2019．6．3

　　東京早盤RSS1911合約開盤在191.4日元，較上一交易日下跌2.8日元。TSR1911合約開盤在163.8日元，較上一交易日持平。美元兌日元匯率早間在108.236附近。

　　上周末的東京橡膠市場，日盤在現貨市場價格堅挺，以上海橡膠市場再次嘗試向上突破的影響下，RSS遠月價格一度觸及195.7日元的日內高點。之后由于美元兌日元匯率回落，未能突破前期高點196.7日元，尾盤在周末持倉調整的壓力下小幅收跌。泰國一官員在中國的橡膠行業會議上表示泰國政府正在呼吁橡膠廠商限制出口，同時經過一天的回調，橡膠現貨價格周末再次上漲，繼續給期貨市場提供短期利多要素。另一方面美國由于不滿墨西哥在移民問題上的表現，決定向墨西哥商品征收5%的關稅。一時間金融市場上的整體避險情緒再度升溫，加上中國從周末正式啟動提高美國商品的關稅稅率，晚盤上海橡膠大幅下跌2.5%，短期投機資金再次了結離場。橡膠市場整體缺乏中期上漲的動力。

　　現貨方面，5月31日3號煙片5月期FOB價格在59.96泰銖附近，較上一交易日上漲0.94泰銖。20號標膠5月期FOB價格在50.81泰銖附近，較上一交易日上漲0.62泰銖。USS現貨價格在53泰銖附近，較上一交易日持平。

　　技術方面來看，RSS遠月合約價格雖然站上云層，且短期轉換線和中期基準線的位置，以及遲行線和價格實體的位置都顯示出較強的買進信號，但是從上周末兩天的價格走勢來看，上方壓力依舊沉重。短期利多以及技術性指標轉好使得投機資金近期不斷嘗試做多，但是宏觀經濟方面并不支持橡膠價格有進一步的突破。

　　5月31日東京收盤時1910月合約和上海1909月合約的價差（東京-上海）為26美元/噸。

　　一周綜述

　　上周的東京橡膠市場在現貨市場依舊強筋的助推下，短期投機資金不斷尋求做多的機會，尤其是在11月合約新開上市后，我們可以明顯觀測到遠月合約持倉的增加。然而另一方面，之前引領近月合約走高，支撐東京橡膠期貨市場走題走高的8月合約則出現較多的獲利了結。從而使得近遠月合約價差有一定縮小。上周的后半程遠月合約間價差一度向平水方向收縮。

　　讓我們來看一下影響上周橡膠市場價格變化的主要因素。首先是前一周推漲橡膠市場的產地天氣因素。導致中國云南省主要產區停割護林的高溫干旱天氣在上一周有所緩和，但是泰國政府官員表示會按計劃實施限制出口的政策給了短期投機勢力有一個利多的材料。伴隨上海市場上短期做多資金的拉漲與獲利了結，上海橡膠主力合約在12000元一線做小幅振蕩。東京橡膠市場遠月合約受到現貨價格以及上海市場堅挺走勢的影響，11月合約新開上市后一直盤整在190-195日元的區間，而在5月合約掉月之后6月，7月，8月合約依舊保持在210日元一線以上。

　　宏觀經濟環境方面，中美貿易摩擦不斷激化使得中美雙方已經開始在關稅之外的領域開始醒一輪的對抗。月底公布的中國5月份制造業PMI跌破50點經濟景氣的分水嶺，而美國第一季度的GDP確報值也不及預報。貿易摩擦對與世界經濟的負面影響依舊是東京遠月合約上中期看空的主要依據。

　　最后我們來看一下東京橡膠期貨市場上的持倉變化。

　　RSS持倉變化

　　TSR持倉變化

　　從持倉分析上來看，短期的天氣因素給東京橡膠市場帶來了不小的流動性，同時近兩周來東京RSS持倉整體有了進一步的增長，操作上建議遠月合約中期空倉繼續持有，等待價格突破190日元一線支撐。

　　瑞恒 國際投資有限公司

　　Ry Eternity Investment Co., Limited

　　本報告中的信息均來源于公開資料，本人對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生變更。本人已力求報告內容的客觀和公正，但文中的觀點和建議僅供參考客戶應審慎考量本身需求。本人對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。