第一象限（杠桿象限）——市場(chǎng)熱點(diǎn)高度集中 原油反彈金屬避險(xiǎn)

　　今日商品指數(shù)上漲0.29%，工業(yè)品上漲0.36%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)上漲0.14%。其中，原油板塊上漲2.48%，貴金屬上漲1.04%，飼料板塊上漲0.75%，建材板塊上漲0.64%，煤炭板塊上漲0.42%，化工板塊上漲0.29%，谷物板塊上漲0.20%，油脂板塊下跌0.57%，有色板塊下跌0.83%，軟商板塊下跌1.03%。

　　5月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備的余額為3.1萬(wàn)億美元，環(huán)比增加61億美元，外商直接投資資本金結(jié)匯有效增長(zhǎng)，表明跨境資金流動(dòng)并未受到貿(mào)易緊張局勢(shì)的太大影響，外匯收支形勢(shì)穩(wěn)中向好，這對(duì)于我國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心也能起到較強(qiáng)的提振作用。央行本周公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈投放達(dá)到3250億元，以保持上半年末市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行。

　　今日商品市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)，多數(shù)板塊繼續(xù)翻紅，原油貴金屬領(lǐng)銜上漲，而農(nóng)產(chǎn)品板塊弱勢(shì)格局不改。回顧我們周初的判斷，工農(nóng)分化多空交織，市場(chǎng)振幅將加大，本周盤面的走勢(shì)也很好的驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布不加息預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的并不樂(lè)觀，貿(mào)易關(guān)系的不確定給全球經(jīng)濟(jì)蒙上了一層陰影，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，以黃金為代表的貴金屬受到熱捧，我們近期也多次提示大家加強(qiáng)對(duì)此類資產(chǎn)的配置。美伊地緣局勢(shì)的緊張情緒尚未解除，使得原油價(jià)格繼續(xù)反彈，但化工板塊跟隨力度不大，需等待日內(nèi)價(jià)差幅度進(jìn)一步增強(qiáng)。值得一提的是，黑色系多頭蠢蠢欲動(dòng)，如產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)上漲，這將成為我們下一個(gè)關(guān)注的熱點(diǎn)板塊。

　　資金分析——資金、成交現(xiàn)分化 商品行情待聯(lián)動(dòng)

　　今日市場(chǎng)資金凈流出1.31億，較前一交易日減少0.11%，總沉淀更新至1208.93億。化工、農(nóng)產(chǎn)品板塊分別流出3.02億和7.23億，較上一日分別減少1.22%和3.63%。黑色、次主力板塊分別流入7.55億和1.39億，較上一日分別增長(zhǎng)1.92%和0.37%。各板塊資金小幅調(diào)整。目前黑色系資金趨勢(shì)延續(xù)上升狀態(tài)，市場(chǎng)總沉淀表現(xiàn)也依然向好。美中不足的是短期行情節(jié)奏偏急，仍缺乏聯(lián)動(dòng)。還需時(shí)間繼續(xù)觀察，看后市行情能否在資金的積累下集中爆發(fā)。

　　今日市場(chǎng)總成交3577.76萬(wàn)手，較前一交易日增長(zhǎng)7.16%。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升35.67%和10.48%。黑色、化工板塊分別回落5.11%和0.41%。日內(nèi)各板塊成交維持調(diào)整，與資金一樣出現(xiàn)分化，隨之而來(lái)的也是各板塊中單品種突進(jìn)行情。在交易上，建議投資者提高注意力，集中熱點(diǎn)品種參與，并關(guān)注行情進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——暑期消費(fèi)淡季來(lái)臨 蛋價(jià)依仍舊震蕩上行

　　雞蛋自年初以來(lái)持續(xù)性碟式上漲，4，5月達(dá)到新高，主要原因仍舊還是收到非洲豬瘟的影響，導(dǎo)致生豬存欄下降，生豬價(jià)格上漲，導(dǎo)致雞蛋價(jià)格持續(xù)震蕩上行。6月20日，豬價(jià)上漲仍在繼續(xù)，華北及中部地區(qū)域漲幅加大，山東和河北規(guī)模豬場(chǎng)接近20元/千克，河南豬價(jià)已漲至18元/千克， 東北繼前期暴漲后目前價(jià)格20元企穩(wěn)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，山東、河北等地肉雞的存欄量較往年同期增幅至少在15%。伴隨著豬瘟持續(xù)發(fā)酵，南方生豬價(jià)格開(kāi)始補(bǔ)漲，多數(shù)區(qū)域高于16元。

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)顯示，5 月蛋雞總存欄量環(huán)比增加 3.43%，補(bǔ)欄環(huán)比增加 0.85%。隨著南方梅雨季節(jié)的來(lái)臨，氣溫和濕度都在不斷增加，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，不利于雞蛋存儲(chǔ)，貿(mào)易商和養(yǎng)殖戶心態(tài)傾向于加速走貨，減少庫(kù)存。7，8月份學(xué)校放假需求較弱，對(duì)雞蛋價(jià)格上漲趨勢(shì)形成一定壓力，注意后市蛋價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。雞蛋價(jià)格受制于天氣濕熱雞蛋質(zhì)量易發(fā)生問(wèn)題，綜合看來(lái)后期整體利空需求端，隨著開(kāi)產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋能力的不斷恢復(fù)，目前的時(shí)點(diǎn)蛋價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)力不足。

　　綜上所述，豬瘟疫情持續(xù)發(fā)酵推動(dòng)豬價(jià)持續(xù)上漲，帶動(dòng)雞蛋價(jià)格上漲的大趨勢(shì)格局仍未改變，由于消費(fèi)淡季來(lái)臨，梅雨及高溫影響，雞蛋不耐存儲(chǔ)，整體需求或偏弱勢(shì)，對(duì)目前雞蛋價(jià)格的上形成一定的打壓，另雞蛋價(jià)格形成高位震蕩。

　　期貨品種解析——預(yù)期轉(zhuǎn)暖螺紋上攻 信心不足化工震蕩

　　金融期貨——股指延續(xù)強(qiáng)勢(shì)狀態(tài) 主力移倉(cāng)換月完成

　　今日，股指主力合約已經(jīng)換到1907合約，資金呈現(xiàn)大幅流入，從1906合約大幅移倉(cāng)至1907合約。其中，IF（滬深300）上漲0.15%報(bào)3809.2點(diǎn)；IH（上證50）上漲0.19%報(bào)2921.6點(diǎn)；IC（中證500）上漲1.51%報(bào)4975.0點(diǎn)。量倉(cāng)方面，IF今日大幅增倉(cāng)4105手，增倉(cāng)比例5.64%，資金大幅流入9.54億元，流入比例5.43%；IH今日大幅增倉(cāng)2550手，增倉(cāng)比例7.85%，資金流入4.53億元，流入比例7.37%；IC今日大幅增倉(cāng)12314手，增倉(cāng)比例19.02%，資金大幅流入31.68億元，流入比例17.21%。

　　海關(guān)總署公布中國(guó)5月進(jìn)出口最新數(shù)據(jù)：中國(guó)5月出口總值2138.5億美元，同比1.1%，預(yù)期-3.9%，前值-2.7%；5月進(jìn)口總值1721.9億美元，同比-8.5%，預(yù)期 -3.5%，前值 4%；5月貿(mào)易順差416.5億美元，預(yù)期順差223億美元，前值順差138.4億美元；1-5月累計(jì)，中國(guó)出口同比增0.4%，進(jìn)口同比降3.7%。近期，中美貿(mào)易摩擦成為全球焦點(diǎn)，美國(guó)是我國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易總值為1.42萬(wàn)億元，下降9.6%，占我國(guó)外貿(mào)總值的11.7%。與此同時(shí)，中國(guó)對(duì)歐洲、日本和韓國(guó)等國(guó)家的貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大。可見(jiàn)，中美貿(mào)易摩擦對(duì)于貿(mào)易的影響并非不可控，我們的外需仍有一定的韌性。

　　股指繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)！IF已經(jīng)明顯上破周期價(jià)差，達(dá)到價(jià)差共振的做多條件，IH已經(jīng)在達(dá)到價(jià)差共振之后走出一波多頭趨勢(shì)，而IC依舊處于震蕩區(qū)間內(nèi)。由此可以看出三大股指的強(qiáng)弱態(tài)勢(shì)。我們?cè)趫?bào)告中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)過(guò)，對(duì)于股指，后期可以重點(diǎn)關(guān)注IF和IH的多單機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號(hào)：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013758；

　　4.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。