5月4日，大商所鐵礦石期貨引入境外交易者滿一周年，作為全球規(guī)模最大、唯一采取單一實(shí)物交割的鐵礦石衍生品市場(chǎng)，鐵礦石期貨在對(duì)外開放的一年里境外客戶交投規(guī)模快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，價(jià)格影響力持續(xù)增強(qiáng)，為全球客戶提供了有效的價(jià)格信號(hào)和避險(xiǎn)工具，交出了一份滿意的周年“答卷”。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，今年前4個(gè)月，鐵礦石期貨法人客戶持倉(cāng)占比為47%，較去年同期增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)；成交量和日均持倉(cāng)量分別為8314萬(wàn)手、77萬(wàn)手。去年鐵礦石期貨成交量是世界第二大鐵礦石衍生品市場(chǎng)——新交所（SGX）掉期和期貨的22倍。

　　法人客戶擔(dān)當(dāng)交易“主力”

　　在鐵礦石期貨引入境外交易者的2018年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石10.64億噸，同比2017年減少1%，為2010年來(lái)我國(guó)鐵礦石年進(jìn)口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。雖然進(jìn)口量略有減少，但我國(guó)鋼鐵行業(yè)依然延續(xù)了高效運(yùn)行，市場(chǎng)秩序明顯改善。自2016年開始推行的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革去除大量落后產(chǎn)能，修復(fù)鋼鐵行業(yè)供需格局，使整個(gè)鋼鐵行業(yè)從2017年至今維持了較為可觀的利潤(rùn)，產(chǎn)量也持續(xù)增長(zhǎng)。2018年我國(guó)生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為7.71億噸、9.28億噸，同比分別增加3.0%、6.6%，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。2019年一季度我國(guó)生鐵產(chǎn)量增速高達(dá)9%。

　　在保持良好發(fā)展的同時(shí)，鋼鐵企業(yè)在利用期貨工具對(duì)沖原料及產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面也更加得心應(yīng)手，期現(xiàn)結(jié)合成為近年來(lái)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)。2019年初，受巴西礦難事故、澳大利亞“維羅妮卡”颶風(fēng)襲擊等影響，國(guó)際鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。在此背景下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更積極參與我國(guó)期貨市場(chǎng)。2019年前4個(gè)月，法人客戶持倉(cāng)占比47%，較去年同期增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)。“今年淡水河谷礦難雖然是突發(fā)性事件，但很多企業(yè)提前布局，一定程度降低了礦價(jià)大幅上漲對(duì)鋼廠的不利影響。”唐山萬(wàn)陽(yáng)貿(mào)易有限公司負(fù)責(zé)人李津說(shuō)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，自2015年以來(lái)，我國(guó)鐵礦石期貨套保效率保持約80%，為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。2018年，我國(guó)鐵礦石期貨成交量、日均持倉(cāng)量分別為2.4億手、80萬(wàn)手（單邊，下同）；2019年前4月，鐵礦石期貨成交量和日均持倉(cāng)量分別為8314萬(wàn)手、77萬(wàn)手。2018年，我國(guó)鐵礦石期貨成交量是世界第二大鐵礦石衍生品市場(chǎng)——新交所（SGX）掉期和期貨的22倍，繼續(xù)保持全球最大鐵礦石衍生品市場(chǎng)的地位，為企業(yè)套保提供了充足的流動(dòng)性。

　　在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，2018年5月4日鐵礦石期貨國(guó)際化以來(lái)，鐵礦石產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨的積極性持續(xù)提升，法人持倉(cāng)占比穩(wěn)步提高。2018年，法人客戶日均持倉(cāng)占比為42.5%，其中國(guó)際化前為36.8%，國(guó)際化后提高至44.3%。

　　在價(jià)格相關(guān)性上，上市以來(lái)至2018年，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.98，與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價(jià)格的相關(guān)性也在0.98以上。“境內(nèi)外價(jià)格高度的聯(lián)動(dòng)性為很多境外交易者開展跨市場(chǎng)套利提供了機(jī)會(huì)。”東證期貨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)事業(yè)總部總經(jīng)理助理王鳴君提到。

　　“期貨市場(chǎng)影響力提升，使現(xiàn)貨市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注期貨價(jià)格波動(dòng)。近一階段，期貨與現(xiàn)貨的基差初期貼合靠近，期間波動(dòng)基差有所拉大，主要是市場(chǎng)階段性多空分歧較大，但最終還是會(huì)走向期現(xiàn)收斂。”南鋼股份(600282)證券投資部主任蔡擁政指出。

　　在交割環(huán)節(jié)，截至2019年4月底，鐵礦石期貨累計(jì)交割579萬(wàn)噸。交割地點(diǎn)以華東港口為主。交割礦種以主流礦為主。其中，國(guó)際化后鐵礦石共有5個(gè)合約發(fā)生交割，累計(jì)交割179萬(wàn)噸，交割基差平均27.2元/噸，較國(guó)際化前（2017年1月-2018年4月底）的23.3元/噸基本持平。穩(wěn)定的基差水平保障了期貨結(jié)算價(jià)在合約到期前能夠有效收斂。

　　境外客戶尋求境內(nèi)期貨工具避險(xiǎn)

　　隨著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的積累，無(wú)論是境外礦山、貿(mào)易商還是境內(nèi)鋼廠都面臨風(fēng)險(xiǎn)防控的嚴(yán)峻考驗(yàn)。記者了解到，除澳大利亞等國(guó)家礦石開采成本較低之外，全球其他礦山企業(yè)鐵礦石成本大多高于40美元/噸，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)對(duì)相關(guān)礦山企業(yè)營(yíng)收的影響較大。據(jù)估算，全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易非長(zhǎng)協(xié)量超過(guò)4億噸，鐵礦石貿(mào)易額位居全球第二。如何借助衍生品工具管理鐵礦石市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，已成為擺在境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)面前的重要課題。

　　2018年5月4日，醞釀多年的鐵礦石期貨國(guó)際化落地，我國(guó)首個(gè)已上市期貨品種的對(duì)外開放“揚(yáng)帆啟程”，使中國(guó)鐵礦石期貨市場(chǎng)由局域性變?yōu)槿�球性市�?chǎng)，境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶參與更便利，境內(nèi)外客戶可以進(jìn)一步開展套期保值、跨國(guó)倉(cāng)單質(zhì)押、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)，降低市場(chǎng)不確定因素的影響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　國(guó)際化業(yè)務(wù)為期貨市場(chǎng)帶來(lái)的直接變化，是引入了包括礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的境外交易者。截至2019年4月底，已有包括嘉能可、摩科瑞等產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的125個(gè)境外客戶開戶，分布在新加坡、英國(guó)、澳大利亞、日本等12個(gè)國(guó)家和地區(qū)。境外客戶成交量整體呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)。2019年前4月份，境外客戶成交量、持倉(cāng)量較國(guó)際化初期的2018年5月份至8月份分別增長(zhǎng)了637%、264%。

　　對(duì)于鐵礦石期貨國(guó)際化后市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)的變化，蔡擁政說(shuō)，自2018年5月4日鐵礦石期貨國(guó)際化以來(lái)，鐵礦石期貨的交易活躍度有所增加，期貨市場(chǎng)參與者也越來(lái)越多元化，不少外資機(jī)構(gòu)積極參與。

　　參與鐵礦石期貨交易的國(guó)際貿(mào)易商摩科瑞相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，多年來(lái)中國(guó)鐵礦石期貨市場(chǎng)較好的流動(dòng)性和發(fā)揮良好的期貨功能，是公司參與交易的主要原因。為此，公司做了周密的安排和部署，組建專門交易團(tuán)隊(duì)，通過(guò)了特定品種交易者適當(dāng)性審核，并按照國(guó)際化規(guī)則建立了內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息通報(bào)等管理制度，在中國(guó)境內(nèi)開立了NRA賬戶，準(zhǔn)備了充足的交易資金。

　　除摩科瑞、嘉能可、磐石國(guó)際金融等企業(yè)成為國(guó)際化首批境外客戶之外，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，很多境外企業(yè)此前已經(jīng)以境內(nèi)注冊(cè)主體身份或通過(guò)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶代理的方式參與交易。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，鐵礦石期貨的實(shí)際外資背景客戶已超過(guò)250家，其總成交量占上市以來(lái)成交總量的19%。