第一象限（杠桿象限）——商品氛圍急轉(zhuǎn)直下 工業(yè)品矛盾有待化解

　　今日商品指數(shù)下跌0.45%，工業(yè)品下跌0.54%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)下跌0.27%。

　　其中，原油板塊下跌1.62%，煤炭板塊下跌1.16%，谷物板塊下跌0.79%，油脂板塊下跌0.73%，化工板塊上漲0.67%，飼料板塊下跌0.42%，有色板塊下跌0.33%，建材板塊下跌0.21%，貴金屬上漲0.73%，軟商板塊上漲1.35%。

　　本周，央行繼續(xù)以逆回購形式釋放流動(dòng)性。今日共展開350億逆回購操作，但鑒于日內(nèi)600億的逆回購到期，帶來250億元凈回籠，使得短期流動(dòng)性釋放效果有所減弱。對(duì)市場情緒帶來的影響相對(duì)溫和。

　　今日市場氛圍急轉(zhuǎn)直下，由多轉(zhuǎn)空，工業(yè)品矛盾加劇。其中原油板塊大幅走弱，帶動(dòng)黑色系沖高回落，行情趨勢(shì)性受到波及。而其它板塊表現(xiàn)相對(duì)疲軟，短期被反復(fù)帶節(jié)奏，缺乏正向引導(dǎo)。盡管工業(yè)品仍是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，但其矛盾如何化解，仍要看后市行情如何繼續(xù)演繹。

　　資金分析——商品多空節(jié)奏急轉(zhuǎn) 資金、成交難以體現(xiàn)

　　今日市場資金凈流出11.99億，較前一交易日減少1.02%，總沉淀更新至1162.78億。其中黑色、化工分別流出13.63億和3.55億，較上一日分別減少3.73%和1.46%。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別流入0.54億和4.65億，較上一日分別增長0.28%和1.25%。日內(nèi)黑色系資金大幅外流，各板塊資金趨勢(shì)仍在調(diào)整。短期商品氛圍轉(zhuǎn)換節(jié)奏偏急，仍需看后市表現(xiàn)。

　　今日市場總成交3203.28萬手，較前一交易日減少3.19%。黑色、化工板塊分別回落17.54%和8.99%。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升23.28%和0.32%。日內(nèi)各板塊成交變化不大。其中黑色、化工成交出現(xiàn)回落，與資金再次形成聯(lián)動(dòng)，但引導(dǎo)出行情節(jié)奏卻與昨日呈現(xiàn)強(qiáng)烈反差。短期工業(yè)品內(nèi)部出現(xiàn)矛盾，還需時(shí)間化解。

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊——雞蛋價(jià)格高位窄幅震蕩 大趨勢(shì)上漲格局不變

　　因端午節(jié)利好提振推動(dòng)內(nèi)銷好轉(zhuǎn)，隨著假期臨近備貨結(jié)束，雞蛋進(jìn)入窄幅震蕩。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為 7.42 元/千克，較上周下跌 0.5%；主銷區(qū)均價(jià)為 7.90 元/千克，較上周下跌 3.9%；淘汰雞價(jià)格小幅回落，老雞淘汰增加供應(yīng)，短期價(jià)格或繼續(xù)回落。養(yǎng)殖戶正常補(bǔ)欄，種蛋利用率維持 100%，雞苗價(jià)格高位持穩(wěn)，下周毛雞出欄量變動(dòng)幅度不大，雞蛋價(jià)格隨高溫天氣影響窄幅震蕩。現(xiàn)貨方面，今日全國大部分地區(qū)雞蛋價(jià)格企穩(wěn)。 其中主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為3.647, 環(huán)比漲0.042， 主銷區(qū)均價(jià)3.656， 環(huán)比漲0.067。5月份在產(chǎn)蛋雞存欄11.07億羽，環(huán)比增3.75%，后備雞存欄3.1億羽，環(huán)比增2.31%，蛋雞總存欄14.17億羽，環(huán)比增3.43%，整體市場上雞蛋供應(yīng)充足， 不過在產(chǎn)蛋雞中， 老雞占比達(dá)13.74%。 端午節(jié)日效應(yīng)已過外加即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，對(duì)目前雞蛋上漲的多頭趨勢(shì)構(gòu)成壓力。

　　前期導(dǎo)致雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲的主要外在方面的原因主要是生豬、肉禽等相關(guān)肉制品的價(jià)格不斷走高，刺激了雞蛋價(jià)格的上漲。 生豬價(jià)格方面，全國生豬均價(jià) 15.9 元/kg，環(huán)比增加 4.1%，同比增加 57.6%。自繁出欄盈利 361.2 元/頭，環(huán)比增加 9.3%，同比增加 329.7%；本周仔豬均價(jià) 38.46 元/kg，環(huán)比增加 1.6%，同比增加58.2%；二元母豬價(jià)格 37.7 元/kg，環(huán)比增加1.61%，同比增加 27.8%。 國內(nèi)缺豬情況仍在，生豬和能繁母豬存欄繼續(xù)處于下降趨勢(shì)中，未來半年到一年生豬出欄量減少已成定局，在疫苗上市尚遠(yuǎn)的背景下，無論是國內(nèi)防控形勢(shì)還是外部環(huán)境，疫情對(duì)國內(nèi)產(chǎn)能的影響還有進(jìn)一步惡化空間，生豬價(jià)格持續(xù)上漲以及在產(chǎn)蛋雞中老雞占比較高也對(duì)蛋價(jià)構(gòu)成支撐。6月10日全國淘汰雞均價(jià)5.22元/斤， 較前一日上漲0.06元/公斤。當(dāng)前蛋價(jià)企穩(wěn)，結(jié)合近期淘汰雞出欄量增多因素，短期淘汰雞出欄量難明顯上升，支撐雞蛋價(jià)格。供應(yīng)方面，春節(jié)前后補(bǔ)欄青年雞陸續(xù)進(jìn)入開產(chǎn)期，在產(chǎn)蛋雞存欄量逐漸增加，雞蛋供應(yīng)短期回升。當(dāng)前需求偏弱，豬價(jià)尚未漲至高位對(duì)需求利好增量有限。夏季來臨，隨著溫度的升高，雞蛋產(chǎn)蛋率下降，7，8月份學(xué)校放假需求較弱，高溫影響雞苗退計(jì)劃現(xiàn)象普遍，雞苗報(bào)價(jià)全面大跌，日跌幅由 0.5 元/羽加大至 1.0 元/羽，下跌幅度亦創(chuàng)新高，綜合起來對(duì)雞蛋價(jià)格上漲趨勢(shì)形成一定壓力。

　　綜上所述，由于豬價(jià)持續(xù)上漲的帶動(dòng)雞蛋價(jià)格大趨勢(shì)格局仍未改變，目前受到節(jié)日備貨前后影響，進(jìn)行高位調(diào)整，由于高溫影響，雞蛋不耐存儲(chǔ)，整體需求或偏弱勢(shì)，對(duì)目前雞蛋價(jià)格形成支撐，高位窄幅震蕩。

　　期貨品種解析——原油大跌雨季來襲 庫存積累市場震蕩

    金融期貨——三大股指走勢(shì)回落 關(guān)注股指反彈連續(xù)性

　　股指未能連續(xù)爆發(fā)，今日出現(xiàn)小幅回落，從而再次跌入震蕩區(qū)間。其中，IF（滬深300）下跌0.83%報(bào)3676.0點(diǎn)；IH（上證50）下跌0.24%報(bào)2787.6點(diǎn)；IC（中證500）下跌1.13%報(bào)4816.4點(diǎn)。量倉方面，IF今日大幅減倉12625手，減倉比例14.04%，資金大幅流出29.48億元，流出比例17.29%；IH今日減倉6059手，減倉比例14.67%，資金流出10.34元，流出比例17.54%；IC今日減倉8440手，減倉比例10.40%，資金大幅流出21.86億元，流出比例13.00%。

　　海關(guān)總署公布中國5月進(jìn)出口最新數(shù)據(jù)：中國5月出口總值2138.5億美元，同比1.1%，預(yù)期-3.9%，前值-2.7%；5月進(jìn)口總值1721.9億美元，同比-8.5%，預(yù)期 -3.5%，前值 4%；5月貿(mào)易順差416.5億美元，預(yù)期順差223億美元，前值順差138.4億美元；1-5月累計(jì)，中國出口同比增0.4%，進(jìn)口同比降3.7%。近期，中美貿(mào)易摩擦成為全球焦點(diǎn)，美國是我國第三大貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易總值為1.42萬億元，下降9.6%，占我國外貿(mào)總值的11.7%。與此同時(shí)，中國對(duì)歐洲、日本和韓國等國家的貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大。可見，中美貿(mào)易摩擦對(duì)于貿(mào)易的影響并非不可控，我們的外需仍有一定的韌性。

　　股指在昨日大漲之后出現(xiàn)小幅回落，通過盤面可以看出，IC在上周四下破區(qū)間，達(dá)到周期價(jià)差之后，當(dāng)前又反彈至震蕩區(qū)間內(nèi)。對(duì)于IH，今日出現(xiàn)小幅回落，但是仍滿足周期價(jià)差。昨天我們?cè)趫?bào)告中提示：反彈暫看短線，重點(diǎn)關(guān)注股指漲勢(shì)的連續(xù)性，老觀點(diǎn)保持不變。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號(hào)：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號(hào)：Z0013758；

　　4.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見；

　　6.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。