要點

　　大豆：中性。數(shù)據(jù)調(diào)整與預(yù)期基本一致。美陳豆供需數(shù)據(jù)如預(yù)期調(diào)整，年終庫存略下調(diào)，與預(yù)期一致。美新豆畝產(chǎn)如預(yù)期下調(diào)1蒲，基于6月末種植面積報告下調(diào)的面積預(yù)測，美豆產(chǎn)量相應(yīng)下調(diào)，與預(yù)期基本持平。出口下調(diào)壓榨未調(diào)，新豆年終庫存相應(yīng)下調(diào)，但與市場預(yù)期基本持平。巴西和阿根廷產(chǎn)量未做調(diào)整，但出口上調(diào)。中國數(shù)據(jù)未做調(diào)整。全球庫存略下調(diào)。

　　玉米：利空。美陳玉米出口意外大幅下調(diào)，飼用需求等也下調(diào)，由此導(dǎo)致庫存大幅上調(diào)，遠高于預(yù)期。新玉米畝產(chǎn)預(yù)測未做調(diào)整，但基于6月末種植面積報告面積上調(diào)，玉米產(chǎn)量相應(yīng)上調(diào)，高于平均預(yù)期。供應(yīng)增幅大于需求增幅導(dǎo)致新玉米年終庫存大幅上調(diào)，遠高于平均預(yù)期。全球玉米庫存也相應(yīng)上調(diào)，高于平均預(yù)期。

　　小麥：利多。首次基于調(diào)查基礎(chǔ)上的小麥產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)，而飼用和出口需求上調(diào)，美麥年終庫存大幅下調(diào)，低于平均預(yù)期。全球主產(chǎn)國產(chǎn)量下調(diào)出口減少刺激美麥出口競爭增強。供應(yīng)降幅大于需求降幅，全球年終庫存亦大幅下調(diào)。

　　銀河點評：本月報告大豆數(shù)據(jù)調(diào)整中性，基本在預(yù)期范圍內(nèi)，對市場影響有限。玉米數(shù)據(jù)調(diào)整利空，但由于USDA將對種植面積重新調(diào)查，在最終種植面積不確定以及關(guān)鍵生長期天氣、畝產(chǎn)和產(chǎn)量不確定性也較大的情況下，市場對數(shù)據(jù)反應(yīng)有限。而報告中小麥數(shù)據(jù)調(diào)整意外利多刺激CBOT小麥期價大漲并由此帶動報告后玉米大豆期價跟隨上漲。報告后市場將重點關(guān)注未來兩個月關(guān)鍵生長期天氣變化對作物生長的影響，同時將聚焦8月份USDA報告對玉米大豆面積的調(diào)整。8月份USDA報告前市場將圍繞面積預(yù)測、天氣變化振蕩。天氣炒作進入高峰期，行情振蕩將加劇。

　　北京時間2019年7月12日凌晨美國農(nóng)業(yè)部公布了7月份供需報告。

　　油籽：本月對美豆2019/2020年度的供需數(shù)據(jù)調(diào)整包括：初始庫存、產(chǎn)量、出口量及年終庫存下調(diào)。因2018/2019年度調(diào)整用量上調(diào)抵消壓榨和種用需求的下調(diào)，美豆2019/2020年度初始庫存相應(yīng)下調(diào)�；�于6月28日的季度谷物庫存報告及截至5月份的壓榨和出口數(shù)據(jù)，美豆2018/2019年度調(diào)整用量上調(diào)�；�于6月28日的種植面積報告下調(diào)的種植和收割面積預(yù)測數(shù)據(jù)以及畝產(chǎn)預(yù)測的下調(diào)，本月預(yù)測美豆2019/2020年度產(chǎn)量為38.45億蒲，低于此前預(yù)測的41.5億蒲，與市場平均預(yù)期的38.71億蒲基本持平。預(yù)測收割面積為7930萬英畝，較上月預(yù)測減450萬英畝。在大多主產(chǎn)州播種嚴重延遲的情況下，USDA將收集2019年種植面積最新信息。如果新收集的信息顯示需要對面積進行調(diào)整，則更新的面積預(yù)測將于8月份供需報告中發(fā)布。本月預(yù)測美豆畝產(chǎn)為48.5蒲/英畝，主產(chǎn)州播種延遲導(dǎo)致畝產(chǎn)較此前預(yù)測下調(diào)1蒲/英畝，與市場預(yù)期的48.4蒲/英畝基本持平。美豆出口量下調(diào)7500萬蒲，降至18.75億蒲，反映出供應(yīng)減少及南美出口競爭加劇的狀況。在壓榨量未做調(diào)整的情況下，美豆2019/2020年度年終庫存下調(diào)至7.95億蒲，低于上月預(yù)測的10.45億蒲，但與市場平均預(yù)期的8.16億蒲基本持平。

　　預(yù)測美豆2019/2020年度農(nóng)場年度平均價格為8.4美元/蒲，較上月預(yù)測提高15美分。預(yù)測豆粕價格為300美元/短噸，上調(diào)5美元。預(yù)測豆油價格仍為29.5美分/磅。

　　全球2019/2020年度油籽供需預(yù)測包括產(chǎn)量和庫存相比上月下調(diào)。預(yù)測全球油籽產(chǎn)量為5.86億噸，較上月預(yù)測減1170萬噸。主要是美國大豆產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)。加拿大和烏克蘭大豆產(chǎn)量也下調(diào)。歐盟、澳大利亞和加拿大油籽產(chǎn)量也下調(diào)。6月份炎熱干燥天氣導(dǎo)致歐盟產(chǎn)量下調(diào)。收割面積減少則導(dǎo)致澳大利亞和加拿大油籽產(chǎn)量下調(diào)。其它產(chǎn)量調(diào)整包括：俄羅斯葵花籽產(chǎn)量下調(diào)、印度棉籽產(chǎn)量上調(diào)及美國花生產(chǎn)量下調(diào)。全球2019/2020年度油籽出口量預(yù)計為1.75億噸，略低于上月預(yù)測。美豆出口下調(diào)抵消巴西、阿根廷和烏拉圭出口的上調(diào)。預(yù)測全球2019/2020年度油籽年終庫存量為1.195億噸，較上月預(yù)測減1070萬噸，主要反映出美國、阿根廷和巴西大豆庫存的下調(diào)。預(yù)測全球大豆庫存量為1.045億噸，低于上月預(yù)測的1.127億噸，也低于平均預(yù)期的1.096億噸。巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測未做調(diào)整，但出口量分別上調(diào)100萬噸。中國大豆供需數(shù)據(jù)未做調(diào)整。

　　粗糧：本月美國2019/2020年度玉米供需數(shù)據(jù)展望包括：產(chǎn)量、初始庫存、飼用需求上調(diào)而食用/種用/工業(yè)需求下調(diào)、年終庫存上調(diào)。玉米初始庫存上調(diào)1.45億蒲，反映出2018/2019年度需求的下調(diào)�；�于截至目前的銷售和裝船進度，2018/2019年度玉米出口量下調(diào)。6月份美國玉米出口檢測量創(chuàng)自2013年以來最低�；�于6月28日季度庫存報告顯示的前三季度需求情況，本月下調(diào)玉米飼用/調(diào)整用量。非乙醇行業(yè)需求下調(diào)導(dǎo)致玉米食用/種用/工業(yè)需求量下調(diào)。

　　2019/2020年度方面，基于6月28日種植面積報告上調(diào)種植和收割面積預(yù)測，美國新玉米產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)1.95億蒲，達到138.75億蒲，高于平均預(yù)期的133.87億蒲。種植面積發(fā)布時過量降雨阻礙播種，一些主產(chǎn)州仍有大量面積未播種。USDA將收集2019年種植面積最新信息，將于8月供需報告中發(fā)布最新面積預(yù)測。本月預(yù)測美國玉米畝產(chǎn)仍為166蒲/英畝，高于平均預(yù)測的164蒲/英畝。周作物生長報告顯示，玉米抽穗率落后于近期歷史平均水平，因此大多作物關(guān)鍵授粉期將在7月末至8月初。玉米飼用/調(diào)整用量上調(diào)2500萬蒲，反映出產(chǎn)量增加的狀況。食用/種用/工業(yè)用量下調(diào)2000萬蒲，反映出非乙醇產(chǎn)業(yè)需求的下調(diào)。供應(yīng)增幅大于需求增加，預(yù)測美國新季玉米年終庫存將達到20.1億蒲，較上月預(yù)測的16.75億蒲增加3.35億蒲，遠高于平均預(yù)期的15.89億蒲。玉米年度農(nóng)場平均價格下調(diào)10美分，降至3.7美元/蒲。

　　本月對除美國以外國家2019/2020年度粗糧的預(yù)測包括：產(chǎn)量和貿(mào)易量上調(diào)、庫存略下調(diào)。烏克蘭玉米產(chǎn)量上調(diào)，反映出面積增加的預(yù)期。加拿大大麥產(chǎn)量上調(diào)，烏克蘭和印度大麥產(chǎn)量下調(diào)�；�于目前收割情況，阿根廷2018/2019玉米產(chǎn)量上調(diào)。全球2019/2020年度玉米主要貿(mào)易數(shù)據(jù)調(diào)整包括：烏克蘭玉米出口上調(diào)、津巴布韋進口上調(diào)。阿根廷和巴西2018/2019年度玉米出口量上調(diào)，反映出6月份裝船進度快于預(yù)期。除美國以外國家玉米年終庫存基本未做調(diào)整。預(yù)測全球玉米庫存量為2.989億噸，高于上月預(yù)測的2.905億噸，高于平均預(yù)期的2.917億噸。

　　小麥：本月美國2019/2020年度小麥展望數(shù)據(jù)包括：供應(yīng)量下調(diào)、國內(nèi)需求及出口量上調(diào)、年終庫存下調(diào)。美國小麥供應(yīng)量下調(diào)，初始庫存下調(diào)未能完全被產(chǎn)量上調(diào)抵消。預(yù)測美國2019/2020年度小麥產(chǎn)量上調(diào)1800萬蒲，達到19.21億蒲。小麥畝產(chǎn)上調(diào)1.3蒲/英畝，達到50蒲/英畝。冬小麥產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)至12.91億蒲。首次基于調(diào)查基礎(chǔ)上的2019/2020年度春小麥和硬質(zhì)小麥產(chǎn)量預(yù)測均低于去年水平，分別下降至5.72億和5800萬蒲，主要是因為面積下調(diào)。飼用/調(diào)整用量上調(diào)提振美麥國內(nèi)需求上調(diào)。預(yù)計2019/2020年度小麥與飼糧的價格競爭將增強。美麥出口上調(diào)1400萬蒲，達到9.5億蒲。產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)導(dǎo)致一些主要出口國出口供應(yīng)量大幅下調(diào)。由此，預(yù)計美麥出口競爭力將增強，特別是在年度后期。預(yù)測美麥2019/2020年度年終庫存量為10億蒲，較上月預(yù)測減7200萬蒲，低于平均預(yù)期的10.31億蒲。庫存下調(diào)提振預(yù)測農(nóng)場年度平均價格達5.2美元/蒲，較上月預(yù)測提高0.1美元/蒲。

　　除美國以外國家2019/2020年度小麥供應(yīng)量下調(diào)1050萬噸，主要反映出一些主要出口國產(chǎn)量的減少。其中俄羅斯小麥產(chǎn)量減幅最大，減幅達380萬噸。6月份冬小麥關(guān)鍵生長期極端高溫少雨天氣導(dǎo)致產(chǎn)量下滑。但俄麥產(chǎn)量仍達7420萬噸，仍為歷史次高水平。歐盟和烏克蘭產(chǎn)量也受6月炎熱干燥天氣影響下調(diào)，盡管兩國產(chǎn)量仍遠高于去年水平�；�于近期官方報告面積下調(diào)，澳大利亞和加拿大小麥產(chǎn)量也下調(diào)。產(chǎn)量下調(diào)導(dǎo)致全球2019/2020年度小麥出口量下調(diào)230萬噸。俄羅斯小麥出口量下調(diào)250萬噸，澳大利亞和烏克蘭出口量分別下調(diào)100萬和50萬噸。這些出口的減少部分地被歐盟出口增50萬噸及美國出口增140萬噸所抵消。全球小麥消費量下調(diào)290萬噸，主要反映出飼用/調(diào)整用量的減少。在全球小麥供應(yīng)降幅大于需求降幅的情況下，全球小麥年終庫存下調(diào)790萬噸，降至2.865億噸，低于平均預(yù)期的2.913億噸，但仍為歷史最高水平。