　　觀點總結：中美貿易磋商利好，短線棉價上漲，但空間有限。長線來看：按照本年度疆棉收購的成本，CF909上漲到14700，CF001上漲到15300，北疆棉套保已經可以操作，視為壓力位。套利方面，CF001-CF909成本670，可等待低位進行反套。

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