4月22日—5月17日，現貨CCI5500指數在619—621元/噸之間盤桓�；�本面多空交織，期貨價格跟隨市場情緒窄幅波動，主力1909合約成交量同比明顯萎縮，短期動力煤價格偏弱運行，但回調空間有限。

　　供應恢復不及預期

　　4月，國內原煤產量為2.9億噸，同比增長0.1%；1—4月，原煤產量為11.1億噸，同比增長0.6%。雖然表內產能同比基本持平，但實際產量受安全檢查和打擊超產的影響很大。全國兩會結束后，供應恢復不及預期。進入4月，煤礦安全檢查持續升級，為保障安全生產，主產地陜西、內蒙古煤管票管控嚴格。4月中下旬，陜西嚴格控制煤管票的影響凸顯，坑口煤價和動力煤期貨價格快速上漲。至4月30日，動力煤期貨1909合約最高漲至616.6元/噸。

　　5月中旬，陜西煤管票又出現緊缺。此外，國家安監局推廣實施“取消夜班”，降低勞動強度，將對煤炭生產造成一定影響。預計今年煤企在產業鏈中可保持強勢地位，坑口煤價相對堅挺。

　　進口額度提前透支

　　4月，國內進口煤炭2530萬噸，同比增長13.6%；1—4月，進口煤炭9993萬噸，同比增長1.7%。年初以來，澳煤通關受限也是市場關注的焦點，各港口通關時間基本在40天以上。然而，從4月的進口數據看，澳煤缺失的空窗期已經過去，4月下旬已有澳煤陸續通關。

　　3月中下旬，澳煤價格大幅下跌，加之4月1日起增值稅從16%下調至13%，后續到港通關的澳煤成本低至550元/噸，明顯的價格優勢刺激國內買盤，預計5—6月進口煤到港量維持高位，進而壓制內貿煤的需求和價格。不過，據市場消息，部分關區進口額度已經使用過半。若今年進口煤平控或減量政策繼續貫徹執行，那么四季度進口額度可能再次緊張。

　　旺季需求等待驗證

　　4月，國內共發電5440億千瓦時，同比增長3.8%，其中火電增速同比下降0.2%，水電增長18.2%。目前，動力煤需求處于傳統淡季，南方天氣涼爽，降水較多，六大電廠日耗在60萬噸附近，與去年5月中下旬近80萬噸的日耗相比，今年的需求一般。庫存高企和長協保供給了電廠消極采購的底氣，截至5月12日，全國重點電廠動力煤庫存為7877萬噸，較4月初增加1000萬噸。臨近夏季，電廠不會主動去庫存。

　　運費下調影響有限

　　今年以來，動力煤發運長期倒掛，鐵路運力不飽和。最近，運費下調的利空終于落地，自4月26日18時起，中國鐵路西安局集團有限公司對管內各站發往除中國鐵路成都局集團有限公司、中國鐵路昆明局集團有限公司之外的其他到局整車煤炭運費價差系數原上浮10%的政策取消。河南省地方鐵路也鼓勵協商運價。蒙煤發運港口下水量大，與港口發運密切相關的中國鐵路呼和浩特局集團有限公司運費也自5月15日起下調，唐呼線到曹妃甸港的煤炭運價調整可按一口價下浮10%。

　　發運成本下移對市場的影響偏空，但是該預期已提前反映在價格中。港口煤價由市場供需決定，而非成本決定，單純依據運費下調追空期貨存在風險。后期需關注港口調入和庫存變動情況。

　　總之，后期動力煤價格將延續振蕩走勢。

　　（作者單位：福能期貨）

（責任編輯：劉思雨 ）