【行情回顧】

　　文華商品指數增倉2.75萬手，先抑后揚微跌0.09%報154.34點，未能延續周一的大漲，但充分表現出了抗跌。夜盤增倉回落之后震蕩運行，隨后減倉之后先揚后抑，早盤減倉之后跳水增倉震蕩守住153.35點的位置，午后增倉之下大幅拉漲，在企穩日內均線之后漲勢加速，空頭主動離場形成空殺空的局面。工業品整體回升較為強勁，形成V型反轉走勢；農產品(000061)整體隨有回落走升之勢，但上行力度較差，整體還是處在60日均線的膠著階段，未能企穩之前還是處在下行趨勢中。原油表現持堅的情況下，化工板塊浸提領漲，近期強勢的PTA再度出現漲停、PP也是午后強力拉漲停，此外甲醇、瀝青和塑料均有不俗的表現。黑色整體資金流出顯著，在持續性上漲出現一定調整壓力，但強勢的鐵礦石仍舊是板塊一枝花，主力沖上900大關。有色大跌1.2%，短線走升行情打破在下破20日均線之后形成下跌頹勢。油脂鏈增倉施壓之后低位弱勢運行，飼料破位之后的壓力顯現、油脂震蕩抗跌但頹勢警報尚在。棉花沒有受到PTA顯著提振，軟商品整體盤整在近期高位。貴金屬大跌之后在20日均線暫獲支撐，關注企穩5日均線的買入機會。

　　指數沉淀資金1126.45（-9.4）億元，黑色流出13.72億元（煤炭流出9.7億、建材流出3.56億），化工流入4.84億元大漲創新高，PTA資金流入居首增倉超15萬手大漲、螺紋和甲醇減倉居首在7萬手附近。領漲品種鐵礦、PTA和PP，領跌品種滬錫、滬鎳和菜粕。

　　股債方面：周二（7月2日），A股縮量窄震，市場熱點散亂，前期熱門題材普遍回調。上證綜指收盤跌0.03%報3043.94點；深證成指漲0.16%報9545.52點；創業板指漲0.15%報1570.51點。兩市成交5387億元，較上日同期縮量明顯。新能源汽車盤中崛起，OLED概念高開低走，豬肉概念發力，鐵礦石主力合約刷新5年半以來最高位，概念股崛起。

　　國債期貨單邊上揚，10年期主力合約收漲0.48%，創近四個月以來最大單日漲幅，5年期主力合約漲0.26%，2年期主力合約漲0.07%。國債現券午后收益率下行幅度擴大，主要期限下行5bp左右。央行公告，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，7月2日不開展逆回購操作。今日有900億元逆回購到期，凈回籠900億元。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1908合約減倉376手，下跌7.4元或1.64%，報444.2元/桶。夜盤增倉施壓之后，呈現減倉持續性回落的走勢，最低至434.2之后，早盤減倉震蕩出現企穩，白盤減倉之后持續性震蕩走升，尾盤在日內均線上方運行，多空交織之下深V行情均是在減倉，多空主動離場較多，逐漸流向9月合約。從目前的震蕩走勢來看，波動加大低點下移，在高位450未能夯實之前還是謹慎追漲，外盤強勢運行下，還是擇機進行低吸為主，短線440之上趨強、低點支撐還是關注436平臺區域。指數沉淀資金26.93億（+2100萬）元，持倉量60506（+1336）手，成交39.4萬手，投機度6.51。

　　周一原油沖高回落，盤末收高，因OPEC延長產量限制協議蓋過令人不安經濟數據的影響。盡管如此，美國和歐洲的制造業報告疲軟對人們對未來石油需求的信心的破壞仍然存在。隨著OPEC+會議利好將出盡，市場格局即將轉變，應警惕回調風險。當前歐盟與伊朗尋求正常貿易關系，美國對歐洲加征關稅的利空因素尚存，短期連續上漲后存在回調修復的可能。

　　1. 歐佩克閉門會議已經結束。歐佩克通過了9個月的減產協議延長期限；歐佩克秘書長巴爾金都第二個任期獲批；歐佩克與非歐佩克的合作章程已獲得通過。歐佩克和非歐佩克下一屆部長級會議將在12月5-6日舉行。歐佩克正將原油庫存降至2010-2014年水平，而非五年均值水平，以評估減產協議是否成功。

　　2. 歐佩克與非歐佩克產油國部長級監督委員會將在9月于阿布扎比進行會議。

　　【黑色板塊】

　　對沖研投訊，據河北省冶金行業協會，2019年7月1日河北省冶金行業協會發布的2019年6月份河北省鋼鐵行業PMI為47.6%，環比回落2.6個百分點，結束了連續三個月的擴張狀態。

　　6月份，新訂單指數為46.0%，環比下降3.1個百分點。6月季節性需求減弱現象明顯，汽車和家電等制造業需求回落，遏制板材需求釋放。

　　對沖研投訊，據上證報消息，在2日舉行的“一促兩穩”專題新聞發布會上，商務部市場運行司副司長王斌表示，針對家電、汽車消費回落的情況，一段時間以來部委和地方相繼出臺政策，政策措施效果正在逐步顯現，6月份汽車消費明顯回升。下一步商務部將進一步將加強政策跟蹤評估，將有進一步政策舉措。

　　對沖研投訊，據中鋼協最新數據顯示，6月上旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量206.05萬噸，較上一旬增長2.80%。6月上旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1302.15萬噸，較上一旬末增長14.68%。

　　螺紋（RB1910）：今日減倉7.2萬手，收盤下跌54元或1.31%，報4053元/噸。夜盤減倉震蕩運行承壓于4117的位置，早盤減倉跳水之后增倉空頭施壓至4023之后止跌，增倉企穩之后減倉繼續盤整，午后在小幅增倉之后企穩上行至日內均線附近。周一沖高回落之后市場推升力度降低，不過在調整之后的收盤價還是守住了5日均線的位置，短線關注4070一線爭奪，企穩還是存在繼續拉漲動能，夜盤關注4030附近的爭奪表現，就下挫的則可能還是存在調整壓力，畢竟目前此輪漲勢已經是超過400元了，修復性行情要時刻警惕。但在整體利多因素較多的情況下，支撐守住還是買入為主的思路。

　　熱卷（HC1910）：今日減倉6.6萬手，收盤下跌65元或1.63%，報3918元/噸。夜盤增倉震蕩運行在3950上方，承壓于3981元，早盤減倉跳水之后最低至3882元，隨后是震蕩企穩的走勢，午后最高至日內均線附近位置，總體來看在經歷周一沖高4049回落之后，調整幅度相當大的，兩日波動高達167元，同時收盤價也是處在3930下方，因此短線我們不建議主動參與多單了，不過由于也是觸及了3890附近的平臺支撐位置，因此操作上建議關注阻力爭奪的同時不下破也是謹慎主動殺跌，關注夜盤區間爭奪的進一步動向。

　　鐵礦（I1909）：今日減倉5.9萬手，收盤上漲27元或3.09%，報900.0元/噸。夜盤增倉延續強勢，在870附近夯實之后多頭主動進攻意圖還是較強的，早盤沖高之后的減倉調整也是在875附近夯實，增倉走升之后減倉之下還是空頭跑路較多，午后在經歷小幅調整之后沖擊900大關之后減倉大幕繼續拉開。進入7月份的漲勢發飆，在鋼廠環保檢修的淡季出現暴漲的情況，恐怕多是恐慌性因素較多，一是技術性的主動升勢行情支撐買方，二是港口庫存的持續性下滑之后保值盤的入場增多，資金高位博弈加大之后，885-595的區間支撐，之上還是技術性升勢行情，隨著波動率的升高謹防修復性回落風險，控制好動態止盈。

　　焦炭（J1909）：今日減倉4.5萬手，收盤下跌20元或0.94%，報2111元/噸。夜盤低開下行守住2088的位置后走升，早盤繼續是大幅波動之后整體還是震蕩緩步走升為主，午后增倉之后處在2110之上的位置，技術上在回調2090附近之后走升，技術上在40日均線承壓的同時，在2090不有效下破的情況下，整體還是存在震蕩走升機會，主要是目前的鋼礦還是維持強勢，產業鏈整體還是處在強勢階段，60日均線交織的情況下，整體還是低吸為主，沖高追漲的風險還是較高，畢竟前期的兩輪下行調價還是體現出了自身的弱勢地位。

　　焦煤（JM1909）：今日減倉1.5萬手，收盤下跌4元或0.28%，報1400元/噸。夜盤減倉先抑后揚之后，早盤沖高1410阻力位回落，下探之后再度增倉走升依舊未能突破，下行之后回到夜盤低位震蕩區間內，尾盤減倉之后最低至1393之后回升至1400的位置�？傮w來看，全天是震蕩運行為主的行情，連續兩日拉升之后，多空在阻力位附近出現分歧，尤其是焦炭也是出現了下行調整壓力，因此操作上我們建議是關注20日均線1390附近支撐有效性，之上維持震蕩升勢，否則還是要注意1410帶來的壓力。短線參與為主。

　　鄭煤（ZC1909）：今日減倉0.4萬手，收盤上漲1元或0.17%，報599.8元/噸。周一大幅回落之后，今日整體是低位震蕩為主的行情，夜盤增倉先抑后揚之后在602.2承壓止步，早盤減倉下行之后在597.4止跌減倉回升，尾盤回到日內均線附近位置。總體來看，在經歷反復調整之后，目前多空的籌碼均處在洗刷刷的階段，短線關注深調在594附近的支撐，短線以600作為強弱分界點，企穩的話則多空繼續介入，但目前的技術形態大概率匯市三角形收斂走勢，建議是按照震蕩對待。

　　玻璃（FG1909）：今日增倉1.3萬手，收盤上漲2元或0.13%，報1508元/噸。夜盤增倉延續升勢，最高行至1520的新高之后，早盤出現一定調整，在日內均線附近膠著盤整之后，下午減倉再度出現回落走勢，再次觸及夜盤低點1502上方之后小幅走升，日內漲幅收窄。目前技術上在1493附近形成技術性支撐，之上我們認為還是低吸買入為主，1510平臺企穩之后多單也可主動跟進。部分北方地區產能集中變化的預期也增加了貿易商適量存貨的積極性，有效緩解了生產企業的資金壓力。環保政策變化對玻璃產品價格的調整，超出之前的預期。具體影響力還有待進一步觀察。

　　【農產品板塊】

　　對沖研投訊，據農業農村部信息中心和山東卓創資訊股份有限公司聯合監測，2019年第26周，16�。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤24.29元，環比漲2.5%，同比漲59.2%。

　　對沖投研訊，總部設在倫敦的國際谷物理事會（IGC）發布報告稱，由于美國大豆作物狀況糟糕，本月IGC將2019/20年度全球大豆產量預測值下調至3.49億噸，比上月預測值調低了900萬噸，比上年減少4%。

　　對沖研投訊，巴西貿易部周一發布6月商品出口報告顯示， 巴西6月大豆出口量為907萬噸，5月出口量為1084萬噸，去年同期為1042萬噸。

　　巴西6月豆粕出口量為153萬噸，5月出口165萬噸，去年同期為156萬噸。

　　巴西6月豆油出口量為140230噸，5月出口量為255878噸，去年同期為126068噸。

　　印度糖廠協會ISMA預計印度19/20榨季糖產量為2820萬噸，較18/19榨季的3295萬減少14.3%，且預計糖庫存將達到1450萬噸

　　豆粕（M1909）：今日增倉2.2萬手，收盤下跌43元或1.50%，報2822元/噸。豆粕周二破位下跌，打破區間震蕩的行情。美豆近期種植天氣好轉，雖然種植依舊拖延，但也已經播種九成，且USDA月度報告很快發布，因此美豆料整理，影響有限。豆粕現貨報價普遍下跌40-50元/噸。密切關注USDA月度報告、中美兩國貿易談判進展。技術上建議客戶空單已經進場，今日主動增倉的情況下期價已經轉入跌勢，順勢跟單為主。

　　菜粕（RM1909）：今日增倉2.1萬手，收盤下跌34元或1.35%，報2477元/噸。菜粕周二受到豆粕大幅下跌的帶動下，開始主動增倉出現下跌。期價跌破20日線的支撐之后接下來將奔著2442附近的平臺支撐，一但跌破這個平臺的話那么菜粕也將出現破位下跌行情。值得投資者重點關注。

　　豆油（Y1909）：今日減倉1.4萬手，收盤下跌8元或0.15%，報5430元/噸。豆油周二延續區間震蕩行情，建議投資者繼續關注下期價能否突破5458附近的壓力位，不能突破的話繼續采取壓力位附近日內試空的策略。偏高的豆棕價差利于棕櫚油消費，豆油需求受到抑制。加上豆油價格持續下滑，下游企業無意提高庫存水平，油廠庫存保持較高水平，特別是華北地區庫存居高不下，供應壓力凸顯。

　　棕櫚油（P1909）：今日增倉0.9萬手，收盤下跌42元或0.98%，報4262元/噸。棕櫚油周二出現增倉下跌的行情，期價重返下跌趨勢的情況下建議投資者背靠4346附近的壓力位繼續布局空單為主。6月份馬來西亞棕櫚油產量預計持平略減，庫存有望進一步下降，但仍處于高位，加上印尼供應預期良好，打壓棕櫚油國際市場價格。國內棕櫚油在消費進入旺季、到港壓力不大的情況下，基差走勢堅挺，單邊上漲則受油脂整體供應充足的拖累。

　　鄭油（OI1909）：今日減倉1.0萬手，收盤下跌11元或0.16%，報6836元/噸。鄭油周二延續弱勢下跌的行情，期價減倉的情況下持續下行。建議投資者日內背靠6890附近的壓力位繼續采取反彈拋空的操作策略。預計6月份我國僅有2船菜籽到港，7月和8月份各有1船菜籽到港。目前國內沿海地區進口菜籽庫存約49萬噸，較去年同期減少13萬噸。豆菜油價差偏高，抑制菜油需求，下游采購較為謹慎。

　　蘋果（AP1910）：今日增倉0.2萬手，收盤上漲41元或0.45%，報9130元/噸。蘋果周二延續橫盤震蕩行情，今日縮量的情況下期價止住弱勢陰跌的走勢，目前小時線來看9000附近的支撐依舊有效，日內依托次支撐可以輕倉試多為主。同時關注下資金介入能否帶動期價走出一波反彈行情。

　　白糖（SR1909）：今日減倉0.3萬手，收盤上漲36元或0.72%，報5066元/噸。白糖周二出現了沖高回落的行情，夜盤出現了增倉上漲的行情，不過白天多頭主動減倉的情況下期價再次回落。目前白糖依舊沒有持續性，震蕩的行情依舊在延續，日內短線操作為主。

　　【化工板塊】

　　江蘇恒盛：2170元/噸，10萬噸/年的聯醇和15萬噸/年的單醇甲醇正常運轉，當前日產600噸。

　　福建地區：甲醇現貨市場走高，泉港主流庫區現貨報盤在2330-2340元/噸左右，廈門現貨報盤在2370元/噸左右，氛圍一般。

　　京博石化重交瀝青價格持穩，70#重交瀝青價格報3630元/噸，瀝青市場成交尚可。

　　尚能石化重交瀝青價格持穩，70#重交瀝青價格報3300元/噸，瀝青市場成交尚可。

　　瀝青（BU1912）：今日減倉1.3萬手，收盤下跌2元或0.06%，報3286元/噸。瀝青周二減倉調整為主，目前期價在60日線反復，接下來關注下國際原油的走勢，跟隨原油的漲跌盤中輕倉試單為主。目前瀝青仍然處于強勢盤整階段，一但站穩3288附近的支撐接下來要奔著3338附近的壓力位上漲。

　　甲醇（MA909）：今日減倉6.9萬手，收盤上漲44元或1.91%，報2346元/噸。甲醇周二受到能化板塊其他品種大幅上漲的帶動下，甲醇止跌出現反彈行情。不過反彈的幅度相比強勢的品種還是要弱一些。觸及2361附近的壓力位突破失敗，暫時期價在2280-2361區間震蕩為主。

　　PP（PP1909）：今日減倉0.5萬手，收盤上漲274元或3.21%，報8817元/噸。PP周二盤中多頭突然發力，期價加速上漲的情況下觸發空單止損離場，最終減倉觸及漲停板。接下來需要關注多頭資金主動增倉進場帶動期價繼續上漲，PP的上漲行情對于資金的依賴還是比較明顯，如果沒有增倉的情況下不建議投資者激進追漲。當然多頭趨勢下也不建議投資者逆勢做空。

　　PTA（TA909）：今日增倉15.4萬手，收盤上漲158元或2.51%，報6448元/噸。TA周二延續周一的強勢上漲行情，今日再次增倉放量的情況下午再封漲停板，連續2個交易日觸及漲停。2個交易日增倉接近20萬手，多頭看漲的情緒非常明顯，所謂順勢做多的重要性，接下來期價可能奔著6508前期高點上行，一但突破次壓力位那么空單被觸發止損離場的可能性較大，這樣可能會促使期價再次加速上行。持有多單的投資者需要注意的就是一但多單開始主動減倉，那么期價可能有回落，注意節奏的變化。

　　橡膠（RU1909）:今日減倉0.2萬手，收盤下跌85元或0.74%，報11325元/噸。橡膠周二延續下跌的行情，期價盤中跌破了11205附近的低點再創近期新低。隨后受到能化其他板塊強勢上漲的帶動下出現反彈，但是趨勢依舊處于空頭趨勢，建議投資者繼續背靠11515附近的壓力位布局空單。

　　燃油（FU1909）:今日減倉1.1萬手，收盤下跌31元或1.08%，報2832.0元/噸。燃油周二出現減倉小幅調整的行情，期價受到國際原油回落的影響今日調整為主。目前多頭趨勢延續，建議投資者關注下5均線附近低吸買入的機會，在趨勢不變的情況下還是以做多的策略為主，不逆勢。

　　【有色板塊】

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網，國際鋁業協會（IAI）數據顯示，2019年5月份全球氧化鋁產量約為1,020萬噸，環比小幅增加約0.1%，同比減少0.7%。今年1-5月份全球氧化鋁產量累計約為5,060萬噸，較去年同期增加約1.2%。其中：5月份中國氧化鋁產量約為556萬噸，環比減少約3.5%；大洋洲氧化鋁產量約173萬噸，環比增加約4.1%；非洲和亞洲（除中國）氧化鋁產量約為84.3萬噸，環比增加約13.6%；南美洲氧化鋁產量約為74.3萬噸，環比增加約10.6%。

　　梅特羅礦業與中國鋁業(601600)簽訂鋁土礦供銷合同，將在2019年為其供應42萬噸鋁土礦。

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網，惠譽(Fitch Solutions)最新發布的一份報告顯示，全球已開采的鋅產量將繼續上升，因為強勁的鋅價促使礦商恢復閑置產能，并投資于新項目。

　　惠譽預計，到2028年，中國的鋅產量將小幅上升，從2018年的430萬噸增至440萬噸，年均增長0.2%。盡管增速放緩，但中國仍將是全球遙遙領先的最大鋅生產國�；葑u預測，到2028年，中國占全球礦產產量的比例將從2018年的33%降至28%。（外媒）

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網， 銅期貨倉單64688噸，較前一交易日增加924噸; 鋁期貨倉單168180噸，較前一交易日減少301噸; 鋅期貨倉單40280噸，較前一交易日增加601噸; 鉛期貨倉單22444噸，較前一交易日增加524噸; 鎳期貨倉單16864噸，較前一交易日無變化; 錫期貨倉單7939噸，較前一交易日減少3噸。

　　滬鎳（NI1908）：今日減倉2.3萬手，收盤下跌2160元或2.17%，報97510元/噸。滬鎳周二延續周二的大幅下跌行情，今日減倉的情況下期價跌破60日線的重要支撐加速下跌，目前期價跌破了98040附近的平臺支撐再次回到了弱勢區間，建議投資者多單回避，背靠區間上沿壓力位輕倉布局空單。

　　滬鋅（ZN1908）：今日減倉1.1萬手，收盤下跌245元或1.23%，報19615元/噸。滬鋅周二出現破位下跌的行情，期價在周一突破失敗之后今日直接低開低走。再次回到了空頭趨勢中，建議投資者背靠19830附近的壓力位繼續反彈拋空為主，接下來關注期價能否奔著前期低點下跌。

　　滬鋁（AL1908）：今日減倉0.4萬手，收盤下跌40元或0.29%，報13710元/噸。滬鋁周二出現破位下跌行情，雖然下午減倉跡象明顯出現小幅反彈，但是期價仍然處于空頭趨，周一建議客戶布局的空單，目前持有階段，只要空頭趨勢不變的話空單繼續持有，如果期價站上13745附近的平臺空單回避。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。