第一象限（杠桿象限）——大漲之后迎來急速調整 有色金屬再現瘋狂姿態

　　今日商品指數下跌0.42%，工業品下跌0.45%，農產品(000061)下跌0.35%。其中，有色板塊下跌1.34%，飼料板塊下跌1.02%，建材板塊下跌0.80%，煤炭板塊下跌0.59%，谷物板塊下跌0.46%，貴金屬下跌0.08%，油脂板塊上漲0.29%，化工板塊上漲0.38%，軟商板塊上漲0.83%，原油板塊上漲1.36%。

　　央行上周連續四日共計開展了4600億元逆回購操作，在公開市場累計實現凈投放4715億元，創下近半年來最大規模單周凈投放數額。今日央行繼續開展500億元人民幣7天期逆回購，目前市場流動性處于較為充裕水平，這也使得上海銀行間同業拆放利率（Shibor）整體下行，央行加大釋放資金力度有助于對沖7月稅期高峰等因素的影響。

　　今日商品市場總體偏弱運行，除原油連續下跌之后出現反彈之外，其余板塊整體疲弱。受美國消費者信心指數高于前值的影響，使得美元反彈，市場避險情緒緩解，貴金屬應聲下跌，有色板塊更是成為今日領跌的龍頭。其近期連續上漲幅度達到7%，今日的急速回落也在預料之中。經過連續大漲之后，目前有色進入區間寬幅震蕩期，持有老倉多單的朋友注意利潤保護。農產品飼料板塊處于向下突破的臨界位置，如繼續走弱可關注試空機會。從當前盤面上看，前期活躍的板塊及品種日內波動都開始加大，這也是整個市場的一個縮影，可以預見近期交易上的難度也會相應增加，所以本周以防守策略為主，減少激進型操作。

　　資金分析——資金、成交出現分歧 市場節奏或有轉變

　　今日市場資金凈流出36.27億，較前一交易日減少2.85%，總沉淀更新至1234.32億。黑色、次主力板塊分別流出23.28億和16.66億，較上一日分別減少5.81%和4%。化工、農產品分別流入2.98億和0.69億，較上一日分別增長1.15%和0.36%。日內資金大幅外流，黑色、次主力板塊資金均高位回落，僅化工板塊資金仍在高位窄幅波動。短期資金節奏有所變化，建議投資者保持警惕，在交易上多留一份防守的余地。

　　今日市場總成交4104.96萬手，較前一交易日增長13.31%。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別回升19.17%、9.11%、24.44%和7.45%。日內全板塊成交回升，但與資金表現有嚴重分歧，也意味著短期市場節奏出現了變化。其中次主力板塊成交繼續大幅提升，連續創近一年來新高。其它板塊成交則仍維持調整。建議投資者密切關注成交活躍的熱點板塊，對可能到來的轉折性變化做出及時反應。

　　農產品專欄——產地棕櫚油庫存高企 棕油反彈壓力較大

　　國際市場，MPOB報告顯示6月毛棕櫚油產量為152萬噸，環比減9.17%，同比增13.92%。進口量10萬噸，環比增63.86%，同比增17.88%；出口量為138萬噸，環比減19.35%，同比增22.42%。國內消費26萬噸，環比減13.54%，同比減4.51%。庫存242萬噸，環比減0.97%，同比增10.82%。產量比預期略低，出口基本符合預期，進口和國內消費的不足導致最終庫存水平高于預期，數據利空。本周庫存高于市場預期的237萬噸，利空棕櫚油市場。

　　從7月份的情況來看，產量預期增加，西馬南方棕油協會發布數據顯示，7月1日-10日馬拉西亞棕油產量比6月同期增加140.72%，單產增138.56%，出油率增0.41%，庫存增加對油脂市場形成壓力。ITS數據顯示馬來7月1-10日棕油出口環比下降1.5%，Amspec數據顯示馬來7月1-10日棕油出口環比下降2.4%，出口不佳，產地賣貨壓力猶存，去庫存并不明顯，打壓棕油價格保持低位。從后期來看，供應端很難出現利多，需求端在逐步轉差，即便有所好轉，也不足以抵消掉供應端的壓力。

　　國內市場，上游供應，豆油庫存巨大，油脂整體供應壓力仍存，棕油領跌三大油脂，在國際基本面沒有好轉的情況下，國內油脂也很難出現反彈的行情。下游消費，近期棕油成交相對較好，天氣轉暖棕櫚油消費有所改善，但油脂整體需求偏弱，弱勢格局未改，反彈空間有限，思路仍舊偏空。

　　期貨品種解析—— 資金流出商品震蕩 短線操作控制倉位

　　金融期貨——股指震蕩回調 暫無趨勢機會

　　股指期貨震蕩態勢不改。其中，IF（滬深300）下跌0.72%報3769.2點；IH（上證50）下跌0.46%報2879.8點；IC（中證500）下跌1.79%報4733.2點。量倉方面，IF今日減倉2677手，減倉比例0.36%，資金流出7.40億元，流出比例4.56%；IH今日小幅增倉138手，增倉比例0.45%，資金小幅流出929萬元，流出比例0.18%；IC今日增倉4462手，增倉比例6.94%，資金流入7.35億元，流入比例4.71%。

　　最新數據顯示：我國今年上半年國內生產總值450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%。分季度看，第二季度同比增長6.2%，比第一季度放緩0.2個百分點。可以看出，我國GDP增長速度逐步放緩，雖然依舊在可控制范圍內，但是承壓尚在。當前我國處在轉型攻堅期，外部環境的不確定性增加了國內轉型的壓力。增速兩位數的時代難以重現，需要我們理性面對增速放緩這一事實，并能客觀看待。

　　三大股指當前陷入震蕩，均呈現出震蕩中的震蕩結構。在第二象限的股市板塊中，我們表示過：滬指短期內將在2000點至3000點之間震蕩。老觀點不變，對于與其關系密切的股指期貨，短期內也是以震蕩為主，沒有太好的操作機會。