為進一步促進股指期貨市場運行效率和功能發(fā)揮，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）決定自2019年6月3日結(jié)算時起，對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度。具體來說，股指期貨跨品種單向大邊保證金制度，是指對滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。

　　有交易員表示，這是一次有“針對性”的調(diào)整。通俗來講，某會員同時開倉了200手中證500期指的空單和50手上證50期指的多單，原來是要全部收取交易保證金，現(xiàn)在只對其中的單邊較大者收取交易保證金，而對50手上證50期指的多單不再收取保證金。

　　此前，中金所自2014年10月27日起對股指期貨和國債期貨實施了同品種單向大邊保證金制度，并自2015年7月10日起率先對國債期貨實施了跨品種單向大邊保證金制度。通過這一次的調(diào)整，股指期貨的單向大邊保證金制度也將拓展至跨品種范疇，和國債期貨保持一致。

　　中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保證金制度是期貨市場的一項基礎(chǔ)性風(fēng)險控制制度，在有效控制市場風(fēng)險的前提下，通過實施單向大邊保證金等制度安排，可以有效降低市場成本。金融期貨單向大邊保證金制度實施以來，市場運行安全平穩(wěn)，取得積極效果。在同品種單向大邊保證金制度基礎(chǔ)上對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，有助于降低股指期貨跨品種運行成本，進一步促進功能發(fā)揮。

　　下一步，中金所將密切關(guān)注該制度實施后的市場情況，確保股指期貨市場平穩(wěn)有序運行。同時，繼續(xù)完善市場機制，兼顧風(fēng)險防控和提質(zhì)增效，努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的金融期貨市場。

　　分析人士：利好跨品種套利，促進市場流動性

　　中信期貨研究部張革：為滿足各種交易策略的需要，許多投資者可能要參與到期指多個品種的、不同方向的交易中。股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度，這將提高投資者的資金使用效率，有效降低跨品種交易成本，便于各類市場參與者實施更為靈活的交易策略，更好地滿足其多樣化的交易需求。

　　從對市場的影響來講，此次制度最直接受益的是股指期貨的跨品種套利策略。相比保證金制度調(diào)整前，跨品種可以釋放略小于50%的資金。除了可以降低近一半的資金成本外，釋放出的資金可以進一步入市交易，有推升股指期貨市場流動性、降低市場沖擊成本的作用。

　　從整個金融市場的角度來看，自2018年12月以來，交易所動作頻繁，對外開放大趨勢下，可對衍生品市場開放抱有期待。

　　浙商期貨研究中心主管沈文卓：從國際上看，許多成熟的期貨市場都引入了相應(yīng)的保證金制度，這提高了投資者的資金使用效率，促進了市場功能的進一步發(fā)揮。我國股指期貨引入跨品種單向大邊保證金制度，有利于在提高風(fēng)險管理質(zhì)量的同時降低市場運行成本。

　　在提高資金使用效率的同時，風(fēng)險控制也同樣重要，建議在推出上述制度的同時，進一步加強市場監(jiān)管，確保市場平穩(wěn)、安全、高效運行。

　　投資者觀點：平抑市場波動，短期利好？

　　股指期貨的作用有兩點：第一，引領(lǐng)現(xiàn)貨方向，第二，平抑現(xiàn)貨劇烈波動。就當(dāng)前這個舉措而言，當(dāng)大量空單出現(xiàn)時，這個舉措可以抑制快速的下跌，反之亦然。從長期看，此舉可以實現(xiàn)平抑波動的作用，不存在利好或者利空。

　　今天乃至最近的持倉，無一例外，三大品種全部是空單持倉占據(jù)絕對優(yōu)勢。短期來說，消息會給市場帶來一定程度的利好，有助于平抑空單持倉的不斷上升，但長期來說，市場仍然是有多重復(fù)雜因素決定，行情仍然要回歸市場本源。